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節(jié)前最后一個(gè)周的周一，中國平安因?yàn)楹Ｍ飧煌ǖ奈C(jī)導(dǎo)致大跌9.58%，而因此給原本脆弱的A股以沉重的一擊。到底為什么會(huì)這樣？為什么說中國平安這次危機(jī)實(shí)際已經(jīng)潛伏多年？他收購富通到底是什么原因呢？最近本人剛剛寫了書稿，其中就介紹了這方面的內(nèi)容，今天貼上來，讓大家先睹為快……
　　
　　 2007年，正值國內(nèi)股市最火之時(shí)，雖然經(jīng)歷了5.30但之后股市依然沒有轉(zhuǎn)向，尤其是“國”字號(hào)的大盤股。但是，相對(duì)而言，國際卻一直暗流涌動(dòng)，關(guān)于次貸的影響也時(shí)隱時(shí)現(xiàn)。到了下半年，國際上對(duì) 于次貸的影響逐步開始加大，雖然影響在擴(kuò)散，但是大多數(shù)人并沒有意識(shí)到，此次的危機(jī)會(huì)席卷全球并帶來不可估量的損失。尤其隨著影響的擴(kuò)大，美國政府已經(jīng)在做著積極的調(diào)配，逐步開始讓大家建立信心。
　　
　　面對(duì)著次貸危機(jī)的威脅各大投行以及銀行卻各自神經(jīng)異常緊張，看似平靜的市場(chǎng)似乎總是彌漫著一股異樣的氣息。而這個(gè)時(shí)候，一些國際上知名的投行以及銀行也在應(yīng)對(duì)已經(jīng)開始出現(xiàn)的問題。隨著暗流的涌動(dòng)，很多旗下的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)也開始有意向逐步向海外拋出繡球表示有合作的意向。就是在這種大環(huán)境下，中國平安保險(xiǎn)看到了此中的機(jī)會(huì)，準(zhǔn)備邁向國際市場(chǎng)大展拳腳。而富通集團(tuán)及旗下業(yè)務(wù)，逐步進(jìn)入中國平安的目標(biāo)視線之內(nèi)。
　　
　　在一系列秘而不宣的調(diào)查和接洽后，中國平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司首先在2007年11月29日宣布斥資18.1億歐元收購歐洲前15大金融機(jī)構(gòu)之一的富通集團(tuán)4.18%的股權(quán)，成為其第一大股東。
　　
　　在當(dāng)時(shí)已經(jīng)危機(jī)四伏的富通集團(tuán)來說，中國平安的加入無異于一棵救命的稻草。但對(duì)于當(dāng)時(shí)雄心勃勃的中國平安來說，這一些的風(fēng)險(xiǎn)還沒有被意識(shí)到。不管怎么說，從當(dāng)時(shí)的狀況來看，中國平安購進(jìn)股票的時(shí)間點(diǎn)，在近十年內(nèi)的國際市場(chǎng)來說，也是一個(gè)“抄底價(jià)”了。至于后來次貸危機(jī)逐步擴(kuò)大，那是后話。
　　
　　總之在當(dāng)時(shí)此消息一公布，平安H股開盤就大漲5%，一下子扭轉(zhuǎn)了近半個(gè)月的頹勢(shì)，盤中最高價(jià)達(dá)到過85.15港元，上漲接近9%。收盤最終以83.2港元收盤，成交金額達(dá)29.293億港元。從整個(gè)證券市場(chǎng)的反應(yīng)來看，一方面對(duì)中國平安的收購行為沒有預(yù)料，另一方面對(duì)中國平安收購富通集團(tuán)這么大的國際金融機(jī)構(gòu)是抱有信心的。因?yàn)榫椭袊桨伯?dāng)時(shí)的資本實(shí)力，以及匯豐銀行的雄厚國際背景做后盾，他的未來是可以寄望的。
　　對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的反應(yīng)以及自己成功收購了股份，中國平安自然是信心滿滿。尤其此時(shí)的中國平安其實(shí)還留有后招，準(zhǔn)備擴(kuò)大戰(zhàn)果，打一場(chǎng)漂亮的收購戰(zhàn)。
　　
　　就在國內(nèi)A股形勢(shì)尚有余溫，中國平安在2008年的1月21日傳出消息，擬公開增發(fā)不超過12億股A股，發(fā)行不超過412億元的可轉(zhuǎn)換公司債券。以中國平安A股上周五收盤價(jià)98.21元計(jì)算，增發(fā)A股籌集資金將達(dá)1178.52億元，兩項(xiàng)再融資總額將達(dá)1591億元左右。近1600億的融資計(jì)劃不僅把尚有溫度的A股打到了冰點(diǎn)，也讓自己的股價(jià)遭受重創(chuàng)。
　　
　　連續(xù)兩天中國平安的股價(jià)被打到了跌停板上，一個(gè)月以后，股東大會(huì)通過了該方案，又刺激A股大跌。從此A股進(jìn)入了漫漫熊期。這是中國平安也沒有料到的。但其實(shí)這并不讓人感到意外，首先，外界并不知道，中國平安在收購富通集團(tuán)，成為單一大股東之后，他們還會(huì)繼續(xù)對(duì)富通進(jìn)行大動(dòng)作。其次，即使知道了，在當(dāng)時(shí)國際金融形勢(shì)復(fù)雜，國內(nèi)A股也在較高點(diǎn)位大家都在人心惶惶的時(shí)候突然來這么1600億的擴(kuò)容，自然是承擔(dān)不住一下子垮掉的。
　　
　　當(dāng)然隨著時(shí)間的逐步推移，不管是市場(chǎng)還是輿論，壓力逐步越來越大，計(jì)劃也就逐步拖下去了。融資計(jì)劃雖然沒有按照預(yù)定計(jì)劃走，但是對(duì)于已經(jīng)有了下一步計(jì)劃的中國平安來說，一切都不能改變，因?yàn)槿谫Y雖然沒有按計(jì)劃進(jìn)行，但龐大的中國平安及雄厚的資金背景根本就“不差錢”，一切都不能阻擋中國平安的國際化戰(zhàn)略。于是就有了下一步的行動(dòng)。
　　
　　在不斷對(duì)富通集團(tuán)增加持股的情況下，到中國平安提出增發(fā)后的1月22日，對(duì)富通集團(tuán)持股比例已經(jīng)由4.18%增至4.99%，總對(duì)價(jià)也從18.1億歐元增加到21.1億歐元。不到兩個(gè)月以后，也就是2008年3月20日中國平安的公告稱：將以21.5億歐元投資富通集團(tuán)旗下富通投資管理公司50%股權(quán)。而交易完成后，中國平安將與富通銀行成為富通投資的并列最大股東。
　　
　　值得注意的是，在此次交易中分別擔(dān)任平安和富通銀行獨(dú)家財(cái)務(wù)投資顧問的是摩根大通和美林。到了4月初，在富通的年報(bào)中再次顯示出了中國平安的進(jìn)一步動(dòng)向，就是希望能夠持有富通銀行的7%股份，當(dāng)然需要獲得許可。隨著時(shí)間的推移，次貸危機(jī)逐步帶來的連鎖反應(yīng)開始加大，到了7月初，中國平安對(duì)富通的投資累計(jì)浮虧已經(jīng)達(dá)到了100億左右人民幣。
　　
　　為了表示對(duì)富通的支持以及穩(wěn)定投資者信心，中國平安在7月3日發(fā)布澄清公告稱，半年報(bào)不會(huì)對(duì)富通集團(tuán)股票投資計(jì)提減值準(zhǔn)備。到了8月份，隨著增發(fā)無望，加上國際形勢(shì)的全面惡化，已經(jīng)騎虎難下的中國平安除了繼續(xù)持股之外為了平抑自己的購股成本，以10歐元/股的價(jià)格參與富通集團(tuán)共計(jì)80億元的籌資計(jì)劃。
　　
　　而此時(shí)，在三月份的投資21.5億購買富通投資管理公司50%股權(quán)的計(jì)劃也再?zèng)]提起。到了2008年的10月份，中國平安再也扛不住巨額的虧損，在10月5日發(fā)布公告，決定在2008年第三季度財(cái)報(bào)中對(duì)富通集團(tuán)股票投資進(jìn)行一次性減值準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)處理，將截至9月30日投資富通所產(chǎn)生的約157億元浮虧轉(zhuǎn)入利潤表中反映。同時(shí)，以21.5億歐元的對(duì)價(jià)投資富通投資管理公司50%的股權(quán)交易在協(xié)商下宣布交易終止。
　　
　　到此時(shí)，中國平安對(duì)富通的投資額已縮水至65.6億元，浮虧擴(kuò)大至172億元。到這時(shí)，基本已經(jīng)等于宣判，中國平安歷時(shí)近一年的投資計(jì)劃失敗。而到了11月份，隨著富通內(nèi)部問題的不斷出現(xiàn)，以及各種官司纏身，中國平安對(duì)富通的投資累計(jì)浮虧損已經(jīng)達(dá)到了200多億，近239億的投資僅剩7億元。只一年時(shí)間，投資幾乎全軍覆沒。到了大半年后，富通的股價(jià)才重回2歐元上方，而中國平安收購富通的平均成本是19.05歐元。
　　
　　一場(chǎng)中國保險(xiǎn)巨頭轟轟烈烈的海外并購，就這樣以失敗而告終。中國平安自然自己會(huì)有自己的對(duì)教訓(xùn)的總結(jié)方式，在這里，我們從整個(gè)線路上來回憶和分析，得出我們的結(jié)論。我們來看，中國平安從開始有意向，到最后成行，其實(shí)時(shí)間比較倉促的。但是為什么會(huì)讓中國平安這么快的下決定呢？其實(shí)原因也是多方面的。
　　
　　第一，是對(duì)次貸危機(jī)的估計(jì)不足。當(dāng)時(shí)次貸危機(jī)形成的影響逐步開始擴(kuò)散，并由各個(gè)投行逐步擴(kuò)散到各大銀行。這一點(diǎn)我們普通的國內(nèi)老百姓可以不在意，但是作為國內(nèi)的保險(xiǎn)巨頭，且有強(qiáng)大的匯豐做后盾的中國平安為什么沒有注意到呢？而回過頭來看，在當(dāng)時(shí)看似抄底的行為，幾乎就是被套了個(gè)頂。
　　
　　第二，過于信任擔(dān)任投資顧問的摩根大通，根據(jù)它的研究，富通集團(tuán)17年中，平均分紅率超過6.5%。而就是這個(gè)數(shù)據(jù)讓中國平安更加相信未來的前景。但是卻忽略了，在投行當(dāng)中最擅長的就是計(jì)算數(shù)字模型和利潤的集合。甚至，在一些對(duì)沖基金中可以把很多的金融衍生品的對(duì)沖做得天衣無縫，按照他們理論的計(jì)算，好像是絕對(duì)不會(huì)出問題的。但最終還是很容易就被吞沒在次貸危機(jī)的旋渦中。
　　
　　其實(shí)僅僅是在次貸危機(jī)開始擴(kuò)散可能帶來的不可預(yù)知性就已經(jīng)十分可怕了，所以由于對(duì)國際機(jī)構(gòu)的過于信任，也是一個(gè)草率的原因之一。另外，2007年11月當(dāng)時(shí)富通正為次貸帶來的資金問題周轉(zhuǎn)忙得焦頭爛額，如果在當(dāng)時(shí)等一等，看一看，即使還會(huì)下注，成本也會(huì)大大下降。
　　
　　由此看，中國平安的貪功之心也是罪魁之一。另外還有一些疑點(diǎn)，就是1993年中國平安保險(xiǎn)公司吸收摩根•士丹利和高盛公司參股，而在2005年，匯豐銀行出資81億港幣收購高盛、摩根手中9.91%的中國平安股權(quán)。讓他們10年投資收益達(dá)數(shù)十倍。如此2007年以后中國平安的投資失敗結(jié)果就讓匯豐受損失，當(dāng)次貸危機(jī)逐步消弭之后，高盛因在次貸期間做空曝光。
　　
　　也就是說高盛他們總是很蹊蹺的躲過災(zāi)禍。最有意思的是幫助中國平安做顧問公司的摩根大通，在次貸危機(jī)爆發(fā)前，出售了06年和07年初發(fā)放的大多數(shù)次級(jí)貸款資產(chǎn)最終成功躲過次貸危機(jī)。然而中國平安卻沒有躲過。我們不能下結(jié)論說這些國際投行有什么“陰謀”，但有一點(diǎn)是非常清楚的，就是在做出國際性的投資的時(shí)候，如果你自己本身不了解游戲規(guī)則，就很容易吃大虧。
　　
　　當(dāng)次貸危機(jī)出現(xiàn)，危機(jī)重重，且自己還沒有很好的了解和研究國際形勢(shì)以及對(duì)方企業(yè)面臨的問題的時(shí)候，就貿(mào)然出手，最終的結(jié)果往往是很難達(dá)到自己的預(yù)期的。數(shù)百億的損失和一年的辛苦換回來的僅僅是對(duì)國際市場(chǎng)認(rèn)知的教訓(xùn)，那這學(xué)費(fèi)，確實(shí)很貴

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