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 EVA是經(jīng)濟(jì)增加值，也叫經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。是衡量組織為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的指標(biāo)。是微觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)在財(cái)務(wù)領(lǐng)域中的應(yīng)用。

      我們知道，一個(gè)組織的目標(biāo)分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中，我們經(jīng)常看到的是圍繞利潤(rùn)或銷(xiāo)售收入為中心的指標(biāo)，管理精細(xì)點(diǎn)的企業(yè)會(huì)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)注資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，國(guó)資委也提出過(guò)國(guó)有資本保值增值指標(biāo)，也就是股東權(quán)益報(bào)酬率指標(biāo)。

      

圖表 1杜邦模型

      從杜邦模型可見(jiàn)，凈利潤(rùn)和銷(xiāo)售收入考核的是組織的盈利能力；使用資金周轉(zhuǎn)率考核的是組織的運(yùn)營(yíng)能力；國(guó)有資本保值增值指標(biāo)即股東權(quán)益報(bào)酬率，考核的是企業(yè)的償債能力。以上這些指標(biāo)的一個(gè)共同特點(diǎn)是，沒(méi)有考慮投入資產(chǎn)的成本，這就會(huì)造成利潤(rùn)很高，使用資金周轉(zhuǎn)率也不錯(cuò)，股東權(quán)益報(bào)酬率卻低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，比如同期國(guó)債。正如德魯克在1995年就曾指出“我們稱(chēng)之為利潤(rùn)的東西，也就是說(shuō)企業(yè)為股東剩下的金錢(qián)，通常根本不是利潤(rùn)。只要一家公司的利潤(rùn)低于資金成本，公司就是處于虧損狀態(tài)，盡管公司仍要繳納所得稅，好像公司真的盈利一樣。相對(duì)于消耗的資源來(lái)說(shuō)，企業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)太少。在創(chuàng)造財(cái)富之前，企業(yè)一直在消耗財(cái)富”。

                    圖表 2：2008年滬市上市公司EVA統(tǒng)計(jì)分析

      如上表所示，根據(jù)2008年各上市公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)分析，滬市掛牌的833家上市公司中，423家EVA為正，說(shuō)明在創(chuàng)造價(jià)值，410家EVA為負(fù)，說(shuō)明在毀滅價(jià)值，毀滅價(jià)值的企業(yè)數(shù)量占滬市上市公司總數(shù)的49.22%，毀滅價(jià)值的絕對(duì)值為-1672.29億元。

      那么，EVA到底是什么？從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中我們知道：

      會(huì)計(jì)利潤(rùn)=銷(xiāo)售收入-會(huì)計(jì)成本

      從管理經(jīng)濟(jì)學(xué)中我們又可以知道：

      經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝總收益－經(jīng)濟(jì)成本

      而經(jīng)濟(jì)成本=會(huì)計(jì)成本＋機(jī)會(huì)成本

      所以，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝總收益－（會(huì)計(jì)成本＋機(jī)會(huì)成本）

                    ＝（總收益－會(huì)計(jì)成本）－機(jī)會(huì)成本

                    ＝會(huì)計(jì)利潤(rùn)－機(jī)會(huì)成本

      這就是五十多年前諾貝爾獎(jiǎng)獲得者，默頓·米勒和弗蘭科·莫迪利亞尼領(lǐng)導(dǎo)的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)革命中獲得的結(jié)論。后來(lái)，斯特恩·斯圖爾特公司將上述理論進(jìn)行了突破性的完善，將經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)寫(xiě)成：

       EVA= NOPAT-TC×C%

       NOPAT=息前稅后利潤(rùn)，TC=資本使用量，C%=資本成本率。

       從此，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)進(jìn)入了財(cái)務(wù)領(lǐng)域，投資人的資本再也不是沒(méi)有成本的資本了，組織的資本再也不是任人瓜分的“唐僧肉”。從而改寫(xiě)了企業(yè)以利潤(rùn)為中心的歷史，轉(zhuǎn)而開(kāi)始使組織追求價(jià)值創(chuàng)造，使資本回歸到了有回報(bào)要求的特殊商品的應(yīng)有地位。

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