導(dǎo)讀：本文從價格、供需、基本面、趨勢等方面剖析現(xiàn)貨和期貨市場，文章觀點簡練、精悍，值得反復(fù)品讀、思考。雖然作者不詳，但從字里行間能感受到必是一位對現(xiàn)貨、期貨市場均有深刻理解的高手所作，前言
找遍《現(xiàn)代漢語辭典》還沒有發(fā)現(xiàn)"理念"一詞，姑且將其內(nèi)涵解釋為理性認(rèn)識事物的觀念，指導(dǎo)行動的思維方式。從感性認(rèn)識到理性認(rèn)識，從感覺到感知進入到感悟，實踐、認(rèn)識、再實踐、再認(rèn)識，循環(huán)往復(fù)，以至無窮，是理念形成乃至修復(fù)的過程。
如果說財務(wù)是企業(yè)的心臟，采購和銷售則是企業(yè)存活的血脈。市場經(jīng)濟把企業(yè)供銷業(yè)務(wù)提高到經(jīng)營環(huán)節(jié)核心的地位，用科學(xué)的理念指導(dǎo)經(jīng)營實踐，既可以避免"想當(dāng)然"式的市場判斷，也可以避免情緒化的決策，更可以避免盲目的買和賣。
同處一個市場，同處一個市場環(huán)境，為什么很多企業(yè)有先見之明，未雨綢繆的本事？為什么不少企業(yè)還可以將損失減小到最少，盈利爭取到最大？歸根結(jié)底，人的因素，人的理念，讓他們在市場的驚濤駭浪中學(xué)會了游泳，占得了先機。
期貨經(jīng)紀(jì)公司是企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營的參謀助手，近在咫尺"遠(yuǎn)期"現(xiàn)貨交易的橋梁，分析預(yù)測具有前瞻性，操作建議具有實用性。各期貨公司硬件差別不大，軟件特別是研發(fā)人員的素質(zhì)，經(jīng)歷、經(jīng)驗、方法、方式不同，故行情研判結(jié)論和現(xiàn)貨保值效果差別懸殊。
第一部分 市場永恒的主題：供應(yīng)、消費、需求
凡商品市場都有產(chǎn)的、用的、倒的，金屬市場也不例外。
一、供需關(guān)系微觀基本面是供應(yīng)、消費、需求的集合。
所有對供需關(guān)系的界定離不開數(shù)量（量化）的依據(jù)。
（1）、國內(nèi)供應(yīng)量=產(chǎn)量+凈進口量或-凈出口量。
誤區(qū)：將供應(yīng)量誤讀為表觀消費量。
（2）、國內(nèi)消費量，銅、鋁取官方公布的銅材、鋁材數(shù)據(jù)，雖然國家統(tǒng)計局和相關(guān)協(xié)會在統(tǒng)計口徑上有差別，數(shù)字不一致，但不混用即可。鋅可從其初始消費大頭，約占47%鍍鋅板和約占19%黃銅等產(chǎn)量的數(shù)據(jù)中尋求。
（3）、需求量不等于消費量。消費量相當(dāng)于使用量，增加或減少幅度的變化于單位時間內(nèi)相對平緩。而需求量的變化屬于無法統(tǒng)計的"隱形（這個字較為貼切）庫存" ，包括生產(chǎn)商周轉(zhuǎn)、貿(mào)易商手中的庫存。實體需求與客觀存在的投機需求，包括貿(mào)易需求和期貨市場的買方需求一樣，是一種不穩(wěn)定的需求，尤其市場處于供大于求時，實體庫存和投機需求大大減弱。
二、"三位一體"的變化較快反映市場供需關(guān)系。
倫交所每日公布的庫存量、注銷倉單和現(xiàn)貨價對三月期貨價的升貼水，謂之"三位一體"，可列入供需關(guān)系微觀基本面。
散布于世界各地的倫銅、鋅、鋁倉庫流進為正、流出為負(fù)，相抵后的增加或者減少，一段時間內(nèi)而非幾日的取向，反映全球供應(yīng)和需求兩方面的情況。注銷倉單為登記并準(zhǔn)備拉出的貨物，反映需求的冷熱，可間接預(yù)計近期庫存增加還是減少。現(xiàn)貨價對三月期貨價的升貼水，現(xiàn)貨暢銷升水較高，流進倉庫量小；反之，現(xiàn)貨滯銷升貼水走平乃至貼水，流進庫存量大。
上交所每周公布的滬銅、鋅、鋁庫存量和每日公布的指定交割倉庫期貨倉單數(shù)量的變化，盡管來得較遲和缺少直白，但仍具分析價值。
三、供需關(guān)系微觀基本面的量化現(xiàn)狀及預(yù)計。
衡量市場供需關(guān)系是供大于求還是供小于求，或者供需相對平衡，最重要的尺度無外乎將供應(yīng)、消費數(shù)量增加或減少的幅度（%）做一番比對。采用后月減前月環(huán)比計算比較的方法，較之同期同比的比較，更容易預(yù)計市場供需關(guān)系的短期傾向，已得到業(yè)界廣泛認(rèn)同。
誤區(qū)：單純看供應(yīng)量或者消費量的變化。
四、供需關(guān)系宏觀基本面對市場現(xiàn)狀影響緩慢深遠(yuǎn)。
宏觀基本面屬于市場供需關(guān)系的外部環(huán)境，包括經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策等，對供需關(guān)系產(chǎn)生潛移默化的緩慢影響，但經(jīng)濟、金融危機對供需關(guān)系的預(yù)期產(chǎn)生重大深遠(yuǎn)影響。
研究表明，包括中國、美國GDP，國內(nèi)工業(yè)增加值、美國工業(yè)產(chǎn)值，美國新屋銷售、開工數(shù)據(jù)等等，其走向?qū)饘賰r格影響較大。各國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、成屋（二手房）銷售和房屋營建數(shù)據(jù)、非農(nóng)就業(yè)和失業(yè)率及相關(guān)制造行業(yè)的數(shù)據(jù)，不及前一類數(shù)據(jù)影響的程度。
在用圖表繪制的《金屬市場月度數(shù)據(jù)報告》中，將銅、鋁、鋅市數(shù)據(jù)分成了微觀、宏觀兩部分，便于經(jīng)營者和投資者從歷史和現(xiàn)實的角度認(rèn)清金屬行情走勢，理解日常研究報告的分析預(yù)測。
五、關(guān)注經(jīng)濟政策和意外事件波及到的數(shù)量大小和時間長短。
經(jīng)濟政策和意外事件同屬供需關(guān)系宏觀基本面。進出口關(guān)稅、出口退稅政策出臺或發(fā)生破壞性較大的自然災(zāi)害，對市場供應(yīng)和消費預(yù)期的著眼點應(yīng)放在兩個方面，即數(shù)量增減的幅度和持續(xù)時間的長短。
六、供需關(guān)系宏觀基本面周期性的表現(xiàn)。
經(jīng)濟發(fā)展、價格運動呈現(xiàn)典型的周期性特征。經(jīng)濟周期的上升或下降以GDP為代表；物價周期的通脹或通縮以油價為風(fēng)向標(biāo)；利率周期的上行或下行由各國央行依據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)和物價水平?jīng)Q定；匯率周期的變化從美元匯率指數(shù)中體現(xiàn)；有色金屬季節(jié)性周期的淡季或旺季依從貸款規(guī)模流動性釋出的多少。所有周期除季節(jié)性周期外，其表現(xiàn)時間均超過一年。
最后一次升息意味通脹緩解，第一次降息意味通縮已開始；期貨往往于淡季預(yù)期旺季，于旺季預(yù)期淡季。
第二部分 價格方向的指南：趨勢、主導(dǎo)、主推
凡商品市場都能見到買的、賣的討價還價，有色金屬現(xiàn)貨市場和其延伸的期貨市場也一樣。
七、現(xiàn)貨價波動的來龍去脈。
談到價格不能不觸及另外一個現(xiàn)貨市場，成交遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的場所，即期貨市場。現(xiàn)貨市場和期貨市場面對同樣的供需關(guān)系基本面，價格同向同步不同幅。
期貨價引導(dǎo)現(xiàn)貨價，現(xiàn)貨價牽制期貨價。
誤區(qū)：期貨市場是投機的場所，期貨價是投機的結(jié)果。
八、價格趨勢對應(yīng)供需關(guān)系不會輕易改變。
市場供需狀況的評估結(jié)論無非有三種：供大于求、供小于求和供需相對平衡；與其相對應(yīng)的價格趨勢分別為下跌、上漲和盤整。正因為供大于求過渡到供小于求中間供需相對平衡的過渡期相對漫長，所以商品價格趨勢的轉(zhuǎn)換很難見到V形翻轉(zhuǎn)，盤整占到的時間段超過上漲或下跌。
誤區(qū)：只要低于成本的價格就不會再跌。
九、技術(shù)圖表中主導(dǎo)價格趨勢的圖形形態(tài)。
價格主導(dǎo)因素除了供需關(guān)系基本面外，還有現(xiàn)貨和期貨市場價格走勢圖表技術(shù)面上的圖形形態(tài)。
（1）、技術(shù)圖形形態(tài)包括轉(zhuǎn)勢、盤整、運行三大類。常見轉(zhuǎn)勢圖形形態(tài)包括：雙重頂或底（W底或M頭）、三重或多重頂或底、頭尖形等等；盤整圖形形態(tài)包括：三角形、旗形、楔形等等；運行圖形形態(tài)最常見的就是上升通道、下降通道和區(qū)間震蕩。依照江恩理論，所有連線一律以收盤價做連點。
（2）、時間周期表現(xiàn)為短期（1-3個月）看日K線圖、中期（3-5個月）看周K線圖、長期（5個月以上）看月K線圖。
（3）、圖形形態(tài)與供需關(guān)系的契合及其變異。
誤區(qū)：單純觀測基本面或者技術(shù)面。
十、主導(dǎo)因素的主推和輔助因素的助推。
主導(dǎo)因素：供需關(guān)系微觀基本面和圖表圖形形態(tài)技術(shù)面的預(yù)期主推價格方向；輔助因素：供需關(guān)系宏觀基本面和圖表走勢中技術(shù)指標(biāo)助推價格運動。此外，商品標(biāo)價幣種的匯率，除在特定條件下偶然成為高價商品的主導(dǎo)因素外，對于低價商品來說只是輔助因素。
主推和助推方向一致的合力，價格受力大；主導(dǎo)因素和輔助因素指向不一致，價格服從主導(dǎo)因素的主推，而輔助因素助推的反作用力，使價格受力相對合力來得小。
第三部分 經(jīng)營保值的路徑：賣期、對象、價差
凡商品市場想把日后生產(chǎn)出來的產(chǎn)品賣掉，擔(dān)心價格下跌，只能到期貨市場做賣期保值，別無它途。
十一、實踐修復(fù)套期保值的理念。
套期保值具體運作實施方案要根據(jù)企業(yè)自身的情況量體裁衣，這里只分列幾條通過實踐對套期保值理念修復(fù)的觀點。
（1）、套期保值的對象為現(xiàn)貨，單指有待采購或銷售的未訂價貨物，已經(jīng)定下購買和售出價格的現(xiàn)貨，無需利用期貨市場進行價格鎖定的套期保值。
（2）、買期保值具有鎖定采購成本的功能，對已訂銷售價的產(chǎn)品可間接鎖定利潤；賣期保值具有鎖定銷售利潤的功能。
（3）、套期保值的出發(fā)點：擔(dān)心價格上漲，利用買期保值鎖定采購成本；擔(dān)心價格下跌，利用賣期保值鎖定銷售利潤。擔(dān)心的科學(xué)依據(jù)就是價格趨勢的判斷。
（4）、套期保值規(guī)范化操作三原則：品種相同或近似、數(shù)量相同或小于、月份相同或相近。
誤區(qū)：套期保值為現(xiàn)貨市場和期貨市場，一個買或賣，另一個做相反方向的"對沖"；以無法預(yù)測的"基差"擴大、縮小做依據(jù)。
十二、依據(jù)趨勢選取套期保值的方式。
依據(jù)趨勢選取買期還是賣期，盡量爭取利用期貨市場的正價差彌補現(xiàn)貨市場的負(fù)價差才能爭取套期保值的主動權(quán)。
圖表走勢中的均線系統(tǒng)于期貨操作的使用價值最大。下跌行情價格運行軌跡表現(xiàn)為兩種形式，一種從周K線圖上可見，即順5周均線下跌的抵抗下跌；一種從日K線圖上可見，即順5日均線下跌的加速下跌。對待不同形式的下跌，賣出保值的建倉和注重波段持倉以及倉單移月的方法等操作細(xì)節(jié)均交代在套期保值的預(yù)案中。
誤區(qū)：跨市套利交易等同套期保值；不必看趨勢和所處時段，買賣雙線保值。
結(jié)束語
從容面對市場的科學(xué)理念可以概括為，客觀的而不是主觀的、全面的而不是片面的、動態(tài)的而不是靜態(tài)的評價市場、發(fā)現(xiàn)趨勢，最終服務(wù)于現(xiàn)貨經(jīng)營保值。它是一把雙刃劍，既有利于認(rèn)清市場，預(yù)見走向，也有利于在不景氣的市場中游刃有余，立足不敗。
（轉(zhuǎn)載請標(biāo)注撲克投資家
