陶博士
在我的閱讀視野內(nèi)（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德•巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、杰西•利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、杰拉爾德•勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
7、安德烈•科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普•費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必•庫洛姆•戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰•鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
11、約翰•伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）
13、沃倫•巴菲特（Warren E. Buffett），（1930年8月30日－）
14、約翰•聶夫（John Neff），（1931年－）
15、威廉•歐奈爾（William J.O’Neil），（1933年3月25日－）
16、吉姆•羅杰斯（Jim Rogers），（1942年10月19日－）
17、彼得•林奇（Peter Lynch），（1944年1月19日－）
18、安東尼•波頓（Anthony Bolton），（1950年3月7日－）
●安東尼•波頓：英國最知名的投資基金經(jīng)理和最成功的投資者。
誰是歐洲最成功的基金經(jīng)理人？沒有人會質(zhì)疑，富達特別情況基金的安東尼•波頓是極少數(shù)名列前茅的基金經(jīng)理人之一。如果你在1979年投資1 000英鎊在他的基金，到今天的價值將高達125 000英鎊以上。每年超過20%的平均復合增長率，換句話說，每年超過金融時報全股指數(shù)7%的水平。這一持續(xù)戰(zhàn)勝市場的過往記錄可與投資大師沃倫•巴菲特與彼得•林奇相媲美。
安東尼•波頓，全球領(lǐng)先的投資管理公司——富達國際有限公司的董事總經(jīng)理兼高級投資經(jīng)理，是歐洲最成功的基金經(jīng)理人之一，在業(yè)界有著“歐洲的彼得·林奇”之美譽。自1979年以來管理過多支基金，獲獎無數(shù)，被業(yè)界尊為“全球最佳基金經(jīng)理”，由他掌舵的基金平均年回報率均超過20％。尤其是他管理下的富達特別情況基金，自上世紀70年代成立以來，已獲得超過14000％的投資回報，表現(xiàn)明顯超越了同行和行業(yè)的標準水平。
安東尼•波頓管理成立于1979年12月的富達特殊情況基金，至2005年12月的26年當中的年均復合收益率為20.4%，26年間19次跑贏市場。
●安東尼•波頓的選股秘訣
了解一家企業(yè)是至關(guān)重要的，尤其要了解它的盈利方式和競爭能力。
識別影響一家企業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵變量，尤其是那些無法控制的貨幣、利息率和稅率變化等因素，對于理解一只股票的成長動力至關(guān)重要。
如果一家企業(yè)非常復雜，則很難看出它是否擁有可持續(xù)發(fā)展的特許經(jīng)營權(quán)。
我贊同沃倫.巴菲特的看法，即寧愿投資于一家由普通的管理層經(jīng)營的優(yōu)秀企業(yè)，也不投資于由明星經(jīng)理經(jīng)營的不良企業(yè)。
嘗試識別出當下被人忽視，卻能在未來重新獲得利益的股票。股市的眼光不夠長遠，因此，有時像下象棋一樣，只要你比別人看得稍遠一點就能取得優(yōu)勢。
你擁有的消息來源越多，能夠發(fā)現(xiàn)成功股票的機會也就越多。
忘記你購買的股票的價格。
進行與眾不同的投資吧，做一個逆向投資者！當股價上漲時，避免過于看漲。當幾乎所有人對前景都不樂觀時，他們可能錯了，前景會越來越好；當幾乎沒有人擔憂時，就是該謹慎小心的時候了。
●投資成功的最重要秘密：勤奮努力
安東尼•波頓（Anthony Bolton）是英國最知名的投資基金經(jīng)理和最成功的投資者，享有“歐洲的彼得•林奇”美譽。林奇為安東尼•波頓的著作《Investing with Anthony Bolton》（2008年4月出版的中譯本名為《安東尼•波頓教你選股》）寫作的中文版序中指出：“該書揭示了獲得投資成功的最重要的一個秘密：勤奮努力。當你翻閱這本書時，請留意勤奮努力的重要意義。請注意格外努力地調(diào)研和分析是多么經(jīng)常地成為持續(xù)成功的重要因素。留心到這一點，你將發(fā)現(xiàn)，媒體所稱的投資‘天才’其實都是那些以持續(xù)不斷的調(diào)研為基礎(chǔ)工作的人，因為調(diào)研會產(chǎn)生決定性的信息競爭優(yōu)勢。我很強調(diào)勤奮努力工作、信息競爭優(yōu)勢和靈活應變的能力。”
林奇在《安東尼•波頓教你選股》的中文版序中指出：“個股飆升或暴跌背后總是有著某種理由。而那種信息可以清晰明顯地找出來，這些信息也經(jīng)常是充足的。在現(xiàn)今這種信息資源豐富的環(huán)境下，投資者可以獲取那些從前只為華爾資深分析師提供的數(shù)據(jù)資料。”
●反向投資大師波頓：認為熊市見底
時間：2008年11月26日
如果多頭看淡或者空頭看好是市場轉(zhuǎn)向的訊號，那么一個從2006年已開始對市場悲觀，而且過去幾年投資組合只少量持有金融股的基金經(jīng)理，最近卻再三對金融股發(fā)出買入建議，能否視為一個轉(zhuǎn)勢訊號？
富達的投資董事總經(jīng)理Anthony Bolton今年5月就開始建議買入金融股，過去幾個月歐美銀行連番出事，而且每一宗事故都令人拍案驚奇。不過，Bolton表示，仍然看好金融股。他相信熊市已經(jīng)見底。他表示，正常的骨牌效應是：金融→消費→工業(yè)→商品，而當市場推出多項措施后，金融和消費周期類股份可望率先復蘇。至于近期還在急促下跌的商品，他認為，至少還要等四、五年。“金融股是這場危機的第一個受害者，我認為它們也將是第一個擺脫危機的。”Bolton稱：“消費周期類股份也差不多消化了經(jīng)濟深度衰退的因素，因此其股價頗具吸引力。”選擇消費股的原因，他以1926年至2008年之間，每次市場見底后投資在一千五百只最大的消費股為例，一年內(nèi)都有7%至25%可觀的回報。
另外，他亦傾向投資商業(yè)銀行或者非壽險類的保險公司。“買最強大優(yōu)秀的銀行，經(jīng)過這次淘汰后，他們的競爭更少。”他表示，最好的銀行條件包括規(guī)模大、資本充足、資產(chǎn)負債良好等。不過對于連不少銀行大班對自己銀行的財務狀況也不甚了解，Bolton嘆道，銀行始終是非常難看得通的行業(yè)。Bolton所指的金融股是指西方世界而言，隨著西方經(jīng)濟在下沉，作為百業(yè)之首的金融業(yè)真的有長線投資價值？他表示，這次至少需要看三年。至于香港上市的匯控、渣打和宏利是否合乎心目中條件？他不評論個別股份。
和很多悲觀的分析不同，Bolton認為熊市見底的見解令許多人大惑不解，Bolton把1900年以來的跌幅作比較，認為此次的跌市來得急而深，但是幅度方面已經(jīng)差不多。他又從投資市場消費和情緒周期分析，目前投資者顯得沮喪和絕望，消費者信心指數(shù)又跌至上世紀七十年代以來的新低，這些悲觀情緒都顯示了熊市見底的兆頭。不過，投資市場永恒的爭辯是歷史到底會否重復發(fā)生。即使歷史可以作為參考，此次被前聯(lián)儲局主席格林斯平形容為“百年一見”的熊市，和1930年美股大跌九成相比，目前下跌五成也不過是到了半路而已。
Bolton表示，1930年的經(jīng)濟大蕭條前股市已形成了很大泡沫，加上當時政府處理手法失當，才造成大跌九成的局面。但是現(xiàn)在風暴前股市并沒有很大的泡沫，而企業(yè)和政府又很快作出反應，對衰退嚴陣以待，所以他相信不會重蹈覆轍。為了救市，很多各國政府一擲千億、各國央行爭相減息。被問到政府措施是否足夠挽救經(jīng)濟，Bolton輕輕吐出了一句：“他們做得太多了。”他表示對政府這種挽救手法的影響會出現(xiàn)在下一個周期。但見解點到即止，他強調(diào)自己并非專研經(jīng)濟，不愿對此作進一步的評論。
次按問題爆發(fā)于去年10月，Bolton從2006年便發(fā)出對市場前景轉(zhuǎn)為悲觀的信號，他自己形容是“早了一點”。這次看熊市見底和買金融股，是否也“早了一點”呢？他表示：“可能是吧，我只是從價值來看。”
●反向投資大師波頓：現(xiàn)在應重倉銀行股
反向投資大師波頓：現(xiàn)在應重倉銀行股
時間：2008年11月28日 09:51 稿源：上海證券報(上海)
富達國際投資總裁波頓：首當其沖的金融業(yè)或首先復蘇
受次貸危機(聚焦美國金融漩渦)沖擊最大的銀行股，可能率先復蘇。昨日，富達國際投資總裁安東尼·波頓(Anthony Bolton)在北京接受媒體采訪時表示，他已經(jīng)開始樂觀，如果他還在管理基金，現(xiàn)在就會大量投資銀行股。
去年11月，波頓就認為危機將影響實體經(jīng)濟，他還曾提醒中國投資者“你的腳應該放在門口”，言下之意是準備隨時撤出。波頓管理“特別情況類組合”長達28年，是英國最成功的“反向投資者”之一。近日，英國《泰晤士報》將其評為史上十大投資大師之一。
“這一輪熊市已持續(xù)14個月，14個月的周期與歷史相比已經(jīng)很長。”波頓認為，目前熊市已進入“成熟期”，銀行業(yè)重整資本、重新放貸將成為熊牛分水嶺。他預測，成熟市場要比新興市場更早地恢復穩(wěn)定，新興市場的復蘇要到明年晚些時候。他提醒投資者：“股市恢復的消息遠遠早于經(jīng)濟恢復的消息，如果大家等到經(jīng)濟方面的好消息后再投資，肯定會錯過牛市前期。”
在投資品種上，波頓大力推薦銀行股。“金融業(yè)第一個受到這一輪危機打擊，我相信它們也是第一個從這輪危機中走出來的行業(yè)。”他認為，金融業(yè)危機最嚴重的時期已經(jīng)過去，他所看好的金融業(yè)主要包括商業(yè)銀行、非人壽保險。
從銀行股估值看，波頓認為，當風暴過去，生存下來的商業(yè)銀行將得到相當多的資本投資，“如果你能以這樣的眼光看待，那么就會覺得現(xiàn)在對銀行股票的估值是劃算的”。
波頓以北歐銀行為例，認為在瑞典買銀行股的最佳時機就是政府推出救助計劃之時，“因為一旦推出救助計劃，就標志著最低點的到達，而現(xiàn)在各國政府都對銀行推出支持計劃，我覺得將來也會看到這是市場低谷的標志”。
波頓此前管理基金時，所持銀行股比例一般較低，因為他認為銀行業(yè)難以分析。“但現(xiàn)在我受到了銀行股的吸引。”他認為，現(xiàn)在銀行股被低估很多，由于投資者情緒的變化，很多人很少持有或完全不持有銀行股。“作為反潮流者，我想這時我會去買銀行股。”
波頓還提醒投資者，相當長時期內(nèi)，銀行信貸會收得非常緊，因此投資首先要選擇財務狀況較健康的銀行。對于一些防御性行業(yè)，他認為，雖然過去一段時間表現(xiàn)不錯，但未來不會繼續(xù)有好的表現(xiàn)。對大宗商品來說，他認為其熊市還未過去，“但能源是個例外，我會在能源領(lǐng)域里作一些投資”。他也看好消費股，因為消費股目前的價格已經(jīng)消化這一輪下跌。
●安東尼•波頓的相關(guān)著作
Bolton, Anthony; Davis, Jonathan (1 November 2006). Investing with Anthony Bolton, 2nd, Petersfield, Hampshire: Harriman House. ISBN 9781905641116. 中譯本名為《安東尼•波頓教你選股》。
（本文完成于2008年12月24日星期三）
陶博士
在我的閱讀視野內(nèi)（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德•巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、杰西•利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、杰拉爾德•勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
7、安德烈•科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普•費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必•庫洛姆•戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰•鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
11、約翰•伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）
●約翰•伯格：指數(shù)基金教父
美國《紐約時報》（2006年）評出了全球十大頂尖基金經(jīng)理人，John Bogle被稱為“指數(shù)基金教父”，排名第七。
John Bogle于1974年創(chuàng)立了先鋒共同基金公司，經(jīng)過三十余年的發(fā)展，成為世界上最大、最受尊敬的基金管理公司之一。John Bogle開創(chuàng)了免申購贖回費基金和低成本的指數(shù)型投資策略。1975年，他推出了世界上第一只指數(shù)型基金：先鋒500指數(shù)基金。1999年，《財富》雜志把John Bogle評為二十世紀四大投資巨人之一。
●指數(shù)基金：普通投資者的最佳選擇
“股神”巴菲特通過投資成為了世界首富，可是巴菲特卻認為“指數(shù)基金是普通投資者的最佳選擇”。巴菲特曾多次建議投資指數(shù)基金。
伯頓•麥基爾教授麥在《漫步華爾街》這本書里面，對于指數(shù)基金推崇備至。麥基爾說，在美國，三分之二的主動型基金的長期業(yè)績是不如標準普爾500指數(shù)基金的，被動投資策略在美國這樣的市場遠勝于主動投資。
John Bogle認為指數(shù)基金的低成本、納稅比例相對較低的優(yōu)點，也確保了投資者能夠獲得更大的市場回報。John Bogle研究發(fā)現(xiàn)，1942年至1997年間，標準普爾500指數(shù)幾乎每年超過積極型共同基金的平均水平約1.3%。1978年至1999年間，共同基金管理人中，有79%的業(yè)績比不上指數(shù)基金。也就是說，從長期來看，指數(shù)基金能夠戰(zhàn)勝七成以上的主動型基金。據(jù)John C. Bogle 的《The Little Book Of Common Sense Investing》（中文版名為《長贏投資》）第8章介紹：自1970年至2005年的335只基金，只有3只在35年內(nèi)持續(xù)實現(xiàn)超越市場大盤2個百分點以上的年收益率，僅占0.8%。
筆者注：投資指數(shù)有兩個誤區(qū)需要避免，一是類似日本自1989年以來20來年的超級大熊市中投資指數(shù)基金，將無法獲利，二是類似20世紀70年代、21世紀初到2008年的長期熊市中，投資指數(shù)基金，將無法獲利。如何回避這兩個誤區(qū)，說來話長，此處不再贅述。
●John Bogle的相關(guān)著作
John Bogle的眾多著作中，推薦優(yōu)先閱讀《長贏投資》這本書。John Bogle說，這并不僅僅是一本探討指數(shù)基金的書，它注定可以轉(zhuǎn)變我們對投資的看法和觀念。這本書我才讀了幾章的內(nèi)容，感覺不錯。如第2章談到?jīng)Q定股票價格的因素，長期是基本面，短期是心理面，市盈率也是一個心理指標。感覺與筆者對股票的認識，幾乎一樣。只是John Bogle認為自己不能觀測投資者的心理（John Bogle說：“在這個行業(yè)里摸爬滾打了55年，我依然對如何預測投資者的心理一無所知。”），所以主張投資指數(shù)基金。當然，筆者一直致力于研究投資者的心理，經(jīng)常運用逆向思維來判斷大盤的走勢。
"The Little Book Of Common Sense Investing: The Only Way To Guarantee Your Fair Share Of Stock Market Returns" by John C. Bogle (2007)，中譯本名為《長贏投資》（中信出版社，2008年5月出版）。
"Bogle On Mutual Funds" by John C. Bogle (1994) ，中譯本名為《伯格談共同基金》。
"Common Sense On Mutual Funds: New Imperatives For The Intelligent Investor" by John C. Bogle (1999)。
"John Bogle On Investing: The First 50 Years" by John C. Bogle (2000)，中譯本名為《伯格投資》。
"The Vanguard Experiment: John Bogle's Quest To Transform The Mutual Fund Industry" by Robert Slater (1996)。
（本文完成于2008年11月25日星期二）
