忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開。用此來描述當下國內(nèi)天使投資景象，似乎一點不為過。
在此之前，我們聽到的多是“迷失的天使”、“混沌的天使”、“悲觀的天使”，但在我們的采訪調(diào)研中，卻看到諸多“清醒的天使”（如張向?qū)帲ⅰ皥?zhí)著的天使”（如趙常貴）、“快樂的天使”（如林富元）。他們知道自己在做什么、怎么做，以及下一步的目標，他們更知道自己要承擔怎樣的風險。相對一些杞人憂天的擔憂，倒有點“旁觀者迷，當事者清”的味道。
系統(tǒng)歸納一番，當下國內(nèi)比較活躍的天使，大體可分為四大類，也即我們所說的天使投資四大階層：獨立天使、中介組織、早期機構(gòu)與政府基金。由于其構(gòu)成不同、資金來源不同、設(shè)置目的不同，因而在推動天使投資發(fā)展進程中發(fā)揮的作用也不盡相同。但是我們說，天使投資如果能在中國健康可持續(xù)地發(fā)展，這四個方面，一個都不能少。
獨立天使——核心動力
無論是創(chuàng)業(yè)成功后轉(zhuǎn)身的天使，還是暗潮涌動的民間天使，以及忽然集體降臨的海外華人，他們都是發(fā)展天使投資事業(yè)中最重要的核心動力。正是在他們像保姆和師傅般的精心維護下，才使得眾多新創(chuàng)企業(yè)紛紛跨越死亡之谷，從種子到發(fā)芽，進入下一輪發(fā)展階段。我們可以預(yù)見，未來獲得天使投資幫助的企業(yè)，拿到VC的概率更高，離成功也更接近，實踐證明也確實如此。
我們將獨立天使分為三類。
第一類，TMT（互聯(lián)網(wǎng)、媒體、通訊）創(chuàng)業(yè)成功者。代表如沈南鵬、丁健、周鴻、張向?qū)?、雷軍、王雷雷、張醒生、包凡、張杰賢、王明君等。其典型特征是，浸淫TMT多年，了解行業(yè)趨勢、發(fā)展動向，及未來機會，年齡特征則比較年輕，30～40歲居多。
典型如沈南鵬。10月26日，隨著如家快捷酒店在納斯達克上市，作為董事會聯(lián)席主席的他再次成為焦點，以其在如家9%的股份計算，如家現(xiàn)在8億美元的市值，沈南鵬個人資產(chǎn)已近6億人民幣。相信過不了多久，在胡潤的排富榜就能看到沈南鵬的名字。從三家納市上市公司攜程、分眾、如家，到即將上市的易居連鎖、好耶網(wǎng)，以及被并購的巖漿數(shù)碼等等，作為個人投資，他獲得了豐厚回報。不過，現(xiàn)在他已金盆洗手，改行做VC，執(zhí)掌紅杉中國，是曾經(jīng)天使今VC.
像沈南鵬這樣曾經(jīng)天使今VC的還有丁健。自他從亞信一線撤離擔任董事長后， 一直夢想做天使，而且也投資了幾個案子，如聯(lián)合網(wǎng)視、小說網(wǎng)等，直到不久前加盟金沙江創(chuàng)投，而且是與天使更接近的早期投資。
丁健做天使，自然讓人聯(lián)想到原亞信高層的天使通夢。從田溯寧到丁健，再到張醒生、包凡，原亞信的幾位核心人物，幾乎無一例外地做起了天使，我們把它稱為亞信的天使情結(jié)。1993年，田溯寧與丁健創(chuàng)建亞信，是第一家接受天使投資的中國背景企業(yè)，如果沒有當初愛國華僑劉耀倫先生25萬美元的天使投資，或許就沒有今天的亞信。所以，亞信創(chuàng)始人及高層骨子里都有一種天使情結(jié)，更是一種感恩情結(jié)，只要可能就去做天使，似乎形成了一種傳承。
這種傳承更大范圍內(nèi)還體現(xiàn)在整個互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，有人甚至稱之為互聯(lián)網(wǎng)的黃埔天使軍校。如今在這一領(lǐng)域，幾家知名公司的創(chuàng)始人都成了天使。他們創(chuàng)業(yè)成功套現(xiàn)后，不斷投資給圈內(nèi)創(chuàng)業(yè)者，一個接一個，誕生了大批新創(chuàng)企業(yè)；這些企業(yè)又不斷成功套現(xiàn)，于是，新加盟的天使越來越多，最終形成良性循環(huán)，即業(yè)界所謂的天使投資黃浦軍校。大家彼此間都有著千絲萬縷的聯(lián)系。
比如 ，當初周云帆和楊寧創(chuàng)立空中網(wǎng)時得到了TOM在線CEO王雷雷的天使投資，而馬云創(chuàng)建億友時又得到了周云帆和楊寧的一筆天使投資，陳年創(chuàng)立我有網(wǎng)，以及李學凌創(chuàng)立狗狗網(wǎng)，得到的都是金山雷軍的天使投資等等。
在TMT領(lǐng)域，特別是在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，天生有一種天使情結(jié)。因為一個潛規(guī)則是，以前我成功靠的是天使，如今既然我已成功，而當下又有這么多的機會，別人（行業(yè)內(nèi)的，我認識了解的人）再去創(chuàng)業(yè)，成功的概率依然很大，人家找來，區(qū)區(qū)小錢，何樂而不為呢。更況且還可借此提升所在公司的形象品牌。
TMT行業(yè)內(nèi)天使居多的一個重要原因還在于，這些人長期浸淫在這個行業(yè)，對未來的發(fā)展動向看得很清楚，不僅可以更好地控制風險，而且還能早于一般創(chuàng)業(yè)者識別到新的商業(yè)機會。比如張向?qū)?，離開萬網(wǎng)一線后，開始做天下互聯(lián)，其后來投資的企業(yè)基本與其所在公司業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)。既然是同一個大方向，投資成功的概率就很大。初涉天使不到兩年，他投資的一個項目已經(jīng)賺了5倍。
獨立天使中的第二大類，來自民間傳統(tǒng)領(lǐng)域。通常這些人都是在TMT領(lǐng)域之外的傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)家致富的。相比第一類人群，這些人更加低調(diào)，悶聲發(fā)大財。代表如劉曉人、龔虹嘉、趙常貴等。之前，他們對該領(lǐng)域并不十分了解，但憑借特有的商業(yè)敏感，預(yù)期到未來的發(fā)展趨勢，于是紛紛轉(zhuǎn)型做天使?！捌鋵崳覀兣c其他資本逐利沒有多大的區(qū)別，只不過他們炒房炒煤，我做天使而已?！眲匀私邮苡浾卟稍L時如是說。龔虹嘉更是先從最傳統(tǒng)的收音機做起，一步步跨入高科技領(lǐng)域，最后達到巔峰——聯(lián)手IDG與聯(lián)創(chuàng)等VC一起打造富年。趙常貴則趕上了當年要上創(chuàng)業(yè)版的浪潮，似乎是歪打正著，其實，別人是看熱鬧，趙則是看準了發(fā)展趨勢，甚至為此不惜抵押房子，近乎瘋狂。直到今天，他五年前投資的數(shù)碼視訊，才終見到成效。數(shù)碼視訊已準備明年上市，屆時IPO，趙常貴作為重要天使投資人，肯定會獲得豐厚回報。
這類天使，真正游走于民間，其看項目時的非常規(guī)眼光無人能比，目前在民間還有大量的潛藏者，是一座亟待開發(fā)的金礦。只要他們認識到大勢，加上宣傳到位，就會加盟成為天使。如何開發(fā)這座金礦，可能需要相關(guān)政策的拉動，從制度層面以及社會地位等因素加以吸引。
獨立天使中的最后一類是海外華人。代表如林富元、李鎮(zhèn)樟、陳五福、許嘉欣等。
其實，這些人在天使投資領(lǐng)域已隱身多年，最近才集體亮相，似乎透著一種必然。除了中國越來越具備天使投資的生存土壤這些大環(huán)境外，最關(guān)鍵的一點還在于，這些人中，十多年來投資的小企業(yè)（多與中國有關(guān)），近來紛紛上市、準備上市，或被并購，天使們都有不錯的回報，所以才讓他們紛紛浮出水面。比如李鎮(zhèn)樟，其十年前投資的DivX近期剛在美國納市上市，據(jù)悉在這個案子上，李能賺近千倍。而陳五福7年前投資的信威也準備赴港上市，估計回報至少100倍。許嘉欣曾投資的億友也已賣給歐洲戰(zhàn)略投資者，至少應(yīng)賺幾十倍。林富元雖然剛進入國內(nèi)，但其幾年前投資的神州億品作為一家列車新媒體，也獲得了很大發(fā)展，公司價值也在不斷提升。正是這些在中國不斷成功的經(jīng)歷讓他們紛紛來到中國，來到大陸。
另外，從這些海外華人投資的地域路徑來看，從硅谷、臺灣、新加坡，最后到中國大陸，他們是緊跟全球創(chuàng)業(yè)浪潮而來的。他們具備全球視野，意識到下一輪創(chuàng)業(yè)大潮將在中國掀起，他們看到了最好的投資機會將在中國。
這些人有遠見，視野開闊，通常年齡較大，50歲以上，他們更像是布道者，為人也更謙虛、更內(nèi)斂，不像國內(nèi)一些天使那么狂，即使做得再好，他們也依然表現(xiàn)出對創(chuàng)業(yè)者的謙遜友好，因為他們從心里知道，他們獲得財富的根基，恰恰是這些充滿生機與活力的創(chuàng)業(yè)者。
“所以，每個創(chuàng)業(yè)者的MAIL，我都會回復(fù)。我遞名片時一定是雙眼看著對方的眼睛。而且，盡量做到公平，在有限的時間內(nèi)，給每個創(chuàng)業(yè)者平等的時間?！彪m然與林富元接觸不多，但其對創(chuàng)業(yè)者獨特的判斷力，卻給我留下了深刻印象。這就是天使與一般VC的很大不同，VC更看重一些基本的都認可的規(guī)則，而天使則要有更大膽的押寶能力與眼光，對人有更前瞻的判斷，這也是天使的看家本領(lǐng)——所謂的金剛鉆。在林富元的投資生涯中，讓他最賺的是一個法國光學項目LIGHT LOGIC.
那還是在1998年，林富元認識了一個法國光學博士，當時他單槍匹馬，非常沒有人緣，比較傲慢，不喜歡跟大家分享?！皬耐顿Y角度來說，這個人不合格?！笨墒怯幸惶?，林跟他一起吃飯，吃了4個鐘頭，了解到他痛苦的成長經(jīng)歷。后來發(fā)現(xiàn)在他貧瘠的家里卻擺了兩臺價值不菲的機器?！捌渲幸慌_是精密的測試儀器，這告訴我一個訊息，他對核心價值的發(fā)揮是日積月累培養(yǎng)的，對我非常有價值?！薄叭绻耶敵踔皇且驗樗且粋€單槍匹馬沒有團隊和足夠能力的話，我不會投資他。但進一步了解這個人的內(nèi)涵以及志向后，我變成它的第一個投資者。”該公司在2002年被英特爾以4.5億美元的價格買下，兩年半為林富元帶來125倍的回報。
中介組織——推波助瀾
無論是方興東及其互聯(lián)網(wǎng)實驗室，還是倪正東及其清科，正是在這些專業(yè)中介的大力推動下，才使中國的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)得以蓬勃發(fā)展。他們充當著重要的橋梁作用，將創(chuàng)業(yè)者與天使、VC精準地結(jié)合在一起。今后，如果他們能更多地與媒體聯(lián)手，相信會在更大范圍及層面上提升相關(guān)水平，獲得更大的影響力。
方興東作為一位長期活躍在IT領(lǐng)域，具有很深媒體情結(jié)的人士，有幸趕上了博客浪潮，創(chuàng)建了自己的公司，并拿到VC.
這一次，方興東在天使投資浪潮到來之際，又一次幸運地踩到了點兒上。但這一次，方不想僅僅充當旗手，為天使投資為中國的創(chuàng)業(yè)大潮搖旗吶喊，另一方面，“既然我這么早這么深地介入其中，一定會在這個領(lǐng)域搶占一個位置”，方興東要同時做一個實踐者，而非僅僅停留在理論探討層面。
不管怎樣，方興東及其樹立的天使投資平臺已經(jīng)得到眾多天使的認可。他還將林富元和李鎮(zhèn)樟兩位資深天使納入自己的平臺，成為互聯(lián)網(wǎng)實驗室的副董事長，有這樣兩位大腕級的天使在其左右輔助，方興東心里自然踏實了許多。
以旗下的聚網(wǎng)舉辦各類會議論壇為先遣部隊，以TOP100排名為依托，同時擁有強大的研究咨詢做支撐，現(xiàn)在方興東已正式進入天使試驗階段，用他的話說是做孵化器?！拔覀儠谝恍┲攸c地區(qū)建立孵化基地，包括帶寬、服務(wù)器，辦公環(huán)境提供免費支持。如果有好的苗子，就拿來孵化，我們自己會投入一些錢，然后再邀請別的投資人?！蹦壳耙验_始孵化的項目，包括電影中國、聚網(wǎng)、音樂中國等。
這個領(lǐng)域的中介中，除了方興東，還有清科的倪正東。以前一提到清科，似乎只有研究、會展、融資顧問，其實，他們剛剛新添了業(yè)務(wù)，就是天使投資。俗話說，近水樓臺先得月，由于融資顧問的關(guān)系，倪早就與天使有染，只不過先前，做VC和PE本身已經(jīng)很繁忙。但在天使投資這一細分領(lǐng)域，倪正東也沒閑著，在把VC和PE搞定后，他又將觸角伸向了天使投資。目前已經(jīng)組建一只2000萬美元的天使基金，正在接觸的案子有五六個，但只一兩個完成，倪對此一直比較低調(diào)，只說投資的范圍在10～50美元之間，目前主要由三個人在負責。
無論是方興東還是倪正東，兩個人有一個共同點，都是自主創(chuàng)業(yè)的吹鼓手，竭盡全力地推動中國的創(chuàng)業(yè)浪潮向前發(fā)展。
早期機構(gòu)——接力棒
如果將融資比做接力賽，天使投資作為第一棒的話，無疑早期機構(gòu)就是天使投資的接力棒。早期機構(gòu)準備得到位否，直接影響到接棒的準度和力度，好在，像智基這樣有先見之名的早期機構(gòu)，已率先專門開辟出一只早期基金，與現(xiàn)有的天使投資進行對接。相信，今后會有越來越多的創(chuàng)投機構(gòu)有所響應(yīng)。
說到早期機構(gòu)，自然繞不過智基及其合伙人陳友忠。陳在創(chuàng)投領(lǐng)域，一直被認為是布道者，理論探索家。幾乎在創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的每一重大節(jié)點上，他都會率先發(fā)出自己的聲音。這次，也是毫不例外。早在今年7月份，他在參加浙江杭州天使投資大會上，就拋出了重磅理論——天使投資的江浙模式。陳友忠認為，目前國際上通用的天使投資人運作機制，或許并不適合中國當下的國情。中國的情況是，成功創(chuàng)業(yè)后做天使投資的，還未形成一個有價值的群體；另一方面，一些經(jīng)歷行業(yè)考驗，樂于擔當“師傅”角色的人，又可能缺乏資金。而充裕的民間資本也愿意參與到高科技的初創(chuàng)階段，在這樣的背景下，應(yīng)發(fā)展有中國特色的天使投資“江浙模式”。
簡單講，江浙模式就是有錢出錢，有力出力，模擬VC的GP-LP模式，由有創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師資質(zhì)的人成立天使投資基金，對外募集天使基金，以虛擬孵化器的方式進行基金管理，專注種子期的投資。
他表示，在中國VC產(chǎn)業(yè)大步邁進的同時，天使投資人是產(chǎn)業(yè)鏈較弱的一環(huán)。VC大軍們，往往缺乏產(chǎn)業(yè)鏈的“上家”（天使投資人及孵化器）培養(yǎng)及傳送的優(yōu)質(zhì)項目，市場越來越呼喚天使投資。
以陳友忠對行業(yè)的敏感，創(chuàng)投界很少有能出其右者。目前他已與互聯(lián)網(wǎng)實驗室等進行合作，共同尋找早期項目，在這個項目緊俏的年代，陳友忠又一次快猛出手，再次走在其他VC的前面。陳還公開表示，在其 1.2億美元基金中，已征得合伙人同意，拿出600萬美元作為早期種子資金，做類似的天使投資。但他同時也表示，由于人力所限，在這些項目上，更希望與專業(yè)天使合作。
接下來，相信會有更多的VC設(shè)置類似的早期基金。智基可能是一個方向標，今后越來越多的VC甚至PE，在爭得LP同意后，在其基金中劃出一定比例的天使基金，用于早期投資。這樣，再加上比較早期的一些VC，比如IDG、GGV、CRV、金沙江、華登國際、聯(lián)創(chuàng)策源等，與天使形成接力棒關(guān)系，使得整個資本鏈條從天使到VC到產(chǎn)業(yè)投資（戰(zhàn)略投資），最終實現(xiàn)IPO，形成一個良好的循環(huán)。
政府基金——不可或缺
政府基金在政策引導(dǎo)和投資領(lǐng)域拓寬方面，彌補了一般天使投資的空白。
在中國，政府基金從一開始就扮演著天使投資的角色，只不過，大家更愿意叫創(chuàng)業(yè)投資基金，最典型的就是科技部系統(tǒng)的創(chuàng)新基金。截至目前已經(jīng)有七年歷史，每年總規(guī)模在5～8億元不等，申請企業(yè)平均額度在70萬人民幣，6000多企業(yè)獲得過資助。
雖然每年的申請率只有14%，但以創(chuàng)新基金為主導(dǎo)的政府天使確實起到了重要的推動作用，特別是在一些非TMT領(lǐng)域。通常，市場上的天使只投資TMT領(lǐng)域，其他很少涉及，而政府基金則涉及很多領(lǐng)域。
比如剛剛成立的我國第一只天使投資基金——天津濱海天使創(chuàng)業(yè)投資基金，就將重點投資于生物醫(yī)藥、新材料、精細化工、新能源等領(lǐng)域。
除此之外，各大部委支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的基金、地方各級政府的相關(guān)配套基金，以及政府專項基金，還有各個科技園區(qū)內(nèi)設(shè)的一些創(chuàng)投基金，其實也都充當了天使投資角色，在中國，這塊還占比較大的份額。
未來，政府各類基金如何與市場天使基金合作，共同推進中國的創(chuàng)業(yè)事業(yè)大發(fā)展，是擺在各級政府面前的一件大事。是自己投，還是形成母基金加以引導(dǎo)。另外除了本身做天使母基金參與投資外，政府還應(yīng)盡快出臺相關(guān)的推動政策，讓民間大量的游資進入到天使投資領(lǐng)域，不斷建立并規(guī)范該行業(yè)的相關(guān)制度與法規(guī)，從一開始就加強行業(yè)自律，以維護該行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
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