第一張牌：周期性的銀行股
銀行股已被打上周期性行業(yè)烙印，和鋼鐵、石化等周期性公司基本面性質(zhì)相同，已公布業(yè)績(jī)并不代表未來(lái)，用市盈率估值銀行是錯(cuò)誤的。
近期銀行業(yè)啟動(dòng)了一場(chǎng)規(guī)?？涨暗姆康禺a(chǎn)貸款壓力測(cè)試，14家上市銀行全部貸款約為22.23萬(wàn)億元，其中按揭貸款與開(kāi)發(fā)貸款規(guī)模約為5.7萬(wàn)億元。
房?jī)r(jià)下跌30%會(huì)形成多少呆壞賬？很難準(zhǔn)確計(jì)算。5.7萬(wàn)億元其中20%成為呆壞賬，按14家上市銀行2009年利潤(rùn)4400億元計(jì)算，連續(xù)兩年半業(yè)績(jī)可能交白卷。
地方政府融資平臺(tái)貸款大部分為中長(zhǎng)期，貸款質(zhì)量最大的影響因素是房?jī)r(jià)。地方政府融資平臺(tái)的或有負(fù)債和銀行關(guān)聯(lián)度是難以破解的迷局。同樣的道理，保險(xiǎn)公司定位為消費(fèi)屬性給與高股值，是嚴(yán)重錯(cuò)誤的。
按國(guó)際慣例保險(xiǎn)行業(yè)投資收益占利潤(rùn)60%以上，歐元區(qū)危機(jī)和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控只是比“金融危機(jī)”級(jí)別小很多，背景驚人的相似。
現(xiàn)有市場(chǎng)背景下錢(qián)只要是資產(chǎn)一定會(huì)受損，保險(xiǎn)行業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)不敵投資收益大幅降低對(duì)公司影響，中國(guó)太保 (601601.SH)的破位可能是保險(xiǎn)板塊集體破位的開(kāi)始。
第二張牌：市盈率離譜的有色金屬
滬深300指數(shù)中有24家和有色金屬相關(guān)的上市公司，市盈率在20倍—140倍之間。例如：銅板塊的江西銅業(yè) (600362.SH)一季度業(yè)績(jī)0.23元/股，全年按4個(gè)季度計(jì)算業(yè)績(jī)?yōu)?.15元/股，市盈率25倍；云南銅業(yè) (000878.SZ)32倍。鋅板塊中色股份 (000758.SZ)一季度0.02元，市盈率140倍；馳宏鋅鍺 (600497)一季度0.08元，市盈率43倍。
而以現(xiàn)在的鋁價(jià)和電價(jià)，電解鋁板塊全行業(yè)將虧損，焦作萬(wàn)方 (000612.SZ)利潤(rùn)來(lái)源只剩下煤炭收益，市盈率約40倍。
有色金屬板塊高市盈率是建立在價(jià)格呈上漲趨勢(shì)基礎(chǔ)上，在全球經(jīng)濟(jì)可能二次探底背景下，有色金屬價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一年的熊市，這幾天有色金屬價(jià)格大跌是供給和需求的真實(shí)體現(xiàn)。假設(shè)銅價(jià)今年見(jiàn)4萬(wàn)元，那么銅板塊股票價(jià)格應(yīng)該攔腰砍，有色金屬股價(jià)應(yīng)該集體腰斬。
有色金屬板塊是第二個(gè)滑鐵盧，看看銅板塊上市公司的庫(kù)存，會(huì)嚇一跳，去庫(kù)存重任又回來(lái)了。
第三張牌：天量融資
這是最可怕的一張牌，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人看見(jiàn)如下的數(shù)據(jù)都會(huì)倒吸一口冷氣。深市5月份IPO融資439.8億元，4月份336.7億元，按每月400億元計(jì)算深市6—12月將募集400×7=2800億元。
滬市即將發(fā)行的寧波港募集132億元，農(nóng)行估計(jì)500億元以上，已過(guò)會(huì)際華集團(tuán)11.57億股，唐山港 2億股，鄭州煤礦機(jī)械1.4億股，僅這幾家募集約750億元。滬市剩下的6個(gè)多月募集資金保守估計(jì)在2000億元左右。兩市合計(jì)4800億元。
根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，2010年至今，A股市場(chǎng)的募集資金已經(jīng)高達(dá)3180億元。
另外，從各銀行和各上市公司公布再融資計(jì)劃看，增發(fā)配股發(fā)債資金需求估計(jì)3000億元，這是個(gè)保守估值。
截至6月2日，滬深總市值20.85萬(wàn)億元，總流通市值13.52萬(wàn)億元?？偭魍ㄊ兄道锩娌粫?huì)流通的戰(zhàn)略法人股市值按50%是計(jì)算，實(shí)際流通市值才6.76萬(wàn)億。
各位投資者，6.76萬(wàn)億不到市值面臨4800+3180+3000=10980萬(wàn)億的融資渴求，除去前幾個(gè)月已經(jīng)募集的3180億不算，7800億融資也是天量數(shù)值，涸澤而漁市場(chǎng)將不堪重負(fù)。
顯而易見(jiàn)，流動(dòng)性將更加緊張，權(quán)重股集體走弱是缺錢(qián)導(dǎo)致。市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)需要注入萬(wàn)億資金才行，大幅注入流動(dòng)性和控制通貨膨脹的宏觀調(diào)控意圖不一致，短期內(nèi)是不可能的。
第四張牌：小盤(pán)股的超高市盈率
小盤(pán)股過(guò)高市盈率泡沫破滅。
只要有一家小盤(pán)股被查出通過(guò)粉飾報(bào)表上市，市場(chǎng)的投機(jī)信心就會(huì)遭受?chē)?yán)重打擊，就像當(dāng)時(shí)吉峰農(nóng)機(jī) (300022.SZ)因?yàn)橐晃徊倏v股票的賬戶被查，而引起了第一批創(chuàng)業(yè)板集體跳水的情況，可能再次出現(xiàn)。
估值上，將來(lái)小盤(pán)股市盈率定位在25—40倍比較合適?？纯船F(xiàn)在40—100倍市盈率，空方思維在小盤(pán)股一定會(huì)傳播，更何況公司達(dá)到一定規(guī)模后，連續(xù)三年增長(zhǎng)超過(guò)30%的企業(yè)實(shí)際是少之又少的。
第五張牌：經(jīng)濟(jì)周期可能轉(zhuǎn)向
房地產(chǎn)和地方財(cái)政息息相關(guān)，這幾年一直是經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)頭羊。不論房地產(chǎn)價(jià)格是否下跌，銷(xiāo)售量已經(jīng)大幅降低，相關(guān)行業(yè)日子會(huì)很艱難。
房地產(chǎn)行業(yè)的蕭條立刻會(huì)帶動(dòng)相關(guān)度大的建筑鋼材、水泥、裝飾建材等行業(yè)蕭條，慢慢傳導(dǎo)至相關(guān)度小的煤炭、化工、有色金屬等等行業(yè)。
汽車(chē) 5月銷(xiāo)售環(huán)比下降13.9%也許可以看作經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)向標(biāo)志之一，至少說(shuō)明經(jīng)濟(jì)活力已經(jīng)降低。加上不斷有國(guó)家開(kāi)始加息，加息擔(dān)憂不能排除。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速三、四季度肯定會(huì)放緩，上市公司業(yè)績(jī)令人擔(dān)心。
以上五張牌，空方按順序慢慢地打，多方很可能招架不住，這么說(shuō)，股指離底還遠(yuǎn)著呢！基本面不發(fā)生大變化的情況下，如果按這個(gè)速度持續(xù)發(fā)新股到年底，或許A股總市值會(huì)只剩下個(gè)位數(shù)，這是誰(shuí)都不愿意看見(jiàn)的。
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