分析人士認為，下半年市場的“天平”依舊會偏向成長風(fēng)格的基金。不過，投資者需做好擇時的準備。隨著上市公司半年報披露的臨近，成長股即將接受業(yè)績“中考”和IPO開閘的沖擊，待市場調(diào)整、風(fēng)險釋放之后，將是布局的更佳時機

　　在股市依舊缺乏系統(tǒng)性機會的預(yù)期下，下半年偏股型基金值不值得投資？

　　答案是肯定的！

　　價值型和成長型基金哪類機會更大？我們預(yù)期，市場的“天平”依舊會偏向成長風(fēng)格的基金。

　　不過，在精心挑選善于選股的基金經(jīng)理后，投資者需要做好擇時的準備。隨著上市公司半年報披露的逼近，成長股即將接受業(yè)績“中考”和IPO開閘的沖擊，市場調(diào)整、風(fēng)險釋放之后，將是布局的更優(yōu)時機。

　　整體盈利結(jié)構(gòu)分化

　　在宏觀經(jīng)濟趨于回落，流動性趨弱的預(yù)期下，下半年A股市場依舊缺乏系統(tǒng)性機會，續(xù)結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)延續(xù)的概率較大，這意味著基金經(jīng)理的選股和行業(yè)配置能力將更加凸顯。

　　而無論是什么概念、題材，終歸需要落實到上市公司業(yè)績，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期間，雖然上市公司的整體盈利較為平淡，但新興行業(yè)盈利水平有望回升，周期行業(yè)整體盈利能力將繼續(xù)弱化。

　　海通證券(行情 股吧 買賣點)認為，消費成長行業(yè)中，在移動互聯(lián)浪潮下，電子和新媒體的利潤同比增速爆發(fā)，下半年這種趨勢仍有望延續(xù)，特別是龍頭公司，業(yè)績的表現(xiàn)較行業(yè)整體分化將更為明顯。

　　醫(yī)藥行業(yè)(行情 股吧 買賣點)除了長期受益居民醫(yī)療保健需求提升的大背景外，下半年在基礎(chǔ)藥物目錄的影響逐步明朗后，盈利的恢復(fù)較為確定。

　　周期行業(yè)整體盈利能力弱化，地產(chǎn)、汽車(行情 專區(qū))等早周期行業(yè)盈利優(yōu)異，但向中上游傳導(dǎo)的動力趨弱。

　　在早周期之外的其他周期行業(yè)中，符合改革和轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，例如電網(wǎng)、鐵路設(shè)備等行業(yè)的盈利獨立于經(jīng)濟周期的表現(xiàn)，更有期待的空間。

　　聚焦成長風(fēng)格基金

　　上市公司盈利的分化，也決定了基金的配置偏好，新興行業(yè)盈利有望回升，這意味著成長風(fēng)格的基金依舊是我們關(guān)注的重點所在。

　　從成長風(fēng)格的基金來看，主要包括選股型和主題型。選股型成長風(fēng)格基金注重自下而上的選股，優(yōu)選業(yè)績持續(xù)性較好的成長股。這類成長風(fēng)格基金數(shù)量較多。例如農(nóng)銀行業(yè)成長(基金 凈值 基金吧)、寶盈資源優(yōu)選(基金 凈值 基金吧)、景順核心競爭力、長信內(nèi)需成長(基金 凈值 基金吧)、新華優(yōu)選成長(基金 凈值 基金吧)、廣發(fā)核心、景順內(nèi)需增長等。

　　去年和今年以來契合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和市場熱點的新興產(chǎn)業(yè)、消費、醫(yī)藥(行情 專區(qū))、電子信息(行情 專區(qū))等主題基金收益較好。主題型成長風(fēng)格基金的代表如上投新興動力(基金 凈值 基金吧)、中郵新興產(chǎn)業(yè)、信達消費優(yōu)選、廣發(fā)制造業(yè)精選(基金 凈值 基金吧)、農(nóng)銀消費主題(基金 凈值 基金吧)、廣發(fā)新經(jīng)濟、廣發(fā)聚瑞(基金 凈值 基金吧)、華寶新興產(chǎn)業(yè)(基金 凈值 基金吧)、中海消費主題、銀河主題策略(基金 凈值 基金吧)、長盛電子信息、匯晉科技先鋒等。

　　從選股特征和思路上，成長風(fēng)格基金分為兩類：持有基金核心抱團股的基金和部分劍走偏鋒深挖個股的基金。

　　在海通證券看來，所謂持股以抱團股為主，就是基金持有股票的市值占該股票的總流通市值比例較高的個股，2013年一季度基金抱團股主要包括電子(歐菲光(行情 股吧 買賣點)、安潔科技(行情 股吧 買賣點))、汽車(長城汽車(行情 股吧 買賣點))、環(huán)保(碧水源(行情 股吧 買賣點))、安防(大華股份(行情 股吧 買賣點))、食品(行情 專區(qū))飲料(伊利股份(行情 股吧 買賣點))、化工(行情 專區(qū))(上海家化(行情 股吧 買賣點)、聯(lián)化科技(行情 股吧 買賣點))、醫(yī)藥(華潤三九(行情 股吧 買賣點))、傳媒(省廣股份(行情 股吧 買賣點))等。

　　去年和今年表現(xiàn)突出的成長風(fēng)格基金中持倉以抱團股為主的占較大比例，例如上投新興動力、易方達科訊(基金 凈值 基金吧)、廣發(fā)制造業(yè)精選、農(nóng)銀行(行情 專區(qū))業(yè)輪動、國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)(基金 凈值 基金吧)、上投核心等。

　　布局基金需選好時機

　　從目前公募的投資情況來看，其配置嚴重偏向成長股、科技股，表現(xiàn)為在經(jīng)濟增速下滑、貨幣緊張環(huán)境下“抱團取暖”特征。

　　在近期市場的調(diào)整中，成長股再度被追捧，導(dǎo)致其于主板權(quán)重的估值偏離度進一步上升，即便長期看好成長風(fēng)格的基金，但就基金投資而言，仍然需要選擇時機。而對于成長風(fēng)格基金的布局時機，階段下跌，就是買入的機會。

　　隨著上市公司半年報披露的逼近，成長股即將接受的業(yè)績“中考”和IPO開閘的沖擊，一旦市場出現(xiàn)調(diào)整，將是布局的更優(yōu)選擇。

　　不可否認的是，上市公司半年報業(yè)績是否能支撐當(dāng)前估值將決定此類資產(chǎn)未來走勢。從目前已公布的900多家上市公司半年報預(yù)警來看，大部分上市公司業(yè)績處于平穩(wěn)狀態(tài)。不過，業(yè)績預(yù)增與扭虧的企業(yè)占比明顯減小，而業(yè)績不確定的企業(yè)占比有所上升。在宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇、國內(nèi)經(jīng)濟面臨去杠桿化過程的大背景下，預(yù)計今年上半年上市公司尤其是非金融行業(yè)(行情 股吧 買賣點)整體業(yè)績相較市場預(yù)期，可能不容樂觀；少數(shù)前期受市場關(guān)注較多的中小上市公司可能會出現(xiàn)業(yè)績不達預(yù)期、估值透支的情況，或?qū)κ袌銮榫w起到一定的打壓作用。

　　目前而言，投資者對于中小盤題材股回落風(fēng)險需要保持一定警惕。此外，由于基金配置嚴重偏向成長股、科技股，一旦達不到預(yù)期，很可能會導(dǎo)致殺跌行為的發(fā)生，畢竟成長股現(xiàn)階段估值普遍較貴，其中“裸泳”公司占絕大多數(shù)，后期調(diào)整風(fēng)險和空間較大。

　　券商研究人士認為，調(diào)整之后，依然看好轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療消費板塊，從A股與美日指數(shù)行業(yè)市值比較，A股傳統(tǒng)行業(yè)的市值占比明顯高于美國和日本股票市場，而新興技術(shù)與服務(wù)業(yè)相關(guān)的行業(yè)占比則顯著低于美國和日本股票市場，新興技術(shù)(軟件、電子、通信)、消費服務(wù)、醫(yī)療保健和傳媒行業(yè)等值得重點關(guān)注。所以，建議投資者在上述風(fēng)險釋放之后，再進行布局。

　　此外，對于價值風(fēng)格的基金，選擇“不見兔子不撒鷹”策略，等待右側(cè)機會，促發(fā)因素是改革力度超預(yù)期、投資力度加大或者新的經(jīng)濟刺激政策出臺。