用印制美元換來(lái)商品和服務(wù)，在美國(guó)人看來(lái)實(shí)在是一件太劃算的事，非但沒(méi)有引發(fā)國(guó)內(nèi)通脹，反而還刺激了其全球金融中心的形成

　　全球流動(dòng)性過(guò)剩，與全球貨幣發(fā)行不斷擴(kuò)大直接相關(guān)，而加大貨幣發(fā)行，是上世紀(jì)80年代起發(fā)達(dá)國(guó)家悟到的好處。

　　按照傳統(tǒng)貨幣理論，貨幣是不能亂發(fā)的，因?yàn)樨泿帕鲃?dòng)量往往與通脹成正比。而美國(guó)在不斷增加貨幣發(fā)行后，發(fā)現(xiàn)一個(gè)非常容易賺錢(qián)的辦法：即把自己的印鈔機(jī)速度提高100%、200%甚至300%，通貨膨脹指數(shù)仍然在風(fēng)險(xiǎn)控制下方。

　　原因很簡(jiǎn)單，美元增發(fā)最快的時(shí)期，恰恰是美國(guó)虛擬金融市場(chǎng)高速發(fā)展的時(shí)期，也是美元加速成為世界貨幣的時(shí)期。美元發(fā)行大幅度增加完全被新興的虛擬金融市場(chǎng)所吸收，而全世界青睞美國(guó)的金融業(yè)，甘愿將錢(qián)換成美元，美元鈔票在全球交易中的占比就急速增加。美國(guó)人發(fā)現(xiàn)，用印刷機(jī)印紙幣換來(lái)的商品和服務(wù)，實(shí)在是一件太劃算的事情。不但沒(méi)有在國(guó)內(nèi)引發(fā)通貨膨脹，相反還刺激了美國(guó)全球金融中心的形成，相反的是，越來(lái)越多的國(guó)家被美國(guó)所輸出的流動(dòng)性所擊倒，美元控制了許多國(guó)家的金融命門(mén)。隨后，日本也發(fā)現(xiàn)了這個(gè)好處，他比美國(guó)大哥玩得更狠，連續(xù)十幾年將利率維持在近零水平，讓日元套息交易在全球泛濫。

　　幸好，全球第二大貨幣體系歐洲還沒(méi)有完全忘記貨幣發(fā)行與通貨膨脹的必然聯(lián)系。到6月6日為止，它的利率比一年多前整整翻了一倍——達(dá)到4%。但是，與利率的加速提高相比，歐洲的貨幣供應(yīng)卻漲得更快。自2001年5月以來(lái)，歐元區(qū)廣義貨幣供應(yīng)量M3持續(xù)超過(guò)歐央行眼中不會(huì)引發(fā)通脹的4.5%的擴(kuò)張速度，今年4月份更是同比上揚(yáng)了10.4%，已經(jīng)接近24年來(lái)最快增長(zhǎng)。歐洲的貨幣增長(zhǎng)，因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)和歐元區(qū)“領(lǐng)土”的擴(kuò)張，但是，由于通貨膨脹一直“接近但低于”歐洲央行規(guī)定的2%上限，也是貨幣擴(kuò)張之所以被免疫的重要原因。

　　現(xiàn)在，歐洲對(duì)要不要繼續(xù)加息已產(chǎn)生分歧。

　　由于歐洲很大，有十幾個(gè)國(guó)家。其中有的以出口為主，有的以進(jìn)口為主，有的以出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，也有的以出口原料為主。特別是許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)并存，他們對(duì)貨幣政策的感受是完全不同的。有的希望繼續(xù)加息，歐元能繼續(xù)上漲；有的則早對(duì)歐元的強(qiáng)大不耐煩了。

　　對(duì)西方來(lái)說(shuō)，東歐擁有大量富有創(chuàng)造性的技術(shù)人才，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率為6%～9%，這是一塊經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的熱土。對(duì)許多投資者說(shuō)，俄羅斯人、波蘭人、捷克人和羅馬尼亞人更擅長(zhǎng)技術(shù)創(chuàng)業(yè)。一位業(yè)內(nèi)人士表示：中東歐的條件早就好于中國(guó)和印度，“他們的技術(shù)比較先進(jìn)”，而成本低廉，離先進(jìn)的歐洲強(qiáng)國(guó)很近。東歐的存在，的確是歐元長(zhǎng)期上漲的動(dòng)力。

　　但是，財(cái)富過(guò)快地從西歐向東歐轉(zhuǎn)移，東歐過(guò)快地追趕西歐，使歐盟的統(tǒng)一越來(lái)越難?，F(xiàn)在的局面是：東歐國(guó)家無(wú)所謂加不加息，因?yàn)樗鼈兊陌l(fā)展速度根本不在乎一丁點(diǎn)加息；而傳統(tǒng)的西歐卻越來(lái)越怕加息，因?yàn)樗麄冏钚枰氖谴碳そ?jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　由于篤信貨幣供應(yīng)量，歐央行行長(zhǎng)特里謝和德國(guó)央行行長(zhǎng)韋伯等還是堅(jiān)持應(yīng)該再加息。而法、意央行的代表們則不同意那種貨幣供應(yīng)擴(kuò)張必須繼續(xù)以加息來(lái)遏制通脹的說(shuō)法，相反認(rèn)為正是由于歐元的強(qiáng)勢(shì)，才使全球貨幣向歐洲集中，進(jìn)而成為推高通貨膨脹的動(dòng)力。

　　應(yīng)該指出的一點(diǎn)是，現(xiàn)在各國(guó)央行之所以對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩畏之如虎，其中一個(gè)重要原因在于簡(jiǎn)單地以為：流動(dòng)性過(guò)剩是貨幣供應(yīng)過(guò)量的結(jié)果，沒(méi)有看到 資本市場(chǎng)對(duì)貨幣流動(dòng)性的調(diào)控作用，以及經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)貨幣流動(dòng)性的稀釋。

　　在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理念中，貨幣供應(yīng)過(guò)量增長(zhǎng)必然導(dǎo)致商品價(jià)格水平的總體上漲，并導(dǎo)致惡性通貨膨脹。而實(shí)際上，從上述國(guó)家最近十幾年的發(fā)展道路看，這種擔(dān)心似乎是多余的。除了美國(guó)與日本的例子外，現(xiàn)在歐洲的表現(xiàn)再次證明了這一點(diǎn)。

　　雖然目前歐洲央行的行長(zhǎng)們還在堅(jiān)持繼續(xù)加息的說(shuō)法。但是，與大量發(fā)出的歐洲貨幣相比，通貨膨脹仍然是低位。原因就是歐元比美元新——大量貨幣被兌換成歐元，卻沒(méi)有買歐洲的商品。而隨著歐洲的擴(kuò)張，歐元大量地轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)備還有潛力。

　　先進(jìn)的貨幣理論的確也是生產(chǎn)力，我們看到，美國(guó)使勁地借債、發(fā)鈔、揮金如土，而日本則拼命地將貨幣轉(zhuǎn)移國(guó)外。他們的通貨膨脹水平不僅不上升，而且還輕易地將別國(guó)的企業(yè)和社會(huì)財(cái)富占為己有。這使我們不得不對(duì)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論進(jìn)行反思。

　　因而，筆者認(rèn)為在現(xiàn)階段必須站在經(jīng)濟(jì)全球化的角度，利用我國(guó)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)加速人民幣走向世界的步伐，這就要求我們盡快建立健全金融監(jiān)管體系，盡快融入全新的國(guó)際金融體系。

　　來(lái)源：瞭望新聞周刊