GARP選股策略核心思想：合理價(jià)格成長，價(jià)值與成長并重。通俗來說就是以較低價(jià)格買入成長性較高的股票。^[1]

GARP策略概述

　　價(jià)值策略和成長策略是投資者熟知的兩種選股策略，兩種策略的結(jié)合便是GARP策略。與成長策略和價(jià)值策略更加注重基本面分析相比，GARP策略更加側(cè)重?cái)?shù)量化分析。GARP策略由于選股時(shí)兼顧價(jià)值和成長，風(fēng)險(xiǎn)相對適中，可以獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，因此深受數(shù)量化基金的青睞。^[2] 　　GARP投資策略是繼價(jià)值投資和成長投資之后最為熱門的投資策略之一，顧名思義該策略是指選擇合理價(jià)格下的增長型股票。該策略的典型代表是投資大師彼得林奇（Peter Lynch），他利用該方法在1977 至1990 的十三年間創(chuàng)造了年平均收益率高達(dá)29%的傳奇業(yè)績，實(shí)現(xiàn)基金投資業(yè)績同業(yè)排名第一。

GARP策略特點(diǎn)

　　GARP策略是同時(shí)考量價(jià)值因素與成長因素的一種混合型投資策略，試圖尋找某種程度上被市場低估的股票，同時(shí)又有較強(qiáng)的持續(xù)穩(wěn)定增長的潛力股。一方面利用股票的成長屬性分享高成長收益機(jī)會(huì)；另一方面，利用價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)篩選低估值股票，有效控制市場波動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。 　　在股票市場價(jià)值與成長風(fēng)格發(fā)生輪動(dòng)時(shí)，GARP 可兼顧兩種因素，有效平滑收益波動(dòng)，市場輪動(dòng)下的表現(xiàn)也更為穩(wěn)定。

與價(jià)值/成長策略的區(qū)別

　　GARP策略與價(jià)值投資和成長投資的區(qū)別在于，價(jià)值投資偏重于投資價(jià)值低估的公司，而成長投資注重于投資成長性高的公司，而GARP則能夠彌補(bǔ)純粹價(jià)值投資和成長投資的不足，能盡量兼顧價(jià)值和成長。一方面利用成長型投資分享高成長收益機(jī)會(huì)；另一方面，利用價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)篩選 低價(jià)股票，有效控制市場波動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。^[3] 　　GARP投資者主要考察上市公司的成長性、估值水平以及PEG比率等等，以此綜合判斷上市公司的股票是否具有投資價(jià)值。 　　成長的速度：成長型投資者和GARP投資者有一個(gè)共同點(diǎn)就是喜歡研究未來預(yù)期仍然會(huì)成長的公司。不像成長型投資者偏愛高速增長的公司，比如收入、利潤增速在25-50%以上，GARP投資者尋求的是增長速度在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，比如10-20%。這些數(shù)字當(dāng)然是美國成熟市場的一種看法，對于中國這種新興市場而言，可能對增長速度會(huì)有一些不同的看法。 　　PE估值：GARP投資者也看重PE這個(gè)估值指標(biāo)，主要是因?yàn)槲覀冃枰拦善钡膬r(jià)格與其利潤相比是怎樣的一個(gè)情況。由于預(yù)期上市公司會(huì)有巨大的成長，因此成長型投資者喜歡買入高PE的股票。而GARP投資者希望尋找那些被市場低估的一些股票，因此也希望有較低的PE，盡量在一個(gè)比較合理的區(qū)間。 　　PB估值：GARP投資者和成長型投資者一樣，都希望上市公司有較低的市凈率(PB)。較低的PB，表示有較大的價(jià)值，如果低于行業(yè)平均水平，那么就預(yù)示著一旦市場修正其錯(cuò)誤后就有很大的盈利潛力。因此PB主要用來衡量上市公司的相對價(jià)值，以此評(píng)判其股票被高估或者被低估。 　　PEG比率：GARP投資者很看重的一個(gè)指標(biāo)就是PEG比率，以此考察相對于公司的價(jià)值而言，其成長的潛力水平。PEG不大于1即意味著可以對公司進(jìn)行進(jìn)一步分析。例如，一家公司的PE為15倍，而預(yù)期的利潤增速為25%，那么PEG就為15/25，即0.6，這個(gè)數(shù)字對于GARP投資者而言意味著此公司是一個(gè)好的投資標(biāo)的。當(dāng)然，PEG在0.5附近將會(huì)更有吸引力，即公司有很好的增長潛力，也意味著股票被低估。 　　另外，GARP投資法與成長型投資法類似，比較看重凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)（ROE）。實(shí)際上，GARP主要尋找價(jià)值與成長之間的一個(gè)平衡。合理可行的成長速度與價(jià)值低估，在兩者間達(dá)到平衡是一個(gè)很好的策略，而且也可以控制風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)計(jì)出兩者間的平衡，也跟投資者個(gè)人的理念有關(guān)。

GARP策略的比較優(yōu)勢

　　與價(jià)值及成長策略相比而言，GARP策略具有如下比較優(yōu)勢：? 　　（1）較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益：GARP策略在有效規(guī)避價(jià)格高估的條件下分享公司高成長潛能釋放引致的收益機(jī)會(huì)。 　　（2）分散化投資：GARP 策略選取標(biāo)的股票涉及多個(gè)行業(yè)、具有不同的市值規(guī)模和風(fēng)格，突顯了分散化投資的理念，避免了局部市場劇烈波動(dòng)對投資收益的侵蝕。 　　（3）數(shù)量化選股：數(shù)量化投資方法增強(qiáng)了GARP策略對信息的挖掘深度和使用效率，選股過程更為客觀、理性、透明，較好地彌補(bǔ)了僅依賴基本面研究的傳統(tǒng)投資方式的局限性。 　　（4）實(shí)現(xiàn)價(jià)值與成長的平衡：兩者的有機(jī)結(jié)合使得投資者在價(jià)值回歸和業(yè)績釋放的驅(qū)動(dòng)下獲得超額收益。

GARP策略收益來源

　　GARP策略的收益主要來源于兩個(gè)方面：一是沒有考慮成長潛力下，價(jià)值回歸帶來的投資收益；二是成長潛力釋放過程中帶來的價(jià)值增長。

成功代表

　　彼得林奇(Peter Lynch)就是最著名的GARP投資者，從1977年到1990年， 其管理的基金平均年化收益率高達(dá)29%，實(shí)現(xiàn)基金投資業(yè)績同業(yè)排名第一！ 　　馬克．約克奇(Mark L. Yockey )是一位GARP的實(shí)踐者，專門尋找在任何國家中高成長而價(jià)格合理的公司作投資，目前藝匠國際基金投資在至少20個(gè)國家的企業(yè)，并限制單一公司持股不得高于基金資產(chǎn)的5%，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 　　目前GARP策略選股在中國的應(yīng)用也已比較廣泛，在金融工程和量化選股中經(jīng)常被采用。