□民族證券 賈國(guó)文
2002年，心理學(xué)家Daniel Kahneman和經(jīng)濟(jì)學(xué)家Vernon Smith因投資心理學(xué)領(lǐng)域的研究而榮膺諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，這是第一次把諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C給了心理學(xué)領(lǐng)域的研究成果，也就是從那時(shí)起，這一領(lǐng)域的研究開(kāi)始步入西方正統(tǒng)投資研究的殿堂。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們意識(shí)到很多投資者在買賣股票時(shí)通常是非理性的，研究結(jié)果也顯示，相當(dāng)多的投資者在作出買賣股票的決策時(shí)受到心理誤區(qū)的影響。
股票投資心理誤區(qū)是指由于投資者過(guò)于自信或人腦特有的對(duì)復(fù)雜信息簡(jiǎn)化處理的傾向所導(dǎo)致的對(duì)事務(wù)的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，從而作出錯(cuò)誤的股票買賣決定，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)富的損失。
股票投資者尤其是非專業(yè)的普通投資者主要存在六大心理誤區(qū)，今天我們講其中之一——過(guò)于自信。
過(guò)于自信的投資者表現(xiàn)為他們認(rèn)為自己擁有比一般人更豐富的信息，且認(rèn)為自己比一般人能更好地理解和分析這些信息，還有就是相信自己基于上述信息的預(yù)測(cè)能力。過(guò)于自信致使投資者過(guò)于確定他們的預(yù)測(cè)結(jié)果和相信自己控制局勢(shì)的能力，當(dāng)這些投資者感覺(jué)能控制局勢(shì)時(shí)，問(wèn)題將會(huì)更加嚴(yán)重。
緣由
過(guò)于自信主要是由信息幻覺(jué)和控制幻覺(jué)造成的。
信息幻覺(jué)。信息幻覺(jué)指的是投資者認(rèn)為信息的增加能增加預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，從而增加決策的正確性。事實(shí)卻并非總是如此。例如擲骰子，很明顯，擲一次出現(xiàn)1至6之間任一數(shù)字的機(jī)會(huì)都是一樣的?，F(xiàn)在，如果告訴你最后三次擲骰子的結(jié)果都是4，那么，下一次將會(huì)出現(xiàn)什么數(shù)字？如果骰子確實(shí)是公正的，那么出現(xiàn)1至6的機(jī)會(huì)仍然是一樣的。盡管如此，很多人會(huì)認(rèn)為下一次擲骰子出現(xiàn)4的可能性大，概率超過(guò)六
分之一，其他人則可能會(huì)認(rèn)為下一次擲骰子出現(xiàn)4的可能性小，這些人都認(rèn)為自己正確的可能性大，即新的信息的出現(xiàn)使人們對(duì)自己的預(yù)測(cè)更加自信，即使出現(xiàn)1至6的機(jī)會(huì)仍然是一樣的?，F(xiàn)在，普通投資者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)可以獲得不亞于專業(yè)人士的海量信息，但由于他們普遍沒(méi)有受過(guò)專業(yè)的處理信息的訓(xùn)練和缺乏專業(yè)經(jīng)歷，加之人腦往往有把復(fù)雜信息簡(jiǎn)化分析的傾向，所以，他們據(jù)此得出的結(jié)果往往是不恰當(dāng)?shù)模?/font>
隨著解讀信息的不斷增加，他們往往不自覺(jué)地步入過(guò)于自信的心理誤區(qū)。
控制幻覺(jué)。控制幻覺(jué)是由以下幾種因素造成的：首先是積極選擇。例如買彩票，人們認(rèn)為自己挑選的號(hào)碼比隨機(jī)派發(fā)給自己的號(hào)碼贏的概率大，實(shí)際上，如果彩票是公正的，則每個(gè)號(hào)碼贏的概率是一樣的；其次是熟悉程度，人們?cè)绞煜つ撤N東西，越有一種能夠控制的感覺(jué)；第三是信息量，隨著獲得的信息量不斷增加，控制的幻覺(jué)也在強(qiáng)化；第四是成功的經(jīng)歷，當(dāng)一項(xiàng)決策事后被證明是正確的，它往往被歸因于技巧和能力，當(dāng)一項(xiàng)決策事后被證明是錯(cuò)誤的，它往往歸因于壞運(yùn)氣。人們經(jīng)歷的成功越多，越容易把它歸功于自己的能力，即使中間有很多運(yùn)氣的成份。在牛市期間，賺的概率比較大，但人們往往把成功歸功于自己的能力，從而使他們變得過(guò)于自信，過(guò)于自信又導(dǎo)致人們?cè)谂Ｊ衅陂g交易過(guò)于頻繁而承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。
影響
買賣股票是一個(gè)困難的過(guò)程。它牽涉到收集信息、分析信息和基于上述信息作出買賣股票的決策。過(guò)于自信使投資者高估了他們所擁有的信息的精確性，而且高估了他們分析信息的能力，它將導(dǎo)致糟糕的股票買賣決定，從而造成財(cái)富的損失。過(guò)于自信的投資者傾向于買入高風(fēng)險(xiǎn)的股票和傾向于分散化不足的投資組合，而且過(guò)于自信的投資者交易過(guò)于頻繁?？傮w來(lái)說(shuō)，投資者普遍高估了他們所獲得信息的
精確性，在分析時(shí)也往往走入心理誤區(qū)。過(guò)于自信的投資者非常相信自己對(duì)股票的估價(jià)，很少關(guān)心別人對(duì)股票的評(píng)價(jià)。過(guò)于自信的投資者相信自己頻繁交易的回報(bào)在扣除交易成本因素后會(huì)大于買入并持有策略，但研究結(jié)果顯示的結(jié)論卻恰恰相反，大部分頻繁交易的投資者在扣除成本后的回報(bào)都落后于買入并持有策略。
需要指出的是，研究顯示，總體上看，男士比女士在股票買賣中表現(xiàn)得更加自信，其中，單身男士在單身女士、已婚女士、已婚男士和單身男士中表現(xiàn)得最為自信，因此，單身男士在投資股票時(shí)尤其要注意克服過(guò)于自信的心理誤區(qū)所帶來(lái)的不利影響，并有意識(shí)地減少交易次數(shù)。
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