2007年2月16日，中央電視臺《大家看法》欄目播出了一期“投資有道”的節(jié)目。節(jié)目邀請全國人大副委員長成思危先生訪談，談話中提到了一些有意思的問題“股市為什么會漲，贏家贏的是誰的錢，股市的財富是從哪兒來的？”。 成副委員長說“我們說股市賺得誰的錢，就是最后股市跌的時候手里還拿著股票那些人的錢，因為他在高價接過來的股票，但是他沒有及時拋出去，這時候他就賠了。”主持人說“我們說一句最簡單的話，贏家贏得是誰的錢，贏得是輸家的錢。”成思危說“對。因為政府沒拿一個錢到股市里面而且還收印花稅，所以從這里也告訴我們，就是股市里不可能只有贏家，沒有輸家。”
關(guān)于節(jié)目的詳細內(nèi)容，讀者可以查看一下網(wǎng)絡上面的相關(guān)報道。成思危對經(jīng)濟界和投資者的影響很大，他的觀點需要特別注意。隨后，我看了經(jīng)濟學家金巖石先生的一篇叫做《滬指三千夢，夢成始思?！肺恼?，也特別提到了這個問題，文中諷刺成先生是“成老心眼好，話多知識少；位高言無忌，人老心不老。”
作為一名證券投資者，其實很少有人會思考股市中的這些基本問題。從一入市，大多就沉浸在K線圖、波浪理論、技術(shù)分析這些東西里面，那些最基本的問題，反而是無人太過關(guān)心的。
回答這些基本問題，我們需要模擬一個股市運行的場景。來看一下，在股市中，究竟是誰在往股市里面投錢，誰又在賺股市中的錢。
首先，我們假設一家叫做ABC的公司，通過向證監(jiān)會提交申請，要發(fā)行股票。我們且假設該公司擬發(fā)行1000萬股，每股5元錢。在股市中，由于新股票在上次當天都會有比較大的漲幅，所以申購新股幾乎是一件沒有任何風險的事情。所以，新股發(fā)行很容易完成。這樣的話，這家叫做ABC的公司就從申購新股的股民那里拿到了5000萬現(xiàn)金。
接下來，ABC公司的股票于某年某月上市，開盤價10元錢。這樣的話，凡是申購到ABC公司股票的股民，如果在上市這天或著隨后幾天以10元賣出，每股就獲得了5元的收益。至于ABC的股票為什么會開到10元錢，原因很多，方方面面的利益關(guān)系需要ABC的股票在上市當天有一個預想的價格。這個問題很復雜，有時間我們可以另外討論。
我們還是先來梳理一下吧?？纯垂墒兄斜怀樽吡硕嗌儋Y金，第一筆是ABC公司發(fā)行股票得到了5000萬，第二筆，是所有申購到ABC公司股票的股民如果以10元賣掉自己申購到的ABC的股票，資金就又被抽走了5000萬。當然，第二筆抽走的資金只是一個理論上的假設，在實踐中，由于有一些新股持有者繼續(xù)看到該股票隨后的走勢，并不急于在10元賣掉。而且，由于市場的波動，股價的漲跌，并不能保證大家都賣在10元。
ABC公司付出了什么嗎？它付出了自己的股份，得到了5000萬的現(xiàn)金。在此之后，除了現(xiàn)金分紅和股價波動，投資者不可能在它身上獲得更多的東西。除非將來這家ABC公司實在是錢多得不行，把自己企業(yè)的錢拿出來到股市上買股票做投資，這5000萬，基本就算從證券市場消失了。所有我們把發(fā)行新股叫做“抽血”。新股發(fā)行的越多，股市上的資金就越少，因為這些資金被轉(zhuǎn)移到企業(yè)的募集資金上面去了。
讓我們繼續(xù)下去。這就涉及到我們要回答的第一個問題：股市為什么會漲？股市是由千支股票組成的，我們所說的股市在漲，實際上是在說一個重要的指標，即股市的指數(shù)在上漲。而我們提得比較多的，就是上證綜合指數(shù)。綜合指數(shù)的計算有一個最不合理的地方，就是它是以一支股票的總股本來計算股票的市值，從而得出這樣一個指數(shù)。在股市中有許多股票屬于流通股本比較小，而總股本比較大的股票，這些股票就容易成為市場主力調(diào)控指數(shù)的工具。
股票為什么會上漲，原因比較多。最直接的原因，就是資金持續(xù)買入這支股票就會導致股價的上漲。資金為什么會買這個股票，也有很多原因。比如說，比價效應。比價效應，就是指在不同市場或者同一市場內(nèi)對基本面基本相同或類似的股票進行對比，資本發(fā)現(xiàn)它們的價格差異之后流入那些價格低的股票，從而實現(xiàn)“同質(zhì)同價”。比價效應在實踐中通常是被股市的參與者利用的東西。
事實上，在股市上漲或下跌的過程中，真正起決定因素的，就是參與各方對未來的判斷和信心。在股價上漲的時候，由于持有者預計股價還會繼續(xù)上漲，所有持有者不會急于賣出自己的股票，擁有貨幣的投資者由于有獲利的預期，也會買入這支股票。但是，在股價上漲的過程中，由于持有者對于股價的判斷并不一致，所有會有人賣出股票，有人買進股票。比如說，我們買進了一支股票，成交價是5元，我們自己判斷它會漲到6元錢，那么，在這一元的目標沒有實現(xiàn)的時候，通常狀況下投資者不會賣出這個股票。但是，會有一些因素影響持股者的信心，比如整個股市的大幅波動，比如一些對股票或股市的傳聞等等，都會影響持股者的信心。
在股市中間，最常見的運行方式就是比價效應和個股輪動。比如說，太陽能題材的天威保變，白酒行業(yè)的山西汾酒股價大幅上漲，就會導致其他同題材股票的價格聯(lián)動上漲。再一個說到個股輪動，股市的持續(xù)上漲必須是個股輪動的，如果所有的股票都一起上漲，一方面對資金的消耗比較大，另一方面，不利于給新增資金以及場內(nèi)資金創(chuàng)造持續(xù)贏利的機會。
但是，這些都還是表面現(xiàn)象，股市上漲最真正的實質(zhì)，還是來自于資金的持續(xù)流入。中國股市的上漲，向來都是資金推動型的上漲。2005年下半年到2006年貫穿全年的大牛市行情，說白了，依然是資金持續(xù)流入股市的結(jié)果。尤其是2006年下半年央行宣布加息之后，面臨利空，股市依然出現(xiàn)大幅上漲，更是說明了后來的上漲完全是資金推動的結(jié)果。
股市從1000點之下漲到3000點之上，應該說參與者基本都是賺錢的。在這樣一輪大牛市中，賺錢是正常的，不賺錢是不正常的。但是，這又回到了一個根本問題，股市賺的是誰的錢？表面上看起來，大家似乎是都賺錢的，但事實上并非如此。
股票的價格上漲，會導致股票持有者的資產(chǎn)增加，但是這只是一種紙上財富。還是舉例子，你5元錢買的股票，現(xiàn)在漲到10元了，看起來你是賺了5元錢，但是你要真的獲得這5元的收益，就必須把股票賣掉。股市可以承受你一個人賣掉自己的股票，但承受不起所有人都賣掉自己的股票。所有人都想把自己的股票賣掉，那實際上就是所謂的“崩盤”了。這種情況一般不會出現(xiàn)，因為我們現(xiàn)在市場的參與者已經(jīng)太多，超過了8000萬，想讓8000萬人做同一種選擇，不容易。都只想買，沒人賣，股票開盤就漲停了。都只想賣，沒人買，股票開盤就跌停了。這種情況會出現(xiàn)在一些股票上。
當有很多人希望將自己的股票收益兌現(xiàn)的時候，就會出現(xiàn)拋盤，這時候股價就很難繼續(xù)上漲。因為所有資金投入到這個股市里來，都是為了獲利，而且大多數(shù)資金，并不是為了只是維持一個紙面上的財富?；鹨旨t，QFEI也要分紅，私募基金也要分紅，股民投進去的錢，到了一定階段，也需要把股票賣掉去做其他事情。除非股民越來越多，拿到股市里面的錢越來越多。否則，隨著新股的發(fā)行，隨著印花稅和交易傭金對資金的消耗，股市里面的錢會越來越少，越來越少的錢自然無法支持股市持續(xù)上漲。
在2007年元月份，股民單日開戶數(shù)達到了9萬，一個月就開了138萬新證券帳戶，帶來的新入市保證金增加了839億。但也就是在一月份，印花稅和傭金就收了150億，新股發(fā)行消滅了資金180多億。截止2007年元月末，滬深股票市場的保證金存量為6700億元。
這些數(shù)據(jù)說明了什么？說明中國股市主要的參與者是普通投資者，是散戶，是老百姓。隨著新資金和新股民越來越多，他們可能就是這輪行情最終的買單者。但具體誰是最后的接棒者，那就看個人的投資水平了。
從某種理論上來說，在行情一致看好的時候，股市應該是先來者賺后來者的錢?？上?，先來者也有水平低的，后來者也有水平高的。在上漲的時候，誰將自己手中的利潤兌現(xiàn)，誰就賺到了錢。而對后市判斷錯誤，以為股市還會繼續(xù)上漲，結(jié)果買入之后就一路下跌，最后又到低位將股票賣出的投資者，就是股市中的輸家。所有，股市賺的錢，就是那些高位接盤者的錢。而所謂的高位接盤，并無先來后到，也許新股民都逃得一干二凈，老股民卻全倉殺入也說不定。
股指在1000點的時候，買入股票的股民如果可以持倉到3000點，至少獲利在100%；這個概率很高。但是，在3000點買入股票的股民，如果想實現(xiàn)同等的指數(shù)收益，大概需要等到指數(shù)在9000點吧？這個概率有多高？
指數(shù)上了3000點，可能暴跌，也可能繼續(xù)漲下去，或許還有可能回探一次2245點，確認一下是否有效突破。甚至可能會令大家都大跌眼鏡，馬不停蹄地一路漲，直到5000點才停下腳步，或者更高。
這些都不重要，重要的是，終究會有大部分股民成為股市的犧牲品。能夠成為勝利者的，依然會是很少的一部分人。股市為什么會漲？因為買的人比賣的人多，它就會漲。贏家贏的是誰的錢？贏家做得是低買高賣的事情，在高位接盤是輸家，贏家賺的就是在高位買入者的錢。股市的財富從哪里來？股市的財富來自千千萬萬的普通投資者，是每一個普通老百姓的血汗錢。
不識廬山真面目，只緣身在此山中。也許，只有時隔多年之后，我們才能冷靜地看待這一輪大牛市帶來的深遠影響。
