分時(shí)圖是指大盤和個(gè)股的動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)(即時(shí))分時(shí)走勢(shì)圖，其在實(shí)戰(zhàn)研判中的地位極其重要，是即時(shí)把握多空力量轉(zhuǎn)化即市場(chǎng)變化直接根本，在這里先給大家介紹一下概念性的基礎(chǔ)常識(shí)。
大盤指數(shù)即時(shí)分時(shí)走勢(shì)圖：
1) 白色曲線：表示大盤加權(quán)指數(shù)，即證交所每日公布媒體常說的大盤實(shí)際指數(shù)。
2) 黃色曲線：大盤不含加權(quán)的指標(biāo)，即不考慮股票盤子的大小，而將所有股票對(duì)指數(shù)影響看作相同而計(jì)算出來的大盤指數(shù)。
參考白黃二曲線的相互位置可知：A)當(dāng)大盤指數(shù)上漲時(shí)，黃線在白線之上，表示流通盤較小的股票漲幅較大；反之，黃線在白線之下，說明盤小的股票漲幅落后大盤股。B)當(dāng)大盤指數(shù)下跌時(shí)，黃線在白線之上，表示流通盤較小的股票跌幅小于盤大的股票；反之，盤小的股票跌幅大于盤大的股票。
3) 紅綠柱線：在紅白兩條曲線附近有紅綠柱狀線，是反映大盤即時(shí)所有股票的買盤與賣盤在數(shù)量上的比率。紅柱線的增長(zhǎng)減短表示上漲買盤力量的增減；綠柱線的增長(zhǎng)縮短表示下跌賣盤力度的強(qiáng)弱。
4) 黃色柱線：在紅白曲線圖下方，用來表示每一分鐘的成交量，單位是手(每手等于100股)。
5) 委買委賣手?jǐn)?shù)：代表即時(shí)所有股票買入委托下三檔和賣出上三檔手?jǐn)?shù)相加的總和。
6) 委比數(shù)值：是委買委賣手?jǐn)?shù)之差與之和的比值。當(dāng)委比數(shù)值為正值大的時(shí)候，表示買方力量較強(qiáng)股指上漲的機(jī)率大；當(dāng)委比數(shù)值為負(fù)值的時(shí)候，表示賣方的力量較強(qiáng)股指下跌的機(jī)率大。
個(gè)股即時(shí)分時(shí)走勢(shì)圖：1) 白色曲線：表示該種股票即時(shí)實(shí)時(shí)成交的價(jià)格。
2) 黃色曲線：表示該種股票即時(shí)成交的平均價(jià)格，即當(dāng)天成交總金額除以成交總股數(shù)。
3) 黃色柱線：在紅白曲線圖下方，用來表示每一分鐘的成交量。
4) 成交明細(xì)：在盤面的右下方為成交明細(xì)顯示，顯示動(dòng)態(tài)每筆成交的價(jià)格和手?jǐn)?shù)。
5) 外盤內(nèi)盤：外盤又稱主動(dòng)性買盤，即成交價(jià)在賣出掛單價(jià)的累積成交量；內(nèi)盤主動(dòng)性賣盤，即成交價(jià)在買入掛單價(jià)的累積成交量。外盤反映買方的意愿，內(nèi)盤反映賣方的意愿。
6) 量比：是指當(dāng)天成交總手?jǐn)?shù)與近期成交手?jǐn)?shù)平均的比值，具體公式為：現(xiàn)在總手/((5日平均總手/240)*開盤多少分鐘)。量比數(shù)值的大小表示近期此時(shí)成交量的增減，大于1表示此時(shí)刻成交總手?jǐn)?shù)已經(jīng)放大，小于1表示表示此時(shí)刻成交總手?jǐn)?shù)萎縮。
實(shí)戰(zhàn)中的K線分析，必須與即時(shí)分時(shí)圖分析相結(jié)合，才能真實(shí)可靠的讀懂市場(chǎng)的語言，洞悉盤面股價(jià)變化的奧妙。K線形態(tài)分析中的形態(tài)頸線圖形，以及波浪角度動(dòng)量等分析的方法原則，也同樣適合即時(shí)動(dòng)態(tài)分時(shí)走勢(shì)圖分析，具體實(shí)戰(zhàn)研判技巧筆者將另文探討。
市場(chǎng)上關(guān)于基民利用基金轉(zhuǎn)換獲利的說法十分流行，筆者對(duì)此進(jìn)行了一定的跟蹤和分析，發(fā)現(xiàn)這些說法主要出自一些基金公司的市場(chǎng)營(yíng)銷人士。由于基金公司在市場(chǎng)“投資者教育”方面話語權(quán)很高，“聲音”很大，使得上述說法在當(dāng)前這個(gè)低迷的市道非常引人關(guān)注。在基金市場(chǎng)上，由于基金公司是“賣方”，對(duì)于他們的營(yíng)銷宣傳，大家可以聽，但一定要有鑒別。
“做基金轉(zhuǎn)換可以獲利”觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的
從邏輯上來講，如果“做基金轉(zhuǎn)換可以獲利”，那么投資者就多了一種投資方式或一種獲利方式，那么理論上大家都去做轉(zhuǎn)換，就可以賺錢了。但事實(shí)上完全不是這么回事?！白龌疝D(zhuǎn)換可以獲利”這種說法具有一定的誤導(dǎo)性。在市場(chǎng)上，不可能有那么多天上掉餡餅式的、簡(jiǎn)單的獲利方式。
當(dāng)然，基金轉(zhuǎn)換具有兩大顯著優(yōu)點(diǎn)：提高了投資者的某些投資效率；降低了投資者的某些投資成本。這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)值得廣大投資者重視，這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)也是基金公司市場(chǎng)營(yíng)銷人士有時(shí)用來忽悠投資者的地方。
（一）關(guān)于效率。《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第二十條規(guī)定：“基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到投資人申購、贖回申請(qǐng)之日起三個(gè)工作日內(nèi)，對(duì)該申購、贖回的有效性進(jìn)行確認(rèn)?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)自接受投資人有效贖回申請(qǐng)之日起七個(gè)工作日內(nèi)支付贖回款項(xiàng)，但中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊基金品種除外?！卑凑丈鲜鲆?guī)定，完成一個(gè)常規(guī)的贖回、申購流程，前后需要10天的時(shí)間也是正常的。另外，在代理銷售基金方面，各商業(yè)銀行之間相互分割，主要代銷自己托管的基金，投資者如果想跨行申購基金，轉(zhuǎn)移資金也是一件風(fēng)險(xiǎn)較大且十分煩瑣的事情。
在這種并不方便的交易流程下，如果能夠恰當(dāng)?shù)乩煤没疝D(zhuǎn)換處理一些交易問題，上述煩惱就不會(huì)存在。對(duì)于T日申請(qǐng)基金轉(zhuǎn)換的投資者，轉(zhuǎn)換申請(qǐng)通常可以在T+2日（工作日）得到確認(rèn)。
（二）關(guān)于成本。與股票市場(chǎng)相比，同為投資產(chǎn)品，投資于基金的成本非常高。相對(duì)于常規(guī)的認(rèn)購、申購、贖回成本，基金轉(zhuǎn)換在某些特定的情況下可以讓投資者節(jié)省一定的投資成本。早期曾有個(gè)別基金公司另外收取“轉(zhuǎn)換費(fèi)”，變相提高了投資者的交易成本，現(xiàn)在已經(jīng)沒有基金公司這樣做了。基金轉(zhuǎn)換已經(jīng)真正成為方便投資者的基金交易方式。至于某些基金公司所謂的免除“轉(zhuǎn)換費(fèi)”等說法，本質(zhì)上只是營(yíng)銷宣傳的噱頭。
不同的基金公司有不同的轉(zhuǎn)換成本，各基金公司在轉(zhuǎn)換費(fèi)率的規(guī)定上也有一些差別，但萬變不離其宗，基金的轉(zhuǎn)換成本可以從“申購費(fèi)補(bǔ)差”和“贖回費(fèi)補(bǔ)差”這兩個(gè)方面來理解。
所謂“申購費(fèi)補(bǔ)差”是指不同的基金有不同的申購費(fèi)率，如股票型基金的申購費(fèi)率是1.5％，債券型基金通常在0.6％左右，貨幣市場(chǎng)基金的申購費(fèi)率是零。如果投資者從具有高申購費(fèi)率的基金轉(zhuǎn)為低申購費(fèi)率的基金，則不需要再交納申購費(fèi)，如從股票型基金轉(zhuǎn)為債券型基金或者貨幣市場(chǎng)基金；如果投資者從貨幣市場(chǎng)基金轉(zhuǎn)為股票型基金，則需要交納“申購費(fèi)補(bǔ)差”，即1.5％；如果投資者從債券型基金轉(zhuǎn)為股票型基金，也需要交納“申購費(fèi)補(bǔ)差”，即0.8％左右。
在申購費(fèi)的收取方面，一些基金公司的基金設(shè)有前端收費(fèi)（申購時(shí)交納申購費(fèi)用）和后端收費(fèi)（贖回時(shí)交納申購費(fèi)用）兩種方式，常規(guī)的基金轉(zhuǎn)換是在“前端收費(fèi) ”的基金之間進(jìn)行。除了這種“前端-前端”的轉(zhuǎn)換之外，如果投資者想進(jìn)行較為少見的“前端-后端”、“后端-后端”、“后端-前端”轉(zhuǎn)換，請(qǐng)參看各個(gè)基金公司的具體規(guī)定。在有些公司里，后三種方式可能都不能實(shí)施，或者只能夠做其中的一、二項(xiàng)。
所謂“贖回費(fèi)補(bǔ)差”，一是指不同的基金有不同的贖回費(fèi)率，如股票型基金基礎(chǔ)贖回費(fèi)率起點(diǎn)為0.5％，貨幣市場(chǎng)基金的贖回費(fèi)率為零；二是指有些同類型基金的贖回費(fèi)率是隨著持有期限的延長(zhǎng)而遞減，如有些股票型基金規(guī)定持有期滿一年、不足兩年為0.25％，滿兩年后為零。因此，不同基金的贖回費(fèi)率之間可能存在差距。如果轉(zhuǎn)出基金的贖回費(fèi)率高于轉(zhuǎn)入基金的贖回費(fèi)率，則需要收取“贖回費(fèi)補(bǔ)差”；如果轉(zhuǎn)出基金的贖回費(fèi)低于轉(zhuǎn)入基金的贖回費(fèi)，則不收取該費(fèi)用。
根據(jù)市場(chǎng)變化適時(shí)做好基金轉(zhuǎn)換
這里所說的基金轉(zhuǎn)換，是希望廣大投資者能夠在合適的時(shí)候選擇投資合適的基金。因?yàn)椴煌愋偷幕鹩胁煌娘L(fēng)險(xiǎn)收益特征，尤其是在不同的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情背景下，不同類型基金會(huì)有不同的績(jī)效表現(xiàn)。如在2006、2007這兩年的牛市行情中，以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金，即封閉式基金、股票型基金、指數(shù)型基金、偏股型基金、平衡型基金，以及目前有較高股票投資比例的特殊策略基金，還有雖然是以債券市場(chǎng)為主要投資對(duì)象，但卻可以進(jìn)行一定量股票投資的偏債型基金、債券型基金、保本型基金等，都曾經(jīng)獲得了良好的收益。
但當(dāng)股票市場(chǎng)大幅下跌的時(shí)候，上述各類基金的凈值普遍虧損，能夠保持盈利的基金品種只有貨幣市場(chǎng)基金、中短債基金和債券型基金。
由此看來，基于各類基礎(chǔ)市場(chǎng)的中、長(zhǎng)期走勢(shì)，適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行選時(shí)是完全必要的。這也就是為什么在這次股票市場(chǎng)大跌、投資者全體重虧之后，基金公司的持續(xù)營(yíng)銷選擇基調(diào)有了一定的改變，不再盲目地說“長(zhǎng)期投資”，而是大力宣傳基金轉(zhuǎn)換的內(nèi)在原因。
做好基金轉(zhuǎn)換的基本策略
基金轉(zhuǎn)換的基本策略，就是只要能夠在股票型基金、貨幣市場(chǎng)基金這兩類基金之間做好適時(shí)的轉(zhuǎn)換就可以了。如2005年末，貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)占比是47.97％，2007年末，股票型基金的市場(chǎng)占比是54.43％。這兩類基金市場(chǎng)占比的巨大變化，是中國全體基民共同選時(shí)機(jī)、選產(chǎn)品的結(jié)果。今年以來，貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模又在不斷擴(kuò)大，華夏現(xiàn)金增利的規(guī)模又達(dá)到了100多億份，全市場(chǎng)又開始再次證明上述轉(zhuǎn)換真理了。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？回顧過去，在2005年以前，股票市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四年多的熊市，投資者不敢買股票，不敢買股票型基金，近半數(shù)的人都在買貨幣市場(chǎng)基金；2007年末，股票市場(chǎng)走出兩年波瀾壯闊的超級(jí)大牛市行情，投資者買股票、買股票型基金的熱情達(dá)到了空前的高度，過半數(shù)的資金集中在了股票型基金上。因此說，投資基金，還是要選時(shí)、選品種。
目前，基金市場(chǎng)上的基金種類很多，除了股票型基金、貨幣市場(chǎng)基金以外，還有其他很多種類的基金，如指數(shù)型基金、偏股型基金、平衡型基金、偏債型基金、債券型基金、保本型基金、中短債基金等，這些基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征主要集中在股票型基金與貨幣市場(chǎng)基金之間，適合一些有特殊風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者進(jìn)行選擇和轉(zhuǎn)換。
轉(zhuǎn)換必須靈活
這里所說的靈活轉(zhuǎn)換，即建議投資者不要只做基金公司宣傳的那種狹義的轉(zhuǎn)換，而是要做一個(gè)廣義的轉(zhuǎn)換：在合適的時(shí)候，投資合適的基金。只要基金好，無論哪個(gè)公司的都可以，絕對(duì)不能對(duì)某些公司、某些基金從一而終，除非那個(gè)公司旗下的基金全部很好?？傊H回不合適的基金，申購更合適的基金，就是最好的轉(zhuǎn)換。作為投資者，一定要有清醒的意識(shí)，千萬不要被做基金轉(zhuǎn)換可以節(jié)省那一點(diǎn)點(diǎn)微薄的交易成本所打動(dòng)，轉(zhuǎn)換到一只雖然是低風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)業(yè)績(jī)卻不好的基金上。因?yàn)檫@樣做，在業(yè)績(jī)上的機(jī)會(huì)成本損失，將有可能超過那微薄的交易手續(xù)費(fèi)。
另外，當(dāng)投資者在“高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品-低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”間不斷循環(huán)轉(zhuǎn)換的時(shí)候，做“高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品-低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換，可以節(jié)省一些費(fèi)用，但在做“低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換的時(shí)候，基金公司還是會(huì)收取“申購費(fèi)補(bǔ)差”的，否則大家都先申購貨幣市場(chǎng)基金，然后轉(zhuǎn)入股票型基金，豈不美哉。對(duì)于這樣的風(fēng)險(xiǎn)，基金公司早有嚴(yán)密的防范。而相關(guān)基金公司在宣傳的時(shí)候不舉做“低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換的例子，不能不說是一種誤導(dǎo)：沒有把事情說完整。
就廣義的基金轉(zhuǎn)換來說，投資者到底該如何選擇下一只基金呢？看業(yè)績(jī)排名。這既是最為客觀的選擇方式，也是最適合普通投資者的方式。以基金的綜合業(yè)績(jī)排名為依據(jù)，參考一些其他方面的分析，如公司分析、產(chǎn)品分析、市場(chǎng)分析等等，是一種更高層次的選擇方式，大家如果有時(shí)間，有條件，有能力，可以逐步深入地進(jìn)行。
盡管開放式基金每天的凈值虧損實(shí)實(shí)在在，然而有三類基金由于同時(shí)存在凈值和二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)反應(yīng)過度的情況下，其均存在套利的機(jī)會(huì)。
玩轉(zhuǎn)LOF、ETF
LOF、ETF 基金是基金的兩個(gè)特殊種類，他們都是上市型的開放式基金。即投資者可以同時(shí)在指定網(wǎng)點(diǎn)(場(chǎng)外)申購與贖回基金份額，也可以在交易所(場(chǎng)內(nèi))買賣該基金。正由于LOF 和ETF 基金具有了開放式和封閉式基金雙重特點(diǎn)。投資者就可以從中套利。
由于LOF、ETF基金具有兩個(gè)交易場(chǎng)所，而這兩個(gè)不同的運(yùn)行機(jī)制的交易場(chǎng)所最終導(dǎo)致了差價(jià)的存在。而這個(gè)差價(jià)演變成一種獲利空間，據(jù)交通銀行理財(cái)師介紹，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格高于基金凈值的幅度超過手續(xù)費(fèi)率時(shí)，投資者就可以從基金公司申購LOF基金份額，再在二級(jí)市場(chǎng)賣出基金份額；如果二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于基金凈值的幅度超過手續(xù)費(fèi)率時(shí)，投資者又可以先在二級(jí)市場(chǎng)買入基金份額，然后再去基金公司辦理贖回業(yè)務(wù)。
其中，在一只LOF基金新發(fā)行之初，這種套利空間極大。
如07 年7 月5 日轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)OF基金的巨田資源。其上市首日?qǐng)鰞?nèi)價(jià)格就高出場(chǎng)外凈值一度超過10%，收盤時(shí)，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格為1.519 元，當(dāng)日凈值為1.4336 元，場(chǎng)內(nèi)高出場(chǎng)外近6%。如果投資者在前期通過場(chǎng)外申購了該基金，并在T+2 日的規(guī)則轉(zhuǎn)換交易規(guī)則內(nèi)，將基金轉(zhuǎn)到場(chǎng)內(nèi)交易，便可輕松套利近6%。
目前，由于場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格跌幅大于場(chǎng)外凈值，目前僅中銀中國一家出現(xiàn)溢價(jià)，其余都是折價(jià)。也就是說，從理論上講，投資者可以通過在場(chǎng)內(nèi)買基金，然后轉(zhuǎn)托管到銀行贖回基金。
封閉式基金也有“錢途”
雖然封閉式基金沒有場(chǎng)外套利的便捷。但是，從去年的牛市看，封閉式基金幾乎全部出現(xiàn)溢價(jià)的情況，即場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基金本身的價(jià)值。截至6 月6 日，除了瑞福進(jìn)取這只創(chuàng)新型基金以外，其余32 只封閉式基金均出現(xiàn)折價(jià)，其中基金漢興折價(jià)達(dá)到31.4%。
一旦行情走好，場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格向凈值靠攏是其必然趨勢(shì)。
“望、聞、問、切”是中醫(yī)診斷的方法之一，其中的切脈為病情下結(jié)論提供有力的論據(jù)支撐。現(xiàn)代脈象研究證實(shí)，脈象的形成，主要取決于心臟的功能、血管的機(jī)能、血液的質(zhì)和量，這三方面決定了脈象出現(xiàn)某些形態(tài)的改變。對(duì)此，理財(cái)專家表示，世界萬物無不盡在五行之中，中醫(yī)看病如此，投資理財(cái)也有異曲同工之藝術(shù)。
今年以來，60余只基金產(chǎn)品陸續(xù)獲批，使得各大銀行及券商等代銷渠道顯得擁擠不堪，眾多基金產(chǎn)品的同時(shí)“上架”令涉基不深的普通百姓著實(shí)有點(diǎn)“眼花繚亂”，市場(chǎng)“余震不止”令百姓有擇基之苦。對(duì)此，理財(cái)專家建議，運(yùn)用中醫(yī)學(xué)的“望、聞、問、切”四大流程選擇基金，也不失一個(gè)好的辦法。
在選擇基金時(shí)，普通百姓的“望診”無非是對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r，A股市的估值水平及未來一些宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整等信息考量，以此來確定長(zhǎng)期投資理財(cái)是否為宜。
如果說選擇基金的“望診”是看大勢(shì)，看未來，那么此時(shí)的“聞診”可謂是實(shí)地考察與體驗(yàn)，即在大勢(shì)的評(píng)估下，分析總結(jié)最近市場(chǎng)的一些反應(yīng)，比如說股票基金收益與大盤漲跌的比較，各類基金產(chǎn)品哪種更熱銷。但有點(diǎn)不同的是，要時(shí)刻謹(jǐn)記“別人貪婪時(shí)恐懼，別人恐懼時(shí)貪婪”的投資哲學(xué)。 即在“聞診”后，投資決策與行為可嘗試逆向思維方式，不輕易“隨波逐流”。
“聞診”之后的“問診”更是學(xué)問多多。在基金的“問診”時(shí)，普通百姓不能不關(guān)注的該基金所依托的基金公司，投資管理團(tuán)隊(duì)的實(shí)力，及該基金公司旗下其他類產(chǎn)品的表現(xiàn)等要素，綜合評(píng)定之后，選出幾只比較理想的產(chǎn)品。
“切診”包括切脈和按診，不難發(fā)現(xiàn)，望、聞、問之后，最后一步的切脈是言病之所在的關(guān)鍵。為產(chǎn)品“把脈”自然成為普通百姓做出購買決策的必經(jīng)之路，理財(cái)專家指出，基金產(chǎn)品的“切脈”要從投資目標(biāo)、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)收益特征三大要素入手。
投資目標(biāo)可看基金資產(chǎn)未來大致投資方向，也可讀出其資產(chǎn)配置策略是否與國家宏觀濟(jì)及發(fā)展戰(zhàn)略相匹配,能否很好地分享國家宏觀經(jīng)濟(jì)的快速上漲所帶來的投資收益。至于投資策略及風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者更應(yīng)了然于胸，選擇一只與自己風(fēng)險(xiǎn)偏好相符的產(chǎn)品。與此同時(shí)，日后通過相關(guān)披露信息來考核該產(chǎn)品投資管理團(tuán)隊(duì)及風(fēng)險(xiǎn)控制
一、看產(chǎn)品類型特征
從投資市場(chǎng)分析，QDII風(fēng)險(xiǎn)由高到低可以分為：投資新興市場(chǎng)的基金、全球范圍投資單一行業(yè)的基金、投資區(qū)域市場(chǎng)的基金、投資全球市場(chǎng)的基金。
二、看清海外市場(chǎng)特征
QDII的海外投資市場(chǎng)主要分為成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)。發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)增長(zhǎng)速度比較平穩(wěn)，新興市場(chǎng)上升潛力巨大但風(fēng)險(xiǎn)性較高。
三、看清銀行運(yùn)作方式特征
已面市的銀行系QDII產(chǎn)品，主要分為投資于境外股票、境外基金類產(chǎn)品以及境外結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品這三大類。購買境外結(jié)構(gòu)性票據(jù)主要是采用外包策略，銀行對(duì)產(chǎn)品的控制力度相對(duì)較弱。
四、看清產(chǎn)品分散化投資功能
這一點(diǎn)也是最重要的，選擇QDII是為了規(guī)避A股單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此必須保證投資的市場(chǎng)有相對(duì)低的關(guān)聯(lián)性。如德國和法國市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度達(dá)0.9546，如果某QDII同時(shí)投資于這兩個(gè)市場(chǎng)，就不具有風(fēng)險(xiǎn)分散的能力。
牛市行情下買基金，對(duì)于每位投資者來講，都是一件十分輕松愜意的事情。但在震蕩市行情下，大盤指數(shù)在一定的通道內(nèi)徘徊，投資者投資基金的盈利空間變小，操作難度加大，時(shí)機(jī)的選擇也變得復(fù)雜。有許多基金投資者選擇贖回，不再持有基金，但筆者認(rèn)為，震蕩市下也能“投基”。
第一，基金仍然值得買。震蕩行情相對(duì)于持續(xù)上漲的牛市行情而言，雖然盈利變得困難了許多，但仍然是購買基金的好時(shí)機(jī)，尤其是指數(shù)型基金及股票型基金。因?yàn)榇藭r(shí)基金配置資產(chǎn)的估值已經(jīng)偏低，為今后的基金凈值增長(zhǎng)打開了空間。盡管市場(chǎng)未來不確定的因素較多，投資者購買基金后仍然存在凈值進(jìn)一步下跌的可能，但只要基金管理人管理和運(yùn)作基金的能力仍在不斷提高，震蕩市行情下基金的表現(xiàn)就值得期待。
第二，新基金優(yōu)勢(shì)更為明顯。盡管震蕩市行情下，對(duì)所有的基金凈值都會(huì)產(chǎn)生影響。但由于新老基金產(chǎn)品的管理和運(yùn)作特點(diǎn)的差異，決定了其風(fēng)險(xiǎn)收益的不同。新基金處于封閉期，只接受申購不接受贖回，基金管理人可以利用震蕩市機(jī)會(huì)充分建倉，從而使基金的資產(chǎn)配置成本最小化。老基金由于倉位較重，只能被動(dòng)接受市場(chǎng)下跌帶來的凈值下跌，加上基金持有人的贖回，會(huì)加速基金凈值的下跌幅度。相對(duì)于新基金，老基金主動(dòng)調(diào)整的靈活性差一些，而新基金完全可以依照市場(chǎng)行情的變化及時(shí)做出倉位的調(diào)整。資金運(yùn)用的靈活性決定了震蕩市下新基金表現(xiàn)出比老基金更有利的投資優(yōu)勢(shì)。
第三，震蕩市分紅基金投資潛力不可忽略。震蕩市行情下，投資基金避險(xiǎn)比獲取收益更加重要。因?yàn)樵诔掷m(xù)不斷的凈值下跌過程中，不采取相應(yīng)的投資對(duì)策，只能被動(dòng)地使基金凈值下跌。這在基金倉位上就能夠得到很好的體現(xiàn)。管理優(yōu)秀且具有一定成長(zhǎng)性的基金產(chǎn)品，其管理人在震蕩行情下往往不會(huì)坐而等之，而是積極尋找避險(xiǎn)措施。進(jìn)行大比例分紅就是一種主動(dòng)調(diào)整倉位、降低風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。這樣不僅使分紅前的基金倉位得到了降低，而且如果分紅時(shí)通過持續(xù)營(yíng)銷能夠新增加資金，還能使分紅后的倉位得到大幅度降低。
第四，債券型基金及貨幣市場(chǎng)基金配置不可或缺。在震蕩市行情下，投資者持有基金的風(fēng)險(xiǎn)大于收益。因此，投資者在進(jìn)行基金產(chǎn)品投資時(shí)，應(yīng)適當(dāng)配置一定比例相對(duì)穩(wěn)定的基金產(chǎn)品，如債券型基金或者貨幣市場(chǎng)基金，避免市場(chǎng)不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
第五，可交易基金存在套利機(jī)會(huì)。震蕩將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)頻率加大，從而引起基金凈值的頻繁波動(dòng)，但這為可上市交易的基金產(chǎn)品（封閉式基金、ETF、LOF）等提供有利的交易性機(jī)會(huì)。因?yàn)檫@些基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格與基金凈值之間存在一定的價(jià)差，因此具有套利空間。
第一，新基金應(yīng)關(guān)注實(shí)質(zhì)重于概念。目前市場(chǎng)雖然有所回暖，但整體走勢(shì)并未完全反轉(zhuǎn)，新基金的密集發(fā)行對(duì)基金銷售仍是很大的考驗(yàn)，為此新發(fā)行的基金在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上不斷創(chuàng)新，引入了不少新的投資概念和投資理念。對(duì)于潛在的投資者來說，這些新概念、新理念雖然具有一定的吸引力，但基金的收益、控制風(fēng)險(xiǎn)等實(shí)質(zhì)性的投資能力才是挑選基金的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。
第二，新基金應(yīng)關(guān)注基金公司和管理人的投資能力。單單在牛市中操作激進(jìn)，收益驕人，不足以全面評(píng)價(jià)基金的投資能力，只有在真正的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，才會(huì)知道誰能夠?yàn)橥顿Y者帶來穩(wěn)定持久的回報(bào)。今年一季度的恐慌性大跌下，基金公司的不同表現(xiàn)很好地說明了這一問題。策略調(diào)整到位、投研能力強(qiáng)的公司往往“先知先覺”；一味樂觀盲目、在下跌已成事實(shí)的情況下“牛市慣性思維”仍未見過多改變的基金公司則“后知后覺”，甚至“被動(dòng)挨打”?；鸸镜耐堆兴揭欢ǔ潭壬嫌绊懼煜禄鸬耐顿Y能力。因此，在挑選新基金時(shí)，對(duì)管理人和基金公司也要有所關(guān)注。
隨著證券市場(chǎng)的不斷上漲，基金凈值也是水漲船高，在不考慮基金贖回的情況下，還有沒有機(jī)會(huì)（認(rèn)）申購到低成本的績(jī)優(yōu)基金呢？答案是肯定的。因?yàn)榛鹱鳛橐环N中長(zhǎng)期的投資產(chǎn)品，其投資的優(yōu)勢(shì)是顯而易見的。但怎樣才能在基金成長(zhǎng)過程中捕捉到好的投資機(jī)會(huì)，仍然不乏一些技巧。
首先，利用牛市中的震蕩機(jī)會(huì)，捕捉其中的投資機(jī)遇。證券市場(chǎng)目前正處于歷史的高位，任何的基本面變動(dòng)，都有可能引起市場(chǎng)的震蕩，從而使基金凈值在大盤的調(diào)整中受到?jīng)_擊和影響。但這種影響畢竟是短期的，對(duì)于選擇基金中長(zhǎng)期的投資者來講，是難得的低成本購買的機(jī)會(huì)。俗話說，千金難買?；仡^。對(duì)于基金投資來講，同樣如此。
其次，連續(xù)追蹤一只績(jī)優(yōu)基金進(jìn)行持續(xù)性投資，往往會(huì)起到攤低購買基金成本的作用。目前，各基金代銷渠道都提供了定期定額買基金的辦法，而運(yùn)用到牛市行情中買績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)性基金，也是一種理想的投資辦法。但面對(duì)基金回調(diào)的機(jī)會(huì)，而一次性地投入較多的資金購買，也是一種不錯(cuò)的選擇，而并非按照既定的定額扣款的形式。加上證券市場(chǎng)變幻莫測(cè)，在看好證券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展時(shí)，局限于每月扣款一次也不是明智之舉，而應(yīng)當(dāng)根據(jù)證券市場(chǎng)的變化隨時(shí)做出調(diào)整。因?yàn)橐粋€(gè)月內(nèi)不進(jìn)行調(diào)整的機(jī)會(huì)不是沒有，而連續(xù)幾次進(jìn)行大幅度的調(diào)整也不是不會(huì)發(fā)生。因此，根據(jù)投資時(shí)機(jī)的不同而靈活運(yùn)用定期定額買基金的方式，是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
第三，低成本不應(yīng)忽略（認(rèn)）申購、贖回費(fèi)。相對(duì)于證券市場(chǎng)的股票交易手續(xù)費(fèi)來講，基金的交易費(fèi)率較高是顯而易見的。這也是投資者不適宜進(jìn)行頻買頻賣基金的主要原因。但為了更好地為投資者提供交易上的便利，及對(duì)基金轉(zhuǎn)換的需求，基金管理人根據(jù)不同的營(yíng)銷渠道及所提供的服務(wù)要求的不同，而制定了相應(yīng)的費(fèi)率優(yōu)惠措施。由于網(wǎng)上服務(wù)成本低，基金費(fèi)率打折優(yōu)惠幅度較大，為投資者節(jié)省較多的手續(xù)費(fèi)，網(wǎng)上購買基金是一種不錯(cuò)的攤低成本的渠道。
最后，用基金分紅進(jìn)行再投資，也是降低基金申購成本的理想渠道。為了鼓勵(lì)投資者進(jìn)行中長(zhǎng)期的基金投資，基金管理人都會(huì)推出一定的紅利再投資的費(fèi)率減免措施，這對(duì)于投資者降低購買基金成本是有幫助的。
風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等是理財(cái)?shù)囊淮笤瓌t。在大跌中抗跌性強(qiáng)的基金必然在暴漲中上漲較慢，適合長(zhǎng)期投資目標(biāo)的基金未必適應(yīng)某個(gè)階段的市場(chǎng)行情。但是投資者總是希望能夠以最小的風(fēng)險(xiǎn)博取更高的收益，所以選擇一只攻守兼?zhèn)涞摹叭苄汀被鸪蔀榛竦念^等大事。
評(píng)估基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)
德圣基金研究中心(德勝基金更名為德圣基金)首席分析師江賽春建議投資者分階段看基金的凈值表現(xiàn)：基金的投資特點(diǎn)會(huì)在一個(gè)基本相似的投資環(huán)境下保持相對(duì)穩(wěn)定，判斷基金投資能力的標(biāo)準(zhǔn)就是在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生轉(zhuǎn)折的各個(gè)階段下，是否能夠維持其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。如果各個(gè)階段基金都能保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)排名，那么這只基金適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力是值得肯定的；反之，如果業(yè)績(jī)排名在幾個(gè)階段間大起大落，那么就需要具體去分析其原因，但一般來說大起大落的基金都有問題。還有些一貫表現(xiàn)中庸或者較差的基金，這些基金就可以直接拋棄了。
具體來說，如果各個(gè)階段基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都排名在前1/3，那么這只基金就基本具備“全天候”的投資能力，這是一個(gè)簡(jiǎn)單但是比較合理的標(biāo)準(zhǔn)。
考察基金倉位調(diào)倉
觀察業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)背后更重要的是分析基金的投資能力。不同的市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)于基金經(jīng)理的投資能力要求不同。從今年的預(yù)期來看，選時(shí)能力比選股能力更為重要。江賽春建議投資者，1季報(bào)披露了基金在1季度末的倉位水平?；鹗窃诖蟮_始前的震蕩階段就開始策略性減倉，還是在大跌初期減倉；是在大跌后期才減倉，還是一直保持高倉位，這些反映出基金對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)不同的判斷。堅(jiān)持保持高倉位的基金顯然沒有料到股市的下跌，而后期減倉的基金往往是被迫減倉，其對(duì)股市大勢(shì)的判斷能力值得懷疑。
對(duì)于一般投資者，仔細(xì)分析基金的持倉變化路線有一定的困難，但簡(jiǎn)要地看看基金的投資組合變化還是有必要的。如果基金的持倉結(jié)構(gòu)相比去年年底幾乎無變化，并且持倉重點(diǎn)仍然是在牛市下表現(xiàn)突出的行業(yè)，或者是此輪調(diào)整中跌幅很大的行業(yè)，說明該基金對(duì)于市場(chǎng)變化的反應(yīng)是很遲鈍的。
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