市場(chǎng)是不是處于動(dòng)蕩狀態(tài)有什么可定義的呢？如果你是個(gè)外傷科的醫(yī)務(wù)人員，可能對(duì)此更有發(fā)言權(quán)，從行為學(xué)上講，股評(píng)家們—其中也包括投資類媒體的從業(yè)人員—被打的次數(shù)大幅增加，那大致就可以說明市場(chǎng)是真正的動(dòng)蕩了。在這種情況下，公司人投資者需要對(duì)自己的投資策略進(jìn)行哪些調(diào)整，才能應(yīng)付這種市場(chǎng)的動(dòng)蕩性呢？《第一財(cái)經(jīng)周刊》進(jìn)行了如下總結(jié)。
別把投資配置做得過于復(fù)雜
這是一個(gè)價(jià)值投資者容易犯的錯(cuò)誤，如果他的投資價(jià)值觀沒有隨著專家們所說的資本主義的價(jià)值觀一起崩潰的話，那么他就會(huì)忽然發(fā)現(xiàn)，值得投資的東西實(shí)在太多了，其實(shí)這很大程度上來自于比價(jià)效應(yīng)，而不是理性的分析。如果投資者貪這個(gè)便宜—其實(shí)不是真正的便宜—那么他會(huì)在市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走到低谷之前就已經(jīng)彈盡糧絕。不管怎么說，公司人的本職工作不是做投資，關(guān)注過于紛雜的投資也會(huì)消耗公司人投資者大量的時(shí)間；投資種類的增加，也增加了投資的管理成本，就像在圣誕大減價(jià)時(shí)的購物狂會(huì)買下很多根本用不著的東西一樣，有的價(jià)值投資者也會(huì)買進(jìn)很多管理不起的投資品。這在一定程度上只能反映出一種貪婪，切記提防這種貪全心理。
別頻繁進(jìn)出
市場(chǎng)越動(dòng)蕩就越引起人們?cè)谑袌?chǎng)中跳進(jìn)跳出以放大自己投機(jī)獲利的欲望，而在此時(shí)，專家們的建議也往往是波段操作之類的話，這些專家更多地來自券商，波段操作給他們帶來的好處是可以讓他們更多地收取投資者的手續(xù)費(fèi)。
由于影響股市短期走勢(shì)的原因有數(shù)不清的因素，華爾街最杰出的投機(jī)家飛利浦？凱瑞也認(rèn)為短期預(yù)測(cè)股市是不可能的。相反，長(zhǎng)期影響股市的條件會(huì)簡(jiǎn)單一些，所以對(duì)股市長(zhǎng)期預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性會(huì)有所提高。飛利浦？凱瑞通過計(jì)算得出，如果一個(gè)投資者期望在股市里通過短期頻繁操作獲利的話，需要對(duì)股市的短期趨勢(shì)作出66%的正確判斷—這在理論上看幾乎是不可能，因?yàn)橐话銇碚f你只能蒙對(duì)50%。
精神病學(xué)家唐？杰克遜和小阿爾伯特？哈斯在他們的專著《牛市、熊市和弗洛伊德博士》一書中把期望短期預(yù)測(cè)股市的想法歸結(jié)為一種帶有明顯“性傾向”的游戲—這種“性傾向”指的是由于社會(huì)普遍認(rèn)知擁有更多的財(cái)富會(huì)博得異性的青睞，能預(yù)測(cè)短期股市走向是基于急切希望獲得財(cái)富，迅速獲得異性認(rèn)可而產(chǎn)生的一種幻覺—而用大量資金進(jìn)行波段操作也正是投資者應(yīng)該避免的誘惑之一。
海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)
如果你對(duì)海外市場(chǎng)交易規(guī)則很了解的話，不妨把一部分資金分配到海外資本市場(chǎng)，因?yàn)閷?duì)于普通股來講，海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)應(yīng)該多于中國(guó)市場(chǎng)。這主要是因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)受到去杠桿化的影響更劇烈，而且不會(huì)像中國(guó)資本(2.6,0.00,0.00%)市場(chǎng)一樣還處于一個(gè)賣方市場(chǎng)—全流動(dòng)逐漸會(huì)把這個(gè)賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場(chǎng)，這也是大小非的積極意義所在—所以相對(duì)資產(chǎn)定價(jià)會(huì)比較便宜，即使是在中國(guó)資本市場(chǎng)的下跌幅度超過海外資本市場(chǎng)的情況下，中國(guó)的普通股的市盈率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)、香港等市場(chǎng)普通股的市盈率。在香港市場(chǎng)就曾經(jīng)出現(xiàn)過企業(yè)的市值低于企業(yè)現(xiàn)金存款的情況，雖然這種機(jī)會(huì)窗口總是一閃即逝，但還是值得投資者關(guān)注。如果你是沒有單獨(dú)海外投資能力的公司人投資者，QDII也不是殺人毒藥，它可作為一塊資產(chǎn)配置放到投資組合里。
別離開市場(chǎng)
對(duì)于給自己造成重大傷害的事物，任何人都會(huì)有回避的本能，資本市場(chǎng)的大漲大跌讓很多人受害，也就有很多人因?yàn)樾睦砩系幕乇茈x開了資本市場(chǎng)。但也許這就是人性的弱點(diǎn)，如果投資者在這時(shí)候離開資本市場(chǎng)，那所交的學(xué)費(fèi)就完全是為別人付出的了。
別買過量的投資保險(xiǎn)
金融危機(jī)給投資者造成了損失，但是很多投資者對(duì)這種損失的反應(yīng)正好與正確道路相反。比如在這種危機(jī)情況下，應(yīng)該保證手中的現(xiàn)金流情況良好，但是很多投資者會(huì)將大量金錢投入到購買流動(dòng)性差、收益低、投資周期很長(zhǎng)的投資產(chǎn)品中，而購買的原因只是因?yàn)槠浒踩粤己?。殊不知購買過多的投資保險(xiǎn)毫無必要，因?yàn)檫@種超長(zhǎng)期投資不但在容易出現(xiàn)突發(fā)事件的時(shí)段上侵蝕你的現(xiàn)金流，而且還吃掉了你不少機(jī)會(huì)成本。天下沒有白吃的午餐，投資保險(xiǎn)的安全性當(dāng)然也是以犧牲投資者一定收益為代價(jià)的。
關(guān)注非經(jīng)常損失的公司
在一次災(zāi)難中，有很多“好”公司看上去很“壞”，這就像很多“壞”公司在泡沫中看上去很“好”一樣，這些好公司在一個(gè)災(zāi)難中犯了我們上邊所說的那種價(jià)值投資型貪婪，他們會(huì)以災(zāi)難前的估值來評(píng)估災(zāi)難中的一些資產(chǎn)的價(jià)格是否值得購買，在購買后繼而受到大幅度資產(chǎn)減值的拖累，公司資產(chǎn)出現(xiàn)縮水—對(duì)于一個(gè)有強(qiáng)烈擴(kuò)張欲望的公司來說，這真是很難避免的—這種縮水雖然令人難堪，但基本沒有影響到這家“好”公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，更不會(huì)因?yàn)樽援a(chǎn)高杠桿危及公司自身的生存，那么也許這家“好”公司還是好的。因?yàn)閮r(jià)值投資型貪婪的原因，市場(chǎng)會(huì)給這種公司開出非常低的價(jià)格，這對(duì)于投資者來說應(yīng)該是個(gè)很好的買入機(jī)會(huì)。
外匯市場(chǎng)的機(jī)會(huì)
外匯市場(chǎng)存在機(jī)會(huì)，是要在一個(gè)假設(shè)前提下才會(huì)有的，那就是在今年年底時(shí)候，當(dāng)中國(guó)、印度和一些新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活力可以逐漸覆蓋金融危機(jī)導(dǎo)致他們出口受到的損失的時(shí)候，特別是中國(guó)的拉動(dòng)內(nèi)需和政府投資帶動(dòng)計(jì)劃出現(xiàn)效果的話，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際能源等大商品價(jià)格反彈。澳大利亞、加拿大等經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定的資源型國(guó)家貨幣可能因此會(huì)出現(xiàn)升值。如果手中持有這些國(guó)家貨幣的公司可以考慮繼續(xù)持有。
存在反周期行業(yè)嗎
反周期行業(yè)投資是近來很多投資機(jī)構(gòu)為了吸引投資者推出的一個(gè)新的營(yíng)銷噱頭，也就是說他們投資的行業(yè)是適于在經(jīng)濟(jì)不景氣的條件下投資的，經(jīng)濟(jì)越差他們的投資越賺錢。
先別管是不是應(yīng)該選擇這樣的投資品，首先是這種反周期行業(yè)存在嗎？在反周期行業(yè)里用來舉例最多的可能是像沃爾瑪之類的大型廉價(jià)超市，理由是金融危機(jī)造成富裕人群放棄奢侈消費(fèi)，更多地光顧超級(jí)市場(chǎng)，造成超市銷售額增加，從而從經(jīng)濟(jì)不景氣中受益。
的確不景氣的經(jīng)濟(jì)是積壓了富裕人群的奢侈消費(fèi)，也可能更多地把他們帶入廉價(jià)超級(jí)市場(chǎng)，但是貧困人群也因?yàn)榻?jīng)濟(jì)問題受到擠壓，他們?cè)谏钊沼闷飞系南M(fèi)會(huì)減少，甚至有的貧困人群因此被擠壓出了廉價(jià)超市，進(jìn)入更加廉價(jià)的地?cái)偸袌?chǎng)。由于不富裕人群比富裕人群的數(shù)量大得多，沒有理由就斷定富裕人群增加的廉價(jià)超市銷售額度，就大于貧困人群減少的消費(fèi)額度。
而且，即使是廉價(jià)超市，也存在附加值相對(duì)高的產(chǎn)品銷售，例如保健品，這些產(chǎn)品銷售額的減少會(huì)影響到超市的利潤(rùn)。加上在去杠桿化的過程中，賬期會(huì)縮短，總體來說在不景氣情況下，廉價(jià)超市很難獨(dú)善其身。
投資者也不要妄想在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，靠“做多”就會(huì)在自己身邊出現(xiàn)個(gè)小牛市，消除這種幻想既能防騙又能讓投資者冷靜。就像在大瘟疫時(shí)，棺材店的老板也很難發(fā)財(cái)，這是因?yàn)楣撞牡昀习逡彩侨?，他感染瘟疫的可能性最大，還沒等到發(fā)財(cái)就死了。
別相信怪理論
雖然股評(píng)家遭打的機(jī)率在增加，但是各種投資理財(cái)?shù)墓掷碚撨€是層出不窮，這真是匪夷所思。
其中最荒誕和流行的是所謂“猴市”理論，這種理論的擁護(hù)者認(rèn)為，有時(shí)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生激烈的變動(dòng)，而猴子也會(huì)在一定情況下上躥下跳，就臆想股市具有了猴子所具有的一切特性—除了生兒育女之外—比如認(rèn)為“猴市中炒股一定要掌握猴市的市場(chǎng)特征，猴市中大盤如同是一只猴子，爬樹爬得太高，自然會(huì)下來飲水；在樹下待得過久，自然又會(huì)爬回樹上。所以，在猴市中過度追漲和恐慌殺跌都是不合時(shí)宜的。”—其實(shí)在任何情況下追漲殺跌都不合時(shí)宜，這些可笑的想象除了對(duì)這類理論發(fā)明者的心理醫(yī)生有一定價(jià)值之外，對(duì)投資幾乎毫無意義，所以根本不用理睬它們。
看本杰出的投資理財(cái)書
如果一個(gè)公司人認(rèn)可投資是填補(bǔ)未來生活財(cái)務(wù)缺口的一個(gè)重要手段，那么在動(dòng)蕩的市場(chǎng)情況下，要做的一件重要的事—除了看《第一財(cái)經(jīng)周刊》之外，最好選本杰出的理財(cái)投資書籍，這有助于公司人撥開動(dòng)蕩的迷霧，認(rèn)清投資真相。
關(guān)注那些不可能倒下的“壞”公司
非經(jīng)常損失公司和不可能倒下的“壞”公司都將給投資者帶來機(jī)會(huì)，前者是投資機(jī)會(huì)，后者是投機(jī)機(jī)會(huì)。
在中國(guó)市場(chǎng)上有一種公司，雖然龐大，但是很愚蠢，在市場(chǎng)好的時(shí)候才僥幸獲得盈利，而由于管理混亂，他們把大量資金投入到一些風(fēng)險(xiǎn)非常高的博利交易中，之所以這么做很可能是這類交易會(huì)讓個(gè)別管理者或操縱者得利；在市場(chǎng)出現(xiàn)緊急問題的時(shí)候，博利失敗，公司幾乎資不抵債，這時(shí)它們的股價(jià)會(huì)降到很低。但由于這種大公司的行業(yè)地位，它不會(huì)自行倒閉，政府會(huì)通過注資重組讓它再一次煥發(fā)青春，這時(shí)其股價(jià)又會(huì)大幅度反彈，所以，這個(gè)周期中投資機(jī)會(huì)又會(huì)涌現(xiàn)。
黃金是個(gè)投機(jī)行為
總的來說，把錢用在購買黃金上，算不上是一個(gè)好的投資方法，不過可以適度將之納入你投資組合中的一部分。
作為一個(gè)著名的價(jià)值投資者，巴菲特就認(rèn)為黃金是他最后才會(huì)選擇和考慮的投資項(xiàng)目。從歷史上看，“如果將保險(xiǎn)與儲(chǔ)存的成本計(jì)算在內(nèi)，加上黃金并不像股票一樣會(huì)發(fā)放股利，黃金并不是一項(xiàng)儲(chǔ)存價(jià)值的理想工具”。
但是在當(dāng)前的市場(chǎng)情況下，由于歐元區(qū)和英國(guó)的經(jīng)濟(jì)不甚理想，東歐地區(qū)更是金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，其主權(quán)評(píng)級(jí)紛紛被下調(diào)，這造成大量的貨幣涌入美元和黃金進(jìn)行避險(xiǎn)，因?yàn)檫@些投資者相信美國(guó)的國(guó)家信用和黃金的穩(wěn)定劑功能。
這就造成了美元與黃金價(jià)格在近期同時(shí)出現(xiàn)上漲的情況。而如果要在美元和黃金之間選擇一樣更有信譽(yù)的產(chǎn)品，投資者們又普遍會(huì)不由自主地選擇黃金，而且國(guó)際投資者們常常不顧昂貴的費(fèi)用，更愿意擁有現(xiàn)貨黃金以期保值。
美國(guó)貴金屬交易所的數(shù)據(jù)顯示，在2008年12月到期的黃金合約中，有4.5%進(jìn)行了交割，相比之下2007年同期的交割數(shù)據(jù)只有3.4%。同時(shí)，投資者也在進(jìn)行白銀的實(shí)物交割，到期合約的交割比例也由4.7%升至7.3%。一般來說，12月份通常已經(jīng)屬于交割旺季，不過今年1月份的交割量仍比去年同期高出不少。
相信不用很久，市場(chǎng)會(huì)對(duì)黃金美元同時(shí)上漲的情況作出修正。根據(jù)奧巴馬的經(jīng)濟(jì)政策，美國(guó)很可能會(huì)發(fā)行更多的國(guó)債，對(duì)于美國(guó)來說，發(fā)行新貨幣償清債務(wù)的可能性依然很小，通常他們會(huì)創(chuàng)造通貨膨脹來降低債務(wù)的價(jià)值。
那么修正的結(jié)果很可能就是，美元下跌而黃金價(jià)格繼續(xù)上漲。有分析師預(yù)測(cè)黃金價(jià)格將創(chuàng)造新的世界紀(jì)錄，如果算上通貨膨脹起的作用，根據(jù)這個(gè)預(yù)測(cè)黃金價(jià)格將上漲到2000美元。
不管怎么說，黃金價(jià)格在中期內(nèi)繼續(xù)走高的可能性還是很大的，所以如果情人間一定要互送禮物的話，送黃金應(yīng)該是不錯(cuò)的選擇，因?yàn)榧幢阃顿Y黃金類似一次投機(jī)行為，在時(shí)機(jī)的把握上很難做到精準(zhǔn)，也算不上理想的適合公司人操作的投資方式，但好在黃金本身還是有回購價(jià)值的。
別對(duì)信息太敏感
在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通訊發(fā)達(dá)的年代，獲得信息并不困難，困難的是怎樣分清信息的權(quán)重，在投資信息上也是如此，投資者很難分得清哪個(gè)信息對(duì)所投資的公司或者行業(yè)影響巨大，哪條信息只是常規(guī)信息而被沒有專業(yè)水準(zhǔn)的媒體放大了。其實(shí)這個(gè)問題整個(gè)市場(chǎng)也不一定分得清，所以在有的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)劇烈的市場(chǎng)動(dòng)蕩。既然如此，市場(chǎng)的動(dòng)蕩性其實(shí)已經(jīng)稀釋了信息的敏感性，所以投資者沒必要對(duì)投資信息—特別是公司信息—過于敏感，如果你不是個(gè)短期投機(jī)者，就不用像個(gè)驚弓之鳥。
堅(jiān)持小步慢跑
這是《第一財(cái)經(jīng)周刊》一向堅(jiān)持的對(duì)公司人投資方式的建議，長(zhǎng)期定投于有價(jià)值的股票或者是指數(shù)，這肯定會(huì)給你帶來長(zhǎng)期可觀的投資收益，不管是在最平和的市場(chǎng)階段還是最動(dòng)蕩的市場(chǎng)階段。
