期貨交易策略
Kroll on Futures Trading Strategy
Stanley Kroll
翻譯：羅耀宗 俞濟(jì)群
整理：chivyu@macd
@Stanley Kroll ,1988
在《股市大亨》這本佳作中，作者描述了九位投資大師的生平事跡和專業(yè)技能。其中幾位明星―――華倫.巴菲特、本杰明……都是我們耳熟能詳?shù)拇髱煛Ｔ谶@些堪稱“謀殺者行列”的投資人中，你也可以找到史坦利.克羅的大名。作者描述了史坦利.克羅在“不可能賭場”中賺錢的期貨操作。確實(shí)如此，克羅在賭桌上的確演出幾場好戲，這絕非意外或純屬運(yùn)氣。
1970年，史坦利有一場為時(shí)三年的演出，他將自己的18000美元擴(kuò)增到1000000美元，而且為他的合伙人也賺到相同的報(bào)酬。史坦利其它的精彩演出，讀者可以從作者的著作一窺究竟。這里要指出的只是，這些表現(xiàn)明白地展現(xiàn)出他的膽識(shí)和智慧。
我并非“期貨人”。我試圖堅(jiān)守在自己比較了解的金融工具，主要是股票和債券。對(duì)我而言，閱讀《克羅論期貨操作策略》無疑受教。令我印象最深刻的是，克羅建議中最重要的原則幾乎完全根植于對(duì)紀(jì)律和常識(shí)的關(guān)注。簡言之，他建議中最佳的就是透露出一切良好投資策略的基石―――留心市場，多做研究，保持冷靜。史坦利指出，不幸的操作者“根據(jù)情緒而非紀(jì)律，依據(jù)感覺而非邏輯，以主觀而非客觀行事?！?/p>
史坦利的交易哲學(xué)從一個(gè)中心思想導(dǎo)出若干重要原則，這個(gè)核心思想幾乎是所在投資行為的關(guān)鍵―――辨別市場重大持續(xù)走勢(shì)，并且順勢(shì)操作。多數(shù)聰明的投資人可以了解，在期貨市場和股票市場獲利的關(guān)鍵都一樣。史坦利表現(xiàn)良好且受重視的原因之一，即是他腳踏實(shí)地而非浮沙建塔。
如果你見到史坦利會(huì)和我見到他一樣，立刻為他所認(rèn)定操作期貨需要了解的事情無需太多的想法感到刻骨銘心。這也正是大多數(shù)真正專家最突出的優(yōu)點(diǎn)之一。他們不會(huì)過度自信或假裝萬能，最好是假設(shè)自己知識(shí)不足，而不斷研究自己的假設(shè)和數(shù)字。史坦利另一個(gè)重要原則是―――在現(xiàn)實(shí)世界中操作。正如他所說，“期貨操作所需要的紀(jì)律和客觀方法是本書一再重復(fù)的主題。”其實(shí)，這就是本書的主題。
閱讀《史坦利論期貨操作策略》這本書，能使所有投資人頗有斬獲。雖然它不會(huì)讓你一夕成為鮮活的期貨操作者，但本書可以提供忠實(shí)的建議。對(duì)新手而言，書中平鋪直敘的文字可以提供市場運(yùn)作，以及何種投資“系統(tǒng)”運(yùn)作良好的信息。對(duì)專家而言，本書涵蓋若干砥礪之道。史坦利也對(duì)一般投資人提出成為優(yōu)良投資人成功的線索―――不斷努力從事研究，并且付諸實(shí)行，以有紀(jì)律的方式順勢(shì)操作。每位投入市場的人士都可以從史坦利的建議中受益。
Douglas A. McIntyre
New York City
May 27,1987
西雅圖來訪的基金經(jīng)理人，情緒顯然極不穩(wěn)定，令我感到十分難堪。1985年11月中旬一個(gè)蕭瑟的下午，他來到華盛頓，和我研究期貨操作。當(dāng)我坐在既是住宅又兼做辦公室的游艇房中，他痛苦地描述著，過去幾年他一直在黃豆市場慘遭洗劫，千百萬一連串損失的經(jīng)歷―――盡管在這樣的空頭市場下，一切解釋都顯得很合理。但問題是，他讓自己受到新聞、電視報(bào)導(dǎo)和小道消息的影響。雖然偶爾他會(huì)抓對(duì)市場走勢(shì)（下跌），卻始終受到驚嚇（他稱之為“守勢(shì)”），幾乎經(jīng)常在行情逆轉(zhuǎn)時(shí)出清良好的倉位。這段時(shí)間，他總會(huì)抱牢賠錢的倉位，使得原本表現(xiàn)欠佳倉位的損失更加惡化。他和我談話時(shí)所表露的心態(tài)，和他操作的差勁程度十分吻合。
在一吐心中憤悶后，他問道，我的操作系統(tǒng)這段時(shí)間在黃豆市場的操作表現(xiàn)如何？我回答，“從6月11日，操作系統(tǒng)一直指示放空”?！?月11日？那有什么了得，”他不平地表示，心里盤算這只不過是五個(gè)月的時(shí)間。我回答說，“1984年6月11日。”接著便是一段沉默。我們兩人都了解，過去17個(gè)月持續(xù)放空黃豆，每口的利潤會(huì)超過10000美元。
遺憾的是，在過去三十年，這類談話一直重復(fù)不斷，使我必須下結(jié)論說，任何一位操作者最兇惡的敵人絕不是市場或其它玩家。而是受到妄想鼓舞和恐懼騷擾，欠缺讓利潤奔馳否則停損的紀(jì)律，無法忍受無聊和惰性，貿(mào)然采取行動(dòng)，對(duì)自己分析（經(jīng)常是正確的）和操作決策缺乏信心的人――他自己。
有人曾經(jīng)說，在期貨操作上要賺取一小筆財(cái)富，最確切的方法是先要擁有一大筆財(cái)富。不幸的事是，這種犬儒式的邏輯卻隱含著普遍的真理。輸家的確比贏家多得多。既然如此，為什么這場游戲仍然吸引大量投資人？根據(jù)我近三十年來的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為期貨市場顯然對(duì)投資人而言，一開始就有機(jī)會(huì)以一小筆賭本翻出大筆財(cái)富。對(duì)貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)而言，期貨市場則是規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠在交易中避免現(xiàn)實(shí)損失爭取獲利的機(jī)會(huì)。無數(shù)家族的財(cái)富以及國際商品王國都是以機(jī)靈且獲利十足的期貨交易起家的。
操作者要登上贏家行列，一定要超越欲望和一廂情愿的想法。要想成功，必須實(shí)際而且客觀，踏實(shí)而且守紀(jì)律，更重要的是，要對(duì)自己獨(dú)到的分析和市場策略滿懷信心。在無數(shù)次的操作上，始終指引我的一句金言即來自于杰西李佛摩，他或許是七世紀(jì)頭一十年間最成功的市場獨(dú)行俠。他表示，“市場只有一個(gè)方向，但不是多頭或空頭，而是對(duì)的方向。”
我一生以追求投機(jī)獲利作為我的專業(yè)生涯。但我還是認(rèn)定自己即是學(xué)生又是實(shí)務(wù)派人士，畢竟在現(xiàn)實(shí)里，一個(gè)人絕不會(huì)從市場、價(jià)格走勢(shì)和交易策略中停止學(xué)習(xí)。經(jīng)歷這些年，我仍關(guān)心從市場上獲利―――獲取暴利?？紤]到（期貨交易）巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、緊張、寂寞、孤立、疑慮、甚至莫名的恐懼，當(dāng)然這幾乎都是期貨操作者的經(jīng)常伴侶，你不應(yīng)該只以“獲利”為滿足。暴利必須成為你的目標(biāo)。
這就是本書所要陳述的。本書內(nèi)容涉及策略以及從市場攫取暴利的戰(zhàn)術(shù)。本書要談的是如何在市場即將發(fā)動(dòng)大行情之際登上列車，并且在能力所及之范圍內(nèi)穩(wěn)坐到行情結(jié)束。本書內(nèi)容也包括教你如何在賺錢的操作賺得更多，在賠錢的操作賠得更少。本書告訴讀者在賠錢的倉位中以金字塔方式加碼操作追求最大利潤并控制虧損。
我相信，可行的資金管理策略和戰(zhàn)術(shù)，與一流的操作系統(tǒng)或技巧一樣重要。這一點(diǎn)可以從數(shù)百位操作者在現(xiàn)實(shí)中從事數(shù)萬筆的操作中得到證實(shí)。
雖然理想上我個(gè)人希望二者兼?zhèn)?，但我仍偏好良好的策略和?zhàn)術(shù)。我認(rèn)為，一流的策略和戰(zhàn)術(shù)，加上平庸的操作系統(tǒng)，會(huì)比條件相反時(shí)操作得更好。本書一大部分內(nèi)容會(huì)解說上述前提，因?yàn)槲艺J(rèn)為一流的策略和戰(zhàn)術(shù)是一切成功操作的關(guān)鍵。
在研讀本書之前，最后還要提醒一點(diǎn)。讀者可以寫信給我，請(qǐng)發(fā)行人轉(zhuǎn)交，我愿意進(jìn)一步和讀者討論書中的任何問題。我會(huì)盡已所能和利用時(shí)間回復(fù)。
Stanley
第一篇 期貨交易策略和戰(zhàn)術(shù)
1 什么叫做操作策略？為什么那么重要？
2 好技術(shù)系統(tǒng)只是成功的一半
3 務(wù)求簡單
4 贏家和輸家
第二篇 價(jià)格趨勢(shì)的分析和研判
5 操作工具
6 基本面分析和技術(shù)面分析分道揚(yáng)鑣
7 把注意力集中在長期趨勢(shì)上
8 趨勢(shì)是你的朋友
9 為什么投機(jī)客老是做多？
第三篇 操作時(shí)機(jī)
10 三個(gè)最重要的投機(jī)特質(zhì)：紀(jì)律、紀(jì)律、紀(jì)律
11 市場走勢(shì)總已經(jīng)消化吸收了消息
12 每個(gè)人都有一套系統(tǒng)
13 順勢(shì)/逆勢(shì)---雙重操作方法
14 善用周而復(fù)始的季節(jié)性波動(dòng)
15留著利潤最好的倉位；清掉最賠錢的倉位
第四篇 操作實(shí)戰(zhàn)
16 J.L.李佛摩這個(gè)人
17 市場無好壞之分
18 損失一定要加以控制和設(shè)限
19 逮到超級(jí)行情的激情
后紀(jì) 市場不坑人
聯(lián)系客服
