業(yè)內(nèi)專家表示，“區(qū)域集優(yōu)”的創(chuàng)新融資模式，有望為地方企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資難問題探索新的解決途徑，全面開拓地方企業(yè)特別是中小企業(yè)直接債務(wù)融資局面，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展配置資金資源。
眾所周知，作為我國市場經(jīng)濟(jì)中最具生機(jī)和活力的群體，占全國公司總數(shù)99％的中小企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿χ?，在產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的崛起，解決就業(yè)和農(nóng)村勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移等方面發(fā)揮著重要的作用。近年來，黨中央、國務(wù)院從保增長、保民生、保就業(yè)的戰(zhàn)略高度出發(fā)，要求加大對(duì)中小企業(yè)和三農(nóng)的扶持力度。
然而，在當(dāng)前貨幣政策回歸穩(wěn)健，信貸規(guī)模持續(xù)收緊的背景下，中小企業(yè)融資難題更為凸顯。亟須探索新模式、新渠道，以便能夠解決更多的、更需要資金支持的、信用狀況較差的中小企業(yè)的融資需求。為了緩解日益嚴(yán)峻的中小企業(yè)融資難問題，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)力圖建立新機(jī)制，集聚市場各方力量，助推中小企業(yè)通過債券市場籌資資金。在這樣的背景下，“區(qū)域集優(yōu)”債務(wù)融資模式應(yīng)運(yùn)而生。
中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)秘書長時(shí)文朝表示，在“區(qū)域集優(yōu)”模式下，要通過政府資金支持、中介機(jī)構(gòu)讓利、工作流程集優(yōu)的“三管齊下”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)遴選門檻下降和地區(qū)發(fā)行規(guī)模上升的“兩大轉(zhuǎn)變”，使金融市場更好地為地方經(jīng)濟(jì)服務(wù)，為中小企業(yè)服務(wù)。
據(jù)介紹，不同于以往運(yùn)作周期長、程序繁瑣、規(guī)模小的中小企業(yè)集合票據(jù)，交易商協(xié)會(huì)希望“區(qū)域集優(yōu)”債務(wù)融資模式通過推動(dòng)地方政府成立專項(xiàng)基金，參與各方“建立統(tǒng)一認(rèn)可的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一行動(dòng)的工作機(jī)制、統(tǒng)一執(zhí)行的審批流程”，降低融資成本、提高中小企業(yè)發(fā)債效率和規(guī)模，幫助大量中低信用等級(jí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)首次直接債務(wù)融資。
“這一模式成功的關(guān)鍵是引入地方政府風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。”時(shí)文朝在簽署儀式上表示，這一風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的核心是交易商協(xié)會(huì)將推動(dòng)地方政府成立中小企業(yè)直接債務(wù)融資發(fā)展基金，作為中小企業(yè)直接債務(wù)融資保障和償債風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)，利用財(cái)政杠桿撬動(dòng)金融資源。
時(shí)文朝說，總結(jié)現(xiàn)有中小企業(yè)融資方式經(jīng)驗(yàn)，要規(guī)?；鉀Q中小企業(yè)融資難問題，應(yīng)當(dāng)遵循三條原則：必須要有地方政府的參與和支持；必須遵循市場化原則，各方參與者的利益均能通過市場化的運(yùn)作得以實(shí)現(xiàn)；必須解決好信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋問題。所以要整合地方政府、商業(yè)銀行、市場機(jī)構(gòu)各方的力量，以一種新模式來研究推動(dòng)這項(xiàng)工作。
這意味著在“區(qū)域集優(yōu)”模式下，政府的支持與保障政策不可或缺。按照《“區(qū)域集優(yōu)”直接債務(wù)融資項(xiàng)目方案》要求，政府的職能與作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一要根據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策，組織對(duì)地方企業(yè)和發(fā)債主體的遴選。二要加大對(duì)債務(wù)融資工具發(fā)行人的專項(xiàng)扶持政策。三要針對(duì)區(qū)域集優(yōu)項(xiàng)目建設(shè)中小企業(yè)直接債務(wù)融資發(fā)展基金，由政府主導(dǎo)出資、發(fā)債企業(yè)共同參與建設(shè)，形成對(duì)參與企業(yè)通過區(qū)域集優(yōu)實(shí)現(xiàn)直接債務(wù)融資保障的專項(xiàng)基金。四要協(xié)調(diào)落實(shí)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，包括建立和完善中小企業(yè)直接債務(wù)融資擔(dān)保機(jī)制；推薦反擔(dān)保機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施等。五要指定相關(guān)部門加強(qiáng)對(duì)參與“區(qū)域集優(yōu)”債務(wù)融資項(xiàng)目企業(yè)的管理，促進(jìn)本地區(qū)債務(wù)融資市場有序健康發(fā)展。
據(jù)中債公司相關(guān)人士介紹，就地方專項(xiàng)基金來說，其規(guī)模將與地方中小企業(yè)發(fā)債總規(guī)模掛鉤，地方專項(xiàng)基金的擔(dān)保倍數(shù)約放大到20倍～30倍。比如江蘇中小企業(yè)發(fā)債總規(guī)模為100億元，則這一專項(xiàng)基金的規(guī)?？赡転?億元。在“區(qū)域集優(yōu)”模式下，政府資金支持力度直接關(guān)系到發(fā)行企業(yè)未來的償債風(fēng)險(xiǎn)。政府支持力度越大，未來的違約風(fēng)險(xiǎn)越小，中債公司、商業(yè)銀行對(duì)發(fā)行企業(yè)的準(zhǔn)入門檻就可以更低，從而將更多的中小企業(yè)納入直接融資范疇。“這一模式下，實(shí)際上是通過政府資金的支持為中小企業(yè)融資打開了一條新的融資通道。政府相關(guān)部門則可以通過這一資源調(diào)配權(quán)將直接融資規(guī)模分配到重點(diǎn)支持行業(yè)和企業(yè)，實(shí)現(xiàn)金融資源在地區(qū)內(nèi)的有效配置。各級(jí)政府財(cái)政建立的中小企業(yè)直接融資發(fā)展基金是地區(qū)未來償債能力的保證；各級(jí)政府對(duì)發(fā)行企業(yè)債務(wù)存續(xù)期內(nèi)的持續(xù)監(jiān)管也能夠提高企業(yè)的履約率。這都有利于提升地區(qū)的整體信用環(huán)境。”
“區(qū)域集優(yōu)”融資模式的組織流程是：中債公司提供企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，明確可以納入“區(qū)域集優(yōu)”項(xiàng)目的入選企業(yè)基本條件；地方政府根據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策，組織對(duì)地方企業(yè)的遴選，出具審查意見；人民銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)遴選企業(yè)根據(jù)金融政策和市場認(rèn)可程度進(jìn)行把關(guān)，出具推薦意見；中債公司聯(lián)合主承銷商對(duì)入選企業(yè)分類制定債務(wù)融資方案，并聯(lián)合主承銷商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)成立聯(lián)合工作組進(jìn)行盡調(diào)，完成審批流程，主承銷商提交銀行間市場交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行產(chǎn)品注冊(cè)，債券融資工具發(fā)行，融資到位。
中債公司總裁水汝慶對(duì)本報(bào)記者表示，“區(qū)域集優(yōu)”模式的長期工作目標(biāo)是中債公司與政府、人民銀行分支行共同建立幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資的長效工作機(jī)制，通過項(xiàng)目推動(dòng)讓更多符合政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)方向的企業(yè)尤其是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資工具的發(fā)行，用市場的力量配置資金資源，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；推動(dòng)地方政府建立中小企業(yè)直接債務(wù)融資的保障機(jī)制。同時(shí)通過中債公司的信用增進(jìn)，幫助大量中低信用等級(jí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)首次直接債務(wù)融資，拓寬企業(yè)融資渠道，降低綜合融資成本。他透露，中債公司將聯(lián)合常州市金融辦，于今年9月初推出這一新模式下的第一單產(chǎn)品。
“第一單之所以選擇江蘇省，是因?yàn)榻K的金融生態(tài)環(huán)境提供了合適的土壤。”時(shí)文朝表示。江蘇是中小企業(yè)大省，民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，大量出口型企業(yè)在信貸規(guī)模緊縮、勞動(dòng)力成本提高、原材料價(jià)格上漲的影響之下，資金非常緊缺。2010年，人民銀行南京分行已聯(lián)合江蘇省金融辦、省財(cái)政廳在全國率先出臺(tái)了直接債務(wù)融資引導(dǎo)辦法和對(duì)金融機(jī)構(gòu)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)測評(píng)估。截至今年5月末，注冊(cè)地為江蘇的57家企業(yè)累計(jì)發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具1394億元，8家中小企業(yè)累計(jì)發(fā)行了7.3億元中小集合票據(jù)。
水汝慶說，“具體工作成果體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：一是幫助政府建立地方企業(yè)實(shí)現(xiàn)直接債務(wù)融資的長效機(jī)制。二是推動(dòng)地方政府建立中小企業(yè)直接債務(wù)融資的保障機(jī)制。三是通過中債公司的增信，幫助大量中低信用等級(jí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)首次直接債務(wù)融資，拓寬企業(yè)融資渠道，降低綜合融資成本。四是實(shí)現(xiàn)地方企業(yè)直接債務(wù)融資規(guī)模的明顯增長。”
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