去年，國(guó)家給電力行業(yè)“派發(fā)”了幾大政策“紅包”：一是“十二五”第二年的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整有可能迎來(lái)實(shí)質(zhì)性的突破，這將給清潔能源發(fā)電、節(jié)能環(huán)保設(shè)備制造帶來(lái)一些機(jī)會(huì)；二是要素價(jià)格改革推進(jìn)進(jìn)程將直接影響到電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)；三是智能電網(wǎng)的全面建設(shè)、特高壓審批進(jìn)程可能加快，以及新一輪農(nóng)網(wǎng)改造給電力設(shè)備企業(yè)帶來(lái)很多機(jī)會(huì)。
細(xì)數(shù)這些“紅包”，龍年電力行業(yè)亮點(diǎn)其實(shí)不少。專家認(rèn)為這些“紅包”包含了今年電力工業(yè)將有所表現(xiàn)的四個(gè)突破口，也為今年電力行業(yè)投資指明了方向。（點(diǎn)擊查看>>>相關(guān)受益?zhèn)€股一覽）
電力行業(yè)或現(xiàn)末路狂奔
“我們現(xiàn)在還在過冬，但我覺得春天不遠(yuǎn)了。”大唐集團(tuán)位于湖南常德一家火電廠負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)稱。
2011年的電力行業(yè)，尤其是火電發(fā)電企業(yè)因虧損而“著名”。雖然在年底的電價(jià)調(diào)整方案前后出現(xiàn)過短暫的市場(chǎng)行情，但阻礙其在市場(chǎng)有所“表現(xiàn)”的種種因素卻不是一紙電價(jià)調(diào)整方案便能通通掃清。
單看記者走訪的這家火電廠，僅有兩臺(tái)三十萬(wàn)千瓦的燃煤機(jī)組，年發(fā)電量超31億千瓦時(shí)，設(shè)備利用小時(shí)數(shù)超額完成，達(dá)5225小時(shí)。盡管如此，該電廠去年虧損仍達(dá)上億元。電廠工作人員告訴記者：“去年湖南的上網(wǎng)電價(jià)調(diào)到了0.501元每度，但年底調(diào)整對(duì)全年收入影響有限?！?/p>
記者還了解到，去年通過電價(jià)調(diào)整，大唐集團(tuán)增收56億元，但該公司全年火電業(yè)務(wù)虧損額為74億元。
近年來(lái)的電力企業(yè)，無(wú)論是傳統(tǒng)火電企業(yè)抑或備受政策青睞的清潔能源發(fā)電企業(yè)，往往都被悲觀情緒籠罩，歸根到底還在于一直存在的諸多產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)沒有改變：能源結(jié)構(gòu)調(diào)整小步“慢”走，要素價(jià)格改革放不開手。
但有一些規(guī)律性的判斷也擺在眼前：越是情況壞到極端的時(shí)候，越有理由相信電力行業(yè)可能以“末路狂奔”的姿態(tài)在2012年起跑。
結(jié)構(gòu)調(diào)整清潔為重
“電力工業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整主要表現(xiàn)在：加大清潔能源發(fā)電裝機(jī)在總發(fā)電裝機(jī)中的占比，加大清潔高效發(fā)電機(jī)組在總機(jī)組中的占比，加快清潔發(fā)電以及新能源發(fā)電技術(shù)應(yīng)用；加大電網(wǎng)建設(shè)力度，促進(jìn)各級(jí)電網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)電網(wǎng)跨區(qū)域配置資源的能力。”中電聯(lián)研究室主任沙亦強(qiáng)在其撰文中指出。
他同時(shí)指出，這對(duì)應(yīng)的正好是我國(guó)電力工業(yè)面臨的四大結(jié)構(gòu)性問題——同時(shí)也是今年電力工業(yè)有所表現(xiàn)的突破口：一，我國(guó)能源資源與能源消費(fèi)逆向分布特點(diǎn)明顯，因而電源布局有待優(yōu)化；二，火電裝機(jī)占比仍高達(dá)74.6%，因而電源結(jié)構(gòu)仍將進(jìn)一步改善；三，骨干網(wǎng)架與配電網(wǎng)“兩頭薄弱”，因而電網(wǎng)結(jié)構(gòu)的升級(jí)改造有看點(diǎn)；四，電網(wǎng)建設(shè)力度相對(duì)滯后，電源電網(wǎng)發(fā)展不協(xié)調(diào)，因而電網(wǎng)投資仍將保持一定規(guī)模。
通過突破這四大結(jié)構(gòu)性問題，我國(guó)發(fā)展“清潔能源”的調(diào)整主線也就浮出水面了。
首先，在電源布局的優(yōu)化上，原本東部與中部電源建設(shè)投資增速將趨緩，而西部的大煤電、大水電坑口電站投資熱情充足?！斑@和國(guó)家能源局”上大壓小“的項(xiàng)目審批原則有關(guān)”一位電力行業(yè)的分析人士向記者談到，由于過去哪里缺電嚴(yán)重便在哪里建電廠，導(dǎo)致華東和華中等能源集中消納地區(qū)的電廠密度呈飽和狀態(tài)。
“但之所以這些地區(qū)缺電嚴(yán)重是由于這些地區(qū)相對(duì)于西部是我國(guó)工業(yè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前沿陣地，用電量需求大”，上述人士還指出，隨著去年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要機(jī)遇期來(lái)臨，大發(fā)電企業(yè)在電力消費(fèi)中心地區(qū)“跑馬圈地”、分散開發(fā)的空間基本耗盡，取而代之的將是“輸煤輸電并舉”的接近資源開采地的大坑口電站的投資建設(shè)。
“由于坑口電站一般都是采用先進(jìn)燃煤技術(shù)的新機(jī)組，污染物排放控制嚴(yán)格，而且集中度高，相比起傳統(tǒng)中小型火電廠，更加清潔高效?！鄙鲜龇治鋈耸恐赋?。
記者在大唐集團(tuán)發(fā)電廠調(diào)研時(shí)也得知，該公司新增裝機(jī)普遍采用的都是100—120萬(wàn)千瓦的超超臨界發(fā)電機(jī)組，據(jù)了解，這種機(jī)組的平均煤耗每千瓦時(shí)低于30萬(wàn)千瓦時(shí)機(jī)組30克。
另外在電源結(jié)構(gòu)上，強(qiáng)調(diào)燃燒效率和控制能源總量消費(fèi)一直是各項(xiàng)政策的題中之意。今年年初已有17個(gè)隸屬能源科技“十二五”規(guī)劃的專項(xiàng)規(guī)劃正在審批，即將相繼推出，而這些規(guī)劃與未來(lái)能源開發(fā)財(cái)政資金力投放度大小、重大項(xiàng)目決策甚至引導(dǎo)民間投資關(guān)系甚密，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為相關(guān)產(chǎn)業(yè)因此受到的拉動(dòng)不容小視。
但在我國(guó)仍將長(zhǎng)期以火電為主要能源消費(fèi)的今天，談能源結(jié)構(gòu)調(diào)整第一步便是控制機(jī)組煤耗，這也意味著各種潔凈煤發(fā)電技術(shù)、超超臨界燃煤機(jī)組將在未來(lái)幾年保持強(qiáng)勁的市場(chǎng)推廣態(tài)勢(shì)。
而事實(shí)也的確如此，據(jù)大唐一家電廠工作人員介紹，該公司內(nèi)部計(jì)劃投產(chǎn)發(fā)電的電廠，有些還采用了熱值較高的石煤發(fā)電，“這種煤燃燒充分，可達(dá)1000—2000大卡，并且發(fā)電同時(shí)能提釩，經(jīng)濟(jì)效益很高?！?/p>
清潔能源水電先行
在所有的清潔能源當(dāng)中，風(fēng)電與光伏發(fā)電在最近幾年來(lái)勢(shì)洶洶，產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，但并網(wǎng)問題與成本過高問題始終制約著其在本土電力市場(chǎng)的大規(guī)模推廣。而國(guó)家對(duì)水利建設(shè)越來(lái)越重視，使得水利建設(shè)投資成為今年開年最有看點(diǎn)的部分。
記者在一家發(fā)電企業(yè)的年度總結(jié)中看到，去年該公司全年核準(zhǔn)電源項(xiàng)目839.9萬(wàn)千瓦，開工446.7萬(wàn)千瓦，投產(chǎn)519.12萬(wàn)千瓦，而在已投產(chǎn)產(chǎn)能中，水電占到16.6.4%，僅次于風(fēng)電的32.82%。該公司內(nèi)部人士向記者透露，在中部地區(qū)、西南地區(qū)公司還將在重點(diǎn)水域繼續(xù)建設(shè)中小型水電站。
企業(yè)的發(fā)展思路總是與國(guó)家政策的偏向聯(lián)系緊密。據(jù)悉，各地的水利建設(shè)基金籌集和使用管理辦法將于今年制定推出，這意味著去年年初一號(hào)文件中的“黃金10%政策”——從土地出讓金中提取10%用于水利建設(shè)投資——也將落實(shí)在具體的法規(guī)條文中。
水利廳官員表示，中央統(tǒng)籌使用各地的土地出讓收入的目的，即平衡發(fā)達(dá)與不發(fā)地區(qū)不平衡的土地出讓收入與不平衡的水利建設(shè)需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)改委去年核準(zhǔn)的水電開工項(xiàng)目達(dá)1268萬(wàn)千瓦，而近兩年來(lái)經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)開展前期工程但還未核準(zhǔn)的水電項(xiàng)目已超4000萬(wàn)千瓦，部分項(xiàng)目有望于2012年核準(zhǔn)。
分析人士指出，水電項(xiàng)目在核準(zhǔn)時(shí)一般都已經(jīng)開始招標(biāo)，而全面建設(shè)時(shí)期即在項(xiàng)目核準(zhǔn)之后，預(yù)計(jì)各大中型水電站將于2012年陸續(xù)開工建設(shè)。而記者走訪幾家水電站時(shí)也發(fā)現(xiàn)，近兩年各水電公司在內(nèi)陸水資源豐富地區(qū)布局的中小型電站密度極高。
新增的水電裝機(jī)的確給相關(guān)水電上市公司帶來(lái)明顯效益。記者此前走訪粵水電修山電站時(shí)了解到，修山電站是于2004年建成投產(chǎn)、總裝機(jī)容量為6.5萬(wàn)千瓦時(shí)的小型水電站，“這在資江流域非常常見，我們的電站位于水能資源比較有優(yōu)勢(shì)的資江下游，效益在資江數(shù)十個(gè)小型水電站中算穩(wěn)定的?！?/p>
據(jù)該電站負(fù)責(zé)人介紹，由粵水電公司一次性投資6個(gè)多億建造的電站如今每年的發(fā)電量為2.3萬(wàn)千瓦時(shí)左右，發(fā)電小時(shí)數(shù)約為3000—4000小時(shí)，按該電廠執(zhí)行的3毛多的上網(wǎng)電價(jià)來(lái)計(jì)算，該電廠一年收入約為七千萬(wàn)元，“但這其中還包括每年需支出的一大筆銀行還貸，數(shù)額在2000—3000萬(wàn)元”上負(fù)責(zé)人說。
記者還了解到，包括華銀電力、中電投等多家大型發(fā)電企業(yè)在內(nèi)的多家公司已在中西部多條干流流域布局了自己的水電站?！艾F(xiàn)在在湖南省，水電與火電廠的比例已經(jīng)接近一半一半了?！币粸殡姀S負(fù)責(zé)人還告訴記者。
智能、節(jié)能設(shè)備迎來(lái)機(jī)會(huì)
不管是結(jié)構(gòu)調(diào)整中對(duì)于清潔發(fā)電的重視，還是智能電網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)改造和特高壓輸電線路建設(shè)中對(duì)節(jié)能環(huán)保的強(qiáng)調(diào)，都透露出主打智能、節(jié)能牌的電力設(shè)備商將在這輪競(jìng)爭(zhēng)中獲得可觀的政策紅利。
在發(fā)電側(cè)，電廠每年都要投入相當(dāng)?shù)馁Y金用于機(jī)組的技術(shù)改造。據(jù)了解，中小型電廠投入的技改主要是針對(duì)現(xiàn)有機(jī)組的節(jié)能降耗，包括提高熱效率，煙氣除塵、脫硫脫硫設(shè)施的改造。
“環(huán)保部門對(duì)我們的污染物排放控制非常嚴(yán)格，越是大發(fā)電企業(yè)越?jīng)]辦法逃避責(zé)任，他們除了每年的例行檢查，在每臺(tái)機(jī)組上都裝有監(jiān)測(cè)儀表，即使不來(lái)電廠也能通過監(jiān)測(cè)這些儀表參數(shù)看我們到底有沒有使用控制污染物的設(shè)備?！蔽宕蠹瘓F(tuán)某電廠負(fù)責(zé)人告訴記者。
據(jù)這名負(fù)責(zé)人透露，該電廠每年用于技改的投入約為幾千萬(wàn)元，去年投入較少，前幾年數(shù)額較大。
而對(duì)于大型電廠來(lái)說，節(jié)能降耗的方式體現(xiàn)在新增裝機(jī)的機(jī)組類型均采用較為先進(jìn)的超超臨界發(fā)電機(jī)組，或者潔凈煤發(fā)電技術(shù)?！安捎眠@些技術(shù)的機(jī)組是得到國(guó)家鼓勵(lì)的，方式有二：一是國(guó)家對(duì)新上項(xiàng)目審批時(shí)有優(yōu)先考慮；二是一定的電價(jià)優(yōu)惠政策。”上述負(fù)責(zé)人透露。
而在輸電和配電側(cè)，智能與節(jié)能設(shè)備的采用更是“十二五”一批重大項(xiàng)目獲得審批的關(guān)鍵。
一位電力設(shè)備行業(yè)研究員向記者表示：“傳統(tǒng)的主變壓器、電容器、開關(guān)設(shè)備以及互感器和電線電纜制造等一次設(shè)備在智能電網(wǎng)的升級(jí)改造中強(qiáng)調(diào)自身節(jié)能降耗的特性，狀態(tài)監(jiān)測(cè)設(shè)備和檢驗(yàn)檢測(cè)以及安穩(wěn)調(diào)度設(shè)備等二次設(shè)備則側(cè)重自動(dòng)化集成的特性，電網(wǎng)側(cè)的項(xiàng)目投資大、工程復(fù)雜，因而對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游都有較大拉動(dòng)效應(yīng)?！?/p>
國(guó)家電網(wǎng)公司已經(jīng)于去年年底表明了今年繼續(xù)推動(dòng)幾條特高壓線路核準(zhǔn)的決心，這意味著占特高壓工程總投資近50%的設(shè)備采購(gòu)將可能成為今年電網(wǎng)投資的發(fā)動(dòng)機(jī)，這對(duì)一些國(guó)網(wǎng)系的電力設(shè)備公司而言意義重大。
另?yè)?jù)國(guó)網(wǎng)公司內(nèi)部人士透露，“十二五”期間的特高壓投資中，交流變壓器、GIS(封閉式組合器)和互感器的投資規(guī)模均超百億元。
節(jié)前板塊平均上漲0.71%，落后于大盤，核電和光伏漲幅較大。節(jié)前大盤延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，上證指數(shù)與深圳成指周漲幅均超過3%。電力設(shè)備行業(yè)走勢(shì)依然相對(duì)偏弱，節(jié)前僅上漲0.71%。分子行業(yè)來(lái)看，除核電板塊上漲6.80%表現(xiàn)搶眼，電機(jī)板塊，光伏板塊，電源設(shè)備板塊，分別上漲了3.25%，2.88%，2.26%。漲幅居前五個(gè)股票為ST 阿繼、威爾泰、新大新材、天龍光電和南玻A，跌幅居前五個(gè)股票為梅花集團(tuán)、和順電氣、浙富股份、金利華電和東源電器.
行業(yè)層面，核電新建項(xiàng)目審批有望在今年上半年內(nèi)重啟、EPIA 預(yù)測(cè)2011年裝機(jī)27.7GW、西班牙取消可再生能源補(bǔ)貼。有報(bào)道稱核電設(shè)備企業(yè)陸續(xù)開始接到核電訂單，核電審批恢復(fù)則有待《核安全規(guī)劃》出臺(tái)。EPIA公布2011 年度報(bào)告，2011 年全球新增并網(wǎng)光伏裝機(jī)為27.7GW，同比增長(zhǎng)70%以上，其中意大利、德國(guó)、中國(guó)、美國(guó)和法國(guó)裝機(jī)居前，裝機(jī)分別為9、7.5、2、1.6、1.5GW。西班牙工業(yè)部長(zhǎng)稱已頒布法令取消對(duì)新的可再生能源發(fā)電的補(bǔ)貼政策，阻止數(shù)十億歐元的公共事業(yè)負(fù)債。
公司層面，ST 阿繼、廣電電氣、南洋科技、中恒電氣等公司公告值得關(guān)注。ST 阿繼重大資產(chǎn)重組事宜經(jīng)發(fā)審委審核并獲得有條件通過，自1月17日起復(fù)牌。廣電電氣決定撤回股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。此外，節(jié)前共有32家公司公告2011 年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中南洋科技、中恒電氣業(yè)績(jī)略高于預(yù)期。思源電氣、陽(yáng)光電源、豫金剛石業(yè)績(jī)快報(bào)符合預(yù)期，中國(guó)西電預(yù)虧，天威保變、鼎漢技術(shù)、新大新材、江蘇神通等業(yè)績(jī)快報(bào)低于預(yù)期。
投資建議和策略。2011 年電網(wǎng)投資3019 億，而2012 年計(jì)劃投資3097 億元，2011 年超出預(yù)期而2012 年低于預(yù)期，預(yù)計(jì)將會(huì)在2012 年業(yè)績(jī)中有所體現(xiàn)。二次設(shè)備訂單充裕，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的板塊，同時(shí)我們預(yù)計(jì)明年智能電網(wǎng)建設(shè)提速，是較為看好的板塊，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞、四方股份、國(guó)電南自(買入)、許繼電氣。配網(wǎng)設(shè)備進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，行業(yè)高度景氣，業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，關(guān)注森源電氣(買入)、鑫龍電氣、北京科銳、置信電氣.
一次設(shè)備整體保持謹(jǐn)慎，建議關(guān)注業(yè)績(jī)拐點(diǎn)公司：思源電氣(買入)和平高電氣。電力電子企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，復(fù)蘇有待二季度，建議關(guān)注龍頭企業(yè)，匯川技術(shù)(買入)、合康變頻、榮信股份(買入)。發(fā)電設(shè)備，我們看好核電恢復(fù)建設(shè)和水電重啟，關(guān)注東方電氣、浙富股份。光伏產(chǎn)品價(jià)格止跌，海外裝機(jī)部分超預(yù)期，存在交易性機(jī)會(huì)的可能，但是產(chǎn)能過剩矛盾、低產(chǎn)能利用率偏低、年報(bào)和一季報(bào)較差都是風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)電板塊，繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。
綜合來(lái)看，近期重點(diǎn)關(guān)注的公司為：國(guó)電南瑞、森源電氣(買入)、思源電氣(買入)、東方電氣、匯川技術(shù)(買入)（信息早報(bào)）
電力股正處估值提升起點(diǎn)
有分析師表示，電力和水利股還是值得關(guān)注。
火電盈利回升趨勢(shì)未改
2011年，電力需求保持旺盛但增速明顯回落，在電力投資上火電和風(fēng)電的投資規(guī)模則均小于上年。而從2011年的電力供應(yīng)狀況看，由于火電裝機(jī)容量增速偏低，建設(shè)步伐放緩，再加上全年來(lái)水量下降，導(dǎo)致水電出力減少，在迎峰度夏和迎峰度冬期間，電力供應(yīng)短缺現(xiàn)象較為明顯。
然而，在電力企業(yè)飽受成本壓力，普遍面臨虧損，部分地區(qū)電力供應(yīng)持續(xù)偏緊的情況下，電力行業(yè)的政策環(huán)境發(fā)生了重大變化。去年11月30日，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)、對(duì)煤炭暫行最高限價(jià)、試行居民階梯電價(jià)的一套調(diào)控煤電價(jià)格的“組合拳”，電力行業(yè)的政策導(dǎo)向明晰，市場(chǎng)趨勢(shì)向好的預(yù)期確定。次外，發(fā)改委還對(duì)電煤價(jià)格實(shí)施了臨時(shí)干預(yù)政策，適當(dāng)控制合同電煤價(jià)格漲幅，規(guī)定2012年度合同電煤價(jià)格漲幅不得超過上年合同價(jià)格的5%。
華泰證券公用事業(yè)行業(yè)研究員程鵬表示，由于上網(wǎng)電價(jià)得到上調(diào)以及國(guó)家出臺(tái)控制煤價(jià)措施，火電行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在改善，目前行業(yè)估值偏低，預(yù)計(jì)2012年將保持強(qiáng)勢(shì)格局。而今年平均水年的概率較大，水電行業(yè)盈利將有所改善。他認(rèn)為：“電力作為資源性產(chǎn)品，一直以來(lái)定價(jià)偏低，資源價(jià)值實(shí)現(xiàn)不完全。目前煤價(jià)高企、電價(jià)調(diào)整缺乏靈活性，持續(xù)多年的盈利不佳導(dǎo)致電力行業(yè)整體估值偏低，其資源性未充分得到體現(xiàn)。此次，上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)帶來(lái)的是反彈還是反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)有分歧，我們從資源屬性的角度出發(fā)認(rèn)為，電力行業(yè)正處于估值逐步提升的起點(diǎn)?！?/p>
“年內(nèi)發(fā)電增速弱于部分業(yè)內(nèi)專家預(yù)期，但股價(jià)已經(jīng)進(jìn)行了必要調(diào)整，存在價(jià)值重估的可能性。”東北證券分析師魯健昨日接受《大眾證券報(bào)》采訪時(shí)表示，從近期最后一次煤電聯(lián)動(dòng)會(huì)議和相關(guān)專家的預(yù)期看，電煤聯(lián)動(dòng)的政策依舊將維持保電壓煤。從中西部能源建設(shè)的戰(zhàn)略布局上看，火電行業(yè)的環(huán)保不利情形多半通過技改調(diào)節(jié)，而非單純的用新能源、清潔能源替代；而水電行業(yè)資金去年出現(xiàn)過明顯的出逃，但今年實(shí)際來(lái)水量的情況無(wú)法預(yù)測(cè)，繼續(xù)看空并不理智。
銀河證券近期發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為，從投資策略上看，首先繼續(xù)推薦全國(guó)性的、大市值的電力公司，如華能國(guó)際、華電國(guó)際、大唐發(fā)電、國(guó)電電力等。在大市值公司之后，建議重點(diǎn)關(guān)注粵電力、建投能源等在區(qū)域內(nèi)具有較強(qiáng)實(shí)力，且PB估值低，有業(yè)績(jī)回升預(yù)期的投資標(biāo)的。
政策推升水利景氣度
目前，我國(guó)實(shí)際面臨的水利現(xiàn)狀是水資源匱乏、利用效率低。數(shù)據(jù)顯示，過去10年我國(guó)固定資產(chǎn)投資復(fù)合增速約為24.86%，但水利建設(shè)投資增速僅為14.24%，水利投資占固定資產(chǎn)投資比例長(zhǎng)期低于1%。因此，水利建設(shè)的發(fā)展成了當(dāng)務(wù)之急。隨著水利“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)，一系列大型項(xiàng)目的陸續(xù)啟動(dòng)，水利行業(yè)的景氣度上揚(yáng)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年通過項(xiàng)目建議書和可行性研究報(bào)告的水利項(xiàng)目投資額為1163億元，相較2010年的699.8億元同比大幅增長(zhǎng)66.2%。其中新立項(xiàng)水利項(xiàng)目投資額2011年為752億，較2010年的288億大幅增長(zhǎng)。在2011年審批的項(xiàng)目中，100億以上的大型水利項(xiàng)目占比超過一半，而2010年占比僅為15%；2011年50億以上大型項(xiàng)目占比超過70%，而2010年占比不到一半。
中信建投研究員鄭軍表示，隨著未來(lái)水利投資的落實(shí)，大中型項(xiàng)目的投資占比將進(jìn)一步上升。他判斷，大中型水利項(xiàng)目立項(xiàng)后兩年左右通過可研，可研通過后1年左右通過初步設(shè)計(jì)概算，如果資金落實(shí)順利，則立即全面開工，預(yù)計(jì)2011年通過可研和初步設(shè)計(jì)概算的項(xiàng)目將在2012年底前開工的總額為1023億。鄭軍進(jìn)一步表示：“大中型水利項(xiàng)目的占比顯著提升，上市公司受益程度較大；此外，在農(nóng)業(yè)板塊中這類上市公司的估值具有優(yōu)勢(shì)?！?大眾證券報(bào) 夏明月)
電力設(shè)備：輸電主網(wǎng)建設(shè)將減速
近日，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)(簡(jiǎn)稱“中電聯(lián)”)發(fā)布《全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)快報(bào)(2011年)》，部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)電網(wǎng)出現(xiàn)輸電主網(wǎng)建設(shè)明顯減速的跡象。
2011年，全國(guó)基建新增220kV及以上輸電線路長(zhǎng)度35,071 km，同比回落21.6%。從歷史數(shù)據(jù)看，多年來(lái)主電網(wǎng)輸電線路新增長(zhǎng)度首次出現(xiàn)如此明顯的降幅，指標(biāo)數(shù)據(jù)甚至低于2006年水平。 2011年，全國(guó)基建新增220kV及以上變電設(shè)備容量209 GVA，同比回落19.0%。從歷史數(shù)據(jù)看，主電網(wǎng)輸電線路新增變電容量于2010年即出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但2011年的回落幅度較2010年明顯拉大，指標(biāo)數(shù)據(jù)甚至低于2008年水平。
上述兩項(xiàng)主電網(wǎng)重要指標(biāo)紛紛大幅回落，反映了我國(guó)主電網(wǎng)建設(shè)已出現(xiàn)明顯減速跡象，符合我們此前判斷。結(jié)合“十二五”時(shí)期我國(guó)以節(jié)能增效為導(dǎo)向的能源政策，我們判斷，未來(lái)輸電主網(wǎng)建設(shè)景氣難以大幅上升。
而在主網(wǎng)類設(shè)備領(lǐng)域(如電力變壓器、高壓開關(guān)、超高壓常規(guī)截面導(dǎo)線、電力鐵塔等)，部分廠商自“十一五”以來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張嚴(yán)重，導(dǎo)致部分細(xì)分行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過剩。我們判斷，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需矛盾加劇，價(jià)格上行阻力較大，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。在出現(xiàn)明顯的行業(yè)產(chǎn)能整合前，我們看淡由輸電主網(wǎng)新增容量拉動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。
此外，我們認(rèn)為，長(zhǎng)期薄弱的配電網(wǎng)建設(shè)將日益受到重視，在降低配網(wǎng)線損率、提高智能化程度、改善供電質(zhì)量、優(yōu)化電網(wǎng)綜合能效等方面，將逐步釋放大量投資機(jī)會(huì)。其中，尤其看好具有一定技術(shù)和市場(chǎng)壁壘的配電自動(dòng)化行業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括：國(guó)電南瑞(600406)、積成電子(002339)和許繼電氣(000400)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和板塊估值等因素或影響相關(guān)個(gè)股走勢(shì)。（華泰聯(lián)合 王海生）
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