相較日本而言，我國智能手機(jī)游戲行業(yè)的發(fā)展黃金期才剛剛開始。近期在A股市場(chǎng)暴跌的情況下，中青寶等游戲概念股卻異軍突起，大幅上漲。
有分析稱，隨著我國智能手機(jī)滲透率大幅提升，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)快速上升，玩家付費(fèi)意愿增強(qiáng)和收入的上升，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)帶寬的提升，渠道的創(chuàng)新及盈利模式更加清晰多樣化，這五大因素將共同推動(dòng)手游市場(chǎng)大發(fā)展，預(yù)計(jì)到2015年，我國智能手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模將從去年的12.5億元快速增長到86億元。如今，傳統(tǒng)游戲企業(yè)也紛紛將重心轉(zhuǎn)向手機(jī)游戲，移動(dòng)游戲行業(yè)一片藍(lán)海。
最新消息顯示，世界移動(dòng)游戲大會(huì)將于下月底在上海舉行，這對(duì)移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)而言，又是個(gè)刺激增長的好時(shí)機(jī)。
Gung-Ho的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于國內(nèi)正摩拳擦掌的新興手游行業(yè)而言，存在一定的借鑒作用。據(jù)悉，如今Gung-Ho在自主研發(fā)游戲的同時(shí)，還致力于開發(fā)針對(duì)西方市場(chǎng)的本土化業(yè)務(wù)。Gung-Ho已與芬蘭的Supercell展開合作，并為此設(shè)計(jì)了一些獨(dú)家的游戲功能。
在大盤自昨日午后的超跌反彈行情中，新興產(chǎn)業(yè)再次扮演領(lǐng)漲急先鋒的角色。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，電子信息、文化傳媒三板塊自昨日低點(diǎn)至今天收盤，反彈幅度均超過15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤同期漲幅。在新興產(chǎn)業(yè)中，手機(jī)游戲概念股更是一馬當(dāng)先，拓維信息、奧飛動(dòng)漫、北緯通信三股期間振幅超過27%。
中青寶、掌趣科技、博瑞傳播等老牌手游概念股亦錄得較大漲幅。事實(shí)上，自6月以來大盤這波急跌行情中，中青寶以累計(jì)46%的逆市漲幅(上證指數(shù)累計(jì)跌15.17%)，居兩市第一牛股。6月漲幅榜前10中，就有兩只與手游概念相關(guān)的。
A股再吹“海外風(fēng)”
手游概念股這波行情的爆發(fā)，除了其作為新興產(chǎn)業(yè)代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向外，更多的是來源于一則新聞的刺激。
25日消息，微軟公司宣布，旗下的《帝國時(shí)代》品牌將會(huì)登陸手機(jī)游戲平臺(tái)，并推出安卓、iOS和owsPhone三大版本。據(jù)《日經(jīng)新聞》報(bào)道稱，此次負(fù)責(zé)幫助微軟進(jìn)行手游版開發(fā)的是日本KLab公司，這一利好消息傳出后，KLab的股價(jià)迅速飆升18%。作為前期龍頭，掌趣科技25日午后率先反彈，并帶領(lǐng)手游概念股全線上揚(yáng)。
回顧上半年熱點(diǎn)題材如3D打印、特斯拉、網(wǎng)絡(luò)安全等，均舶自“海外”，也就不難理解手游概念的火熱了。
國信證券駐港分析師邱琳稱，全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)尤其是手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)都處于井噴發(fā)展階段。數(shù)據(jù)顯示，2013年美國將有大約1.26億手機(jī)用戶玩手機(jī)游戲，占美國總?cè)丝诘谋壤秊?9.8%。美國手機(jī)游戲總收入在今年將達(dá)到17.8億美元，連續(xù)三年高速增長。日本手游企業(yè)GungHo的《智龍迷城》四月份單月收入1.19億美元，比去年4月份增長了1142.8%，公司市值在兩年內(nèi)上漲超過百倍達(dá)到150億美元。
“中國的手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)也同樣處于火爆發(fā)展階段。市場(chǎng)上已經(jīng)涌現(xiàn)出一批月收入過1000萬元，日活躍用戶數(shù)超過百萬人的手機(jī)游戲產(chǎn)品，其中一款叫《我叫MT》的手機(jī)游戲單月分成前收入已經(jīng)達(dá)到5500萬，這一數(shù)字甚至超過了大型網(wǎng)絡(luò)游戲中的明星級(jí)產(chǎn)品如金山的《劍俠情緣3》的單月收入。”
根據(jù)艾媒咨詢最新的報(bào)告，2012年中國手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了58.7億元，較2011年增長了79%，這其中手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了21.77億元。邱琳預(yù)計(jì)，“2013年國內(nèi)手機(jī)游戲市場(chǎng)年收入整體規(guī)模將超過100億”。
華泰證券認(rèn)為，手游概念爆發(fā)有深層的原因?！爸悄苁謾C(jī)滲透率大幅提升、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)快速上升、玩家付費(fèi)意愿增強(qiáng)和收入的上升、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)帶寬的提升、渠道的創(chuàng)新及盈利模式更加清晰多樣化，這些都成為行業(yè)爆發(fā)的重要支撐因素”。
上市公司搶灘登陸
從中國手機(jī)游戲市場(chǎng)情況看，處于行業(yè)上游的游戲開發(fā)商雖然數(shù)以千計(jì)，但規(guī)模均較小，市場(chǎng)并沒有一家獨(dú)大的開發(fā)商。而目前仍然有越來越多的中小開發(fā)商加入到手游行業(yè)中，這也反映了當(dāng)前開發(fā)商仍然處于一個(gè)非常賺錢的時(shí)代。
以掌趣科技(300315)為例，公司智能手機(jī)游戲真正發(fā)力是自2013年才開始。2012年，公司在智能手機(jī)方面上線的游戲僅有兩款，智能手機(jī)游戲業(yè)務(wù)收入占比僅同比增6.54%。今年，公司計(jì)劃發(fā)行移動(dòng)互聯(lián)游戲達(dá)16-20款，其中自主研發(fā)的有8-10款。海通證券的分析報(bào)告認(rèn)為，掌趣科技今年手游業(yè)務(wù)將同比增200%-300%。即便如此，掌趣作為國內(nèi)排名前三的手游生產(chǎn)商，占領(lǐng)的市場(chǎng)份額還不到1/30.
但這足以讓市場(chǎng)資金為之瘋狂，掌趣科技股價(jià)今年以來累計(jì)漲幅超過200%，市值由去年年末停牌前的不到38億元，增加至目前117億元。
搶食大蛋糕的不止掌趣一家。博瑞傳播(600880)今年1月份向控股股東定增不超過1.2億股，募資約10億收購北京漫游谷70%股權(quán)，后者曾與騰訊有過密切合作，該收購有利于公司搶占微信平臺(tái)；北緯通信自主研發(fā)的《大掌門》上半年大獲成功后，公司順勢(shì)在5月推出《末日之光OL》和《大城小將》；高樂股份設(shè)立深圳分公司，利用公司在玩具研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造以及銷售方面的優(yōu)勢(shì)，尋找合適的手游開發(fā)公司，合作開發(fā)手游產(chǎn)品。
也有部分上市公司大幅招攬手機(jī)游戲開發(fā)人才。天音控股旗下主營手游業(yè)務(wù)的九九樂游本周公開招聘手游戲研發(fā)和推廣人員，共涉及手機(jī)3D游戲技術(shù)等職位超過70個(gè)；科陸電子、杰賽科技在招聘網(wǎng)站刊登招聘手機(jī)人才廣告。
但也有業(yè)內(nèi)人士提醒，目前A股涉及游戲概念的公司已經(jīng)估值偏高。掌趣科技截至26日收盤的動(dòng)態(tài)PE為172倍，中青寶244倍，北緯通信90倍。而海外上市的暢游、盛大網(wǎng)絡(luò)等，估值僅為5-7倍。
隨著移動(dòng)互聯(lián)的迅猛發(fā)展，手機(jī)游戲行業(yè)也炙手可熱。據(jù)上證報(bào)報(bào)道，騰訊近日宣布，將把旗下?lián)碛?億用戶量的微信產(chǎn)品打造成移動(dòng)游戲平臺(tái)，這意味著，眾多的手游公司將享受騰訊的“用戶量紅利”，整個(gè)手游產(chǎn)業(yè)很可能在現(xiàn)有的高速增長的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2015年中國手游市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)240億人民幣。
分析人士指出，掌趣科技、中青寶、拓維信息、北緯通信等個(gè)股將直接受益于手游市場(chǎng)的爆炸式增長。
【相關(guān)消息】
微信手游平臺(tái)從封閉到開放
中國的互聯(lián)網(wǎng)熱點(diǎn)少不了騰訊身影，這一輪剛剛才爆發(fā)的“手游盛宴”也不例外。騰訊于近日推出了“2013騰訊合作伙伴大會(huì)”的倒計(jì)時(shí)頁面，高調(diào)宣布騰訊將于下月3號(hào)在北京的國家會(huì)議中心舉辦這場(chǎng)論壇?！?013騰訊合作伙伴大會(huì)”主題為“開發(fā)與變革”，內(nèi)容涉及QQ開發(fā)、營銷變革、游戲精品、微信公眾和云端共享5大議題。
而這其中，最引人注意的就是微信移動(dòng)游戲平臺(tái)的發(fā)布。這是整個(gè)手游行業(yè)——大到行業(yè)內(nèi)的上市公司、小到個(gè)人開發(fā)者都翹首以盼的大事。
此前，騰訊在微信作為移動(dòng)游戲平臺(tái)上的態(tài)度一直很曖昧。在今年4月18日，騰訊游戲2013年度發(fā)布會(huì)上，騰訊互動(dòng)娛樂事業(yè)群負(fù)責(zé)人、副總裁程武在回答“微信何時(shí)將成為一個(gè)游戲平臺(tái)”這個(gè)問題時(shí)表示，目前微信暫時(shí)只和騰訊旗下的游戲團(tuán)隊(duì)進(jìn)行合作，成為一個(gè)游戲開放平臺(tái)還在探索中。
時(shí)隔2個(gè)月，騰訊卻要大喊“開發(fā)與變革”口號(hào)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，微信作為移動(dòng)游戲平臺(tái)一事已成定局，現(xiàn)在更期待的是其中的合作細(xì)則的公布。也有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，騰訊之前的曖昧態(tài)度或源于對(duì)微信產(chǎn)品作為游戲平臺(tái)能否成功尚無十足把握，而現(xiàn)在可能已經(jīng)萬事俱備，這其中包括對(duì)國外已有類似功能的游戲平臺(tái)的研究、對(duì)自有手游開發(fā)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的建設(shè)等諸多方面。此外，手游行業(yè)的巨大前景也是一大誘因。
中國行業(yè)咨詢網(wǎng)的市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)顯示，2013年中國手機(jī)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模將達(dá)到96億元。而據(jù)觸控科技CEO陳昊芝分析，從2011年到2013年，智能手機(jī)的設(shè)備增長速率是134%，按照現(xiàn)在的增長速度，2015年中國手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到240億人民幣。
如此廣闊的市場(chǎng)前景，以微信目前擁有的3億用戶量，微信正式作為移動(dòng)游戲平臺(tái)推出的那一刻，必將給騰訊帶來手游領(lǐng)域的高額渠道收入，當(dāng)然，也會(huì)給手游公司帶來空前的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
微信“病毒式傳播”潛力無限
其實(shí)，微信在手游推廣方面的威力已經(jīng)被相關(guān)手游公司“牛刀小試”。
近期，一款名為“瘋狂猜圖”的簡(jiǎn)易游戲獲得了巨大的成功。該游戲玩法非常簡(jiǎn)單，僅需要游戲玩家在一張給定的畫面下猜出一個(gè)名字，這名詞或?yàn)橐蝗嗣?、或?yàn)橐黄放朴只驗(yàn)橐浑娪懊Q。
據(jù)了解，“瘋狂猜圖”游戲于5月13日左右上線，但在最初的10多天里，這款游戲并未被用戶所關(guān)注。直到23號(hào)到27號(hào)，“瘋狂猜圖”在一小型游戲平臺(tái)中租用了不大的廣告位，短短4-5天時(shí)間，獲得了最初的4萬點(diǎn)擊。而隨后，這最初的一批用戶由于在“猜圖”中遇到困難需要求助朋友，因此在微信朋友圈中擴(kuò)散了這款游戲并不斷轉(zhuǎn)發(fā)求助內(nèi)容，使得這款游戲被更多人所發(fā)現(xiàn)。十天后的6月6日，“瘋狂猜圖”登上了AppStore免費(fèi)排行榜首位，6月7日一天的新增用戶數(shù)達(dá)到30萬，每日的活躍用戶數(shù)超過50萬。數(shù)日前，“瘋狂猜圖”又推出新版內(nèi)容，用戶們?cè)俅卧谂笥讶χ小百u力”的擴(kuò)散這款游戲，甚至微博上也開始出現(xiàn)猜圖的求助帖，可以預(yù)計(jì)，這款游戲的用戶數(shù)還將有很大增長。
“‘瘋狂猜圖’的成功，其自身簡(jiǎn)單易玩、妙趣橫生的游戲模式是一方面，但更重要的是游戲內(nèi)嵌入了微信朋友圈的求助鏈接，這給其在微信平臺(tái)上的病毒式傳播奠定了基礎(chǔ)，加之微信龐大的日活躍用戶，直接成就了‘瘋狂猜圖’的大熱?！笔謾C(jī)游戲知名制作人、樂乎互動(dòng)副主席兼COO管劍嘯如此告訴上證報(bào)記者。
管劍嘯還表示：“‘瘋狂猜圖’通過微信朋友圈分享功能取得成功，可以理解為未來微信作為移動(dòng)游戲平臺(tái)推出后手游行業(yè)爆發(fā)式增長的一個(gè)先例和縮影?！痹谒磥恚⑿诺?億用戶都是手游的潛在用戶，這些用戶的轉(zhuǎn)化將帶來整個(gè)手游行業(yè)的用戶數(shù)量、用戶下載量和市場(chǎng)收入規(guī)模的三重增長。他還表示，業(yè)內(nèi)眾多游戲開發(fā)公司也和樂乎互動(dòng)一樣早有將自己的產(chǎn)品與微信平臺(tái)的推廣渠道結(jié)合的打算，而微信平臺(tái)的“病毒式傳播”推廣效果，甚至遠(yuǎn)勝于iOS市場(chǎng)效果。
多家上市公司發(fā)力手游市場(chǎng)
據(jù)來自中信建投研發(fā)部的數(shù)據(jù)顯示，2003年中國手游的規(guī)模僅為2000萬，直到2010年，才有了第一支海外iOS收入突破50萬美金的中國團(tuán)隊(duì)。而從最近的數(shù)據(jù)看，月收入達(dá)到2000萬的游戲產(chǎn)品不下10只，而這些產(chǎn)品中的佼佼者，峰值日收入就有50萬美金的規(guī)模，整個(gè)手游市場(chǎng)與10年前相比真是不可同日而語。
“原本就越來越大的手游蛋糕，在騰訊微信游戲平臺(tái)的加盟后必將繼續(xù)發(fā)展壯大，今后的手游市場(chǎng)，一定是精品迭出、強(qiáng)者越強(qiáng)的時(shí)代?！眅icodesign公司合伙人傅京南如此對(duì)記者預(yù)計(jì)。eico公司推出的Weico微博跨平臺(tái)應(yīng)用擁有3500萬的下載量和近300萬的日活躍用戶，其對(duì)移動(dòng)互聯(lián)的產(chǎn)業(yè)鏈分析頗具實(shí)力。
手游市場(chǎng)的爆發(fā)式增長，在資本市場(chǎng)早有反響。以掌趣科技為代表的手游上市公司股價(jià)持續(xù)上漲。該公司股價(jià)從2012年12月初的10元，暴漲至今年6月17日最高價(jià)36元。據(jù)悉，掌趣科技以其數(shù)量眾多的產(chǎn)品和不錯(cuò)的銷售渠道逐漸建立了其作為手游開發(fā)運(yùn)營商的優(yōu)勢(shì)。中青寶則在多個(gè)游戲平臺(tái)發(fā)展業(yè)務(wù)，手游業(yè)務(wù)在今年來也漸受重視。
此外，拓維信息在手游領(lǐng)域也開始發(fā)力。該公司通過多年技術(shù)積累及運(yùn)營商渠道優(yōu)勢(shì)，確定以手機(jī)動(dòng)漫與手游業(yè)務(wù)為兩大核心發(fā)展方向之一。公司方面此前曾表示，通過“自研+代理”模式推廣手游項(xiàng)目，盈利模式主要以一次性下載收費(fèi)和增值服務(wù)收費(fèi)模式為主，之前代理的植物大戰(zhàn)僵尸取得了很好收益。公司去年已組建獨(dú)立的手游研發(fā)團(tuán)隊(duì)，醞釀全新自研游戲項(xiàng)目，今年可上線運(yùn)營。
值得一提的是，優(yōu)秀的游戲產(chǎn)品擁有更高的用戶留存率和付費(fèi)率，簡(jiǎn)而言之，就是微信平臺(tái)同一天給兩款不同的游戲?qū)?萬個(gè)用戶，其中一款優(yōu)秀的游戲第二天還留有3000用戶，而另一款則只有1000人；同樣的，優(yōu)秀的游戲中付費(fèi)人數(shù)可能有1000個(gè)用戶，而另一款則也許只有200人是付費(fèi)用戶。因此，優(yōu)秀公司的優(yōu)秀產(chǎn)品將在微信移動(dòng)游戲平臺(tái)的游戲推廣中獲益更多。
【行業(yè)研究】
華泰證券：分享手機(jī)游戲行業(yè)爆發(fā)的盛宴
游戲行業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，端游、頁游增長放緩。端游用戶數(shù)增長放緩及集中度過高提升準(zhǔn)入門檻制約端游行業(yè)發(fā)展；頁游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不斷惡化，開發(fā)商分成比例持續(xù)降低，用戶獲取成本不斷攀升成為阻礙頁游行業(yè)發(fā)展的迭障，越來越多的用戶轉(zhuǎn)向頁游、手游，未來端游和頁游市場(chǎng)增速將繼續(xù)逐年下滑。iResearch預(yù)計(jì)13-15年我國端游市場(chǎng)規(guī)模GAGR僅為13%，頁游為CAGR為18%。
智能手機(jī)游戲行業(yè)高爆發(fā)開始，3年7倍增長。據(jù)iResearch預(yù)測(cè)，智能手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模將從12年的12.5億，快速增長到15年的86億，三年增長7倍，其中2013年將達(dá)到32.2億，同比增長157.6%，據(jù)研報(bào)同業(yè)內(nèi)人士交流獲悉，2013年iResearch的預(yù)測(cè)可能偏保守，今年市場(chǎng)規(guī)模同比就可能增長2-3倍，市場(chǎng)總規(guī)模將超過40億。
手游行業(yè)集中度仍然較低，處于爆發(fā)前期。目前手游行業(yè)正處于爆發(fā)前期，開發(fā)商方面，2012年二季度與去年四季度相比，除了騰訊憑借強(qiáng)大平臺(tái)用戶群一家獨(dú)大份額有所增加外，TOP10格局仍然不是很穩(wěn)定，名次變動(dòng)很大，第二名到第十名的份額基本維持在5%以下。渠道平臺(tái)方面，騰訊和中移動(dòng)位居前二，TOP10中其余平臺(tái)份額相差不大，份額均為個(gè)位數(shù)，格局仍不穩(wěn)定
傳統(tǒng)端游、頁游企業(yè)紛紛開始將重心轉(zhuǎn)向手游，藍(lán)海行業(yè)可見一斑。研報(bào)認(rèn)為藝電、金山、人人等紛紛將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向手游說明了當(dāng)前手游行業(yè)存在著巨大的發(fā)展空間；而作為世界游戲行業(yè)發(fā)展風(fēng)向標(biāo)的WCG開始考慮大力發(fā)展手游項(xiàng)目比賽也更好的證明了未來游戲行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。
五大因素共同驅(qū)動(dòng)手游行業(yè)快速潛行。智能手機(jī)滲透率大幅提升、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)快速上升、玩家付費(fèi)意愿增強(qiáng)和收入的上升、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)帶寬的提升、渠道的創(chuàng)新及盈利模式更加清晰多樣化五大因素共同驅(qū)動(dòng)行業(yè)爆發(fā)。
A股市場(chǎng)手游產(chǎn)業(yè)鏈中研報(bào)更看好發(fā)行商和具備優(yōu)秀研發(fā)及外延式擴(kuò)張能力的開發(fā)商。產(chǎn)業(yè)鏈上游開放商數(shù)以千計(jì)，下游平臺(tái)商數(shù)量眾多且較為分散，因此發(fā)行商的價(jià)值至關(guān)重要。從風(fēng)險(xiǎn)收益的角度，開發(fā)商是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，發(fā)行商與其相比風(fēng)險(xiǎn)更低，而收益反而可能更高。此外，研報(bào)認(rèn)為外延式擴(kuò)張是未來手游企業(yè)尤其是開發(fā)商快速增長的較好路徑，而優(yōu)秀的內(nèi)在研發(fā)能力也能保證在競(jìng)爭(zhēng)中取得領(lǐng)先，研報(bào)同時(shí)看好此類開發(fā)商。
投資標(biāo)的推薦：北緯通信(002148)；掌趣科技(300315)
【概念股解析】
掌趣科技(300315)：：經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)拓展和并購重組，公司目前已發(fā)展成為國內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)終端游戲開發(fā)商、發(fā)行商和運(yùn)營商，在中國移動(dòng)的游戲業(yè)務(wù)上評(píng)級(jí)名列前三，公司及其全資子公司多次被中國移動(dòng)評(píng)為優(yōu)秀級(jí)游戲業(yè)務(wù)合作伙伴，公司整體上得到了中國移動(dòng)的高度認(rèn)可。目前，公司已經(jīng)和800多家渠道合作伙伴合作推廣手機(jī)游戲業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)最重要的手機(jī)游戲推廣商之一。2012年度公司實(shí)現(xiàn)收入2.25億元，其中游戲業(yè)務(wù)收入2.13億元，2012年度公司游戲業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯改變，智能機(jī)游戲業(yè)務(wù)和頁面游戲業(yè)務(wù)收入增長顯著，傳統(tǒng)機(jī)游戲業(yè)務(wù)收入隨著傳統(tǒng)機(jī)市場(chǎng)份額的下降，呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。
公司與電信運(yùn)營商合作銷售手機(jī)游戲及游戲周邊產(chǎn)品業(yè)務(wù)，發(fā)行推廣和運(yùn)營互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲、移動(dòng)終端圖文頁面游戲和移動(dòng)終端網(wǎng)絡(luò)游戲，主要盈利模式為：套餐收費(fèi)、下載收費(fèi)、試玩轉(zhuǎn)激活收費(fèi)、虛擬道具收費(fèi)等。公司的移動(dòng)終端游戲產(chǎn)品的盈利模式主要包括手機(jī)游戲業(yè)務(wù)套餐收費(fèi)(如用戶訂制5-15元/月的G+游戲包業(yè)務(wù))、游戲下載收費(fèi)(如用戶支付5-15元下載安裝一款單機(jī)游戲)、試玩轉(zhuǎn)激活收費(fèi)和虛擬道具收費(fèi)。中國移動(dòng)從2004年開始與公司成為游戲業(yè)務(wù)合作伙伴，普遍采用一年一簽合同的方式，截至目前并無簽署長期合作協(xié)議的情況。公司與中國移動(dòng)建立了多種合作模式，分成比例基本遵循《移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)SP合作管理辦法》中關(guān)于合作模式的具體約定。
掌趣科技：內(nèi)生與外延并舉驅(qū)動(dòng)高成長
來源： 國金證券撰寫時(shí)間： 2013-05-08
收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：2013年一季度公司的收入結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，因?yàn)楣境掷m(xù)加大頁面游戲和智能機(jī)的產(chǎn)品投入力度，公司在13年一季度實(shí)現(xiàn)的五千余萬收入中，互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲業(yè)務(wù)收入同比增加149.19%，占營業(yè)收入比重同比增加11.27個(gè)百分點(diǎn)，智能手機(jī)游戲業(yè)務(wù)收入同比增加308.13%，占營業(yè)收入比重同比增加7.55個(gè)百分點(diǎn)，傳統(tǒng)手機(jī)游戲業(yè)務(wù)收入同比減少8.97%，占營業(yè)收入比重同比減少25.33個(gè)百分點(diǎn)。
內(nèi)生增長重在打造游戲大作：公司以打造出業(yè)界知名的游戲大作為目標(biāo)，在游戲內(nèi)容和游戲質(zhì)量上夯實(shí)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。2013年計(jì)劃發(fā)行智能機(jī)移動(dòng)游戲30余款，代表作包括《石器時(shí)代OL》、《西游降魔篇》、《熱血足球經(jīng)理》、《魔獸來了》；計(jì)劃發(fā)行跨平臺(tái)移動(dòng)-web雙端和多端的游戲產(chǎn)品15-18款，代表作包括《大話海賊》、《熱血足球經(jīng)理》、《虎嘯中原》、《九州戰(zhàn)魂》、《三國到》。
發(fā)行渠道布局領(lǐng)先：公司加大對(duì)智能機(jī)游戲業(yè)務(wù)的布局，根據(jù)市場(chǎng)變化迅速建立優(yōu)質(zhì)高效的渠道庫；與國內(nèi)主要的iOS渠道伙伴91手機(jī)助手、PP助手、同步推等建立了緊密的合作關(guān)系，與國內(nèi)主要的安卓推廣平臺(tái)騰訊、360合作，并與小米、聯(lián)想、TCL、HTC等著名國產(chǎn)智能機(jī)廠商預(yù)裝合作。公司旗下《石器時(shí)代》等產(chǎn)品在Android、iPhone平臺(tái)逐步上線，銷售業(yè)績(jī)良好，月收入有望過千萬。智能機(jī)游戲業(yè)務(wù)的不斷培育將實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并支撐公司業(yè)績(jī)。
外延式擴(kuò)張能力強(qiáng)：公司外延式擴(kuò)張的執(zhí)行戰(zhàn)略為：1。持續(xù)圍繞游戲產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行擴(kuò)張；2。堅(jiān)持并購標(biāo)的與公司業(yè)務(wù)的互補(bǔ)與整合效應(yīng)；3。尋求產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)及風(fēng)險(xiǎn)投資的合作共贏。智能機(jī)游戲的并購，對(duì)于開發(fā)商，要堅(jiān)持早期布局，成長期投資與成熟的規(guī)模性企業(yè)并購并行；對(duì)于發(fā)行商，現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注具有海外發(fā)行能力的公司，也關(guān)注在產(chǎn)品代理發(fā)行方面有特殊資源和優(yōu)勢(shì)的公司；對(duì)于渠道平臺(tái)，重點(diǎn)關(guān)注能夠持續(xù)帶來用戶，用戶粘性大，針對(duì)性強(qiáng)的渠道和平臺(tái)。
投資建議
考慮到動(dòng)網(wǎng)先鋒的并購，預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS分別為0.98、1.40、1.85元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為60、42、32倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)下滑；智能機(jī)業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期；并購風(fēng)險(xiǎn)。
【概念股解析】
北緯通信(002148)：公司基于對(duì)移動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)營規(guī)律的深入理解和對(duì)產(chǎn)品、服務(wù)的長期運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，整合內(nèi)容資源和渠道來源，實(shí)現(xiàn)公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新定位。2012年年報(bào)披露，公司手機(jī)視頻業(yè)務(wù)營收684.50萬元，增長8.52%，在中移動(dòng)手機(jī)電視動(dòng)漫頻道的運(yùn)營能力得到合作方肯定，頻道各項(xiàng)經(jīng)營數(shù)據(jù)在手機(jī)電視業(yè)務(wù)中名列前茅；手機(jī)游戲業(yè)務(wù)今年打下良好基礎(chǔ)，收入小幅增長。手機(jī)游戲業(yè)務(wù)運(yùn)營逐漸由單機(jī)產(chǎn)品向手機(jī)網(wǎng)游過度，由公司自主運(yùn)營的蜂巢游戲平臺(tái)開始手機(jī)網(wǎng)游產(chǎn)品的運(yùn)營，并在本年四季度取得了良好的收效，2012年?duì)I收5170.92萬元。
北緯通信：海外對(duì)比分析，北緯手游業(yè)務(wù)被低估
來源： 華泰證券 撰寫時(shí)間： 2013-05-13
研報(bào)對(duì)公司的基本面尤其是手機(jī)游戲業(yè)務(wù)的價(jià)值做了對(duì)比分析，研報(bào)認(rèn)為公司手游業(yè)務(wù)價(jià)值被低估，公司基本面良好，市場(chǎng)短期回調(diào)給予買入良機(jī)，建議投資者積極關(guān)注。BWT
中國手游(CMGE)在納斯達(dá)克市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)揭示全球強(qiáng)烈看好手游行業(yè)。研報(bào)選取了目前國內(nèi)手機(jī)游戲業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與北緯通信相仿，在美國納斯達(dá)克上市的中國手游娛樂集團(tuán)(CMGE)作為研究比較對(duì)象。CMGE在美股市場(chǎng)的表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，年初至今漲幅已經(jīng)高達(dá)285%，最近一個(gè)月漲幅高達(dá)75%。對(duì)于一家于12年9月底上市，經(jīng)營虧損的手游公司來講，股價(jià)如此強(qiáng)勢(shì)恰恰顯示了目前全球投資者對(duì)于手游整個(gè)行業(yè)的超高預(yù)期，市場(chǎng)的投資者樂意給予手游公司較高估值。
如果按照全球投資者所給CMGE估值算，手游業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭更好的北緯通信明顯低估。CMGE12年收入1.87億，虧損1434萬，目前市值為22億元人民幣，PS為12倍，而北緯通信13年游戲業(yè)務(wù)收入保守預(yù)計(jì)2億，利潤超過3500萬。即使按照同等PS，北緯通信游戲業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)市值為24億，而公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)總市值為25億，考慮到3000萬原有增值服務(wù)利潤，公司市值明顯低估。
投資建議
研報(bào)推薦北緯的理由：
1，未來三年手游市場(chǎng)高增長，PC游戲向移動(dòng)端轉(zhuǎn)換是大勢(shì)所趨。
2，公司基本面無任何負(fù)面變化，手游業(yè)務(wù)發(fā)展良好，明星游戲“大掌門”表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，環(huán)比收入繼續(xù)上升。新游戲?qū)㈥懤m(xù)上線。5月份公司會(huì)上線3款新游戲，預(yù)計(jì)下半年將代理約10款新游戲，手機(jī)游戲收入將于三季度開始快速增長。
3，手游產(chǎn)業(yè)鏈中研報(bào)更看好北緯所處的發(fā)行商環(huán)節(jié)。與開發(fā)商相比，發(fā)行商承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更小，收益更加穩(wěn)定，品牌效應(yīng)更加顯著，未來議價(jià)能力有較大提升空間。
研報(bào)預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.59、0.86和1.11元，對(duì)應(yīng)PE分別為38x、26x和20倍，同時(shí)業(yè)績(jī)向上彈性較大，給予增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：手游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境快速惡化，新游戲拓展不力。
【概念股解析】
中青寶(300052)：公司為一家擁有自主研發(fā)能力、獨(dú)立運(yùn)營能力的專業(yè)化網(wǎng)絡(luò)游戲公司，主營業(yè)務(wù)是網(wǎng)絡(luò)游戲的開發(fā)及運(yùn)營，是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)中擁有包括互聯(lián)網(wǎng)出版許可證在內(nèi)的為數(shù)不多的全資質(zhì)全牌照企業(yè)之一。公司網(wǎng)絡(luò)游戲全部采用主流的FTP盈利模式，該模式下公司的收益來自于在網(wǎng)絡(luò)游戲中向游戲玩家銷售虛擬道具。公司運(yùn)營模式包括公司自主運(yùn)營、與游戲平臺(tái)聯(lián)合運(yùn)營和分服運(yùn)營三種，其中自主運(yùn)營為主要運(yùn)營模式。公司是網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣發(fā)行企業(yè)，未曾提供網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣交易服務(wù)。目前主要側(cè)重點(diǎn)將放在互動(dòng)游戲的新模式上，如SNS游戲和手機(jī)游戲娛樂。
2012年5月，股東大會(huì)通過公司用“中青聚寶”計(jì)劃剩余的募集資金5918.74萬元中的3000萬元增資全資子公司卓頁互動(dòng)，卓頁互動(dòng)從2009年下半年開始專門進(jìn)行網(wǎng)頁游戲的研發(fā)和運(yùn)營，是較有研發(fā)、運(yùn)營實(shí)力的網(wǎng)頁游戲公司(2012年凈利潤-1917.59萬元)；中青聚寶出資400萬元增資掌控力(2012年度凈利潤-37.03萬元)，增資后持51%股權(quán)。掌控力是一家擁有專業(yè)從事手機(jī)、移動(dòng)平臺(tái)游戲研發(fā)，具備自主研發(fā)產(chǎn)品、并提供手機(jī)、移動(dòng)平臺(tái)游戲外包業(yè)務(wù)能力。預(yù)計(jì)掌控力2012-2014年盈利400萬元、500萬元、800萬元。
攜手游戲界“元老” 中青寶加碼手游業(yè)務(wù)
隨著智能終端的普及，手機(jī)游戲行業(yè)方興未艾，越來越多的游戲類公司加入到手游行列，將業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)向手游傾斜。上周五，“A股游戲第一股”中青寶便舉行了其手游ARPG新品《仙戰(zhàn)》發(fā)布會(huì)。該款游戲被視為中青寶2013年扛鼎大作。公司管理層表示，中青寶還至少儲(chǔ)備了5~6款各種類型的自研手游產(chǎn)品，準(zhǔn)備在下半年陸續(xù)發(fā)布上線。
6月21日，中青寶攜手深圳市墨麟科技有限公司舉辦了手游ARPG新品《仙戰(zhàn)》的發(fā)布會(huì)。中青寶正式宣布，代理運(yùn)營由深圳墨麟科技研發(fā)、國內(nèi)游戲業(yè)界金牌制作人陳默親手打造的ARPG手游《仙戰(zhàn)》。資料顯示，墨麟科技是中國網(wǎng)頁游戲研發(fā)企業(yè)的領(lǐng)先者之一。主要基于自主研發(fā)的WebForce網(wǎng)頁游戲引擎開發(fā)各類精品網(wǎng)頁游戲，曾陸續(xù)推出多款經(jīng)典網(wǎng)頁游戲產(chǎn)品，其創(chuàng)始人陳默被視為國內(nèi)游戲行業(yè)“元老級(jí)”代表，此次中青寶代理的《仙戰(zhàn)》為其打造的首款手游。
中青寶大舉進(jìn)軍手游市場(chǎng)引起了游戲業(yè)界與資本市場(chǎng)高度關(guān)注。本次發(fā)布會(huì)上，包括“百度”、“360”、“91”、“當(dāng)樂”、“UC”、“安智”、“小米”、“機(jī)鋒”、“中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基地”等知名手游分發(fā)機(jī)構(gòu)的高層悉數(shù)出席，而包括中信證券等在內(nèi)的多名券商研究員也到場(chǎng)。
中青寶董事長助理、品牌戰(zhàn)略兼市場(chǎng)總監(jiān)李明輝在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，從2012年起，為了適應(yīng)行業(yè)發(fā)展，中青寶已經(jīng)開始在企業(yè)整體發(fā)展略上進(jìn)行了“四橫一縱”暨“端游”“頁游”“手游”“移動(dòng)社交”四條平行業(yè)務(wù)線與“海外全球發(fā)行”這一縱線業(yè)務(wù)交叉配合的中長期戰(zhàn)略布局。
而此次與墨麟科技的合作，一方面是對(duì)墨麟科技以及該公司創(chuàng)始人兼CEO陳默所出品游戲品質(zhì)的高度認(rèn)可，另一方面，也是中青寶已經(jīng)將“手游精品化”理念付諸于實(shí)現(xiàn)的標(biāo)志。
另外，李明輝表示，中青寶除了在手游業(yè)務(wù)方面將加大力度之外，在端游方面，也儲(chǔ)備了多款大型休閑競(jìng)技類型產(chǎn)品，將會(huì)在今年的下半年擇機(jī)陸續(xù)推出；另外，3D頁游《全面回憶》將會(huì)在6月28日進(jìn)行首次精英內(nèi)部測(cè)試。
實(shí)際上，記者注意到，盡管手機(jī)游戲在過去一年里占中青寶總營收份額尚小，但其高速增長早已有所體現(xiàn)。2012年年報(bào)顯示，中青寶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比增長40.13%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1669.20萬元，同比增長15.08%。其中，手機(jī)游戲方面去年?duì)I收1373萬，占比約7.5%，同比增速高達(dá)86%。由此可見，手游業(yè)務(wù)有望成為公司新的重要盈利增長點(diǎn)。
聯(lián)系客服
