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什么是周期、如何分析和應(yīng)對(duì)?| 讀書筆記

放棄那些讓你自我限制的故事,改變故事就可以改變你的人生。


各位讀者朋友,從今天開始我們共同閱讀一本書,這本書是霍華德·馬克斯的《周期》?;羧A德·馬克斯有兩本著作,分別是《投資最重要的事》和《周期》,這兩本都是價(jià)值投資者必讀之書。

霍華德·馬克斯是橡樹資本聯(lián)席董事長及創(chuàng)始人,以投資垃圾債券聞名,是第一批垃圾債券專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。馬克斯比巴菲特小16歲,但巴菲特非常推崇馬克斯,巴菲特說過“我會(huì)第一時(shí)間打開并閱讀的郵件就是來自霍華德·馬克斯的備忘錄。我總能從中學(xué)到不少東西,他的書更是如此?!?/p>

《周期》這本書是馬克斯在他過去二十多年寫的投資備忘錄的 基礎(chǔ)上并加入了新的思考和感悟,告訴我們?nèi)绾螐臍v史事件中學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),從而更好地把握未來。人生成功離不開天時(shí)、地利和人和這三大因素,投資同樣如此,投資成功離不開選時(shí)、選股和配置這三大因素,而《周期》就是講選時(shí)最好的書。

本書最大的特色就是結(jié)合基本面和心理面來講投資周期,融合了技術(shù)分析派和宏觀分析派的分析邏輯,從經(jīng)濟(jì)和企業(yè)基本面出發(fā)講市場長周期的基本趨勢,從心理面講市場短周期如何經(jīng)常大幅偏離基本趨勢。

本書以周期為主線,分為三個(gè)階段,即:認(rèn)識(shí)周期、分析周期和應(yīng)對(duì)周期。進(jìn)一步來說就是認(rèn)識(shí)周期三大規(guī)律、分析周期三類九種、應(yīng)對(duì)周期三步操作。


1.認(rèn)識(shí)周期的三大規(guī)律

周期的第一個(gè)規(guī)律是不走直線必走曲線,也就是常說的前途是光明的,道路是曲折的。

周期的第二個(gè)規(guī)律是不會(huì)相同只會(huì)相似,也就是常說的歷史不會(huì)重演過去的細(xì)節(jié),歷史卻會(huì)重復(fù)相似的過程。

周期的第三個(gè)規(guī)律是少走中間多走極端,也就是常說的市場周期圍繞基本趨勢線或者平均線上下波動(dòng),市場走到一個(gè)極端之后,總會(huì)向中心點(diǎn)回歸或者說均值回歸。但是市場回歸到中心點(diǎn)之后,卻并不會(huì)停留,而是繼續(xù)沖向另一個(gè)相反的極端。就好比鐘擺,要么在遠(yuǎn)離中心的路上,要么在靠近中心的路上,但是在中心待的時(shí)間很短,“一閃而過”。


2.分析周期三類九種

周期有三大類,九小種。

第一類周期是基本面周期,包括三種,分別是經(jīng)濟(jì)周期、政府調(diào)節(jié)逆周期、企業(yè)盈利周期。
第二類周期是心理周期,包括兩種,分別是心理鐘擺和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度周期。

第三類周期是市場周期,包括四種,分別是信貸周期、不良債權(quán)周期、房地產(chǎn)周期和集周期于一身的市場周期。


3.應(yīng)對(duì)周期三步操作?

應(yīng)對(duì)周期就有三步,分別是有識(shí)、有膽和有備。有識(shí),就是能夠看清當(dāng)前市場到周期的什么位置;有膽,就是能夠做到在別人貪婪時(shí)恐懼,在別人恐懼時(shí)貪婪,這也是巴菲特投資成功的秘訣;有備,就是做好出錯(cuò)的準(zhǔn)備,而這里具體是指哪些地方的出錯(cuò)呢?一是我們自己出的錯(cuò)誤,是人就會(huì)出錯(cuò);二是來自市場之外的意外事件;三是市場本身的錯(cuò)誤,書中關(guān)于這段描述的非常精彩,為了能夠更好地傳達(dá)這段話的原意,此處就把這段描述摘錄如下:

第三個(gè)是市場本身的錯(cuò)誤,市場一直保持錯(cuò)誤的時(shí)間,比你能保持不爆倉的時(shí)間還要長!你分析得對(duì),你做得也對(duì),但是市場就是死不悔改,直到你爆倉之后,市場才迅速修正錯(cuò)誤,你沒能堅(jiān)持到光明到來的那一刻,死在了黎明前的漫長黑夜里,因?yàn)槟銢]有想到黎明前的黑夜會(huì)如此漫長,如此難鬧,你的彈藥和糧食耗光了。所以作者感嘆:投資最大的秘訣就是活下來,不是勝者為王,而是剩者為王。

要想長期投資成功,關(guān)鍵是保持投資組合布局平衡。投資成功要在三對(duì)關(guān)鍵因素上保持適當(dāng)?shù)钠胶猓褐芷诙ㄎ慌c資產(chǎn)選擇(選時(shí)與選股),激進(jìn)與保守(進(jìn)攻與防守),技巧與運(yùn)氣。這三對(duì)因素缺一不可,但更重要是的要保持適當(dāng)平衡。然而保持適當(dāng)?shù)钠胶獠⒎鞘潜3纸^對(duì)的平衡,而是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候偏向正確的一邊。也就是如果需要進(jìn)攻的時(shí)候而堅(jiān)持防守,需要防守的時(shí)候而堅(jiān)持進(jìn)攻都不是真正的平衡。投資組合就好比一個(gè)足球隊(duì),根據(jù)不同的對(duì)手需要選擇不同的戰(zhàn)術(shù)和陣型,才能夠取得想要的結(jié)果。

每一位投資者都想要掌握長贏投資哲學(xué),馬克斯指出要掌握這種哲學(xué)必須要綜合很多基本要素,缺一不可。這些基本要素有五點(diǎn),一是要有分析技能作為基礎(chǔ);二是要梳理良好的市場觀,也就是明白市場如何運(yùn)作非常重要;三是要大量閱讀,多學(xué)習(xí),但是閱讀并不是只讀和投資相關(guān)的書籍,也要多讀和投資無關(guān)的書;四是要結(jié)交同行多交流,因?yàn)橥顿Y不是一門科學(xué),所以學(xué)習(xí)投資這條路永遠(yuǎn)沒有終點(diǎn),必須干到老學(xué)到老;五是要善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn),任何東西都無法真正替代自己的親身經(jīng)歷。


以上就是本書的整體框架,接下來我將按照本書的主線開展本次的學(xué)習(xí),接下來首先讓我們共同學(xué)習(xí)如何認(rèn)識(shí)周期?喜歡的朋友可以繼續(xù)關(guān)注和交流!

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