格雷厄姆是美國(guó)20世紀(jì)著名的投資大師，著有《證券分析》和《聰明的投資者》，他被稱(chēng)為現(xiàn)代價(jià)值投資的鼻祖，創(chuàng)造了市場(chǎng)分析、安全邊際、組合投資三個(gè)重要的價(jià)值投資理論。
格雷厄姆有兩個(gè)學(xué)生，第一個(gè)是沃爾特施洛斯，第二個(gè)就是大名鼎鼎的巴菲特。
他的兩個(gè)學(xué)生分別作為價(jià)值投資的兩大派別，都是長(zhǎng)期投資。
第一個(gè)派別是以沃爾特施洛斯為代表，嚴(yán)格遵循撿便宜貨的投資原理，同時(shí)分散投資，買(mǎi)上幾百家公司的股票，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，他是忠實(shí)的格雷厄姆信徒。
這種投資策略就是低估定投指數(shù)的源頭，低估定投指數(shù)是買(mǎi)入價(jià)格低于價(jià)值的指數(shù)，然后長(zhǎng)期持有，賺取估值上移和企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢(qián)。
二師父經(jīng)常說(shuō)：低估定投的指數(shù)只要堅(jiān)定持有，未來(lái)一定盈利，哪怕你買(mǎi)入的是垃圾指數(shù)。
這是有根據(jù)的，因?yàn)橹笖?shù)本身是幾十或者上百只股票的集合，并不會(huì)像個(gè)股一樣跌到退市。所以，低估定投指數(shù)遵循的就是第一種價(jià)值投資方法。這種方法最適合美國(guó)20世紀(jì)初那種投機(jī)盛行波動(dòng)大的市場(chǎng)。那時(shí)候美國(guó)股市和現(xiàn)在中國(guó)股市有點(diǎn)像。他的特點(diǎn)是安全。
第二個(gè)派別是以巴菲特芒格為代表，他們的投資思想是以合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀或偉大企業(yè)的股票。
注意，兩者之間的區(qū)別，第一種策略是不管企業(yè)的價(jià)值，嚴(yán)格按照價(jià)格低于價(jià)值的思路購(gòu)買(mǎi)，只要企業(yè)的市盈率夠低，沃爾特施洛斯都會(huì)開(kāi)始買(mǎi)入，并且購(gòu)買(mǎi)幾十甚至上百只股票來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。而巴菲特進(jìn)化了，他把這種進(jìn)化稱(chēng)之為從猿進(jìn)化到人的轉(zhuǎn)變。
從他的投資思想可以看到安全邊際很重要，但是企業(yè)的優(yōu)質(zhì)更加重要。這也就是二師父說(shuō)的要避免垃圾指數(shù)的原因。你從第一種投資思想看買(mǎi)入價(jià)格遠(yuǎn)低于價(jià)值的指數(shù)或者股票確實(shí)也能夠掙錢(qián)，然而，投資者真正賺錢(qián)的點(diǎn)不在于估值，不在于便宜，而在于企業(yè)的盈利增長(zhǎng)。
大家可以比較下兩者的差異。
第一種是看到便宜就撿，第二種是看到好的企業(yè)或者指數(shù)并且價(jià)格不貴再進(jìn)行投資。二師父的低估定投就是撿便宜指數(shù)，這種策略極其安全，只要堅(jiān)持撿便宜貨，而且長(zhǎng)期持有三到五年，都會(huì)有可觀的盈利。那么第二種就是進(jìn)化的價(jià)值投資，在企業(yè)基本面良好的時(shí)候重倉(cāng)買(mǎi)入，長(zhǎng)期持有，享受企業(yè)盈利增長(zhǎng)，類(lèi)似投資云南白藥、格力電器這種10年10倍股票。
希望大家能夠從中明白兩點(diǎn)，第一是指數(shù)低估定投的核心思想早在100年前就有人用過(guò)，而且很安全，只要買(mǎi)的便宜，未來(lái)一定賺，所以投資者要勇于參加股權(quán)投資，讓自己的錢(qián)來(lái)為自己掙錢(qián)。
第二是指數(shù)低估定投還可以?xún)?yōu)化，從分散到集中。集中到優(yōu)質(zhì)的行業(yè)指數(shù)，再集中到優(yōu)質(zhì)的單個(gè)企業(yè)，長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)作為企業(yè)股東獲得企業(yè)盈利增長(zhǎng)的利潤(rùn)。不管是哪種價(jià)值投資策略，核心都是：長(zhǎng)期持有。
企業(yè)的盈利不會(huì)在一天發(fā)生10%的變化，而在A股市場(chǎng)個(gè)股漲?；蛘叩２⒉簧僖?jiàn)。這就需要投資者能夠理性看待漲跌，回歸企業(yè)價(jià)值，這樣才能夠做長(zhǎng)期投資者。做到長(zhǎng)期持有的同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)A股市場(chǎng)暴漲暴跌的特性，再進(jìn)行指數(shù)基金的利潤(rùn)收割。
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