1、大眾對(duì)投資理念的嚴(yán)重誤讀
當(dāng)我在閱讀完數(shù)百部投資藝術(shù)經(jīng)典著作之后，我無(wú)比震驚地感到，普通流行的對(duì)這些“投資理念”的認(rèn)識(shí)，竟然存在那么大的誤解、誤讀和濫用。這就是世俗教育的通?。喝藗兌际菑慕滩闹腥W(xué)習(xí)，而不親自去閱讀原著。
問(wèn)題是，這些教材已經(jīng)是對(duì)原著的誤讀了，原著者很有深度的理念，被教材化、中文化后，變成了一個(gè)符號(hào)、一種標(biāo)簽，最終完全脫離了原著的思想?？膳碌氖?，大眾們卻把它們從教材、重新編輯轉(zhuǎn)述的知識(shí)，當(dāng)作是原始理念，使它們走進(jìn)了許多的學(xué)習(xí)誤區(qū)。
當(dāng)這些大眾再把這些被誤讀的理念，以一種符號(hào)式、標(biāo)簽式的方法進(jìn)行學(xué)習(xí)，然后運(yùn)用到實(shí)際投資中的時(shí)候，他們往往會(huì)遭遇一個(gè)個(gè)的失敗。這個(gè)時(shí)候，大眾就反過(guò)來(lái)，怪罪這些國(guó)外投資大師的理念了，指責(zé)它們根本不適合中國(guó)市場(chǎng)。
古人關(guān)于射箭的說(shuō)法：“求其上，得其中；求其中，得其下；求其下，必?cái) ?。借用到我們學(xué)習(xí)上來(lái)說(shuō)，同樣道理。真正地親自閱讀原著，即是“求其上”，再閱讀其它國(guó)外學(xué)者的解讀，是“求其中”，而閱讀中國(guó)人編輯過(guò)的、教材化后的知識(shí)，即是“求其下”了，必?cái) ?br>
鑒于這種情況，我近期將撰文，指出目前大眾流行的對(duì)一些投資理念的誤讀，初步包括：《關(guān)于艾略特波浪理論的嚴(yán)重誤讀》、《“價(jià)值投資”被嚴(yán)重誤讀及濫用》和《對(duì)純基本面分析的批判》。
2、關(guān)于艾略特波浪理論
艾略特波浪理論最嚴(yán)重的誤用，就是把它用在對(duì)個(gè)股的分析上。事實(shí)上，原理念已經(jīng)多次指出，波浪理論只能用于對(duì)大趨勢(shì)的分析，也即是對(duì)大盤(pán)的分析，不能用在個(gè)股分析上，至于原因，原著有詳細(xì)的說(shuō)明。
先聲明一下，我不是艾略特波浪理論的專家，也不使用它來(lái)進(jìn)行分析，但會(huì)用它來(lái)進(jìn)行“統(tǒng)計(jì)”、“歸納”。也即是，對(duì)已經(jīng)發(fā)生的事情，從長(zhǎng)周期時(shí)間上，用波浪理論歸納出其大致軌跡。
實(shí)際上，大眾對(duì)波浪理論的誤讀，是因?yàn)楹芏嗳烁緵](méi)閱讀過(guò)相關(guān)的原著書(shū)籍，而都是或從教材、或從文章、或道聽(tīng)途說(shuō)得來(lái)。凡是親自閱讀過(guò)原著的，并且是帶著腦袋而非只帶眼睛去閱讀的，都能避免走進(jìn)大眾化的誤讀。
3、誤讀一：將驅(qū)動(dòng)浪當(dāng)作上升浪，調(diào)整浪當(dāng)作下降浪
這是艾略特波浪理論，最被大眾化嚴(yán)重誤讀的一點(diǎn)，簡(jiǎn)單的將驅(qū)動(dòng)浪理解為就是上升5浪，將調(diào)整浪理解為下降3浪。這其實(shí)是非常錯(cuò)誤的，是嚴(yán)重誤讀了艾略特波浪理論的原意。在波浪理論中，“驅(qū)動(dòng)浪”(Motive)是指與它大一浪級(jí)趨勢(shì)，形成同向的作用；而“調(diào)整浪”(Corrective)則是指與它大一浪級(jí)趨勢(shì)，形成反向的反作用。也即是說(shuō)，如果大一浪級(jí)趨勢(shì)是調(diào)整浪，那么，驅(qū)動(dòng)浪也可以以下降的方式來(lái)運(yùn)行，而調(diào)整浪也可以以上升的方式來(lái)運(yùn)行。
“驅(qū)動(dòng)浪并不總指向上，而調(diào)整浪并不總指向下。波浪的發(fā)展方式不是取決于它的絕對(duì)方向，而主要取決于它的相對(duì)方向。……總之，波浪理論中的基本內(nèi)在趨勢(shì)是，在任何浪級(jí)的趨勢(shì)中，與大一浪級(jí)趨勢(shì)同向的作用以五浪方式發(fā)展，而與大一浪級(jí)趨勢(shì)逆向的反作用以三浪方式發(fā)展?！?P9-10)
“每一浪都具有這兩個(gè)功能之一：作用(Action)或反作用(Reaction)。明確地講，一個(gè)波浪既可推進(jìn)更大一級(jí)波浪的目標(biāo)，又可打斷它。波浪的功能取決于其相對(duì)方向。一個(gè)作用浪或順勢(shì)浪是與其作為其中一部分的大一浪級(jí)波浪同向運(yùn)動(dòng)的任何波浪；一個(gè)反作用浪或逆勢(shì)浪是所有與其作為其中一部分的大一浪級(jí)波浪反向運(yùn)動(dòng)的任何波浪?！?P14)
4、誤讀二：波浪都是5驅(qū)動(dòng)浪、3調(diào)整浪的
將艾略特波浪理論中的波浪，簡(jiǎn)單地理解為5波驅(qū)動(dòng)浪、3波調(diào)整浪，并試圖在圖形上去標(biāo)示。事實(shí)上，波浪理論中的各個(gè)波浪，其演繹推進(jìn)的過(guò)程，擁有眾多的變形。比如延長(zhǎng)浪、衰竭形態(tài)、傾斜三角形浪、終結(jié)傾斜三角形浪、引導(dǎo)傾斜三角形浪、鋸齒形浪、平臺(tái)形浪、水平三角形浪、雙重三浪和三重三浪等等。
我們以推動(dòng)浪中的延長(zhǎng)浪為例?！按蠖鄶?shù)推動(dòng)浪包含艾略特所稱的延長(zhǎng)浪。延長(zhǎng)浪是被擴(kuò)大的細(xì)分浪拉長(zhǎng)了的推動(dòng)浪。絕大多數(shù)推動(dòng)浪的三個(gè)作用子浪中包含一個(gè)，也僅包含一個(gè)延長(zhǎng)浪。在許多時(shí)候，延長(zhǎng)浪的各個(gè)細(xì)分浪與大一浪級(jí)推動(dòng)浪的其他四浪有著幾乎相同的幅度和持續(xù)時(shí)間，對(duì)于這個(gè)波浪序列就給出了規(guī)模相似的九個(gè)浪，而不是通常數(shù)出的‘五浪’。在一個(gè)九浪序列中，有時(shí)很難區(qū)分哪一浪延長(zhǎng)了?！?br>
“……延長(zhǎng)浪通常只在一個(gè)作用子浪中出現(xiàn)的事實(shí)，給即將到來(lái)的各個(gè)波浪的預(yù)期長(zhǎng)度提供了有用的指南。比如，如果第一浪和第三浪的長(zhǎng)度大致相同，那么第五浪就可能成為一個(gè)延長(zhǎng)了的巨浪。相反地，如果第三浪延長(zhǎng)了，那么第五浪就必然結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，而且與第一浪類似。”
“在股票市場(chǎng)中，最常見(jiàn)的延長(zhǎng)浪是浪3。如果與推動(dòng)浪的兩條規(guī)則：浪3永遠(yuǎn)不是最短的作用浪，和浪4不會(huì)與浪1重疊，結(jié)合起來(lái)考慮，這個(gè)事實(shí)在實(shí)際的波浪研判中尤其重要?！?P18-20)
5、誤讀三：調(diào)整浪是不能向上的
和誤讀一類似，大眾對(duì)艾略特波浪理論的認(rèn)識(shí)，常常誤以為“驅(qū)動(dòng)浪”不能向下，而“調(diào)整浪”也不能向上。事實(shí)上，在大一浪級(jí)是調(diào)整浪的時(shí)候(比如熊市)，那么這一級(jí)別的反作用方向即是向上，也即是“調(diào)整浪”變?yōu)槭窍蛏系?。也即是說(shuō)，在大一浪級(jí)是調(diào)整浪的時(shí)候，波浪理論的簡(jiǎn)單圖形，應(yīng)該反過(guò)來(lái)，畫(huà)成是5波下降驅(qū)動(dòng)浪、3波上升調(diào)整浪的形式。
“市場(chǎng)逆著大一浪級(jí)趨勢(shì)的運(yùn)動(dòng)只是一種表面上的抵抗。來(lái)自更大趨勢(shì)的阻力似乎要阻止調(diào)整浪發(fā)展成完整的驅(qū)動(dòng)浪結(jié)構(gòu)。在這兩個(gè)互為逆向的浪級(jí)間的搏斗，通常使調(diào)整浪比驅(qū)動(dòng)浪——總是相對(duì)輕松地沿著大一浪級(jí)趨勢(shì)的方向流動(dòng)——不容易識(shí)別。作為這兩種趨勢(shì)間相互沖突的另一個(gè)結(jié)果，調(diào)整浪的變體比驅(qū)動(dòng)浪的多?！羞@些原因，使得調(diào)整浪時(shí)常要到完全形成過(guò)后才能被歸入各種可識(shí)別的模式中?！?P28)
艾略特波浪理論在這里對(duì)調(diào)整浪的闡述，即類似于“凌志力量理論”中，中周期與長(zhǎng)周期之間的關(guān)系：當(dāng)長(zhǎng)周期力量向上時(shí)，那么，中周期可以很輕松地啟動(dòng)向上力量，而且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、波動(dòng)幅度大；而當(dāng)長(zhǎng)周期力量向下時(shí)，那么，中周期要啟動(dòng)向上力量，則非常不容易，而且持續(xù)時(shí)間短、波動(dòng)幅度小。
6、誤讀四、以最高/低點(diǎn)作為波浪的起/終點(diǎn)
把最高點(diǎn)或最低點(diǎn)，當(dāng)作是一個(gè)波浪的起點(diǎn)或者終點(diǎn)，這是艾略特波浪理論另一個(gè)被嚴(yán)重誤讀的地方。事實(shí)上，很多運(yùn)用波浪理論進(jìn)行分析的人，常常產(chǎn)生這個(gè)誤讀。其實(shí)，在波浪理論中，并不是把最高點(diǎn)或最低點(diǎn)，當(dāng)作是波浪的起點(diǎn)或終點(diǎn)，而是采用“正統(tǒng)的頭和底”。
“有時(shí)，一個(gè)模式的終點(diǎn)與相關(guān)的價(jià)格端點(diǎn)不一致。在這種情況下，模式的終點(diǎn)被稱為‘正統(tǒng)的’(Orthodox)頂部或底部，以將其于模式內(nèi)或模式的終點(diǎn)出現(xiàn)的實(shí)際價(jià)格最高點(diǎn)或最低點(diǎn)區(qū)分開(kāi)來(lái)。”
“……這個(gè)概念非常重要，主要是因?yàn)槌晒Φ姆治隹偸侨Q于對(duì)各種波浪模式的正確標(biāo)示。有時(shí)，錯(cuò)誤地假定一個(gè)特定的價(jià)格極端為波浪標(biāo)示的正確起點(diǎn)，會(huì)使分析誤入歧途，而牢記波浪形態(tài)的各種必要條件會(huì)時(shí)你保持正確的方向。其次，在運(yùn)用第4章介紹的各種預(yù)測(cè)概念時(shí)，一個(gè)波浪的長(zhǎng)度和持續(xù)時(shí)間通常取決于從正統(tǒng)的終點(diǎn)開(kāi)始的測(cè)量和投射。”(P44-45)
7、總述：不要輕易使用波浪理論預(yù)測(cè)
從我本人的親身學(xué)習(xí)來(lái)看，由于波浪理論其本身具體標(biāo)示時(shí)非常復(fù)雜，而且常常出現(xiàn)變形，所以我認(rèn)為我并沒(méi)有理解波浪理論的實(shí)際運(yùn)用技巧?；谶@個(gè)原因，我回避使用波浪理論進(jìn)行市場(chǎng)分析，只有當(dāng)事情已經(jīng)發(fā)生，倒回頭去看的時(shí)候，才能看清波浪理論的脈絡(luò)。
比如，我在2007年12月2日發(fā)布牛市結(jié)束的《關(guān)于2006-2007牛市的深度分析》一文中，上面標(biāo)示的圖形可以很清晰地看到一個(gè)持續(xù)近2年的驅(qū)動(dòng)浪形態(tài)。當(dāng)然，在那幅圖上，我將波浪理論中的浪1、浪3、浪5，簡(jiǎn)單地寫(xiě)成了第1階段、第2階段和第3階段。
另一個(gè)例子，在《01-05年熊市的走勢(shì)分析》一文中，是我對(duì)2001-2005年的熊市進(jìn)行分析時(shí)，描繪出了一個(gè)調(diào)整浪的形態(tài)。在這里，我們之所以可以把調(diào)整浪畫(huà)成下降的形態(tài)，是因?yàn)槠涓笠焕思?jí)(以年為單位，我的圖是以月為單位)是一個(gè)驅(qū)動(dòng)浪。
事實(shí)上，艾略特本人在運(yùn)用波浪理論時(shí)，也走進(jìn)了過(guò)于細(xì)致研究和深?yuàn)W分析，造成它數(shù)次創(chuàng)造出新的形態(tài)以修正其理論，但反而使他走進(jìn)更大的失誤，比如他增加了“不規(guī)則頂”(Irregular Top)、“不規(guī)則類似2”(Irregular Type 2)、“半個(gè)月亮”(Half Moon)和“A-B底”(A-B Base)?！^(guò)于沉浸在已經(jīng)形成的市場(chǎng)觀點(diǎn)中，而損害了他對(duì)市場(chǎng)的客觀分析。
