由于虛構(gòu)收入等原因，上市公司賬面有很多資產(chǎn)可能是不良資產(chǎn)，如子公司長期虧損或業(yè)績平平；另外，在建工程一直掛在賬上，這也很可能是不良資產(chǎn)，尤其是工期長及過時的生產(chǎn)設(shè)備等。不良資產(chǎn)要逐項分析，現(xiàn)在上市公司往往亂投資，所以很多長期投資實際上要做減值準(zhǔn)備，有些投資根本就是子虛烏有，對一些租賃、承包、托管子公司或分公司更要小心，租賃、承包、托管的背后往往是這個子公司或分公司不行了或根本就不存在。
上市公司還喜歡虛增固定資產(chǎn)和在建工程，虛構(gòu)的收入一定要消化掉，如果一直掛在賬上，總有一天會出事的。那怎么辦呢？就是通過虛增固定資產(chǎn)和在建工程消化應(yīng)收款項，對于固定資產(chǎn)虛構(gòu)，要結(jié)合各種情況分析，如某家上市公司，一年就1個億的銷售額，但生產(chǎn)設(shè)備卻值3個億，如果是這樣要等到猴年馬月才能把成本收回來？這里面蘊含的可能是這些生產(chǎn)設(shè)備根本就不值3個億。這家上市公司虛增固定資產(chǎn)同時，也把自己給套住了，因為每年要計提巨額折舊費，為了保配，必須虛增收入將虛增的折舊費消化掉。
二、 非財務(wù)信息
財務(wù)信息和非財務(wù)信息都是同等重要，很多人忽視非財務(wù)信息。非財務(wù)信息比如會計師更換、管理層的變更、大股東的變動訴訟、公司在一定地區(qū)的自然壟斷、專利發(fā)明是不是自身的，如果有低成本的發(fā)明專利企業(yè)未來的競爭優(yōu)勢都是非常棒的。非財務(wù)信息主要看董事會的討論和分析。
最后，要關(guān)注非標(biāo)審計報告及管理層對此作出的說明。非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告往往蘊含著這家上市公司存在嚴重的財務(wù)問題，會計師往往不是不知道上市公司造假，但一般不會直接地指出上市公司造假，在措辭時往往避重就輕，非常委婉，用說明段和解釋段內(nèi)容暗示該公司存在嚴重財務(wù)問題。如會計師強調(diào)“應(yīng)收款項金額巨大”時，這時投資者就要注意可能這些應(yīng)收款項很難收回或者是虛構(gòu)的；會計師強調(diào)“主營收入主要來源于某家公司尤其是境外公司”時，這時投資者就要注意這些收入可能是虛構(gòu)的。
閱讀審計報告，審計報告的重視度遠遠不夠，審計報告是大量的專業(yè)金融分析師一些人要看的內(nèi)容。報告多出一兩個字都要猜測半天，因為注冊會計師壓力很大，拿人錢不容易，現(xiàn)在委托關(guān)系很糟糕，跟律師不一樣，律師只要拿了錢，你說怎么干怎么干。注冊會計師給他服務(wù)還不能完全不理他，還要照顧到后面的債權(quán)人、銀行、投資者，拿人錢為人說話，干這樣的事情很尷尬，被迫很多話在報告里面隱含，所以要仔細分析。
報告大類分四種意見，報表使用者包括債權(quán)人、投資者、分析師、銀行等等，要看背后的信息。第一個叫做標(biāo)準(zhǔn)審計報告，就是表述三張表，資產(chǎn)負債表，利潤表，現(xiàn)金流量，這三張表的在意見段的結(jié)論是：我們認為……在所有重大方面公允反映……有這種報告就不用看別的年報，基本上財務(wù)信息方面和其它方面可以研究，其它方面不應(yīng)該有太多的東西。除非注冊會計師被買通另當(dāng)別論，只要沒有意外就沒有太離譜的東西。
第二種報告保留意見，意見段前面插入“我們注意到……”說明這個報告不完全健康，病灶有嚴重有不太嚴重的，看措詞有幾種，如果說不讓人看，由于子公司沒審就比較嚴重了，沒審一定有原因。這就要特別注意。仔細閱讀審計報告，從而發(fā)現(xiàn)財務(wù)報表粉飾的可能性、動機、嚴重程度。
總之，我們在對公司的年度報告分析時，要把他和整個市場結(jié)合起來，和同行橫向比較、和歷年縱向比較等等，多方面的研究、分析。這樣才能的出一個比較理想的結(jié)論
三、 新準(zhǔn)則的實行
今年年報內(nèi)容以下幾點新增內(nèi)容需重點關(guān)注：盡管2006年年報仍會按照舊會計準(zhǔn)則編制，但監(jiān)管部門要求上市公司必須詳細分析并披露執(zhí)行新企業(yè)會計準(zhǔn)則后可能產(chǎn)生的影響（股東權(quán)益變更表和具體說明）
要求上市公司分別披露2005年末資金占用情況以及2006年資金占用情況，對未完成清欠工作的公司要求詳細披露清欠進展、未完成的原因、清欠措施及責(zé)任追究方案；
要求已完成股改的上市公司，詳細披露原非流通股東在股改過程中作出的特別承諾及其履行情況，未股改公司則應(yīng)對股改的計劃安排作出說明；
監(jiān)管部門非常關(guān)注上市公司的利潤分配問題，要求2006年盈利，但未提出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的公司，應(yīng)當(dāng)說明不進行現(xiàn)金利潤分配的原因以及未分配利潤的用途和使用計劃
附:其它轉(zhuǎn)摘文章
1. 資產(chǎn)構(gòu)成情況
應(yīng)從公布的資產(chǎn)負債表上去分析上市公司資產(chǎn)構(gòu)成情況。一家公司，資產(chǎn)通常有貨幣性資產(chǎn)、債權(quán)性資產(chǎn)、實物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等。在這些資產(chǎn)中，有些直接就可為公司產(chǎn)生效益的，如貨幣性資產(chǎn)、實物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)；有些則需經(jīng)過一定的時間，才能為公司產(chǎn)生效益，如債權(quán)性資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款，其他應(yīng)收款、預(yù)付貨款等，需要在一定時間以后才能轉(zhuǎn)為貨幣或?qū)嵨?；有些資產(chǎn)則盡管帳面上存在，但對公司并不能產(chǎn)生效益。它們的存在，只是因為公司會計核算必須符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求，如短期遞延資產(chǎn)的待攤費用和長期遞延資產(chǎn)中的長期待攤費用等。如果一家公司總資產(chǎn)中債權(quán)性資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)占的比重較大，那么即使總資產(chǎn)很大，也不一定能有較好的經(jīng)濟效益。你可自行計算資產(chǎn)負債表上各類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比，從而分析其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。
2. 對外投資情況
按照國際慣例，企業(yè)對外投資是作為一種主要的財務(wù)信息來加以揭示的。因為對外投資往往能夠反映出一家公司的資金實力、控股能力、社會關(guān)系、多種經(jīng)營方式及收益來源等信息。一般來說，如果在上市報告書上看到某公司對外投資面很廣，且投資占被投資企業(yè)注冊資本的50%以上，則說明該公司有一定的資金實力和已經(jīng)控制了被投資企業(yè)。當(dāng)然分析對外投資還需結(jié)合其它一些財務(wù)資料來進行。例如，你可從利潤表上或財務(wù)報表附注說明中去尋找有關(guān)投資收益的資料。如果發(fā)覺投資金額較大，投資時間較長，但投資收益不大時，就應(yīng)仔細閱讀重要事項揭示，或者直接去函去電上市公司，要求其進一步解釋被投資企業(yè)的情況。
3. 負債情況及償債能力
舉債經(jīng)營是現(xiàn)代成功企業(yè)普通采用的一種經(jīng)營手段。在本行業(yè)、本企業(yè)產(chǎn)品資金利潤率高于銀行貸款利率時，公司管理者總是希望借入更多的資金來開展自己的業(yè)務(wù)。但舉債額度不可能是無限制的，債權(quán)人在看到債務(wù)人的負債與股東權(quán)益比例達到某一數(shù)值時，就會停止繼續(xù)出借資金。而作為股東或潛在股東來講，上市公司負債大小同自己也有密切的關(guān)系。在資產(chǎn)總額已定的情況下，負債越大，股東權(quán)益越小。
你在看上市報告書時，有些反映公司負債情況及償債能力的資料直接就可看到，如財務(wù)指標(biāo)分析中的流動比率、速動比率、股東權(quán)益比率。按照國際慣例，流動比率通常應(yīng)保持在2:1水平上，即流動資產(chǎn)應(yīng)該是流動負債的2倍。速動比率應(yīng)該維持在1:1水平上，即速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)減去存貨和待攤費用）應(yīng)該等于流動負債。但這兩個比率的2:1和1:1水平不是絕對標(biāo)準(zhǔn)。你應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)和經(jīng)營周期去分析公司的償債能力。股東權(quán)益比率反映股東在總資產(chǎn)中所擁有的權(quán)益，它同債務(wù)比率正好相反。股東權(quán)益比率越大，債務(wù)比率越小。在分析債務(wù)比率時，應(yīng)分析該公司投資報酬率高低以及該公司未來收益預(yù)測情況。如果投資報酬率較高，未來有較好的收益，則作為股東的上市報告書讀者，一般樂意接受較高的債務(wù)比率，但作為債權(quán)人的讀者，一般希望較低的債務(wù)比率。
4. 經(jīng)營能力和管理水平情況
反映一家公司經(jīng)營能力和管理水平好壞的信息資料有很多，在上市報告書中主要從以下幾方面去分析。首先，分析公司人員素質(zhì)。主要看公司高級管理人員的年齡結(jié)構(gòu)、學(xué)歷層次、主要經(jīng)歷等。此外，還可分析整個公司在冊人員的專業(yè)人員比例。專業(yè)人員中高、中、初級職稱的構(gòu)成。其次，分析應(yīng)收帳款收回能力。應(yīng)收帳款帳齡長短，往往能反映出一家公司在資金管理上的能力。由于應(yīng)收帳款這一資產(chǎn)本身在資金循環(huán)過程中并不會增值，以及帳齡越長越有可能成為壞帳，因此，善于管理的人會將應(yīng)收帳款帳齡盡可能地縮短。你可從財務(wù)報表附注說明去分析應(yīng)收帳款占總資產(chǎn)的比例；分析應(yīng)收帳款帳齡長短，如果帳齡在半年以上的應(yīng)收帳款金額占應(yīng)收帳款總額的比例較大，則說明該公司在資金管理上較為薄弱，不能將一資本在一年內(nèi)數(shù)次升值。應(yīng)當(dāng)指出的是，在我國許多企業(yè)的其他應(yīng)收款往往比應(yīng)收帳款還多。因此，對其他應(yīng)收款的分析應(yīng)同應(yīng)收帳款一樣進行。再次，分析存貨周轉(zhuǎn)速度。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度能反映出公司的銷售能力、存貨管理水平等情況。在資金利潤率已定的條件下，一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)10次比周轉(zhuǎn)5次，就能增加一倍利潤。你可將利潤表中的營業(yè)成本去除以資產(chǎn)負債表中存貨項目期初和期末數(shù)的平均余額，求出存貨周轉(zhuǎn)率。如果某公司年內(nèi)銷售和存貨余額在各月是不均衡的，則你求存貨平均余額時，就不能簡單地將期初數(shù)加期末數(shù)，然后除以2求的，而應(yīng)將年內(nèi)各月平均余額加總后再以平均來求的。年內(nèi)各月存貨平均余額，股東可直接向上市公司去函，索取其有關(guān)資料。第四，分析固定資產(chǎn)新舊程度，你可根據(jù)資產(chǎn)負債表上的固定資產(chǎn)凈值同原值相比。如果發(fā)覺比例較高，說明固定資產(chǎn)還可以在較長時間內(nèi)的到應(yīng)用；如果看到比例較低，說明企業(yè)在不久將來，有可能要抽出資金對固定資產(chǎn)進行投資。
5. 獲利能力
大多數(shù)股民最為關(guān)心的是上市公司的獲利能力。分析獲利能力大小最直接和最簡單的是看公司的稅后利潤。由于目前極大部分準(zhǔn)備上市的股份公司都是在去年年內(nèi)由國營或集體企業(yè)轉(zhuǎn)制成立的，因此轉(zhuǎn)制后的股份公司沒有去年全年的稅后利潤數(shù)。如果將轉(zhuǎn)制前后兩段時間內(nèi)實現(xiàn)的稅后利潤作為上市公司全年的稅后利潤，顯然不利于上市公司，因為，轉(zhuǎn)制前的稅后利潤主要是由國家股來創(chuàng)造的。但按照目前財政規(guī)定的計算口徑，即將年內(nèi)轉(zhuǎn)制后實現(xiàn)的稅后利潤除以轉(zhuǎn)制后月份數(shù)乘以12個月確定為全年稅后利潤也有一定的缺陷。因為國營或集體企業(yè)在轉(zhuǎn)制為股份公司時，生產(chǎn)經(jīng)營過程并沒有中斷，某些費用被歸屬于改制前的時間內(nèi)，而收入被歸屬于改制后的時間內(nèi)，這種情況完全可能存在。因此，按全年改制前后兩段相加的稅后利潤同按財政計算口徑的出的稅后利潤對有些上市公司來講，存在較大差距。在看上市報告書時，應(yīng)將上述兩種計算方法的出的兩種全年稅后利潤結(jié)合起來自己進行分析。對于稅后利潤另一需注意的是，將原招股說明書中預(yù)測1996年可實現(xiàn)的稅后利潤同上市報告書中1996年實際實現(xiàn)的稅后利潤相比較，由此作為參考，來判斷上市報告書中未來三年經(jīng)濟效益的預(yù)測是否可靠。在對上市公司去年實現(xiàn)的稅后利潤和今后預(yù)測稅后利潤有了較全面的認識后，你再可去分析每股稅后利潤。每股稅后利潤越高，股東獲的的權(quán)益就越多。
分析上市公司獲利能力的其他一些指標(biāo)有：銷售利潤率（營業(yè)利潤／營業(yè)收入）、資產(chǎn)報酬率（稅后利潤／總資產(chǎn)）等。你可根據(jù)利潤表和資產(chǎn)負債表去求的這些指標(biāo)。如果某些上市公司在刊登上市報告書時，已經(jīng)對去年實現(xiàn)的稅后利潤分配股利的話，還可將每股股利同每股市價相比，以判斷股東自己的投資報酬率。
6. 財務(wù)狀況變動情況
新的上市報告書中新增了一張財務(wù)報表──財務(wù)狀況變動表。該表最后的結(jié)果反映了上市公司在上年度內(nèi)營運資金（流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額）增加或減少的情況。該表右方反映了上年度營運資金增減變動的結(jié)果；左方說明了這一結(jié)果的原因。你首先應(yīng)看右方，營運資金增加了，則應(yīng)從左方去看增加的原因，如增加原因主要是由增加利潤導(dǎo)致，說明企業(yè)財務(wù)狀況較好。要是營運資金是減少的，而左方反映出的原因主要是由于公司購置固定資產(chǎn)、進行長期投資所導(dǎo)致，而非虧損所導(dǎo)致，則盡管營運資金在減少，也不能說該公司的財務(wù)狀況在變化。你應(yīng)從財務(wù)狀況變動表左方寫明的營資金增減變化結(jié)果原因，去分析該公司的財務(wù)狀況優(yōu)劣。
7. 重要事項
在看上市報告書時，不僅應(yīng)對財務(wù)報表及其附注說明中列示的數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)進行分析研究，而且還應(yīng)對重要事項揭示的內(nèi)容仔細閱讀。這一部分中提供的信息，對進一步了解財務(wù)報表和財務(wù)指標(biāo)有極大的幫助。例如，你可從中了解該上市公司所適用的所的稅稅率；公司以前所用的會計政策是否改變，如有改變，其原因和導(dǎo)致的結(jié)果是怎樣；公司高層管理人員為何變更等等。你還可以從重要事項揭示部分中了解到上市公司,預(yù)測稅后利潤同實際稅后利潤之間差異的原因。從而去分析這家上市公司未來發(fā)展趨勢。
