我們都知道，企業(yè)均是由原始股東拿真金白銀投資興辦的，有一位投資大師說過，投資不僅僅是一場兌技的游戲，更是一個人人生的修練，股東投資企業(yè)，當(dāng)然希望好收成，這就是經(jīng)營的效益，還得看企業(yè)的管理水平，這就是企業(yè)的運(yùn)營管理，股東投資企業(yè)最終的目的經(jīng)營能掙錢，賣也得賣個好從價錢，所以有人說一個經(jīng)營良好的企業(yè)是可立即出手的，在市場上隨時可以套現(xiàn)走人，那些認(rèn)為企業(yè)需永續(xù)經(jīng)營的觀點(diǎn)，無疑是對的，但并非是原始股東一直得經(jīng)營下去，換個手，企業(yè)一樣在活著，那才是企業(yè)的經(jīng)營之道，所以無論是經(jīng)營還是出手，企業(yè)都得關(guān)注運(yùn)營管理及經(jīng)營的效益這兩個企業(yè)生存發(fā)展最主要的指標(biāo)。
第一，反映企業(yè)運(yùn)營管理的主要指標(biāo)：
1、存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率說白點(diǎn)就是倉庫的貨物一年能倒騰幾次
2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率實(shí)際就是應(yīng)收賬款一年能收回幾次
3、營業(yè)周期： 說淺顯點(diǎn)就是投入的錢到貨到錢再變到錢，需要多時間。 在企業(yè)的實(shí)務(wù)中，它等于企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)加預(yù)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)減去預(yù)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)的及應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，涉及到企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的主要方面，也是企業(yè)決定資金缺口及確認(rèn)有息負(fù)債上限的最重要的依據(jù)
4、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：說通俗點(diǎn)就是流動凈資產(chǎn)夠收入轉(zhuǎn)幾次
5、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：就是固定資產(chǎn)能維持收入轉(zhuǎn)幾個輪回
6、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。就是企業(yè)的資產(chǎn)總額能讓收入轉(zhuǎn)幾次
7、流動比率： 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例，這個比例一般認(rèn)為為2比較好，但企業(yè)情況不同，并沒有固定的規(guī)范比例，但一般認(rèn)為這個指標(biāo)必須大于1，企業(yè)才能有效的性避免財務(wù)風(fēng)險
8、速動比率：為速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例，流動資產(chǎn)等于流動資產(chǎn)減去存貨，待攤費(fèi)用待變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，其在理論上應(yīng)大于等于1，但在實(shí)際中，因行業(yè)季節(jié)的不同，同樣沒有固定的比例，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況制定出合理的標(biāo)準(zhǔn)，只有能有效的避免流動性風(fēng)險，能償還到期債務(wù)就是合理的
上述這八個指標(biāo)，前六個揭示了企業(yè)資金運(yùn)營周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率高低。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快，說明了企業(yè)的運(yùn)營管理水平。
流動比例及速動比率加入經(jīng)營管理指標(biāo)，實(shí)屬本人的觀點(diǎn)，本人認(rèn)為，一個企業(yè)必須保持資產(chǎn)的流動性，保證企業(yè)長期負(fù)債的可償性，如果企業(yè)作為了一點(diǎn)，連自身的生存都存在問題，那何談有水來平的管理，基于風(fēng)險，基于財務(wù)的謹(jǐn)慎性原則，需要列入這兩個指標(biāo)。
第二，反映企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)
1、凈利潤：企業(yè)的目的是賺錢，所以唯有實(shí)現(xiàn)利潤的最大化才有可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的最大化
2、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量：決企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤獲得現(xiàn)金的能力，任何一個企業(yè)，賬面的利潤為空，唯有實(shí)現(xiàn)了真銀白銀，才是價值的全部回歸
3、人均凈利潤：凈利清潤只是個總體的概念，但反映人均上才具有可比性
4、平均全員勞動生產(chǎn)率：達(dá)實(shí)務(wù)中常用人均營業(yè)收入或人均產(chǎn)值來代替，它下人 均凈利潤一樣，也算是廣義的經(jīng)營效益指標(biāo)
上述四個指標(biāo)，從利潤，人均產(chǎn)值，人均利潤，經(jīng)營現(xiàn)金量等四個維度能準(zhǔn)確的反映出經(jīng)營效益的主要水平，在實(shí)務(wù)中常作為行業(yè)比較及分析的依據(jù)，具有非常廣泛的應(yīng)用
上表十個指標(biāo)，除人均收入，人均利潤無法直接從利潤表中取得外，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量取直接取自現(xiàn)金流表表，其他指標(biāo)，可取自資產(chǎn)負(fù)債表，或利潤表，或同時取自資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的結(jié)合，所以從財務(wù)報表的角度來看，均與三張主表有著密切的關(guān)系。
就某種角度來說，三張主表是運(yùn)營管理及經(jīng)營效益指標(biāo)的母體及載體，沒有三張主表，所有的指標(biāo)均沒有來源，同時這十個指標(biāo)，能三張主表取著骨架豐滿的作用，沒有這十項(xiàng)指標(biāo)，其實(shí)報表本身存在的意義并不大，所以從這個角度，他們間是相依相偎，一損俱損，一榮俱榮的關(guān)系，所以是一個整體，任何進(jìn)行割裂來看成的觀點(diǎn)是不可取的。
第一、資產(chǎn)負(fù)債表作為一個時點(diǎn)的報表，其遵循著資產(chǎn)等于負(fù)債及所有者權(quán)益的綜合動態(tài)平衡的角度來分析，其中資產(chǎn)與負(fù)債存在同時增加，同時減少的產(chǎn)系，負(fù)債與所有者權(quán)益存在此消彼長的關(guān)系，資產(chǎn)內(nèi)部也存在同時同向增減就變化，但資產(chǎn)與所有者權(quán)益往往體現(xiàn)共進(jìn)退，也就是所有者權(quán)益增加了，資產(chǎn)一定會增加。所有者權(quán)益減少了，最終導(dǎo)致企業(yè)的總資產(chǎn)一定會減少，雖有時通過增加負(fù)債來維系資產(chǎn)的不變，但他并非常態(tài)。
第二、資產(chǎn)規(guī)模大，不代表企業(yè)實(shí)力雄厚，只有凈資產(chǎn)才是企業(yè)真正擁有的。
第三、流動資產(chǎn)應(yīng)高于長期資產(chǎn)比較好，一般情況下，流動資產(chǎn)占據(jù)60%以上較為合理
第四、負(fù)債與流凈資產(chǎn)的關(guān)系，當(dāng)然認(rèn)為凈資產(chǎn)越大越好，但恰當(dāng)?shù)睦酶軛U，特別是在企業(yè)的報酬率大于資金成本時，比較劃算。一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)的負(fù)債率不應(yīng)高于75%，也就是資產(chǎn)為1，負(fù)債為75%，凈資產(chǎn)為25%，此時企業(yè)的杠桿是3倍。
第五、一般認(rèn)為，一個企業(yè)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)在4次以上，也就是應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)天數(shù)不應(yīng)超90天，存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)不應(yīng)低6次，也就是存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)不應(yīng)超60天，但在實(shí)務(wù)中，這只是個參考
第六、一般認(rèn)為，企業(yè)的應(yīng)收賬款及存貨的增長速度不能超過收入的增長速度，且存貨的金額不能高于注冊資本的金額。
第七、一般認(rèn)為，企業(yè)的長期資產(chǎn)不應(yīng)超過資產(chǎn)總額的60%，長期投資應(yīng)由企業(yè)的凈資產(chǎn)投入，不可借入資金投入，企業(yè)固定資產(chǎn)的投資應(yīng)采用長期負(fù)債來投入。
第八、企業(yè)的應(yīng)付賬款越大，說明企業(yè)在采購上有話語權(quán)，如企業(yè)的應(yīng)收賬款比例低證明其對客戶有主導(dǎo)權(quán)，相反則證明企業(yè)在行業(yè)中地位不高，不同的企業(yè)必有不同的銷售策略及價格政策，所以在財務(wù)分析時一定得體現(xiàn)企業(yè)的特點(diǎn)，只有改善無法改變
第九、需指出的，表外融資業(yè)務(wù)，如應(yīng)收賬款的保理及證券資本化，應(yīng)付賬款的保理及信用證結(jié)算，均可能導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，運(yùn)營周期大由于改善，但企業(yè)的實(shí)際沒有改善得出了錯誤結(jié)論，所以還原成為必須，所以做財務(wù)分析時，一定得看賬。
第十、財務(wù)報表的分析重要償債能力，資產(chǎn)管理能力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資金占用分析，而非其他，這點(diǎn)一定得記住。
第一、是規(guī)模分析，主要是對營業(yè)收入、各項(xiàng)費(fèi)用、利潤的規(guī)模情況進(jìn)行計算和分析。
第二、結(jié)構(gòu)分析，①對利潤的結(jié)構(gòu)進(jìn)行細(xì)化的分解，比較相關(guān)的項(xiàng)目，計算諸如毛利率、各項(xiàng)費(fèi)用率等。②利潤的質(zhì)量。
第三、趨勢分析，查看企業(yè)在年度間的主要財務(wù)指標(biāo)的變化及其趨勢。
第四、關(guān)注利潤的含金量，也就是利潤和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流對應(yīng)關(guān)系，只有企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流大于或等于凈利潤與折舊與攤銷之和時，才是高質(zhì)量。
第五，關(guān)注利利潤的質(zhì)量，也就利潤的持續(xù)性，包括本年利潤，后期至少三至五年的盈利預(yù)測，當(dāng)然也可以三至五年一個維度，作比較分析，如每年都在持續(xù)增長，且復(fù)合增長比率高于10%及以上的企業(yè)才是一個質(zhì)理優(yōu)秀的企業(yè)。
第六、優(yōu)秀的企業(yè)縱然上不了市，也會引起別人的關(guān)注，所以看資本公積，如資本公積多了，證明是有新股東入伙了，看好企業(yè)的展，所以多出了份子錢-資本公積，這個金額越大，占據(jù)實(shí)收資本或股本的比例越高，說明企業(yè)的價值外人非?？粗亍?/p>
第七、關(guān)注企業(yè)的分紅，如年年在分紅，且現(xiàn)金分紅，且分紅的金額不超經(jīng)營現(xiàn)金流的一半，說明企業(yè)的發(fā)展良好，且股東有長遠(yuǎn)的規(guī)劃，所以往往這樣的企業(yè)更優(yōu)秀
第八，凈值的報酬率高于10%及以上，說明企業(yè)的利潤不錯
第九、企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤才是企業(yè)的核心利潤，一般應(yīng)在企業(yè)利潤的80%及以上。
第十、關(guān)注毛利率，具有核心競爭力的企業(yè)其核心產(chǎn)品的毛利率應(yīng)達(dá)30%以上。
第十一，關(guān)注三項(xiàng)費(fèi)用率，原則上不應(yīng)超過毛利率的一半，其中銷管財應(yīng)保持6：1.5：2.5的關(guān)系比較合理。
第十二、關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)減值損失，相應(yīng)的考察企業(yè)的資產(chǎn)管理質(zhì)量和市場掌控能力，確定計提比例的前后一致，賬齡比余額百分比法更有意義，對期限較長的，特殊性比較強(qiáng)的，需結(jié)合個別計提法。
第十三、分析投資收益?？刂菩酝顿Y，投資收益取決于子公司的分紅，投資收益=0，不代表沒有收益，可能只是沒有分紅，我們可以考察合并報表，條件具備可以直接查閱子公司的年度財務(wù)報表。值得注意的是，對于控制性子公司是否分紅，分多少，母公司是可以調(diào)節(jié)的，鍋里的肉，跑不了。還要注意投資收益對于投資現(xiàn)金流的影響。
第十四、營業(yè)外收入的規(guī)模、比例和可持續(xù)性，是偶發(fā)的，臨時性的，還是持續(xù)性的，這主要大于體國家的政策，取決于政策的可持續(xù)性，企業(yè)沒有可控性，關(guān)注重要的營業(yè)外收入，如補(bǔ)貼收入，稅收優(yōu)惠政策等的持續(xù)性是否在企業(yè)存在。
七、如何分析及解讀現(xiàn)金流理表
第一，銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與應(yīng)收賬款，預(yù)收賬款，營業(yè)由收入銷項(xiàng)稅額存在必然的邏輯關(guān)系
第二、采購商品會付的現(xiàn)金與存貨，應(yīng)付賬款及銷售成本，及進(jìn)項(xiàng)稅額存在必然的邏輯關(guān)系
第三，為員工支付的款項(xiàng)與應(yīng)付職工薪酬，銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用存在必然的邏輯關(guān)系
第四、間接法編制的現(xiàn)金流量表，建立的基礎(chǔ)炎經(jīng)營現(xiàn)金流其實(shí)應(yīng)在利凈利潤加折舊與攤銷的基礎(chǔ)減去經(jīng)營性資產(chǎn)的減少加上經(jīng)營性負(fù)債的增加，應(yīng)深刻理解其內(nèi)涵，經(jīng)營資產(chǎn)的增加，現(xiàn)金流減少了，經(jīng)營性負(fù)債增加，現(xiàn)金流當(dāng)然就多了。
第五，關(guān)注銷售收入現(xiàn)比及資金回籠率這兩個主要的標(biāo)，那是企業(yè)的生命線。這個指標(biāo)越是接近100%越好。
第六，關(guān)注現(xiàn)金運(yùn)營指數(shù)這個現(xiàn)金流理質(zhì)量的最核心指標(biāo)，應(yīng)大于等于1，其公式為經(jīng)營現(xiàn)金流/凈利潤+折舊+攤銷
第七,不能輕視投資現(xiàn)金流,那是企業(yè)團(tuán)隊的眼光與戰(zhàn)略
第八,不能說籌資的現(xiàn)金流可有可無無,那是企業(yè)實(shí)力及資源的綜合反映,更是企業(yè)財務(wù)負(fù)責(zé)人調(diào)配協(xié)調(diào)能力的體現(xiàn),更是企業(yè)補(bǔ)充流動資金不足的重要手段,也是應(yīng)付風(fēng)險必須的動作.
第八、結(jié)束語
用望遠(yuǎn)鏡看發(fā)展，用顯微鏡看運(yùn)營，這才是我們做投資應(yīng)有的姿態(tài)。而要放大鏡放企業(yè)的戰(zhàn)略，看企業(yè)的存在的原則性錯誤，這也是企業(yè)報表分析的態(tài)度。
黃振財稅實(shí)務(wù)點(diǎn)點(diǎn)通，持續(xù)講財稅管理實(shí)務(wù)中的事，奉行點(diǎn)到而不點(diǎn)破捅破的初心，只是自已對財稅獨(dú)到的見解，從不奢求與別人的觀點(diǎn)完全一致，只是想通過另一個視角讓財務(wù)人明白，對任何事物的看法，出發(fā)點(diǎn)不一樣，結(jié)論也所有不同，謝謝關(guān)注！
