2011年可能發(fā)生一件讓大家頗為驚訝的事情：黃金價(jià)格在2011年某一個(gè)月份中暴跌250美元以上，黃金淪為新一年里最糟糕的資產(chǎn)類別。明年黃金價(jià)格將出現(xiàn)極為劇烈的波動(次數(shù)為5-10次，當(dāng)日價(jià)格變動額至少為75美元)，年內(nèi)短暫跌破每盎司1050美元，年終收于每盎司1100-1200美元之間。
從大趨勢來看，黃金價(jià)格已經(jīng)從11年前的每盎司250美元左右升至今日的每盎司1390美元左右，年均復(fù)合增長率超過16%。于是，投資黃金成了對沖基金和其他機(jī)構(gòu)投資者趨之若騖的事情，個(gè)人投資者也同樣青睞有加。
我猜想明年黃金有可能成為安徒生童話《皇帝的新衣》的現(xiàn)代版本。
黃金供給有限，從歷史來看，它一直被視為一種有形資產(chǎn)，往往在動蕩時(shí)期和通脹情況下出現(xiàn)升值。因此，它在“大蕭條”和2008-2009年的信貸危機(jī)之后成為受青睞的資產(chǎn)類別，也就不足為奇了。金甲蟲們提醒那些不信賴黃金者，數(shù)千年來黃金一直是價(jià)值儲存工具，考慮到全球金融市場的現(xiàn)狀，黃金無疑是在其他資產(chǎn)類別表現(xiàn)糟糕時(shí)的避風(fēng)港。
然而現(xiàn)在黃金被視為一種“四季咸宜”的大宗商品——通脹時(shí)期、通縮時(shí)期、經(jīng)濟(jì)低增長和高增長時(shí)期。
有一種觀點(diǎn)依然認(rèn)為黃金沒有太多價(jià)值，而不過是一種工業(yè)用途有限、不產(chǎn)生任何收入或現(xiàn)金流的閃光金屬。正因?yàn)椴划a(chǎn)生現(xiàn)金流，因此其價(jià)值也就無法通過利率或任何其他標(biāo)準(zhǔn)來做出精確斷定或分析。這些不信任黃金者將金價(jià)的大漲與上世紀(jì)90年代初的連環(huán)畫泡沫、本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及2006-2007年的房價(jià)泡沫相提并論。
Oaktree Management的霍華德-馬克斯(Howard Marks)對黃金與宗教的共同之處做了一番生動的比較：
“我的觀點(diǎn)很簡單，出發(fā)點(diǎn)就是黃金與宗教頗為類似。沒有人能夠證明上帝存在，或者上帝不存在。信徒無法說服無神論者，無神論者也無法說服宗教信徒。這是一個(gè)極為簡單的問題：你要么信仰上帝，要么不信。對于黃金我認(rèn)為也是如此，你要么是一個(gè)黃金信徒，要么不是。”
我們所知道的是，黃金是通過類似于拍賣的方式進(jìn)行估值的，買家(信仰者)和賣家(無神論者)價(jià)格吻合即成交。
由于無法衡量黃金的內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格大幅波動在所難免。我預(yù)計(jì)2011年金價(jià)將會大起大落。
未來一年里有諸多因素導(dǎo)致黃金走勢出人意料地疲軟。但最有可能的是，金價(jià)大幅下跌可能只是市場情緒波動的結(jié)果。下列因素可能促使投資者心理發(fā)生轉(zhuǎn)變：
·在一輪自我維系的、無通脹的全球性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇當(dāng)中，黃金投資者可能會變得日益焦躁不安。
·利率可能大幅上升，給黃金這種不產(chǎn)生收入的資產(chǎn)帶來競爭。
·全球股市可能會意外大幅攀升，降低投資者對黃金等真實(shí)資產(chǎn)的興趣。
·美國政府可能會(令人震驚地)著手解決赤字問題。
另外，還有無數(shù)警告信號和傳聞讓我們回憶起以前不可持續(xù)的資產(chǎn)類別周期或泡沫：
1. 許多宏觀基金的黃金倉位已經(jīng)非常之高，甚至設(shè)立了專門的黃金對沖基金。比如約翰-保爾森(John Paulson)的基金。
2. 在佛羅里達(dá)西棕櫚灘的Okeechobee大道，過去用來推銷房子的手持廣告牌已經(jīng)替換成“我們購買黃金”這樣的廣告標(biāo)語。在這條人頭攢動的大街上，過去無處不在的房地產(chǎn)中介和手機(jī)店已經(jīng)變成了黃金交易商店。部分零售商店的標(biāo)語是“我們購買黃金”、“賣出你多余的黃金”、“將你的黃金立即變現(xiàn)”之類。
3. 在佛羅里達(dá)Boca Raton的高檔購物中心Town Center Mall和阿布扎比的一家酒店，黃金甚至可以通過ATM機(jī)自助購買。
4. 通過ATM售賣黃金的公司是PMX Communities，這是一家位于Boca Raton、在粉單市場上市的公司。根據(jù)最新的披露，ATM黃金售賣機(jī)目前已經(jīng)在全球12個(gè)地方運(yùn)營。
5。以前我收到的垃圾郵件多半是“偉哥”和“男性增大”之類，但過去幾個(gè)月推銷黃金的郵件越來越多。
在我對2011年做出的20件大膽預(yù)測之中，黃金作為一種資產(chǎn)類別意外死亡的預(yù)測受到了最大的非議。就這件事本身來講，對這一預(yù)測的負(fù)面反應(yīng)可能證明金價(jià)大跌將根本不是什么意外之事。
