初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，尤其是學(xué)院派，都會有一種和現(xiàn)實(shí)完全脫離的創(chuàng)業(yè)幻想。以為今天有一個創(chuàng)業(yè)點(diǎn)子后，只需要寫一份漂亮的商業(yè)計(jì)劃書（BP, Business Plan），順便做一點(diǎn)產(chǎn)品原型，就可以去參加路演或創(chuàng)業(yè)比賽，如果有機(jī)會拿到獎金或名次，就有機(jī)會拿到天使資金、種子輪，然后一路 A 輪、 B 輪，甚至 IPO 。
實(shí)際上創(chuàng)業(yè)，得到一些經(jīng)驗(yàn)之后，你會發(fā)現(xiàn)學(xué)校的那套完全沒用。學(xué)校從頭到尾都沒有抓到創(chuàng)業(yè)或投資的關(guān)鍵點(diǎn)，連擦邊球都談不上。找投資人的學(xué)問之大，很難有人全部都懂。
在什么時間點(diǎn)該去找什么樣的投資人，是一個很大的學(xué)問與陷阱。簡單來說，投資人要慎選，自己人的錢最貴。創(chuàng)業(yè)初期絕對不該沒事找風(fēng)險投資（Venture Capital）。初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)在創(chuàng)業(yè)初期，最需要的其實(shí)不是投資人，而是伙伴。這個伙伴可能只出錢；他沒有時間給團(tuán)隊(duì)，最多只有產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)或團(tuán)隊(duì)需要的人脈資源，因此只占一些股份，但股份多少就很有學(xué)問。至于如何判斷這個人適不適合出錢當(dāng)你的伙伴？如果你跟他談完自己想過之后，你還需要第二人以上的意見，你們就不適合當(dāng)彼此的伙伴了。
除了伙伴，也可以找天使。這些天使真正的身份通常是事業(yè)有成的前輩們，對于市場有些想法，他認(rèn)為某些項(xiàng)目該做、自己也想做，但不見得自己會做；只要在市場上找到有人愿意認(rèn)真投入、義無反顧地做，他就可能會是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的天使。他可能會拿一些團(tuán)隊(duì)的股份（事實(shí)上可以拿、也可以不拿），看他的身份來決定最好。
說到底，其實(shí)也不是不能見風(fēng)險投資人；但對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來說，最好是當(dāng)你覺得自己有很好賣相的時候才見對方。和漂亮女孩或鮮肉男孩常選擇的交友策略一樣，你可以去見、去認(rèn)識一些風(fēng)險投資人，但別拿對方的錢；你可以讓投資人知道有你存在，但不需要貼過去，反過來要讓人家來追。創(chuàng)業(yè)者的重心還是要放在產(chǎn)品上，把成績做到最好，就更有條件和投資人談。別以為事情有這么好辦，兩手空空，只靠一張嘴、一份創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書就去拿錢。
幻滅的初創(chuàng)募資課：估值
學(xué)校教的創(chuàng)業(yè)募資方法，其實(shí)是很中規(guī)中矩的版本，關(guān)于估值（Valuation）有一整套的書在講本益比（P/E ratio）之類的方法，但那一整套的書完全沒辦法適用在初創(chuàng)上。
學(xué)院派的估值方法主要是折現(xiàn)法（DCF, Discounted Cash Flow），最常用于項(xiàng)目融資；例如蓋一個橋、高鐵、機(jī)場或電廠都可以用這個方法。例如，在南方找個地方蓋個電廠發(fā)電，因?yàn)榘l(fā)完電后是賣給南方電網(wǎng)去分配給用戶，因此只要南電躉售電價寫死了，地價、利率、匯率、原物料價格、環(huán)保成本等所有可以控制的變因都控制住了以后，就可以算出合理的報(bào)酬率去決定要不要做這個項(xiàng)目。
估值的另一個常見方法是市場派的說法：只要是市場價格，就是最終價格。市場價格通常用兩種不同的方法來初抓，一種是價格對營收比（P/S, Price to Sale）、一種是價格對利潤比（就是本益比，P/E, Price to Earning ratio ）。市場會看一家公司所處不同的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)/客戶與供應(yīng)鏈掌握程度和市場資金充裕與否來抓出一個比例范圍，這個范圍就是市場對一個公司價值的「感覺」。
對任何早期的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)來說，你除了團(tuán)隊(duì)、想法、產(chǎn)品，一些還不一定付你錢的用戶，你什么都沒有，更別說估值了。但你如果要活到 A 輪，可以正式開始在資本市場募集資金，你一定要能做出基本的營收，拿成績（traction）出來換。以目前市場觀察，做網(wǎng)絡(luò)/軟件服務(wù)的項(xiàng)目，國內(nèi)市場在 A 輪的 P/S 通常在 7 倍。團(tuán)隊(duì)不該在國內(nèi)追硅谷的估值，因?yàn)橄鄬Φ氖袌霭l(fā)展、用戶成長與資金（整個融資市場有多少人在搶），對很多投資人來說，其實(shí)在這個時候的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)估值，從頭到尾還是虛的，只是喊出來的本夢比而已。
錢很多種，不一定要找投資人
什么時候開始募資，什么時間點(diǎn)開始募 A 輪，A 輪后的投資人怎么看你的早期投資人，永遠(yuǎn)都像是一個藝術(shù)，沒人說得準(zhǔn)。但如果拿了投資人的錢，團(tuán)隊(duì)就得符合投資人的期待，如果投資人期待你做的不是團(tuán)隊(duì)自己能夠掌控的方向，很容易就完了。在 Facebook 之前，有一家更早達(dá)到 100 萬使用者的社交網(wǎng)站 friendster ，就是因?yàn)楦缒昧?KPCB 的投資，KPCB 發(fā)現(xiàn)社群網(wǎng)絡(luò)服務(wù)只有廣告才是有辦法賺錢的，就開始要求 friendster 在那個時間點(diǎn)開始變現(xiàn)，沒多久 friendster 就死了。
如果你因?yàn)椴幌氡蛔笥叶幌肽猛顿Y人的錢，創(chuàng)業(yè)的心態(tài)會變成我要怎樣讓我的公司活下來，這時你就會發(fā)現(xiàn)正現(xiàn)金流很重要。今天出來創(chuàng)業(yè)，如果你做的是一個會賺錢的 B2C 應(yīng)用，你就從頭到尾考慮要自己賺，別想拿投資人的錢。投資人不容易給你錢，因?yàn)槠放啤⑸虡I(yè)模式壁壘，對投資人來說都不算什么；如果你找到賺錢之道，你就自己做了。在 2017 年的現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與人工智能等都已經(jīng)進(jìn)入成熟發(fā)展期，這些項(xiàng)目都需要大量技術(shù)投入，投資人通常比較偏好 B2B 的項(xiàng)目，因?yàn)檫@些項(xiàng)目通常穩(wěn)定、靠譜，而且 B2B 意味著通常產(chǎn)業(yè)單量大、需求確定。
世界很小，別玩弄投資人
有些團(tuán)隊(duì)運(yùn)氣很好，在剛開始談投資人時就碰到條件很好的投資者，但許多創(chuàng)業(yè)家會在拿到這樣的 term sheet （投資條款清單）時覺得自己身價非凡，一定可以取得更好的價錢。所以馬上找更多投資人談，想拿到更好的大餅。但投資人不是沒有自己的資訊管道、消息來源和人脈關(guān)系。很多好的投資人隨時都在市場交換訊息。
在硅谷，頂級創(chuàng)投們不但互相認(rèn)識，幾乎每周都有相關(guān)的投資人與被投資者或潛在投資對象的聚會，這些創(chuàng)投工作者本身往往也介入投資項(xiàng)目很深，意思是他們真正認(rèn)識每個自己想投資、已經(jīng)投資的公司，幾乎認(rèn)得公司的每個人，花很多時間與這些人認(rèn)識、交換意見。
創(chuàng)業(yè)者為了抬高自己的身價，或希望盡快完成募資，常用「A 已經(jīng)要投我了！我已經(jīng)拿到 term sheet 了，你要不要跟隨你?！惯@類型的杠桿手法玩弄投資者們；事實(shí)上投資者也會很快互通消息，進(jìn)一步改變投資條件；最重要的是，這招其實(shí)很危險，因?yàn)閯?chuàng)投工作者們將會特別懷疑這些創(chuàng)業(yè)者的品德，這招也許在投資人資訊透明度相對較低的城市還有點(diǎn)管用，但在國際市場和大城市是行不通的。
