已經(jīng)跌到“白菜價”的銀行股在上周五終于揭竿而起，成為領(lǐng)漲大盤的板塊之一，堪稱最近盤面罕見的情形。銀行股的大漲可視為“干柴遇到烈火”，所謂“干柴”即銀行板塊長期存在的低估值現(xiàn)象，破凈比例超過一半以上，絕大部分個股的動態(tài)市盈率只有個位數(shù)，在A股所有板塊中堪稱絕無僅有。但僅僅是“干柴”尚不足以帶來股價上漲，需要有消息面的“烈火”作為催化劑，“一行兩會”的資管實施細(xì)則在上周五收盤后陸續(xù)出爐，被視為有助于緩解商業(yè)銀行面臨的壓力，基本面和消息面共振，形成“基本面搭臺、消息面唱戲”的多頭走勢。
從資金面的角度看，7月中旬銀行股進(jìn)入分紅季，持有銀行股的機構(gòu)投資者在取得現(xiàn)金紅利之后，大概率會再買入，為銀行股帶來數(shù)百億的增量資金“補血”。早在上周五大漲之前，銀行板塊便顯示出止跌企穩(wěn)的跡象，通達(dá)信的銀行板塊指數(shù)(880471)在7月3日便提前滬指三天探明低點，一度出現(xiàn)日線五連陽，為2月份見頂回落以來的首次;雖然期間一度和上證指數(shù)同步出現(xiàn)五連陰，但多頭依然牢牢掌握主動權(quán)，從7月3日見底之后短短14個交易日，銀行板塊指數(shù)從最低的1552點最高上摸1710點，波段最大漲幅超過10%。對于一個市值龐大的板塊來說，能在三個星期內(nèi)取得這樣的波段漲幅，也算是相當(dāng)不錯的表現(xiàn)。
但銀行股是否就此一帆風(fēng)順展開波段行情，甚至帶領(lǐng)大盤實現(xiàn)“七翻身”，也不能就此樂觀下結(jié)論。從上周發(fā)布的資管實施細(xì)則來看，雖然構(gòu)成一定程度的利好，但在目前中國大陸銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模超過250萬億人民幣，排名全球第一的情形下，未來銀行通過進(jìn)一步擴大規(guī)模來增加利潤的難度極大，利潤進(jìn)入相對穩(wěn)定的階段，投資價值更多需要通過“跌出來的低估值”來呈現(xiàn)。從這個意義上來說，近期銀行板塊的表現(xiàn)固然靚麗，但也在一定程度上消化了利好和估值優(yōu)勢。鑒于板塊整體的龐大市值，在分紅季結(jié)束之后，很難有持續(xù)的、大規(guī)模的增量資金讓銀行股再進(jìn)一步大漲。
而對于外資機構(gòu)來說，除了指數(shù)型基金必須要按比例配置之外，主動管理型基金由于H股相比A股存在明顯的折價，會更容易選擇H股買入。在AH股同時上市的銀行股中，差價最大的中信銀行(601998,股吧)的A股比H股溢價超過40%，排名第二的光大銀行(601818,股吧)溢價率超過25%，而差價最小的招商銀行(600036,股吧)也有8%，而五大行和民生銀行(600016,股吧)的溢價率則在10%-20%之間。因此，雖然A股的銀行板塊估值很低，但同樣公司H股的估值更低，對于講究性價比的價值投資者來說，顯然H股長期來看更具優(yōu)勢。
從上周五銀行板塊的漲幅排名來看，除了受到消息面正面影響較大的招商銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等大行表現(xiàn)較好之外，漲?；蚪咏鼭q停的清一色是上市兩年以內(nèi)的地方銀行，具有上漲前中線跌幅較大、市值較小的特點，超跌反彈的意味比較濃厚。其中上周五率先漲停的成都銀行(601838)，當(dāng)天上午還一度下跌創(chuàng)出上市以來的新低;張家港行(002839)、常熟銀行(601128)也具有類似的技術(shù)特征。超跌小市值銀行股領(lǐng)漲，也反應(yīng)出參與其中的資金不乏活躍游資的身影，這些資金素有快進(jìn)快出的特點，“撈一把就走”的可能性不小，很難成為引領(lǐng)銀行股穩(wěn)定向上的中流砥柱。
因此，銀行股雖然基本面穩(wěn)定、消息面有利好，但板塊連續(xù)大漲的可能性并不大。其中雖然不排除會跑出一些短線飆漲的黑馬，但游資短期運作的可能性較大，不會去解放上方的巨量套牢籌碼，這點是投資者短期需要高度關(guān)注的。
而從中期來看，銀行股能不能吸引更多資金的加盟則是行情的關(guān)鍵。在目前許多上市公司推出股票回購方案的情形下，銀行板塊尚無推出回購方案，而如果將部分分紅轉(zhuǎn)用回購，在凈資產(chǎn)以下買回股票，將會有效提振銀行股的內(nèi)在價值，吸引更多投資者的關(guān)注。未來一旦出現(xiàn)銀行股回購，將是銀行股走強的一個關(guān)鍵信號。
第二個關(guān)鍵信號則是技術(shù)面上能否有效站上60日均線。2012年底，銀行股出現(xiàn)一波領(lǐng)漲大盤的行情，技術(shù)上除了提前滬指兩個月見底之外，此后還在60日線上方強勢整固，最終憑借一根放量陽線帶領(lǐng)大盤走出波段行情(見附圖)。當(dāng)時領(lǐng)漲的民生銀行、興業(yè)銀行(601166,股吧)都在短短兩個多月的時間里股價接近翻倍。而目前銀行板塊指數(shù)還欠缺一個反復(fù)打底、站穩(wěn)60日線的動作。這個動作什么時候出現(xiàn)，將構(gòu)成銀行股行情啟動的第二個信號。
附圖:銀行板塊指數(shù)日線圖
當(dāng)然，從一個比較長的時間周期來看，銀行股已經(jīng)進(jìn)入價值投資區(qū)間，對長線投資者來說，最好的選擇不是追高而是低吸。同時，相比其他板塊，銀行股的流動性較好，不容易遭遇連續(xù)暴跌的“黑天鵝”事件，具有相對的安全性。一旦上述兩個關(guān)鍵信號出現(xiàn)，無論是是短、中、長期投資者，都應(yīng)當(dāng)將銀行股作為資產(chǎn)配置的一部分，積極參與其中。
(責(zé)任編輯:馬金露 HF120)
