這個(gè)油脂板塊的核心就是棕櫚油，豆油和菜油。前兩個(gè)隸屬于大連商品交易所，菜油隸屬于鄭州商品交易所。
1.豆油與棕櫚油
豆油與棕櫚油受國(guó)際市場(chǎng)影響較多，而且棕櫚油的主要作用之一就是替代豆油。豆油的消費(fèi)比較穩(wěn)定，棕櫚油的消費(fèi)除了穩(wěn)定的食品需求之外，另外一部分需求來自天氣溫度高的時(shí)候替代豆油，也就是現(xiàn)貨市場(chǎng)上的摻兌。從豆油與棕櫚油的價(jià)格走勢(shì)來看，當(dāng)棕櫚油大量替代豆油的時(shí)候，兩者的相關(guān)性最高。從5月到10月，豆油與棕櫚油價(jià)差一般在500元～1000元之間，其價(jià)差變化一般遵循1000元～500元～1000元的走勢(shì)，先大再小后大。從套利的角度看，這個(gè)時(shí)間段是比較好的操作機(jī)會(huì)，當(dāng)價(jià)差超過500元～1000元這個(gè)區(qū)間，或者變化周期與歷史周期相背的時(shí)候撲捉套利機(jī)會(huì)。在這個(gè)時(shí)間段以外，由于棕櫚油替代豆油數(shù)量減少，兩者相關(guān)性減弱，套利的可變性較大。
2.豆油與菜籽油
菜籽油也是從5月開始大量上市，再加上北方的春油菜，消費(fèi)季節(jié)可持續(xù)到春節(jié)之后。由于菜籽油的價(jià)格一般高于豆油，所以在消費(fèi)上應(yīng)該說是豆油替代菜籽油。豆油與菜籽油的價(jià)差比較穩(wěn)定，一般在-150元～-500元之間，全年任何時(shí)候都可以操作。需要注意的是，由于菜籽油供應(yīng)具有不連續(xù)性，拋空菜籽油會(huì)面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是春節(jié)以后新菜籽油上市以前的合約，所以進(jìn)行豆油和菜籽油套利操作的時(shí)候應(yīng)盡量避開上述時(shí)間段。
3.棕櫚油與菜籽油
這兩個(gè)品種本身相關(guān)性不高，再加上有豆油作為緩沖，套利機(jī)會(huì)較少。
由以上套利模式可以發(fā)現(xiàn)這三種油脂存在下列關(guān)系：
第一，豆油在三種油脂中與其他兩種油脂相關(guān)性最高。
第二，豆油與棕櫚油、菜籽油價(jià)差均呈現(xiàn)季節(jié)性變化。從５月到10月，由于菜籽大量上市，油脂供應(yīng)充分，此時(shí)豆油與菜籽油、棕櫚油價(jià)差最小。從10月到春節(jié)期間，豆油與菜籽油、棕櫚油價(jià)差開始拉大；春節(jié)之后，豆油與菜籽油、棕櫚油價(jià)差開始縮小。
第三，相對(duì)于豆油和棕櫚油的國(guó)際化影響而言，菜籽油價(jià)格更具有獨(dú)立性。
第四，棕櫚油絕大多數(shù)需要進(jìn)口，而菜籽油供需一直比較緊張，在理論上這兩種油脂應(yīng)首先考慮以買入為主。
最后，由于豆油、菜籽油和棕櫚油都可以食用，所以在交割之后的用途上具有一致性，這一點(diǎn)是其他期貨品種所不具備的。換句話說，豆油、菜籽油和棕櫚油任何一個(gè)品種的大批量交割，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊都是一樣的。所以在某一品種出現(xiàn)大量交割的時(shí)候，其價(jià)差會(huì)呈現(xiàn)不規(guī)則變化，此時(shí)進(jìn)行套利操作要慎之又慎。
季節(jié)性生產(chǎn)的產(chǎn)品特點(diǎn)是：其產(chǎn)量、價(jià)格及其期貨價(jià)格都將隨著季節(jié)的變化而變化。一般性規(guī)律是，不管是現(xiàn)貨價(jià)格還是期貨價(jià)格，在收獲季節(jié)，其價(jià)格都將下降；而在消費(fèi)季節(jié)，其價(jià)格都會(huì)上升。
一、豆油價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律
豆油價(jià)格受進(jìn)口大豆，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和油脂替代關(guān)系的影響，相對(duì)比較復(fù)雜：
6、7、8 月份南美大豆的集中到港，國(guó)內(nèi)菜籽收獲并開始集中上市，以及棕櫚油消費(fèi)需求逐漸攀升，植物油之間的相互替代作用等因素，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格的回調(diào)；
9—10月份國(guó)內(nèi)大豆收獲，收獲后幾個(gè)月是大豆的集中上市期，這個(gè)時(shí)期豆油價(jià)格會(huì)受到供應(yīng)增加的壓力。
10月份，中秋國(guó)慶等節(jié)日因素，會(huì)短期內(nèi)刺激豆油的消費(fèi)。
11月以后隨著冬季的臨近，棕櫚油逐漸退出消費(fèi)市場(chǎng)，有利于豆油消費(fèi)的增加。
在年底元旦接近春節(jié)的期間，植物油市場(chǎng)將達(dá)到一個(gè)消費(fèi)高峰，這個(gè)時(shí)候最容易產(chǎn)生一波較強(qiáng)的行情。
總體來說，根據(jù)基本面判斷，豆油應(yīng)該在夏季較弱，冬季較強(qiáng)，如果從季節(jié)性判斷各月份價(jià)格強(qiáng)弱的話，應(yīng)該是8、9 月份相對(duì)較弱，11、12、1、4、5 月份相對(duì)較強(qiáng)。
具體來看：
1、豆油指數(shù)期貨價(jià)格當(dāng)年12 月和次年1 月上漲的概率是極高的，主要原因是元旦、
春節(jié)的備貨和采購(gòu)例行時(shí)間關(guān)節(jié)點(diǎn)。期貨上行的動(dòng)能明顯。
2、2 月、9 月通常是一年當(dāng)中上行動(dòng)能較弱的兩個(gè)關(guān)鍵月份，2 月是在春節(jié)備貨的后
期，短期內(nèi)價(jià)格存在回調(diào)的需求；而9月基本是美豆的收獲的后期，沒有可以炒作的
因素，基本面的真空期。
3、波動(dòng)性較大的月份是4月，此時(shí)的行情較為激烈，尤其是能夠引發(fā)年度的漲幅冠
軍的月度，建議機(jī)構(gòu)投資者著重關(guān)注4 月份豆油指數(shù)的表現(xiàn)情況。
二、棕櫚油價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律
按照熔點(diǎn)來看，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口目前以不超過24精煉棕櫚液油為主。我國(guó)棕櫚油的消費(fèi)以食用為主，其中24度精煉棕櫚油為主要品種，占據(jù)的市場(chǎng)份額在60%以上。每年對(duì)食用精煉棕櫚油的需求量占進(jìn)口的絕大部分。
由于棕櫚油的熔點(diǎn)比較高，消費(fèi)具有一定的季節(jié)性，夏季（6、7、8、9 月份）消費(fèi)量比
較大，冬季（11月至次年2月份左右）較小。
具體來看：
1、棕櫚油指數(shù)期貨價(jià)格當(dāng)年12月和次年8月這兩個(gè)月份上漲的概率是極高的，主要
原因是12月份是元旦、春節(jié)的備貨和采購(gòu)例行時(shí)間關(guān)鍵點(diǎn)。期貨上行的動(dòng)能明顯。而
8月份，歷來是馬來西亞、印度尼西亞的天氣炒作的例行時(shí)間段。
2、9 月、10月通常是一年當(dāng)中上行動(dòng)能較弱的兩個(gè)關(guān)鍵月份，9、10月主要是中國(guó)大
單采購(gòu)的重要時(shí)間點(diǎn)過后，短期內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨仍存在短期內(nèi)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。
3、波動(dòng)性較大的月份是8月份，該月的漲跌幅變動(dòng)都較大，整體操作的難度加大。
三、菜油價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律
我國(guó)分為冬油菜(9月底種植，5 月底收獲)和春油菜(4月底種植，9月底收獲)兩大產(chǎn)區(qū)。冬油菜面積和產(chǎn)量均占90%以上，主要集中于長(zhǎng)江流域，春油菜集中于東北和西北地區(qū)，以內(nèi)蒙古海拉爾地區(qū)最為集中。
油菜的生長(zhǎng)規(guī)律一般為4月下旬陸續(xù)進(jìn)入收割期，5月中旬至6月份，各地的油菜基本收
割完畢。
5-6月新油菜籽逐漸上市，供給增多，加之部分省市的儲(chǔ)備菜油輪換，菜籽油價(jià)格回落；
8-9月份菜籽油供應(yīng)增多，加上夏天時(shí)傳統(tǒng)的食用油消費(fèi)淡季，價(jià)格最低，現(xiàn)貨市場(chǎng)的低迷形成了菜籽油期價(jià)上漲的主要壓力。
10月菜籽原料供應(yīng)緊張，雙節(jié)臨近需求逐漸增大，甚至出現(xiàn)廠商搶購(gòu)行為，價(jià)格開始回升。
10月份以后，氣溫下降，棕櫚油消費(fèi)減少，部分需求為菜籽油替代，價(jià)格進(jìn)一步上升。
12月到次年2月，節(jié)前備貨分為濃厚，菜籽油進(jìn)入需求旺季，價(jià)格攀升。
進(jìn)入3月份以后，國(guó)產(chǎn)菜籽所剩無幾，市場(chǎng)供應(yīng)緊張?zhí)幱谇帱S不接時(shí)期，部分油廠只能依靠進(jìn)口菜籽來維持正常開工和生產(chǎn)，菜籽油保持價(jià)格高位直至新菜籽上市。
由此看來，如果從菜籽油季節(jié)性角度來分析各月份價(jià)格強(qiáng)弱的話，應(yīng)該是10月-次年
5月份一般是菜油價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，6-9月份表現(xiàn)較弱。
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