鄒功達(dá)： 金融學(xué)博士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，廣發(fā)期貨有限公司副總經(jīng)理，分管研發(fā)、投資咨詢與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。具有12年證券期貨從業(yè)經(jīng)歷。曾參與國家自然科學(xué)基金、國家社會(huì)科學(xué)基金等多項(xiàng)課題研究；廣東省發(fā)改委委托課題《廣東省重大項(xiàng)目融資研究》的主要組織者與研究者。
期貨資管網(wǎng)：廣發(fā)期貨的資管業(yè)務(wù)在2013年做了很多創(chuàng)新探索，請(qǐng)問廣發(fā)期貨如何計(jì)劃把規(guī)模做大？
鄒功達(dá)：廣發(fā)期貨幾年前在資管業(yè)務(wù)上就做了很多扎實(shí)的準(zhǔn)備，現(xiàn)在規(guī)模1億多，基本都以量化為主。
國內(nèi)銀行利率偏高，對(duì)于量化產(chǎn)品的發(fā)行不利。我們產(chǎn)品的收益相對(duì)不是太高，大概在15—20%，無風(fēng)險(xiǎn)利率一旦提高，相應(yīng)優(yōu)先要求的收益率也高了，那么對(duì)劣后就沒有吸引力了。
去年我們產(chǎn)品還是探索性的，因?yàn)槲覀兊膶?shí)盤業(yè)績沒有出來，要取得市場信任?，F(xiàn)在有2年的實(shí)盤業(yè)績擺在這里，兩年下來的表現(xiàn)回撤小，收益率的曲線也比較平穩(wěn)，做劣后的風(fēng)險(xiǎn)就比較低。
廣發(fā)期貨為什么一開始就堅(jiān)定做量化對(duì)沖，因?yàn)閺V發(fā)有人才的儲(chǔ)備，研發(fā)上也比較系統(tǒng)的支撐，高頻數(shù)據(jù)也有支撐。如果能做到15%的收益，我們就比較有信心擴(kuò)大規(guī)模。
期貨資管網(wǎng)：廣發(fā)期貨的資管產(chǎn)品從成立截止到現(xiàn)在，業(yè)績表現(xiàn)如何？
鄒功達(dá)：我們的量化對(duì)沖策略的產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)還不錯(cuò)，去年開始的一個(gè)產(chǎn)品規(guī)模大概在5000萬，具體從2013年5月份開始交易，到現(xiàn)在的收益在15%左右，最大回撤一直牢牢控制在1%左右；還有一個(gè)單賬戶從2013年的2月份截止到現(xiàn)在，實(shí)現(xiàn)業(yè)績收益32%左右，這個(gè)賬戶的回撤控制在4.2%；一個(gè)從2013年的9月份開始募集，11月初開始交易的產(chǎn)品，4個(gè)月實(shí)現(xiàn)7%的收益，最大回撤在1%左右。
對(duì)策略的表現(xiàn)比較滿意，我們想法是怎么來把產(chǎn)品的資金做大。發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，期貨的資管還只能做一對(duì)一，我們?nèi)ツ?月份發(fā)行的基金專戶產(chǎn)品，是借天弘基金子公司的通道，應(yīng)該說廣發(fā)期貨在所有的期貨公司里面，發(fā)行了第一單一對(duì)多的期貨資管集合型產(chǎn)品。具體操作是通過廣發(fā)證券的客戶，出資去認(rèn)購天弘基金的產(chǎn)品，天弘基金再拿這塊的資金去投資廣發(fā)期貨的資管的產(chǎn)品，最終實(shí)現(xiàn)一對(duì)多的產(chǎn)品管理形式。
期貨資管網(wǎng)：你們的量化對(duì)沖策略能做到15—20%的收益，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制在4%點(diǎn)多，倉位是不是很低？是怎么做到的？
鄒功達(dá)：倉位很高，主要是以股指+股票的量化對(duì)沖，以70%的資金配置在股票，30%的資金在股指，而股票只能完全做多，股指就只能完全做空；但是我們會(huì)調(diào)節(jié)股指空單的手?jǐn)?shù)，可能完全對(duì)沖，也可能部分對(duì)沖，會(huì)根據(jù)指標(biāo)體系的強(qiáng)弱來做相應(yīng)的調(diào)整。一般情況是100%的對(duì)沖。當(dāng)股票行情走好，有可能出現(xiàn)趨勢性行情的時(shí)候，就會(huì)降低相應(yīng)的股指空單的手?jǐn)?shù)，享受到單邊趨勢的上漲的行情。
我們這幾個(gè)策略的規(guī)模是可以做大的?，F(xiàn)在管理的規(guī)模是6000萬，管理這些資金的人也就幾個(gè)人。如果規(guī)模上到6個(gè)億，甚至管理60個(gè)億也不需要增加太多人手。而單單做期貨，規(guī)模就很難上去，而且容量也很難控制，而股指+股票的量化對(duì)沖策略就相對(duì)容易控制回撤，可以做大。
期貨資管網(wǎng)：一個(gè)團(tuán)隊(duì)沒有長期研究的積累，管理資產(chǎn)的規(guī)模很難做大的，鄒總能否介紹您所在的資管團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢？
鄒功達(dá)：很多私募都是一兩個(gè)人比較核心，做交易的業(yè)績表現(xiàn)都不俗，也就是以一個(gè)人為主，其他人為輔，如果兩個(gè)核心的人一旦有分歧或者矛盾，對(duì)于團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定來說，具有極大的不確定性。如果太依賴一個(gè)人的能力，對(duì)團(tuán)隊(duì)是不利的。所以我們從一開始組建團(tuán)隊(duì)，就在打造團(tuán)隊(duì)的核心競爭力和加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的合作。特別是量化和程序化的分析和交易，不是一個(gè)人能干的，必須得靠團(tuán)隊(duì)來完成。
像我們的產(chǎn)品一定是由幾種策略組成。雖然我們團(tuán)隊(duì)成員平均年齡比較年輕，在進(jìn)期貨公司實(shí)習(xí)到現(xiàn)在也就三五年的時(shí)間，但是操作的資金也有幾千萬。如果是手工下單，沒人敢讓年輕人去操作幾千萬的資金，他自己也不敢。主觀交易去下幾千萬的單，年輕人手都會(huì)發(fā)抖，這就說明了主觀交易和客觀交易的區(qū)別。廣發(fā)特別注重合規(guī)和規(guī)范，要求員工是不可以做交易，這點(diǎn)掐得很死，所以員工沒有什么主觀交易經(jīng)驗(yàn)。
廣發(fā)期貨的研究、投資咨詢、資管都是由我統(tǒng)一來負(fù)責(zé)管理，我們期貨資管的產(chǎn)品是由研究部開發(fā)出來，再通過廣發(fā)期貨投資咨詢部與廣發(fā)證券進(jìn)行合作。期貨資管出來以后，很多期貨公司發(fā)現(xiàn)沒有人才，廣發(fā)期貨在期貨資管這塊到底有什么優(yōu)勢？廣發(fā)期貨是由廣發(fā)證券控股，我本人對(duì)金融工程的數(shù)學(xué)量化比較熟悉，我們招進(jìn)來的團(tuán)隊(duì)成員，必須是理工科的復(fù)合型的金融背景，要求懂經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)這幾塊。
廣發(fā)期貨在5年前就已經(jīng)布這個(gè)局了。在去年4月份的時(shí)候就由我來分管，現(xiàn)有的資管業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)有18個(gè)人，計(jì)劃要擴(kuò)大到20多人。
期貨資管網(wǎng)：廣發(fā)期貨的保證金現(xiàn)有規(guī)模是多少？怎么看待期貨資管一對(duì)多的放開？
鄒功達(dá)：50億左右，廣發(fā)期貨統(tǒng)計(jì)的經(jīng)營指標(biāo)里面，最不好看的就是保證金規(guī)模，還有就是機(jī)構(gòu)客戶所占的比例，盈利能力在所有的期貨公司里面還是比較靠前。期貨資管“一對(duì)多”的業(yè)務(wù)還沒有放開，現(xiàn)有的資管規(guī)模不大，一旦放開對(duì)期貨行業(yè)資管的總規(guī)模是非常有利的。
期貨資管網(wǎng)：國內(nèi)的衍生品市場相對(duì)歐美來說，處在一個(gè)什么樣的階段？
鄒功達(dá)：國內(nèi)的衍生品市場相對(duì)成熟市場來說，該走的彎路基本都走完了，逐步走向成熟。包括資管政策的放松，還有品種的多樣化，現(xiàn)階段沖擊最大的是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。期貨公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)還沒有起來，還不能產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，2014年對(duì)期貨公司來說，應(yīng)該是很難過的一年。
期貨資管網(wǎng)：期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展一年多以來，市場上的投資者有什么樣的反應(yīng)？
鄒功達(dá)：對(duì)于客戶來說，無論是券商資管還是期貨資管，還是基金，能夠幫他賺錢，并且控制在一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下來賺錢，客戶才不管你是投資什么品種。其實(shí)公募靠單邊做多是很難發(fā)展的，公募基有的也曾經(jīng)從華爾街重金挖回來很牛的基金經(jīng)理，后來就做不下去了。我覺得還是水土不服，他從華爾街拿回來的模型在國內(nèi)用不了。我們跟國外的朋友交流，從來沒有聽說做量化一個(gè)人就可以成功的。
期貨資管網(wǎng)：廣發(fā)證券和廣發(fā)期貨之間的協(xié)同關(guān)系，對(duì)廣發(fā)期貨的發(fā)展優(yōu)勢表現(xiàn)在哪幾點(diǎn)？
鄒功達(dá)：廣發(fā)期貨是廣發(fā)證券的直接子公司。廣發(fā)期貨的資本金有十幾個(gè)億的規(guī)模，包括廣發(fā)期貨通過香港子公司，全資收購法國外貿(mào)銀行旗下商品期貨交易公司（倫敦），一并獲得全球著名交易所LME、ICE、LIFFE等交易與結(jié)算會(huì)員資格，都是源于廣發(fā)證券的全力支持。廣發(fā)證券作為廣發(fā)期貨的獨(dú)一股東，只要是對(duì)公司發(fā)展有利的建議方案，公司會(huì)很快下達(dá)執(zhí)行。還有廣發(fā)旗下的所有的客戶資源，對(duì)廣發(fā)期貨也是開放的。我們現(xiàn)在發(fā)行的資管產(chǎn)品，95%都是來源于廣發(fā)證券。當(dāng)然也有一些不足，有待雙方去不斷磨合，總之雙方的協(xié)同合作利大于弊。
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