如何克服投資浮虧導致的心理障礙及交易變形 任何一名投資者，在市場中都有賺錢的經歷，也有虧錢的經歷，但...
任何一名投資者，在市場中都有賺錢的經歷，也有虧錢的經歷，但長期來看，大多數(shù)人虧錢的經歷要多于賺錢的經歷，盡管長期看市場是一直在上升的。之所以出現(xiàn)這種情況，影響的因素很多，但無法正確應對中短期的浮虧是許多投資者長期不賺錢的重要因素，在此談談自己的一些體會。
從投資規(guī)律上來講，如果一只股票確實低估，那么從中短期來看，持股發(fā)生盈虧，運氣的因素要占大頭。在中短期內，市場是“投票機”，主要受各種中短期隨機因素與市場情緒的影響，但從長期來看，市場是“稱重器”，那些基本面優(yōu)秀的、成長性良好的企業(yè)，隨著業(yè)績的不斷增長，必然會在股價上得到反映，從而實現(xiàn)持股的價值回歸。至于外部隨機性的負面因素影響，會隨著時間的推移，與其他隨機性的正面因素的影響相互抵消，且對企業(yè)長期的股價不具根本性影響。
按說投資中出現(xiàn)暫時性的虧損，或者說浮虧，是一種非常正常的現(xiàn)象，沒有哪個投資者能確保買入一只股票后就從始至終一直賺錢，因為中短期的市場隨機性影響因素是無法預知的。但事實上，許多投資者在投身股市的時候，腦子里主要想的是賺錢，對可能出現(xiàn)的階段性虧損并沒有做好充分的思想準備，結果在出現(xiàn)虧損后，應對失據(jù)，導致實質性虧損的發(fā)生。
投資者在虧損面前應對失據(jù)的最常見原因是心理恐慌導致操作變形。許多投資者看著持股一天天下跌，賬面虧損不斷加大，害怕虧損變得不可收拾，就有可能在某一天的市場大跌中急急忙忙止損出局，以求一了百了。
導致心理恐慌的原因，以我的觀察，大多數(shù)情況下，是因為對持股的價值心里沒底，追根究底，是對企業(yè)的經營沒有真正理解。真正搞懂一家企業(yè)，其實是非常難的。作為一個局外人，要在一家企業(yè)身上投資成功，你對這家企業(yè)的理解在某些方面甚至要超過企業(yè)經營者，如果不是這樣，在2013年茅臺股價下跌到120元左右的時候，可能許多股票早讓茅臺集團的高管買走了。這是投資上的硬功夫，沒有捷徑可走。
導致心理恐慌的第二個常見原因，是心理承受力差，但持股又過于集中，導致市值波動巨大。巨大的市值波動需要巨大的心理承受力，而投資者又不具備這樣的承受力，其結果可想而知。
導致心理恐慌的第三個原因，是投機心理作祟，缺乏持股耐心。許多人聽從錯誤的投機指導，比如聽從“截短虧損，讓利潤奔跑”等所謂投機“諺語”，出現(xiàn)一定幅度的虧損，就開始止損，結果是沒見利潤奔跑，倒常見止損導致的虧損發(fā)生。
十多年前，筆者在入市之初，曾為避免虧損而想盡辦法，絞盡腦汁。
入市的頭兩年，主要是采取投機性的技術分析方法。當時為避免虧損，采取的主要辦法就是及時止損。采取這種辦法的結果是：在2007年的大牛市中，為避免幾個點的虧損，放跑了幾倍漲幅的無數(shù)牛股。在2008年的大熊市中，不斷抄底，不斷止損，盡管跑贏大盤20多個點，但也虧損了近40%。
2008年近40%的虧損把我嚇壞了，通過反思，我認為炒股的路子走歪了，應當走基本面投資之路。為了防止虧損，我采取了“基本面選股、技術面止損”的投資投機相結合的辦法：根據(jù)基本面選好一只股票后，我會設置嚴格的止損點，在介入的股票跌破止損點后，任何理由不講立即止損；當一只股票上漲超過20%后，立即止贏一半，以確保獲得的利潤能夠基本保存下來。所以在很長一段時間，我的操作在外人看來就是：一只股票賺錢了不賣，一直要等到虧損了才賣。如此做法，仍然讓我沒賺到錢。
投資+投機相結合的辦法，其實是一個邏輯無法自洽的“四不象”辦法。經過不斷反省，我終于認識到：投資，不發(fā)生虧損是不可能的，如果不能承受投資中的階段性虧損，在這個市場要真正賺到錢是很難的，關鍵是要分清暫時性的浮虧與本金永久損失的虧損。
自從有了這種認識，我的投資之路豁然開朗，從此把對股票的關注點由股價的波動轉到了企業(yè)基本面的研究上，只要企業(yè)的經營正常，業(yè)績在好轉或者持續(xù)增長，股價沒有高估，則不論股價漲跌，我自巋然不動，直到價值回歸。正是在這樣的思想指導下，2014年，我在持有的五糧液最大虧損接近50%的情況下，依然堅定持有不動搖，至今賺取了近三倍的利潤；興業(yè)銀行2010年底介入后，曾一度有兩年時間持續(xù)虧損，但依然堅定持有，截止目前賺取了兩倍左右的利潤。
在持股虧損的情況下能夠堅定持有，說起來簡單，其實很不容易，原因在于市場環(huán)境、心理與思想認識是可以互相影響的。我舉一個典型的例子：2013年在白酒股低迷的時候，茅臺曾經跌到了120元左右，當時有許多券商都在給茅臺估值，大多數(shù)的估值是在二三百元，我給的估值是400元左右。如今，茅臺的股價已經漲到了700多，許多券商給出的估值都到了800、1000甚至更高的價格。這其實是證券市場一個普遍的現(xiàn)象：人們對一只股票的估值會隨著股價的上漲而“水漲船高”，當然也會隨著股價的下跌而“一落千丈”。
正是由于對企業(yè)的估值會強烈地受到市場環(huán)境、企業(yè)股價的影響，所以在市場低迷、持股不斷下跌并導致較大虧損的時候，許多投資者就會開始懷疑自己當初對一只股票估值的正確性，他們甚至會開始用一些不合理的參數(shù)來重新對這只股票估值，以印證自己原來的估值可能是錯的。既然估值錯了，這只股票就高估了，就不敢再繼續(xù)持有了，于是止損就是自然而然的事了。
一個趨勢，如果持續(xù)時間足夠長，也會對人的思想產生嚴重影響。比較典型的是2007年，隨著兩年市場的持續(xù)上漲，幾乎所有進場的人都有了賺錢的經歷，周圍到處充滿了股市賺錢的人，許多“股神”的事跡在市場中流傳，于是大眾就認為這一趨勢會繼續(xù)下去，八千、一萬點不是夢，市場還有黃金十年。如今十年過去了，再看看2700多點的指數(shù)，會有什么感想？
前面我講過，投資過程中出現(xiàn)的浮虧，可能是短期的，還可能是中期的，這個中期，筆者經歷過的最長時間是兩年，但事實上，出現(xiàn)三年、五年的浮虧都是可能的。筆者看過投資大師約翰。涅夫在一本書中講述他投資花旗銀行的經歷，他從1987年開始買入花旗銀行的股票，直到1993年才開始扭虧為盈，虧損時間超過五年。對于投資者而言，在如此長的時間里持續(xù)虧損，還有多少投資者會認為自己能夠在這只股票上賺錢？恐怕大多數(shù)人早已賣掉了。所以虧損了，堅持一天，一月甚至一年都行，堅持兩年，三年甚至五年，對許多投資者而言，就很難了。
在投資過程中，如何正確對待出現(xiàn)的虧損？ 筆者認為，如果通過理性分析，認為持股仍然物有所值，就繼續(xù)持有，不用去管股價的波動。如果下跌得比較歷害，還可以繼續(xù)增持。如果通過對持股的理性分析，發(fā)現(xiàn)了自己以前未曾發(fā)現(xiàn)的基本面方面的實質性問題，導致持有的前提已經發(fā)生了改變，股票不再具有持有價值，那么任何時間止損都是正確的。
不過，各位讀者需要注意筆者在其中提到的“理性”兩個字，也就是在對持股重新評估的過程中，要排除因市場持續(xù)下跌產生的非理性情緒的影響，否則，你可能會因不理性的情緒而作出錯誤的評估結論，如果是這樣，你可能因此把在一只股票上發(fā)生的浮虧變?yōu)檎嬲奶潛p。
作者：抱樸阿素投資坊
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