在讀上市公司的利潤(rùn)表時(shí)，不但要注意收益的數(shù)量，還應(yīng)該注意收益的質(zhì)量。從上市公司目前的收益質(zhì)量上，可以更加準(zhǔn)確的判斷公司真實(shí)的經(jīng)營狀況，從而預(yù)測(cè)它未來獲取現(xiàn)金的能力。要時(shí)刻牢記：公司未來獲利多少才是影響股票價(jià)格的最重要原因。
在分析收益質(zhì)量時(shí)，要考慮以下5個(gè)方面：第一，持續(xù)性。該公司是否可以持續(xù)獲利？該公司的凈利潤(rùn)是否在逐年增長(zhǎng)？為了回答這些問題，投資人就要查看當(dāng)期利潤(rùn)表和以往的利潤(rùn)表，來得到歷年的凈利潤(rùn)，從而計(jì)算凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。對(duì)于一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，該指標(biāo)應(yīng)該在10-20%；如果該指標(biāo)在30%，說明該公司在快速成長(zhǎng)；如果該指標(biāo)在0-10%，說明公司增長(zhǎng)速動(dòng)慢，但依然是持續(xù)獲利的好公司。當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率過高時(shí)，就要考慮該數(shù)值是否合理，公司在未來是否可以維持這么高的增長(zhǎng)率。如果未來公司的實(shí)際盈利沒有達(dá)到外界普遍的高預(yù)期，到時(shí)候就算公司賺錢，也會(huì)因?yàn)椤百嵉貌粔蚨唷?，而股票價(jià)格下跌。值得注意的是，有人以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于20% 作為選擇成長(zhǎng)性公司的指標(biāo)。
第二，穩(wěn)定性。一個(gè)公司歷史收益穩(wěn)定性，對(duì)于預(yù)測(cè)它的未來收益極為重要?？匆粋€(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，分析以往收益的目的就是為了判斷和預(yù)測(cè)其未來收益。未來獲利的多少直接影響股票價(jià)格。對(duì)于不同行業(yè)不同性質(zhì)的公司，穩(wěn)定的含義不同。對(duì)于成長(zhǎng)型公司，穩(wěn)定可能表現(xiàn)為凈利潤(rùn)在不同時(shí)期根據(jù)相同的增長(zhǎng)率穩(wěn)定增加。對(duì)于周期性公司，穩(wěn)定則表現(xiàn)為在不同經(jīng)濟(jì)周期中，凈利潤(rùn)可預(yù)測(cè)的發(fā)生周期變化。
第三，應(yīng)變性。社會(huì)總是在不斷發(fā)展的，市場(chǎng)也是在不斷變化的，一個(gè)好的上市公司應(yīng)該能夠適應(yīng)各種市場(chǎng)變化，通過提供新產(chǎn)品，新服務(wù)，采取新的經(jīng)營措施，來順應(yīng)市場(chǎng)的需求。一個(gè)公司如果不能跟上時(shí)代的發(fā)展，那么它在市場(chǎng)上被淘汰，被取代就是必然的。所以，雖然公司目前處于贏利狀況，但是如果它的產(chǎn)品(或服務(wù))陳舊而且單一，經(jīng)營管理方法老套，而且管理層不思進(jìn)取和創(chuàng)新，那么它未來的獲利能力也是值得懷疑的。
第四，變現(xiàn)性。在公司報(bào)表上，凈利潤(rùn)其實(shí)只是一個(gè)賬面收益。它并不意味著，公司因?yàn)橘u出貨物或是提供服務(wù)而拿到了現(xiàn)金。這就是說，凈利潤(rùn)并不總等同于現(xiàn)金。所以在衡量收益質(zhì)量時(shí)，要考慮公司的收益中有多少可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。其中，一個(gè)重要指標(biāo)就是：每股凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量。凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)。很明顯該比值越高，說明公司的資金回籠率越高。另一個(gè)指標(biāo)就是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是主營收入與應(yīng)收賬款的比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。
第五，人為操縱因素。因?yàn)閮衾麧?rùn)是營業(yè)收入與支出的差值，所以任何可以影響營業(yè)收入與支出的因素都會(huì)影響凈利潤(rùn)。而這其中很多因素可以有很大的人為操縱空間。例如：存貨跌價(jià)，成本入賬方法，資產(chǎn)折舊與攤銷，資產(chǎn)貶值，關(guān)聯(lián)交易等都是常見的會(huì)計(jì)“貓膩”。
總結(jié)：分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的目的是為了預(yù)測(cè)它未來獲利能力。所以，看待收益時(shí)，要重視收益數(shù)量和收益質(zhì)量。收益質(zhì)量高就是具有應(yīng)變性強(qiáng)，持續(xù)穩(wěn)定，現(xiàn)金含量高，人為操縱少等特性。
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