導(dǎo)語(yǔ)：看懂了財(cái)務(wù)報(bào)表上的那些數(shù)字就可以在股市上披荊斬棘，賺的瓢缽滿盈了嗎？
對(duì)“非專(zhuān)業(yè)”投資者來(lái)說(shuō)，由于其自身的專(zhuān)業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備的不足，再加上實(shí)踐經(jīng)歷的欠缺，因而很難對(duì)一家上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確分析。
一般的投資者以為僅僅看懂了財(cái)務(wù)報(bào)表上的那些數(shù)字就可以在股市上披荊斬棘，賺的瓢缽滿盈了嗎？情況絕非如此！要想真正對(duì)上市公司做一個(gè)比較準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)分析，不能只看表象，還要深挖財(cái)務(wù)報(bào)表背后的內(nèi)容。
本期干貨就為讀者梳理總結(jié)了在分析上市公司的財(cái)務(wù)情況時(shí)應(yīng)該注意的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。
1、投資者要想建立一個(gè)比較有條例的財(cái)務(wù)分析思維邏輯框架應(yīng)該把握好三個(gè)方面：第一，多看報(bào)表、案例和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，夯實(shí)基礎(chǔ)；第二，加深對(duì)生意模式的理解；看問(wèn)題要有主次之分，抓大放小，注重?cái)?shù)字背后的背景和動(dòng)機(jī)等。
2、對(duì)非專(zhuān)業(yè)人士來(lái)講，要多注重邏輯，可以用杜邦分析法并且關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。
3、對(duì)大部分價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，重點(diǎn)要以看懂財(cái)報(bào)為基礎(chǔ)，以經(jīng)營(yíng)特質(zhì)（定性）為輔助來(lái)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。因?yàn)樨?cái)報(bào)是目前最通用的商業(yè)語(yǔ)言。財(cái)務(wù)分析最高的境界應(yīng)該是定性的東西是可以盡量地量化的，而定量里邊也可以看出定性來(lái)。
4、現(xiàn)金流是判斷企業(yè)好壞的一個(gè)關(guān)鍵性指標(biāo)，重點(diǎn)分析CCC（現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期）。一般來(lái)說(shuō)，處于快速成長(zhǎng)階段的企業(yè)，自由現(xiàn)金流都不太好，因?yàn)橘Y本的前期投入很大。另外，有些長(zhǎng)周期的行業(yè)，現(xiàn)金流計(jì)算時(shí)要特別注意截取的時(shí)間段。
5、財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有絕對(duì)的好壞，具體問(wèn)題具體分析。二級(jí)市場(chǎng)的投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)發(fā)展軌跡的趨勢(shì)，例如該公司每個(gè)月產(chǎn)銷(xiāo)等方面，因?yàn)閳?bào)表要滯后幾個(gè)月才能公告，有很強(qiáng)的滯后性。
6、負(fù)債率過(guò)高的公司意味著償債能力弱，資金鏈容易出問(wèn)題。但如果付息前的回報(bào)率大過(guò)貸款利率，那么負(fù)債越多，越能提高股東們的利潤(rùn)，財(cái)務(wù)杠桿就是有利的。
7、營(yíng)改增之后，增值稅只對(duì)增至金額征稅，沒(méi)有增值不用交稅。對(duì)那些采購(gòu)成本占比比較大的企業(yè)有利。具體對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)改增是否劃算，主要從增值率和產(chǎn)業(yè)鏈綜合來(lái)考察。
8、合并報(bào)表與母公司報(bào)表的有出入的原因，主要在于子孫公司的規(guī)模及持股結(jié)構(gòu)。由于合并報(bào)表的主要目的由于合并報(bào)表主要是抵銷(xiāo)收入和存貨、內(nèi)部往來(lái)款、投資與權(quán)益等內(nèi)部關(guān)聯(lián)的交易，所以如果母公司的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收及其它應(yīng)收款、固定資產(chǎn)等金額過(guò)大或過(guò)小的話，就可以判斷出整個(gè)上市公司的股權(quán)架構(gòu)與生意模式是否匹配和合理，以及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。
9、股權(quán)比例高低是判斷大股東和管理層利益是否一致的有效方法。
10、在做空公司有重大財(cái)務(wù)造假嫌疑的時(shí)候，應(yīng)注意三個(gè)方面的內(nèi)容：第一，要評(píng)估大股東的實(shí)力，國(guó)企基本沒(méi)有做假的動(dòng)機(jī)，而民企如果勢(shì)力雄厚則對(duì)做空很不利；第二，做空時(shí)機(jī)要選擇好，最好實(shí)在業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的拐點(diǎn)出；第三，做空的證據(jù)要有說(shuō)服力，讓別人沒(méi)有反駁的余地。
（資料來(lái)源：雪球）
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