任何的企業(yè)都需要做財務數據分析，財務分析涉及的分析方法有很多，一般小型企業(yè)由于規(guī)模較小、業(yè)務單一，只需要了解一些簡單的結構比率分析即可。但對于一些集團性質的企業(yè)或上市公司而言，就需要一些專業(yè)、系統(tǒng)的財務分析方法來分析、解讀財務報表。今天就給大家介紹一下財務數據分析必須要掌握的方法：杜邦分析法，應該有不少人都聽說過。
杜邦分析法是一種最經典的財務指標分析方法，具體來說，它是一種用來評價企業(yè)盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種方法。通過杜邦分析法，我們可以清楚的掌握企業(yè)財務狀況的三個方面：1、企業(yè)業(yè)務有沒有盈利2、企業(yè)資產使用的效率如何3、企業(yè)債務負擔是否存在風險，這也是很多股迷投資前需要研究的內容。
它的基本思想是從企業(yè)凈資產收益率（ROE）出發(fā)，逐級分解成多項財務比率的乘積，從而準確找到影響企業(yè)目前凈資產收益率的因素，因此除了企業(yè)財務經常會通過杜邦分析法來解讀企業(yè)盈利狀況之外，一些企業(yè)的HR也會通過杜邦分析法的拆解來制定一些常用的KPI指標，例如凈利潤、銷售收入、ROA和ROE等。
通過我上面的介紹，可以知道杜邦分析法其實就是以ROE為核心，自上而下拆分的一個金字塔結構：
主要涉及的指標有：凈資產收益率、總資產凈利率、銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數
1、凈資產收益率是杜邦分析系統(tǒng)最上層，也是我們分析的最終目的，它用來反映所有者投入資本的盈利能力，同時也反映企業(yè)籌資、投資、資產運營等活動的效率。通俗來說就是：你有100萬本金想開個火鍋店，錢不夠找隔壁老王借了100萬，也就說你的火鍋店負債100萬，如果火鍋店扣除各種費用和還隔壁老王的利息還賺了24萬，這時候你火鍋店的ROE就是24%。
2、從上面的結構圖中可以看到，直接影響影響凈資產收益率的重要的指標是總資產收益率和權益乘數，而總資產凈利率又取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低。
3、總資產周轉率是反映公司總資產的周轉速度。銷售凈利率反映的是公司的銷售收入水平。要想提高企業(yè)銷售利潤率，必然要從提高銷售收入，降低成本下手。
5、權益乘數反映企業(yè)的負債程度，資產負債率越高，權益乘數就越大，說明公司負債程度越高，風險也越大，資產負債率越低，權益乘數就小，說明公司負債程度越低，風險也相對較小。
一般企業(yè)利用杜邦分析法進行財務分析有以下三個步驟：
1、從凈資產收益率開始，根據財務三大表（主要是資產負債表和利潤表)逐步分解計算各指標;
2、然后將計算出的指標填入杜邦分析圖
3.逐步進行前后期對比分析，也可以進一步進行企業(yè)間的橫向對比分析，分析哪些指標影響了ROE，找到原因
這里我以一個實際案例來教大家如何實操一次杜邦分析。為了對比的明顯，我拿了一個機械重工業(yè)企業(yè)2011年的財報跟2013年的財報進行比對，已經計算好了個指標，下面是這兩個年度的杜邦分析圖：
從ROE看，2011年為25.02%，而到了2013年則下降至9.43%，那是什么原因呢？我們從上而下開始分析：
第一步，ROE=總資產收益率*權益乘數
2011年ROE=總資產收益率*權益乘數=12.45%*2.01=25.02%；2013年 ROE=總資產收益率*權益乘數=4.43%*2.13=9.43%
對比發(fā)現，ROE三年間下降了將近百分之16%，究竟是什么原因導致的呢？通過兩張杜邦分析表，我們可以看到主要原因是由于總資產收益率的下降而引起的，權益乘數雖然有提高但并不大，下面再進一步分析總資產收益率。
第二步，總資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率
2011年總資產收益率=18.08%*0.69；2013年總資產收益率=10.25%*0.43
可以看到，影響總資產收益率的為銷售凈利率跟總資產周轉率，兩個指標都下降了，所以才會總資產收益率下降。那我們再來看看什么原因影響了這兩個指標，先來看銷售凈利率。
第三步，銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入
2011年銷售凈利率= 8,173,341,830.79 / 46,322,580,713.20 =18.08%；2013年銷售凈利率=3,951,881,334.27 / 38,541,775,254.36 =10.25%
營業(yè)收入和凈利潤都是負增長的，而且銷售凈利率卻還下降了。那么我們可以確定是由于成本的增速大于營業(yè)收入的增速，所以導致凈利率下降。根據杜邦分析框架圖，凈利潤=營業(yè)收入-成本費用-其他損益及收支-所得稅費用。既然是成本費用增速過大，我們再分解成本費用。
第四步，成本費用=營業(yè)成本+銷售費用+管理費用+財務費用+營業(yè)稅金及附加
2011年，成本費用= 31,316,026,319.85 + 3,159,739,323.20 + 1,755,880,397.95 + 110,979,689.01 + 263,627,349.62 = 36,606,253,079.63 ；2013年，成本費用= 27,300,089,843.06+ 3,631,169,614.06 + 1,953,446,392.73 + （-136,448,074.66 ）+ 270,855,257.72 = 33,019,113,032.91
我們發(fā)現，在營業(yè)收入在下降的情況下，成本費用也下降，但下降幅度不大，從而影響銷售凈利率。影響比較大的還有銷售費用及管理費用。如果了解行業(yè)情況的話，可以判斷隨著競爭加劇，公司的銷售費用及管理費用明顯上升。通過對總資產收益率的拆解分析，我們可以得知影響其總資產收益率主要是由于其營業(yè)收入的下降，同時營業(yè)成本并沒有隨著營業(yè)收入的下降同步下降，從而導致其整體的收益率下降。
接下來，我們再用一樣的方法去分析總資產周轉率。
從上面的分析，我們得知總資產周轉率從2011年的0.69下降至0.43
第一步，總資產周轉率=營業(yè)收入/總資產平均余額
2011年總資產周轉率=46,322,580,713.20 /67,288,523,588.64 2013年總資產周轉率=38,541,775,254.36 /89,255,808,859.89
可以看到，營業(yè)收入下降，總資產在上升，所以，自然周轉率就下降了。那么我們接著看，總資產上長升是由于什么影響的。
第二步，總資產=流動資產+非流動資產=（貨幣資金+預付款項+應收款項+存貨+其他）+（長期股權投資+固定資產+無形資產+其他 ）
通過對比，總資產上升，主要原因是流動資產增加了。流動資產的增加是由于應收帳款爆增，從11年的116.58億彪到13年278億元。
最后我們再看下權益乘數，從上面的杜邦分析表看變動不大。就不細說了，按照我上面的步驟拆解分析即可?！ ?/p>
同過這樣一套的杜邦分析法，我們得出這樣的結論：應收帳款過大，公司可能需要加強催款力度；成本費用過大，公司要想辦法節(jié)約成本，把銷售費用等支出降下來，保證凈利潤。當然，對于一個行業(yè)競爭激烈的企業(yè)，這不是一件容易的事情。
雖然杜邦分析法在一定程度幫助我們從財務角度評價企業(yè)績效，但是它還是存在一定的局限性，比如：1、杜邦分析法一般采用的是財務三大表中資產負債表和利潤表的數據，沒有涉及更能體現企業(yè)生命力的現金流量表信息，尤其是經營活動現金流量信息
2、杜邦分析而且往往是從盈利能力、運營能力、償債能力角度進行分析，沒辦法充分體現企業(yè)的成長力，所以我建議分析師們先研究完行業(yè)、企業(yè)的綜合管理能力、領導層管理能力、員工執(zhí)行力等等無形的判斷后再用財務指標結合估值公司的整體水平
因此，在實際的財務分析過程中，我們需要根據企業(yè)所處行業(yè)和經營策略不同，選用不同的分析框架。一方面，在杜邦分析法的基礎上加入其他財務指標對分析體系進行完善，比如加入資產負債率、經營現金流、資產結構、毛利率等等，做補充分析。另一方面，通過對ROE的繼續(xù)分解，分解到影響ROE變化的具體科目，根據企業(yè)不同側重點對加以分析.
