然而，這20多年來，與國民經(jīng)濟每年基本保持7%以上的增長速度相比，中國的證券市場卻一直像一個長不大的孩子。
衡量一個人成熟與否，就看其是否敢于負責(zé)，勇于擔(dān)當(dāng)。衡量一個市場成熟與否，就看其是否能做到資源的有效匹配，做到參與方多贏。我們都知道，證券市場有兩個基本功能——融資功能和投資功能。只有融資功能得以實現(xiàn)，投資功能才得以發(fā)揮；如果投資功能受損，則融資功能必然會萎縮。
有不少人理性地將中國資本市場定格在新興加轉(zhuǎn)軌階段，對其不成熟表現(xiàn)出極大的寬容，謂之出現(xiàn)這樣或那樣的問題情有可原。作為這個市場的參與者，我們對它的不成熟表示理解和一定忍耐。但是，如果一個孩子繼續(xù)以不成熟來傷害他人的利益，那就不得不檢討，他是不是故意不想成熟起來，以回避本該承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)。
我們已經(jīng)注意到，代表融資功能的新股發(fā)行一啟動，市場就以下跌給予回應(yīng)。我們也分明注意到，新股一發(fā)行，炒新之風(fēng)就狂吹不止。盡管監(jiān)管機構(gòu)出臺了很多發(fā)行新規(guī)細則，怎奈何實際執(zhí)行卻變了味。如此一來，新股發(fā)行讓監(jiān)管機構(gòu)對市場的下跌反應(yīng)投鼠忌器，而壓著新股不發(fā)，嗷嗷待哺的企業(yè)又整天哭哭鬧鬧。這不，在年初新股發(fā)行曇花一現(xiàn)后，證監(jiān)會近期又預(yù)披露了300多家擬上市企業(yè)。身邊一批以股市為生的投資者嚇得抱頭鼠竄，罷了罷了，趕緊滬港通吧，咱不玩A股玩港股去。
一個開設(shè)了20多年、被稱為改革開放標志性的證券市場，如今卻成了股民的傷心地、監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)的火山口、社會輿論的打靶場、上市公司的提款機，既得利益者吃了肉還要罵娘，利益受損者怨聲載道、用腳投票。
作為一個市值接近國民生產(chǎn)總值一半的證券市場，其26萬億的市值，遭遇如此的尷尬，其癥結(jié)何在？良方何在？
我們關(guān)注到，為了搞好證券市場，中央政府和各相關(guān)機構(gòu)都付出了很多心血，也出臺了許許多多的政策舉措，國九條、強制分紅、打擊老鼠倉、監(jiān)管風(fēng)暴等等不一而足，但市場依然我行我素，沒見好轉(zhuǎn)。
其實，解決問題如醫(yī)生治病，癥在表，病在里。高明的醫(yī)生會去找病根，然后開出徹底醫(yī)治的藥方，不深入問題癥結(jié)，表面涂抹藥膏的那是庸醫(yī)。
那A股市場的癥結(jié)在哪里？還是回到證券市場的兩大功能——融資和投資。20多年的證券市場運行，融資功能始終是排在第一位的。不可否認，證券市場建立之初，發(fā)揮其融資功能是第一要務(wù)。但是，如果長期忽略其投資功能，那這個市場自然就百病叢生，當(dāng)前的A股市場即是如此。融資功能像一臺永不停止的抽水機，將四面八方匯集而來的資金源源不斷的抽走，大有薪不盡火不滅之勢。即使這些資金是十足的傻瓜，長期不思回報，其遲早會被抽干的?？梢姡谫Y和投資嚴重錯位是當(dāng)前A股市場的癥結(jié)所在！
如果說融資功能是政府之手在把握，那么，投資功能卻需要市場之手來將其激活。新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)高度重視市場的作用，指出“經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用”。要想市場起決定性作用，政府就必須尊重市場，通過改革釋放制度紅利。
當(dāng)前A股市場投資功能沒有得以盡情發(fā)揮，很大程度上就在于廣大投資者的投資自由受到了極大的制約，且在投資的過程中遭遇極大的不公平待遇。
以目前的T+1交易制度為例，面對瞬息萬變的市場，很多投資者不能通過及時的回轉(zhuǎn)交易來對其錯誤的交易實現(xiàn)糾錯，以避免更大的投資損失。同時，在股指期貨T+0交易機制下，大的個人投資者和機構(gòu)投資者可以通過對沖和T+0來提高資金利用效率，抓住投資機會。同一個市場，不同的交易機制嚴重的損害了投資者的利益，不公平的交易機制也強化了投資者對A股市場的信心不足，證券市場的投資功能出現(xiàn)異化，其投資功能也就會逐漸喪失，A股市場成為玩家們的游戲。
再如退市制度的實施效果不明顯，執(zhí)行不徹底，這使得資金更愿意在刀口上舔血，博取更大的收益，嚴重誤導(dǎo)了價值投資規(guī)律，讓投資者感覺A股市場更像賭場而不是資源配置的市場，A股市場投資理念嚴重異化。更需要指出的是，創(chuàng)業(yè)板2009年下半年推出至今已將近五年，但創(chuàng)業(yè)板的退市制度卻遲遲未出，如果一個人只吃不拉其后果會怎樣？一個市場，如果沒有優(yōu)勝劣汰，那這個市場會是一個健康的市場嗎？一個不健康的市場，會是一個有價值的投資市場嗎？
我們理解中央要推滬港通的良苦用心，就像當(dāng)年黑發(fā)熬成白發(fā)也要加入WTO一樣，通過接軌和倒逼來推動當(dāng)前的經(jīng)濟改革與發(fā)展。具體到當(dāng)前的A股市場，盡管問題很多，但事在人為，之所以久病難醫(yī)，非不能也，是不為也。
誠然，滬港通、發(fā)行注冊制等并非醫(yī)治A股市場一勞永逸的秘方，但是，我們相信，只要這些舉措真的切實得到施行，A股市場還是大有可為。我們也希望，為保證滬港通的順利推進，有關(guān)方面要切實梳理A股市場與香港市場不對等的交易機制，為平穩(wěn)對接滬港通奠定基礎(chǔ)。如果A股市場交易機制依然我行我素，相信，滬港通開通之時，也就是A股市場的沒落之時，盡管監(jiān)管會對赴港交易有這樣那樣的限制，但市場的力量是無法阻止的。
眼下，一年一度的券商創(chuàng)新大會召開在即，相信，如果A股市場的交易制度紅利得以釋放，券商新一輪的創(chuàng)新熱潮定會開啟，市場投資的活力會激情四射，頹廢的A股市場定會迎來新的歷史性機會。(來源:中國網(wǎng)財經(jīng) 作者：曹陽)
