想買新公司債你不得不知道的三件事
2015年1月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》?！掇k法》發(fā)布以來(lái)，債券市場(chǎng)的規(guī)則體系發(fā)生了較大變化，公司債券的發(fā)行主體由之前的上市公司擴(kuò)大到所有公司制法人，公司債券的發(fā)行方式也變化為大公募、小公募和非公開(kāi)發(fā)行三種，制度的變化在帶來(lái)投資機(jī)會(huì)的同時(shí)也伴隨著規(guī)范和適當(dāng)性管理，如果想買新公司債，那么以下三件事你不得不知道。
一、新公司債有哪幾種？
根據(jù)上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則（2015修訂）》，新公司債分為以下三類：
（一）面向公眾投資者和合格投資者的公司債券，即“大公募”債券。
該類公司債券除需滿足最近三年無(wú)債務(wù)違約或者延遲支付本息的事實(shí)、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍以外，債券信用評(píng)級(jí)需達(dá)到AAA級(jí)。
也就是說(shuō)，沒(méi)有達(dá)到合格投資者要求（將在下文介紹）的公眾投資者，想要投資新公司債券，就只能選擇AAA級(jí)的品種。AAA級(jí)是國(guó)內(nèi)債券評(píng)級(jí)的最高級(jí)別，可見(jiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為公眾投資者的資金安全和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避可謂煞費(fèi)苦心。
需要注意的是，如果“大公募”債券在存續(xù)期間出現(xiàn)債項(xiàng)評(píng)級(jí)被下調(diào)至AAA以下等情形導(dǎo)致降板至“小公募”債券，公眾投資者將不得繼續(xù)買入，已經(jīng)持有的可以賣出或持有到期。如果“小公募”債券在存續(xù)期間債項(xiàng)被上調(diào)至AAA，卻不能升板為“大公募”債券，公眾投資者仍然無(wú)法參與交易。
（二）僅面向合格投資者的公司債券，即“小公募”債券
這類債券，普通公眾投資者就不能投資了。小公募類債券相對(duì)于大公募債券而言，最大的區(qū)別就是債券的信用評(píng)級(jí)在AAA級(jí)以下，即“AA+”、“AA”、“AA-”及評(píng)級(jí)再低的其他債券。
（三）非公開(kāi)發(fā)行的公司債券
非公開(kāi)發(fā)行公司債券即私募債，其特點(diǎn)除僅面向合格機(jī)構(gòu)投資者外，另一點(diǎn)就是每次私募債的投資者不得超過(guò)200人，交易所對(duì)超過(guò)200人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)。想投資私募債的投資者需滿足交易所的合格機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)定外，還必須考慮轉(zhuǎn)讓范圍受限，流動(dòng)性有限的風(fēng)險(xiǎn)。
二、我是公眾投資者還是合格投資者？
根據(jù)《債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理辦法》的要求，交易所將參與債券認(rèn)購(gòu)和交易的投資者按照風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，分為合格投資者與公眾投資者。
其中，合格投資者的資質(zhì)條件與《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中的完全一致，主要包括：1、金融機(jī)構(gòu)；2、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品；3、凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)的企事業(yè)法人、合伙企業(yè)；4、QFII和RQFII；5、社保、年金；6、金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)的個(gè)人投資者；7、經(jīng)證監(jiān)會(huì)和上交所認(rèn)可的其他合格投資者。
顯然，不符合上面條件的就是公眾投資者。
在公開(kāi)發(fā)行的公司債券中，公眾投資者只能投資滿足債項(xiàng)評(píng)級(jí)AAA等條件的“大公募”債券。另外，上海證券交易所對(duì)不同投資者可投資債券范圍認(rèn)定得更為詳細(xì)，不僅僅限于公司債券方面。比如，明確合格投資者可以認(rèn)購(gòu)和交易在上交所上市交易的公募債券、資產(chǎn)支持證券，合格機(jī)構(gòu)投資者可以認(rèn)購(gòu)私募債券，公眾投資者可以認(rèn)購(gòu)及交易在上交所上市的國(guó)債、地方政府債、政策性金融債、公開(kāi)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債可分離債、“大公募”公司債券；合格投資者可以參與質(zhì)押式回購(gòu)的融資和融券交易，而公眾投資者只能參與融券交易。
三、投資債券也會(huì)虧本嗎？
投資有風(fēng)險(xiǎn)，債券不例外。任何帶來(lái)收益的投資產(chǎn)品必定伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于一般投資者熟悉的股票投資風(fēng)險(xiǎn)，投資債券的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩類：
?。ㄒ唬?u>利率風(fēng)險(xiǎn)
債券的價(jià)格也像股票一樣，會(huì)發(fā)生波動(dòng)。對(duì)于持有債券直至到期的投資者來(lái)說(shuō)，到期前債券價(jià)格變化沒(méi)什么影響，但是對(duì)于想在債券到期前出售和購(gòu)買債券的投資者而言，債券價(jià)格的變化意義重大。債券價(jià)格的波動(dòng)有多種因素，其中最重要的決定因素是利率的變化。一個(gè)最基本規(guī)律就是：當(dāng)利率上升的時(shí)候，債券的價(jià)格會(huì)下跌；當(dāng)利率下降的時(shí)候，債券的價(jià)格會(huì)上漲?？傊?，利率和債券的價(jià)格成反向波動(dòng)。
?。ǘ┬庞蔑L(fēng)險(xiǎn)
債券信用等級(jí)的高低極大地決定了債券的風(fēng)險(xiǎn)和收益水平。政府由于信用等級(jí)極高，因此債券不愁發(fā)不出去，票面利率肯定是比較低的。如果一個(gè)虧損企業(yè)發(fā)行債券，它必須承諾非常高的票面利率。沒(méi)有高額的利率回報(bào)，誰(shuí)會(huì)沒(méi)事兒把錢借給你？天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益是金融市場(chǎng)上的真理。
近年來(lái)，債券市場(chǎng)上的違約消息不絕于耳。一旦發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，債券持有人可能面臨債券本金及利息均不能得到償付的風(fēng)險(xiǎn)。
不少投資者總認(rèn)為所謂的債券違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在民營(yíng)企業(yè)，可事實(shí)卻是國(guó)有企業(yè)、甚至是中央企業(yè)均有違約風(fēng)險(xiǎn)。例如，11天威債發(fā)行人天威集團(tuán)為央企子公司，現(xiàn)已陷入債務(wù)泥潭，由于未能按期償付利息，成為我國(guó)首單實(shí)質(zhì)違約國(guó)有企業(yè)發(fā)行的公募債券。
新公司債券的分類和投資者適當(dāng)性管理辦法的出臺(tái)標(biāo)志著交易所債券發(fā)行規(guī)范和投資者適當(dāng)性管理的全面建立，有利于防止高風(fēng)險(xiǎn)債券過(guò)度暴露于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較差的個(gè)人投資者，避免投資者承受超出其承受能力的損失，是我國(guó)新債券規(guī)范體系建立的重要一步。
最后，作為投資者，必須建立一定的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和培養(yǎng)一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。債券投資也是風(fēng)險(xiǎn)投資，不存在絕對(duì)的保本，要打破剛性兌付的慣性思維。銀行存款還有風(fēng)險(xiǎn)，何況是債券呢？
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