| 劉建位解讀：能追隨巴菲特“買進”嗎？ |
[ 在底部左邊買入，和在右邊買入，只不過是多持有了那么一小段時間，對長期投資收益率影響很小。即使是我們等公交車，我們也無法精確知道車到的時間，最穩(wěn)妥的辦法是提前一段時間在那兒等 ] 在風聲鶴唳的美國金融風暴中，巴菲特卻貪婪地大量買入。他控股的伯克希爾公司及其下屬的公司在一個月內(nèi)投資了300億美元。最近巴菲特更是公開宣布，他最近正在用私人賬戶買入美國股票，原來他的私人股票賬戶里全是美國國債。 作為國內(nèi)較早系統(tǒng)研究美國投資大師的專業(yè)機構(gòu)研究人士，匯添富基金公司首席投資理財師劉建位日前接受了《第一財經(jīng)日報》的采訪，以他個人長期對巴菲特的研究，對此位“大人物”的言行進行了一番剖析。 《第一財經(jīng)日報》：熊市中巴菲特如何應對？ 劉建位：巴菲特決定股票買入還是賣出，有一個非常簡單的原則：在別人恐慌時貪婪，在別人貪婪時恐慌。用中國古人的話來說：人棄我取，人取我予。我們不是巴菲特，也可以斷定，現(xiàn)在恐慌情緒已經(jīng)蔓延到整個美國股票市場，即使那些非常成熟、非常老練的機構(gòu)投資者也變得十分恐慌。按照巴菲特的原則，市場最恐慌的危機，反而是最應該大量買入的良機。 《第一財經(jīng)日報》：這位投資者的入市原則管用嗎？ 劉建位：巴菲特管理投資50多年的經(jīng)驗證明：這個原則正確到不可懷疑。 1957年到1966年十年道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)了一波大牛市，從最低416點上漲到最高的1001點，上漲2.22倍。1967年，電子股火爆，引發(fā)股市更加瘋狂。巴菲特卻開始感到恐慌。當股市瘋狂到雅芳和施樂的市盈率超過50倍時，在所有人不顧一切貪婪地買入時，巴菲特卻恐慌到了極點，他在1969年宣布解散投資公司，徹底退出股市。 1970年5月股市大跌到627點，只過了7個月，1973年1月又沖到最高1067點。巴菲特自己沒想到，他退出后牛市又瘋狂了三年才結(jié)束，然后一直跌到1974年12月6日最低的578點，這場熊市持續(xù)了23個月，跌幅達45%，許多機構(gòu)和個人破產(chǎn)，人人恐慌，許多股票市盈率只有個位數(shù)卻無人敢買。休息近5年的巴菲特卻重回江湖，大量買入。到1976年2月股市用了14個月就重回1000點，讓巴菲特大賺了一把。 1982年8月到1987年8月，是巴菲特經(jīng)歷的第二次大牛市，從最低的770點，到最高的2746點，5年上漲3.56倍。在所有人都瘋狂貪婪地買入時，巴菲特卻把股票只保留三只永久性持股，其余全部清倉。短短兩個月，指數(shù)暴跌到1616點，跌幅41%。這次跌得快，反彈也快，到1989年8月，兩年之后，指數(shù)又最高漲到2758點。 《第一財經(jīng)日報》：根據(jù)巴菲特的入市原則，熊市“抄底”可以買什么呢？ 劉建位：毫無疑問，對于那些債務負擔很大、財務杠桿很高的公司或股票，投資者應該小心又小心，避之唯恐不及，這些公司在目前的金融危機中就像已經(jīng)負重很多的駱駝，甚至“一根草就可能壓垮”。巴菲特認為，這當然是十分正確的。 但對于那些未來長期發(fā)展前景非常光明、財務相當穩(wěn)健的優(yōu)秀公司也避之唯恐不及，巴菲特認為就十分錯誤了。這些好公司的經(jīng)營業(yè)績未來肯定會出現(xiàn)一些小問題，過去也經(jīng)常會有類似的問題，但它們都經(jīng)過了一次又一次的考驗，盈利長期保持持續(xù)增長，一次又一次創(chuàng)出新高。巴菲特相信，這些優(yōu)秀的美國公司，大部分能夠順利度過這次金融危機，再過5年、10年、20年后，業(yè)績肯定還會再創(chuàng)新高。如果我們在熊市中趁機低價買入那些非常優(yōu)秀的公司股票，長期持有肯定會遠遠戰(zhàn)勝市場。巴菲特就是這樣賺大錢的。 《第一財經(jīng)日報》：巴菲特大量買入是不是他判斷股市見底了？ 劉建位：也許有些人會關(guān)心地問：巴菲特此時大舉買入，是不是他預測到市場已經(jīng)見底很快要大幅反彈了呢？對此巴菲特堅決否認。巴菲特說：“我根本無法預測股市短期波動，我也根本不知道一個月后或者一年之后股價會漲還是會跌。”巴菲特告訴我們，如果你只想等待知更鳥飛來報告春天到來的消息，春天已經(jīng)過去了。等所有的人都知道基本面已經(jīng)好轉(zhuǎn)了，一波反彈往往也已經(jīng)結(jié)束了。要賺錢，你得領(lǐng)先別人一步；壞消息反而是投資者的好朋友。 《第一財經(jīng)日報》：與多數(shù)人持“現(xiàn)金為王”的觀點相反，巴菲特認為股票更好，他的理由有哪些？ 劉建位：短期來看，確實如此，但長期來看并非如此。他們這樣做，其實選擇了一種長期業(yè)績非常糟糕的資產(chǎn)，考慮到通脹，現(xiàn)金資產(chǎn)事實上根本沒有什么回報，而且肯定會貶值。尤其是現(xiàn)在，事實上，現(xiàn)在美國政府大規(guī)模發(fā)行國債，進行金融救助，緩解金融系統(tǒng)的流動性危機，可能會引發(fā)較高的通貨膨脹，讓我們手里的現(xiàn)金資金購買力加速下降。巴菲特提醒我們要記住著名冰球運動員Wayne Gretzky的話：“我總是滑向冰球要去的地方，而不是現(xiàn)在冰球停的地方。” 《第一財經(jīng)日報》：為何巴菲特不主張“右側(cè)交易”類型的趨勢投資方法？ 劉建位：對于短期投資者來說，在最低點的左邊買入，風險很大。在底部確立之后，在右邊買入，風險更小。但歷史一再告訴我們，要想提前預測到股市的大頂和大底，是根本不可能的。股市沒有一種方法，能夠提前告訴我們何時是大頂和大底，都是事后才知道的。而且對于長期投資者來說，在左邊買入，和在右邊買入，只不過是多持有了那么一小段時間，對長期投資收益率影響很小。即使是我們等公交車，我們也無法精確知道車到的時間，最穩(wěn)妥的辦法是提前一段時間在那兒等。 需要說明的是，巴菲特買進、賣出的根據(jù)，并非股價漲跌的幅度大小，并非是別人都賣出我反而買入，而是別人恐慌性賣出是不是導致股價遠遠低于其內(nèi)在價值。在他看來，只有在商場瘋狂打折大甩賣時，我們才有機會低價買入價廉物美的好東西；只有在股市恐慌到瘋狂大甩賣時，才有機會低價買入價廉物美的好公司股票。 |
