進(jìn)入7月以來，光大保德信新增長、國聯(lián)安德盛小盤精選、景順長城新興
對于國內(nèi)開放式基金頻頻分紅現(xiàn)象，英國施羅德投資公司中國總裁高潮生提出了一個精辟論述：基金分紅不是理智行為，此舉在國外并不多見。理論上說，基金分紅往往會削減基金
障眼法一：分紅前申購是白撿便宜？
拆解：只是左口袋到右口袋
現(xiàn)狀：基民普遍誤解分紅含義
基金分紅前迎來大批申購 華夏回報一個半月分紅多達(dá)5次
招商銀行上海分行某支行，基金代銷柜臺前人頭攢動，一位老伯夾在長隊中間，不時踮著腳看看越來越近的柜臺，一臉興奮。他打算趕在分紅前購買中銀基金。
藏不住內(nèi)心的歡喜，他對理財周報記者說：總算讓我等到了！我在早上知道這只基金將要分紅的消息后，就跑來這里買了。
為什么要搶在分紅之前買基金？雖然該基金在此之前所獲得的收益按理說沒有我的功勞，但如果今天我在分紅之前順利地申購了這只基金，聽說我就可以參與分紅，你看基金原來掙來的收益，我沒有功勞，卻參加分紅，不是很劃算嗎？老伯一口氣說了很多。
真的是白撿便宜嗎？老伯并未理會記者詫異的詢問，但招商銀行個人客戶
他解釋說：這位投資者其實(shí)是誤解了基金分紅的概念。分紅以后基金凈值降低，總價值降低，分給新申購者的分紅款其實(shí)是投資人申購基金的本錢，
一些基金公司似乎已經(jīng)掌握了基民這種理解上的誤區(qū)。只要一預(yù)告分紅，馬上就會在分紅前會迎來一大批申購資金，分紅之后又迎來一批喜歡低凈值的
有的基金對分紅樂此不疲。興業(yè)可轉(zhuǎn)債、融通巨潮100、萬家保本增值、中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選、華夏回報2號，竟然分別在6月份開始兩個多月的時間里進(jìn)行了兩三次的分紅。而華夏回報更是從6月20日到8月6日短短的一個半月的時間里進(jìn)行了多達(dá)5次分紅。
障眼法二：大比例分紅是利好？
拆解：是老基金分紅次數(shù)受合同限制 一次分完也許不比幾次更賺
現(xiàn)狀：基金屢創(chuàng)分紅紀(jì)錄 易基50一次派現(xiàn)15.5元/10份
統(tǒng)計顯示2007年上半年，偏股型的開放式基金共計進(jìn)行了234次分紅，每10份基金單位一次派現(xiàn)不低于5元的次數(shù)就高達(dá)63次，占總分紅次數(shù)的26.92％。一次派現(xiàn)每10份基金單位不低于10元的次數(shù)達(dá)到27次，其中，易基50每10份基金單位創(chuàng)出一次派現(xiàn)15.5元的基金史上分紅新紀(jì)錄。
不少基金公司在大比例分紅時都宣稱分紅動機(jī)是為回饋持有人，但是，主觀上很多公司是為了降低基金凈值以促銷，客觀上還有一些公司是因?yàn)榛鸷贤蕖?/p>
基金分析師章凌琳告訴記者：因?yàn)椤蹲C券投資基金
一次性大比例分紅比多次分紅更好嗎？分紅是持有人獲得的現(xiàn)金收益，大比例分紅只是把基金獲利的大部分以現(xiàn)金的方式一次性分配給投資者，基金投資者拿到的是本來就應(yīng)該拿的錢，如果股市上漲，他本應(yīng)拿到更多；如果不看好股市，可以選擇獲利了結(jié)，但是，事實(shí)證明多只基金踩錯點(diǎn)。
障眼法三：不斷分紅可保持凈值歸一？
拆解：你要多次歸一還是要
現(xiàn)狀：修改基金合同增加分紅次數(shù) 中海分紅從每年4次增到12次
不過，也不是所有受合同限制的基金都像易基50那樣厚道。最近仍有基金擔(dān)心自己分紅次數(shù)不夠而修改基金合同。
一個受眾多持有人關(guān)注的例子是中海分紅，中?；鸸?月8日刊登公告將原基金合同中的第十六部分基金的收益與分配第三條基金收益分配原則第3項(xiàng)規(guī)定在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下，基金收益每年至少分配一次，至多每年分配四次，修改為在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下，基金收益每年至少分配一次，至多每年分配十二次。
理財周報記者就此詢問了中?；鸸镜南嚓P(guān)負(fù)責(zé)人王先生，他向記者表示：中海分紅基金的特色就是通過不斷的分紅將凈值控制在1元附近，讓更多的基民感受到實(shí)實(shí)在在的收益。
中海分紅基金在2005年成立時的確沒想到現(xiàn)在股市如此火爆，當(dāng)初制定的每年四次分紅的確顯得太少了，這次修改基金合同也是征求了各方的意見，使中?；鹉軌蚶^續(xù)通過不斷的分紅使凈值歸一，從而吸引更多的投資者。
但是，為了保持凈值控制在1元附近而屢屢分紅，對基金運(yùn)作和基金業(yè)績是正面促進(jìn)嗎？在下述內(nèi)容中，不少研究人士和投資者向記者提出了相關(guān)質(zhì)疑。
障眼法四：大比例分紅后更吸引投資者？
拆解：規(guī)模暴脹導(dǎo)致凈值橫盤
現(xiàn)狀：分紅后，指數(shù)基金變債券基金
博時裕富份額一季50倍 大成300從3億變近百億份
雖然分紅的確能使基金吸引到更多投資者，但大比例分紅后基金的走勢卻不容樂觀。
今年以來，新藍(lán)籌，博時平衡基金，大成300基金，富國平衡基金，博時裕富等基金都在大比例分紅后，凈值走出了長期橫盤的走勢。
特別是大成300，博時裕富兩只指數(shù)基金，在上證指數(shù)大幅波動達(dá)到25%的５、６月份期間，居然凈值上下振幅連10%都不到，走勢幾乎走平，表現(xiàn)得就像債券基金一樣，完全失去了指數(shù)基金的特性。
對此國泰君安基金研究員張玟告訴記者：基金大比例分紅一般都會拋售手中大部分股票，導(dǎo)致資產(chǎn)配置情況發(fā)生了很大的變化，而新進(jìn)的申購資金不會立即建倉，只會按照基金經(jīng)理的節(jié)奏分幾個月進(jìn)行布局，所以導(dǎo)致大比例分紅的基金走出了長期橫盤的走勢。
不過，中國銀河證券首席基金分析師胡立峰告訴記者：現(xiàn)在很多基民都想當(dāng)然認(rèn)為，分拆和分紅一定會導(dǎo)致凈值長期橫盤，這是錯誤的觀點(diǎn)。分紅后很多基金走勢偏穩(wěn)是因?yàn)榇蟊壤旨t后,基金都做了大規(guī)模的持續(xù)營銷,規(guī)模暴增,凈值上不去,所以橫盤。準(zhǔn)確的說應(yīng)該是規(guī)模暴脹,導(dǎo)致凈值長期橫盤。而不能說分拆和分紅導(dǎo)致凈值長期橫盤。
正如胡立峰所說，在最新公布的二季報中，博時裕富的基金份額從一季度412544695.40份增長至21488209932.46份，大成300基金的基金份額從3億的袖珍基金增長至95億份的準(zhǔn)百億基金，兩只基金的份額都出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。
障眼法五：斷臂拋股為分紅？
拆解：基金經(jīng)理在犯´低拋高吸´的股市大忌
現(xiàn)狀：以分紅為由，在大盤低谷拋股
華夏回報等踩中大盤最低點(diǎn) 申萬盛利在3700點(diǎn)拋1/3股票
有些基金的分紅時機(jī)的選擇也令人詫異。華夏回報、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、國投景氣、盛利精選這四只基金不約而同地選擇以近兩個月來上證指數(shù)的兩個最低點(diǎn)日期--6月5日和7月5日附近作為自己的分紅除息日，這意味著四只基金的基金經(jīng)理在指數(shù)暴跌的最低點(diǎn)位，壯士斷臂般拋股來進(jìn)行分紅。
特別是申萬盛利精選基金，其7月4日的凈值為1.4143元，7月5日進(jìn)行每10份派息4.1200元的大比例分紅，凈值被打到0.9607。凈值降低三分之一背后，該基金還有個動作：在上證指數(shù)再次下跌至最低點(diǎn)位3700點(diǎn)左右時，拋售了三分之一的股票，其后股市扶搖直上一口氣上漲到了4700點(diǎn)，上下落差達(dá)到1000點(diǎn)。
而華夏回報、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、國投景氣、盛利精選四只基金在最近一個月強(qiáng)勢反彈中明顯跟不上大盤的節(jié)奏，走勢嚴(yán)重滯后。
四位基金經(jīng)理對后市的判斷出現(xiàn)了顯而易見的失誤：分紅后，想象中的大調(diào)整遲遲不來，業(yè)績長期無起色，被迫再買進(jìn)股票，等到大調(diào)整真正來了，投資人要贖回基金，基金經(jīng)理手中未必有現(xiàn)金來應(yīng)對，更沒有錢來買進(jìn)股票，一步錯，步步錯。
基金分析師章凌琳這樣向記者比喻：在這次股市下跌過程中，基金手中股票的價格已經(jīng)大幅滑落，基金管理人為了分紅，忍痛將股票以低價拋售，元?dú)獯髠?，等到這次股市止跌并大幅回升，這些基金手中股票少了，當(dāng)然凈值的上升也會明顯比沒有分紅的基金慢。
以前我也觀察過幾只在低位拋股分紅的基金，這些基金因?yàn)榉旨t的時機(jī)選擇不當(dāng)，而開始走下坡路，原來不錯的基金，從此一蹶不振。假如想要配置原先的股票，必須以較高價格買回來，基金經(jīng)理等于在犯低拋高吸的股市大忌。
障眼法六：高凈值基金風(fēng)險高
拆解：投資者誤解帶壞分紅規(guī)矩
現(xiàn)狀：不分紅，高凈值里外不討好
不是逢高獲利也要分紅 為分紅而殺雞取卵賣牛股
工商銀行理財規(guī)劃師張小姐告訴記者：基金公司的收入主要靠基金管理費(fèi)，而不是高凈值?；鸾?jīng)過一段時間的運(yùn)作，收益高、業(yè)績好、基金的凈值升高，當(dāng)然是投資者所希望的，但對于基金公司的收入并沒有實(shí)際好處。
許多基金投資者以為高凈值等于高風(fēng)險，所以非常懼怕高凈值基金，在我這兒代銷的基金中，雖然很多高凈值的基金業(yè)績比低凈值的基金收益高得多，但銷售情況卻不如很多頻頻分紅的低凈值基金。
另一位基金公司的營銷人員則向記者抱怨：現(xiàn)在也怪了，我們的持有人看到自己的賬面收益高了，股市天天漲，心里發(fā)慌，想落袋為安，于是贖回基金。結(jié)果我們這兒的基金出現(xiàn)了反?，F(xiàn)象：基金的業(yè)績越來越好，但是規(guī)模反而越來越小。沒有規(guī)模的擴(kuò)大，基金的業(yè)績再好也無法帶來公司效益的提高。
為了擴(kuò)大規(guī)模增加管理費(fèi)，我們只好迎合投資者喜歡低凈值的偏好，要么搞拆分，要么搞大比例分紅，但拆分又要證監(jiān)會批，為了進(jìn)行持續(xù)營銷，只能進(jìn)行大比例分紅。
記者在采訪中了解到，大部分基金研究員都向記者表示他們并不排斥基金分紅，但是他們擔(dān)憂一種情況：如果基金不是正常的逢高獲利了結(jié)，而是為了分紅而分紅，基金經(jīng)理就要被迫賣出本認(rèn)為還可能上漲的股票以實(shí)現(xiàn)投資收益--這就會造成牛勢中股票倉位下降，從而影響基金的投資業(yè)績，最終降低投資者的投資收益；而基金經(jīng)理只能等到申購資金到位后重新投資，但前提是找到更好的投資對象，否則就相當(dāng)于基金為本次分紅被迫對倒一次持倉股票，這種操作顯然是有損投資人利益的。
