期權(quán)的上市之路在期待聲中漸行漸進(jìn), 投資者的熱情和參與度將直接反映在市場(chǎng)表現(xiàn)上,雖然多方的呼聲比較高,但這一海外成熟的投資工具畢竟是首次邁入中國(guó)市場(chǎng),參與度會(huì)是否會(huì)如預(yù)期一般不得而知。
如何讓參與者了解并運(yùn)用好這一投資工具,是市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)從上到下一致努力的方向。未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)投資者教育是市場(chǎng)培養(yǎng)環(huán)節(jié)的重中之重,正如CBOE董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤博士說(shuō)的:期權(quán)市場(chǎng)要長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,最為重要的莫過(guò)于投資者教育。
和訊期貨：各位好，歡迎收看這一期的和訊期貨熱點(diǎn)直擊，我是和訊的主持人昌怡。今天非常榮幸請(qǐng)到我們演播室的嘉賓是來(lái)自于我們首創(chuàng)期貨金融創(chuàng)新部的負(fù)責(zé)人楊志武先生，您好。
楊志武：您好。
和訊期貨：我們知道在2014年成為了中國(guó)期權(quán)的一個(gè)元年，作為中國(guó)資本市場(chǎng)的從業(yè)人員，您怎么看待期權(quán)在中國(guó)的發(fā)展以及對(duì)期貨市場(chǎng)的一個(gè)影響？
楊志武：實(shí)際上我覺(jué)得從一個(gè)宏觀的層面上來(lái)說(shuō)，期權(quán)的推出實(shí)際上是伴隨著整個(gè)我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)宏觀政策改革深化的。因?yàn)樵谑藢萌腥珪?huì)決定中提到，要充分發(fā)揮這個(gè)市場(chǎng)在資源配置中價(jià)格決定的作用。實(shí)際上市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)就在于它能及時(shí)的反映供需關(guān)系，所以能有效配置資源。但是同樣帶來(lái)另外一個(gè)方面的原因就是因?yàn)閮r(jià)格的可變，也就是說(shuō)產(chǎn)生大家所熟悉的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)包括我們大家比較熟悉的期貨，它們作為非常典型的金融衍生品，它的經(jīng)濟(jì)智能就是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就是套期保值。
當(dāng)然期權(quán)還有其它的一些功能，比如說(shuō)豐富大家的投資手段，理財(cái)產(chǎn)品的一種方式，但是從一個(gè)宏觀的，從國(guó)家戰(zhàn)略層面上來(lái)說(shuō)，我們國(guó)家從之前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到改革開(kāi)放，到現(xiàn)在的繼續(xù)深化改革，到這樣一個(gè)階段以后，具體到金融市場(chǎng)的發(fā)揮，金融市場(chǎng)的發(fā)展，我們就到了一個(gè)要大力推進(jìn)金融衍生品的發(fā)展的一個(gè)階段。所以從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，期權(quán)的推出是實(shí)際上是說(shuō)迫于眉睫可能過(guò)于緊張了，但實(shí)際上已經(jīng)是非常必要了，畢竟我們國(guó)家的整個(gè)經(jīng)濟(jì)體量現(xiàn)在討論是不是要超過(guò)美國(guó)。
和訊期貨：那對(duì)于期貨市場(chǎng)的影響呢？
楊志武：我覺(jué)得期權(quán)本身它是跟期貨一樣，都是重要的金融衍生工具，從宏觀層面上都是整個(gè)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。所以它的推出第一它是對(duì)期貨市場(chǎng)一個(gè)有益的補(bǔ)充，仍然是期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能期權(quán)是不可替代的，但是期貨在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理中有一些弊端和短處，期權(quán)可以有益的形成補(bǔ)充。所以這從一個(gè)宏觀層面上，期權(quán)的推出肯定會(huì)極大地促進(jìn)我們國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)的發(fā)展。
和訊期貨：對(duì)于咱們來(lái)說(shuō)，可能大家都比較想了解的一個(gè)問(wèn)題就是這個(gè)期權(quán)到底相對(duì)于期貨或者股票來(lái)說(shuō)最大的不同點(diǎn)在于什么？
楊志武：這個(gè)問(wèn)題如果從理論上來(lái)看的話，就是收益虧損的曲線來(lái)說(shuō)的話，股票、債券包括期貨是線性的，打個(gè)比方說(shuō)，就是你想多吃肉就得多挨揍。你有十塊錢(qián)買(mǎi)了股票漲了一塊錢(qián)我賺10%，漲兩塊錢(qián)就賺20%，虧一塊錢(qián)虧10%，虧兩塊錢(qián)虧20%，線性的，左右是對(duì)稱的。
但是期權(quán)提供一種可能，當(dāng)然不是說(shuō)利用期權(quán)一定能達(dá)到百分之百的目的，它提供一種可能，就是你可以多吃肉少挨揍。作為期權(quán)的多頭來(lái)說(shuō)，你可以在資產(chǎn)行情看對(duì)的時(shí)候獲得很高的收益，甚至在比較好的情況下能獲得十倍二十倍。
比如在咱們這個(gè)臺(tái)灣市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)幾個(gè)交易日獲得幾百倍收益的情況，但是你的虧損最多最多，最極端的虧損，就是把所有的權(quán)利金賠光，也就是賠掉一倍的收益。所以說(shuō)期權(quán)提供這種可能性，你可以多吃肉少挨揍。
和訊期貨：就是它可能有更高的收益，但是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)小一點(diǎn)點(diǎn)。
楊志武：對(duì)，它提供這種工具。
和訊期貨：我們期貨公司在期權(quán)上的過(guò)程中可能會(huì)起到哪些作用？
楊志武：從目前這個(gè)角度來(lái)看，畢竟之前國(guó)內(nèi)的整個(gè)金融市場(chǎng)對(duì)于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)這一塊，整個(gè)業(yè)務(wù)都是比較新鮮的，接觸的都比較少，所以期貨公司現(xiàn)在承擔(dān)一個(gè)職責(zé)其實(shí)不僅僅是期貨行業(yè)的一個(gè)職責(zé)，可能更多的是整個(gè)金融市場(chǎng)的職責(zé)，就是首先要把這個(gè)期權(quán)技術(shù)這些系統(tǒng)從交易所到期貨公司這一端，期貨公司要把交易系統(tǒng)升級(jí)。
最重要的是風(fēng)控結(jié)算。我剛才提到了比如交易規(guī)則有一點(diǎn)點(diǎn)的奇特，收益和虧損不是對(duì)稱的。從這個(gè)衍生出來(lái)的很多結(jié)算的問(wèn)題，很多風(fēng)控的問(wèn)題，這些問(wèn)題的話可以說(shuō)是在之前境內(nèi)的這些金融機(jī)構(gòu)都沒(méi)有遇到過(guò)的。
所以在期權(quán)上市之初，期貨公司可能是肩負(fù)這種類(lèi)似于歷史職責(zé)，首先要把這一項(xiàng)業(yè)務(wù)摸清楚，把這個(gè)落地。這是一方面。另一方面，同樣也是非常重要的，就是它需要肩負(fù)著培育一個(gè)市場(chǎng)的責(zé)任，因?yàn)楫吘怪暗氖袌?chǎng)雖然大家可能從事股權(quán)，但是后面我們會(huì)提到會(huì)有一些問(wèn)題，所以對(duì)于期權(quán)這個(gè)衍生工具來(lái)說(shuō)的話，這個(gè)市場(chǎng)里的投資者對(duì)這個(gè)東西比較陌生，所以期貨公司很大程度上他在初期肩負(fù)的職責(zé)就是要培育這個(gè)市場(chǎng)，進(jìn)行投資者的教育。
和訊期貨：期權(quán)上市在即，咱們首創(chuàng)期貨做了哪些準(zhǔn)備呢？
楊志武：實(shí)際上首創(chuàng)期貨對(duì)于這個(gè)期權(quán)的準(zhǔn)備已經(jīng)有了很長(zhǎng)的階段，已經(jīng)進(jìn)行了一個(gè)充分的準(zhǔn)備。我們從三個(gè)方面來(lái)看，第一個(gè)是總研究來(lái)看，我們基本上是從12年的下半年就已經(jīng)成立了期權(quán)研究小組，研究先行，然后這個(gè)研究小組主要跟各個(gè)交易所進(jìn)行密切的聯(lián)系合作。然后我們是在13年下半年開(kāi)始進(jìn)入系統(tǒng)，就開(kāi)始系統(tǒng)方面的整體上的升級(jí)。
比如說(shuō)我們知道大連的飛創(chuàng)技術(shù)系統(tǒng)，鄭州易盛系統(tǒng)，還有中金所的飛馬技術(shù)，包括上期技術(shù)的CDB系統(tǒng)、恒生系統(tǒng)等等。我們一方面是給現(xiàn)在的投資者滿足他們的交易需求以方便升級(jí)，另外一方面更大的探索和準(zhǔn)備的話，就是為了升級(jí)期權(quán)交易系統(tǒng)，看哪套交易系統(tǒng)能更適合于以后我們服務(wù)于投資者進(jìn)行期權(quán)的交易。這是技術(shù)系統(tǒng)方面。
進(jìn)入今年以后，我們也是配合各個(gè)交易所工作，大面積進(jìn)行投資者的教育工作，我們現(xiàn)在已經(jīng)在全國(guó)范圍內(nèi)做了十幾場(chǎng)投資者教育的培訓(xùn)工作，也取得了不錯(cuò)的效果，投資者對(duì)期權(quán)的交易也是比較有熱性，比較期待期權(quán)上市。
和訊期貨：我也覺(jué)得好象現(xiàn)在目前來(lái)說(shuō)可能最重要的一點(diǎn)就是對(duì)于投資者教育這塊，因?yàn)楫吘故且粋€(gè)新的事物，需要一個(gè)接受的過(guò)程。那么在期權(quán)上市之際最為關(guān)鍵的就是投資者教育，剛才我們也聊到了。您認(rèn)為從哪些方面去切入這個(gè)教育的話能讓投資者有更正確的認(rèn)識(shí)？
楊志武：從我個(gè)人的角度來(lái)看，因?yàn)槲矣X(jué)得這是一個(gè)公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理，怎么看待這個(gè)問(wèn)題。從我個(gè)人角度來(lái)看，我覺(jué)得很大程度上讓投資者，讓老百姓感受到一件金融工具它的好好，很大程度上在于他們能不能看到或者說(shuō)我們能不能把這個(gè)金融工具本身的財(cái)富效應(yīng)展示出來(lái)。
因?yàn)楹芏鄷r(shí)候，我覺(jué)得老百姓進(jìn)行金融投資的訴求非常的樸素，就是兩點(diǎn)，要么使錢(qián)變多，第二個(gè)就是錢(qián)別變少。就是一個(gè)是財(cái)富，一個(gè)就是風(fēng)險(xiǎn)管理。
所以的話很大程度上，我覺(jué)得這是一個(gè)非常重要的切入點(diǎn)，就是我們要示范給包括中小投資者，包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)，就是怎么樣滿足他們的需求，怎么樣能使剛才提到的財(cái)富效應(yīng)，就是怎么利用這個(gè)工具能賺到錢(qián)，這個(gè)我覺(jué)得至少是我們工作的重點(diǎn)，我們也在想怎么能把期權(quán)這方面的功能展示好，讓投資者既能享受到賺錢(qián)的好處，又能同時(shí)規(guī)避他們不應(yīng)該承受的風(fēng)險(xiǎn)。
和訊期貨：這兩點(diǎn)我覺(jué)得是特別重要的。因?yàn)楝F(xiàn)在很多普通老百姓，像最近最火的互聯(lián)網(wǎng)金融也是這樣，他們根本不知道什么是貨幣基金，那是什么東西都不知道，只是知道，就看到那個(gè)數(shù)字，就看到那個(gè)收益率就OK了。
楊志武：對(duì)，我覺(jué)得這個(gè)特別重要。
和訊期貨：我們投資者如果說(shuō)他要參與期權(quán)的話，他們需要做一些什么樣的準(zhǔn)備？
楊志武：我覺(jué)得一定程度上的知識(shí)的上的準(zhǔn)備是必要的。因?yàn)槠跈?quán)畢竟是一個(gè)在書(shū)本上來(lái)講算是高端的金融衍生品，但是實(shí)際上這個(gè)高端金融衍生品有高端面，它有陽(yáng)春白雪的一面，就是高端的一面，也有下里巴人的一面，所以投資者當(dāng)然不需要了解什么BS公式，二叉樹(shù)去導(dǎo)，這些不需要了解，但是需要了解這些東西基本上的特征，比如說(shuō)剛才我提到的非線性的收益虧損結(jié)構(gòu)，我說(shuō)的這個(gè)到底是怎么回事，雖然我說(shuō)的可能是比較拗口一些，但是實(shí)際上至少老百姓，中小投資者在看到這個(gè)圖的時(shí)候能反映出來(lái)，我這個(gè)交易跟我之前期貨的股票的交易有什么差別。
另外一方面，就是詳細(xì)的了解交易規(guī)則，這也是最重要的，交易規(guī)則其實(shí)說(shuō)的更加通俗一點(diǎn)就是游戲規(guī)則，無(wú)論我們?cè)跁?shū)本上看到這個(gè)期權(quán)到底長(zhǎng)什么樣子，實(shí)際入場(chǎng)交易的時(shí)候，你在中金所交易的時(shí)候，你在大商所交易的時(shí)候，你必須要符合交易所的規(guī)則，這個(gè)交易所的規(guī)則再具體點(diǎn)就是保證金，再具體點(diǎn)解決風(fēng)控、漲跌停板。
然后在此之外，我覺(jué)得如果投資者還有余力，工作之余還有時(shí)間的話，那么最好了解一下就是他投資這個(gè)期權(quán)對(duì)應(yīng)的標(biāo)的，比如說(shuō)我要投資中金所這個(gè)滬深300股指期權(quán)，那么大概要了解一下滬深300這個(gè)走勢(shì)，包括我們推出的政策，對(duì)這個(gè)指數(shù)大概有什么影響。如果完全不理解這些東西的話，做期權(quán)也能做，那就變成了一種類(lèi)似于彩票。
和訊期貨：純靠運(yùn)氣了。
楊志武：對(duì)，那種就很難說(shuō)賺錢(qián)不賺錢(qián)，跟你這個(gè)投資交易的水平有多大的關(guān)系。所以我覺(jué)得當(dāng)然這是根據(jù)投資者自己的精力和他能夠控制的時(shí)間來(lái)說(shuō)了，我推薦的就是大家了解的就是三個(gè)層次方面的知識(shí)。
和訊期貨：還有最起碼的一些最基本的東西還是最好了解一些，不然就跟撞大運(yùn)似的了，純是老天爺給你飯吃你就吃，沒(méi)有的話就沒(méi)有了。
楊志武：對(duì)，賺錢(qián)了好說(shuō)，就怕有時(shí)候不知道怎么虧錢(qián)，這是很危險(xiǎn)的事情，我覺(jué)得該做的功課還是要做一下。
和訊期貨：我們這個(gè)期權(quán)可以說(shuō)作為資本市場(chǎng)成熟工程中非常重要的一個(gè)產(chǎn)品的話，期權(quán)在應(yīng)用中的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？
楊志武：剛才我提到期權(quán)一個(gè)重要的功能，是完善期貨這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，這是比較宏觀層面的，我覺(jué)得說(shuō)一些具體的話，最大的就是大家看得見(jiàn)的一個(gè)特征的話，就是策略的風(fēng)險(xiǎn)多樣。比如說(shuō)我們做期貨交易，有的時(shí)候碰到一種行情特別頭疼，就是你多也不賺錢(qián)，空也不賺錢(qián)，市場(chǎng)比較膠著沒(méi)有方向，比較郁悶的是市場(chǎng)大部分都處于這種狀態(tài)．
所以投資者覺(jué)得這個(gè)時(shí)候比較煎熬。但是合理利用期權(quán)，我剛剛只提到了一種策略，比如說(shuō)買(mǎi)入看漲期權(quán)買(mǎi)入看跌期權(quán)，買(mǎi)入期權(quán)這個(gè)，合理的利用期權(quán)的這種組合，進(jìn)行搭配。比如說(shuō)我買(mǎi)入一個(gè)低值價(jià)格的看漲期權(quán)，賣(mài)出一個(gè)高值價(jià)格的看漲期權(quán)，這種期權(quán)策略的話就能生價(jià)差，可以在這個(gè)行情中小漲的時(shí)候賺錢(qián)。
然后我們還有其他的策略，當(dāng)然做期權(quán)空頭策略的話需要專(zhuān)業(yè)性比較高，這個(gè)期權(quán)的空頭策略就是在我剛才說(shuō)到的牛皮市，漲也不賺錢(qián)，低也不賺錢(qián)的傳統(tǒng)行業(yè)下，我做空頭的分化式策略也能賺錢(qián)，這就是期權(quán)最大的好處，就是策略豐富、手段多樣，只要投資者對(duì)未來(lái)的某一段時(shí)間的行情他認(rèn)為比較有信心，他能有把握看對(duì)，那么他就一定能從這個(gè)期權(quán)組合策略里挑出那么一類(lèi)來(lái)把他這個(gè)觀念轉(zhuǎn)變成為利潤(rùn)，這是期權(quán)最最明顯的一個(gè)特征。
相對(duì)于這個(gè)特征來(lái)說(shuō)的話就是它的缺點(diǎn)了，因?yàn)檫@個(gè)工具好用，所以它就比較難操作，比較復(fù)雜。所以以后投資者如果對(duì)期權(quán)知識(shí)了解多了以后，可能就涉及到希臘字母，可能就涉及到BS公式，就涉及到這些具體的量化這些東西，因?yàn)樵谡莆者@些策略的時(shí)候。
因?yàn)椴呗詮?fù)雜，所以很多時(shí)候這個(gè)策略的風(fēng)險(xiǎn)，我們必須要通過(guò)一些量化的工具才能識(shí)別出來(lái)，不象期貨頭寸，指數(shù)漲跌百分之幾，大概知道保證金夠還是不夠。期權(quán)這點(diǎn)就是它的缺點(diǎn)，不直觀，它的指數(shù)今天是一天內(nèi)漲2%我可能是一種虧損，兩天內(nèi)漲2%我可能還是賺錢(qián)的，這個(gè)東西已經(jīng)不直觀了，當(dāng)然我覺(jué)得是理財(cái)多樣性相生相伴的，所以就是操作上也有一些復(fù)雜。
和訊期貨：最好還是有一定的基礎(chǔ)，還是對(duì)這個(gè)東西了解一些之后再去上手，因?yàn)椴荒敲粗庇^的話，可能有的時(shí)候普遍老百姓不懂得的話，反而會(huì)覺(jué)得很奇怪。
楊志武：對(duì)，我覺(jué)得接著你這個(gè)話題，投資者剛開(kāi)始進(jìn)入期權(quán)的時(shí)候，最重要的是選擇與自己掌握能力相匹配的策略，我覺(jué)得這點(diǎn)特別重要。我經(jīng)常跟同事開(kāi)玩笑，期權(quán)做交易的時(shí)候，很多時(shí)候一招吃遍天，哪怕你只會(huì)一種策略，但是你只要在你會(huì)的行情下用的話，一定能賺錢(qián)，而且賺的還不少。所以我覺(jué)得這點(diǎn)很重要，我到底了解多少，我能控制多少，然后我再做多少。
和訊期貨：就是所謂的量體而行，就是自己能夠吃多少飯自己知道。我們期權(quán)上市之初，參與的主體可能有哪些？交易的特征又可能是什么樣子？
楊志武：這個(gè)問(wèn)題我覺(jué)得也只能推測(cè)一下，因?yàn)槲矣X(jué)得剛剛上市初期可能是以中小投資者參與為主，為什么這樣呢？因?yàn)榇蟮臋C(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他準(zhǔn)備期權(quán)交易的話比中小投資者準(zhǔn)備的要復(fù)雜，所謂就是船大難調(diào)頭。因?yàn)橹行⊥顿Y者我們?cè)谧鼋灰椎臅r(shí)候，可能之前是幾千塊錢(qián)做期貨，現(xiàn)在可能這個(gè)期貨暫時(shí)可以不做，我可以把這幾千塊錢(qián)拿過(guò)來(lái)做幾手期權(quán)，然后我學(xué)習(xí)基礎(chǔ)知識(shí)就好了。
但是對(duì)于一個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)的話，他無(wú)論是做最基本的策略還是做最復(fù)雜的策略，他一定要把他所有的技術(shù)系統(tǒng)都要升級(jí)，原來(lái)就是一個(gè)線性的看風(fēng)險(xiǎn)管理這樣一個(gè)系統(tǒng)，現(xiàn)在就是我剛才提到希臘字母包括一些定價(jià)公式都要整合到他的系統(tǒng)里，他的結(jié)算終端里，這個(gè)就是需要他的系統(tǒng)升級(jí)，這是第一方面。第二方面，比如針對(duì)公募基金，他可能有一些法律上的東西需要走，原來(lái)我們基金的話投資比較低，主要以股票、債券、期貨為主，現(xiàn)在如果之前的合同里沒(méi)有約定要用期權(quán)，如果我要用期權(quán)的話，我要召開(kāi)所有的基金管理人大會(huì)，這樣的話肯定參與成本就高了一些。
第三方面也是很重要的一個(gè)客觀上的一個(gè)規(guī)律，就是在這個(gè)市場(chǎng)剛剛期權(quán)推出的初期，整個(gè)市場(chǎng)用課本上的話講就是流動(dòng)性不足，就是市場(chǎng)成交量不夠豐富。比如說(shuō)一個(gè)機(jī)構(gòu)出手的話，可能一萬(wàn)手的期權(quán)的持倉(cāng)，但是如果整個(gè)市場(chǎng)在初期成交的時(shí)候一天只有一千來(lái)手，這個(gè)機(jī)構(gòu)實(shí)際上根本沒(méi)有市場(chǎng)空間。所以參與的主體上，初期我個(gè)人推斷是以中小投資者為主，然后機(jī)構(gòu)投資者會(huì)逐漸加進(jìn)來(lái)，他們剛開(kāi)始可能是逐步的試水，然后是慢慢的才能把整體頭寸再配合進(jìn)來(lái)。
所以剛開(kāi)始的話，這個(gè)市場(chǎng)初期可能呈現(xiàn)出來(lái)一種規(guī)律，就是因?yàn)橹行⊥顿Y者在里面參與居多，占主體，價(jià)格的波動(dòng)上可能與我們所認(rèn)識(shí)的這些期權(quán)的市場(chǎng)規(guī)律有一些相偏離。剛開(kāi)始，我們從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)說(shuō)，推薦投資者基本上不僅僅是我們，我覺(jué)得是整個(gè)包括交易所，包括期貨公司整體，我們都希望投資者是以做多期權(quán)為主，這樣的話，我們覺(jué)得可能期權(quán)的價(jià)格在初期可能會(huì)偏高，我覺(jué)得可能會(huì)有一些這樣的特征，但這只是一種我的推測(cè)。
和訊期貨：但我估計(jì)您這個(gè)應(yīng)該也八九不離十，確實(shí)因?yàn)槟治龅囊泊_實(shí)是這個(gè)市場(chǎng)所面臨的比較現(xiàn)實(shí)的一些問(wèn)題。
楊志武：對(duì)，我覺(jué)得一個(gè)市場(chǎng)也像人一樣，從嬰兒到成人，應(yīng)該走過(guò)一個(gè)必然的成長(zhǎng)過(guò)程。所以我說(shuō)有些規(guī)律的話，雖然我覺(jué)得我們國(guó)內(nèi)包括交易所包括期貨公司在內(nèi)，整體的投教工作，整體的仿真比賽已經(jīng)進(jìn)行過(guò)幾期了，已經(jīng)做的很充分了，但是我個(gè)人覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)真正真刀真槍地入場(chǎng)以后，它的成長(zhǎng)一定要經(jīng)歷一個(gè)必然的過(guò)程。
和訊期貨：這點(diǎn)我也是很認(rèn)同。大家對(duì)于過(guò)去，對(duì)于這個(gè)權(quán)證都有一種談虎色變的感覺(jué)，期權(quán)與權(quán)證相比，有哪些不同？會(huì)不會(huì)象權(quán)證一樣進(jìn)行一個(gè)過(guò)度的炒作？
楊志武：從現(xiàn)在幾家交易所準(zhǔn)備的情況來(lái)看的話，幾家交易所，我覺(jué)得應(yīng)該吸取這方面的經(jīng)驗(yàn)，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)比我們期貨公司的從業(yè)人員吸取的更多。他們從開(kāi)始進(jìn)行準(zhǔn)備，包括進(jìn)行仿真的這種交易，從仿真交易上交易所已經(jīng)大力的進(jìn)行風(fēng)控。
比如前一階段交易所做仿真測(cè)試的時(shí)候，覺(jué)得某些期權(quán)的價(jià)值已經(jīng)明顯偏離了他這個(gè)合理的價(jià)位，雖然是虛擬的交易，雖然錢(qián)都是假的，交易所也三令五申，告誡期貨公司一定要做好投教宣傳工作，就是一定要跟投資者解釋清楚這種過(guò)度的投機(jī)其實(shí)到最終受害的還是投資者本人。因?yàn)槲覀冞@個(gè)市場(chǎng)也是在逐步的成長(zhǎng)，不僅僅是我們?cè)诔砷L(zhǎng)，其實(shí)是交易所，包括我們監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在不斷的成長(zhǎng)。
之前一些經(jīng)驗(yàn)也好，教訓(xùn)也好，很多時(shí)候是現(xiàn)在我們推出期權(quán)這樣一筆寶貴的財(cái)富。所以我覺(jué)得很多時(shí)候第一僅僅是跟住交易所的指導(dǎo)思想，然后配合交易所的工作，因?yàn)楝F(xiàn)在交易所大家了解中金所也開(kāi)始有期權(quán)做市商的比賽，實(shí)際上引入期權(quán)做市商就是引入最專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，很大程度上就是為了最大程度上的規(guī)避整個(gè)市場(chǎng)由于大家不熟悉品種過(guò)度的投機(jī)，誤導(dǎo)了整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的形成，這也是交易所做出來(lái)的一個(gè)最大的努力。
我們也是在這個(gè)基礎(chǔ)之上，更多的向投資者解釋清楚，原來(lái)有一些交易習(xí)慣，實(shí)際上在新的交易品種上需要改，需要修改一些不太好的習(xí)慣，然后回歸更加合理的基礎(chǔ)的價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能上，這個(gè)市場(chǎng)本質(zhì)的規(guī)律上，這可能是我們以后我們需要更多做的一些工作。
和訊期貨：好的，今天非常感謝我們的楊老師作客和訊演播室，給我們帶來(lái)了有關(guān)期權(quán)方面的一些知識(shí)，雖然說(shuō)是推出了一種新的投資的品種，看上去也是賺的也都挺好，好象風(fēng)險(xiǎn)也挺好，但是咱們的投資者，咱們剛才也聊到要量體裁衣，要根據(jù)自己的實(shí)際的情況進(jìn)行投資，并且也要在充分的做好了學(xué)習(xí)的這樣一種情況下來(lái)進(jìn)入到我們的這個(gè)市場(chǎng)。今天節(jié)目就是這樣，感謝您的收看，我們下期節(jié)目再見(jiàn)！
聯(lián)系客服
