估值水平正處于安全的投資區(qū)間。2010年12-2011年1月19日，滬深300指數(shù)下跌了2.9%，食品飲料行業(yè)指數(shù)下跌10%，跑輸滬深300指數(shù)7.1%。茅臺、五糧液、瀘州老窖2011年P(guān)E已經(jīng)回落至20-25倍，張裕、雙匯2011年P(guān)E回落至25-30倍。前期高不可攀的部分二線白酒估值也出現(xiàn)了較大幅度的回落，汾酒2011PE已降至30-35倍。對比歷史的平均PE估值水平，食品飲料重點公司估值水平均已大幅低于05-10年的平均PE水平。

　　從估值判斷，總體上看食品飲料板塊正處于安全的投資區(qū)間。

　　行業(yè)發(fā)展環(huán)境好于08年4季度。

　　現(xiàn)階段的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好于08年4季度。根據(jù)我們宏觀研究員的預(yù)測，GDP增速將于2011年1季度見底，但GDP增速仍在8.2%以上，并不會出現(xiàn)08年4季度大幅減速的情況。2011年美國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，出口環(huán)境也好于08年4季度。因此，白酒、葡萄酒、黃酒行業(yè)仍可保持持續(xù)穩(wěn)定的增長，不會出現(xiàn)利潤負(fù)增長的情況。

　　投資建議：

　　回顧歷史，可看出行業(yè)長期成長十分穩(wěn)健，投資者可關(guān)注跌出來的機(jī)會。

　　風(fēng)險提示：

　　二線白酒2011年可能出現(xiàn)分化，部分品種估值水平將繼續(xù)回落。2011年上半年白酒行業(yè)的利潤增速可能放緩。