標簽： 雜談 | 分類： 醫(yī)療行業(yè)發(fā)展趨勢 |
摘自民族證券
重點公司推薦
（一）譽衡藥業(yè)（002437）：營銷和研發(fā)優(yōu)勢推動未來成長
●主導產(chǎn)品穩(wěn)定增長。公司骨科鹿瓜多肽為骨科用藥的一線品種，市場占有率70%，預(yù)計全年增速30%左右，隨著新的適應(yīng)癥擴大，增速有望進一步加快；吉西他濱雖然價格下跌，但銷售量保持了40%的增長；頭孢米諾已經(jīng)開始招標，是抗生素中的明星產(chǎn)品，預(yù)計明年將實現(xiàn)5000 萬左右的銷售收入。
●新藥品種儲備豐富。公司研發(fā)實力較強，在研品種豐富，研發(fā)費用投入占收入比接近10%。目前一類新藥銀杏內(nèi)酯B 已完成臨床試驗，療效確切，預(yù)計明年獲得新藥證書，市場潛力大；一類新藥注射用秦龍苦素處于三期臨床階段；一類新藥人神經(jīng)生長因子已完成臨床試驗。后續(xù)豐富的品種保證里公司的持續(xù)發(fā)展。
●具有突出的營銷優(yōu)勢。公司營銷模式吸收了代理制和直銷制兩種模式的優(yōu)點，形成了對代理商“專賣店式”管理的特色模式，渠道掌控能力強。管理層都是在醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)多年的職業(yè)經(jīng)理人團隊，具備和管理著一支可以面向醫(yī)院全科的處方藥銷售隊伍。
●給予“謹慎推薦”評級。我們預(yù)計公司2010、2011、2012 年實現(xiàn)凈利潤1.82 億元、2.64億元、3.70 億元，同比增長40%、45%、40%，每股收益1.30 元、1.89 元、2.64 元。給予公司2010 年50 倍估值，目標價94.5 元。
（二）科倫藥業(yè)（002422）：內(nèi)涵和外延比翼雙飛
● 產(chǎn)業(yè)升級和集中度提高是未來大輸液行業(yè)的發(fā)展方向。大輸液行業(yè)正處于軟塑包裝替代玻瓶包裝的產(chǎn)業(yè)升級過程中，龍頭企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)模和資金優(yōu)勢，將獲得整合行業(yè)企業(yè)的優(yōu)勢，獲得更高的市場份額，進一步做大作強。
● 公司處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的快速推進中。毛利率較低的玻瓶輸液占比將不斷下降，毛利率較高的軟塑包裝輸液占比不斷提升，未來三年增速在25%左右；直立式軟袋是公司未來發(fā)展重點，盈利能力和產(chǎn)品附加值上新臺階；開發(fā)液固雙腔袋等產(chǎn)品，面向高端市場；非輸液產(chǎn)品，將利用與輸液產(chǎn)品的聯(lián)動效應(yīng)，未來十年有望形成與輸液產(chǎn)品等強的格局。
● 外延式并購擴大全國布局。公司具有整合行業(yè)內(nèi)資源的核心優(yōu)勢，上市前陸續(xù)收購了湖南科倫、黑龍江科倫等11 家企業(yè)，初步形成了大輸液的全國性戰(zhàn)略布局。上市后加快了外延式擴張步伐，又收購了河南大洲90%股權(quán)、浙江國境藥業(yè)85%股權(quán)，兼并收購是公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略性舉措。
● 給予“推薦”評級。我們預(yù)計公司2010、2011、2012 年實現(xiàn)凈利潤6.73 億元、9.03億元、11.48 億元，同比增長57%、34%、27%，每股收益2.80 元、3.76 元、4.78 元。給予公司2011 年50 倍市盈率估值，目標價188 元。
（三）沃森生物（300142）：定位于中高端市場的二類疫苗企業(yè)
●定位于中高端市場的二類疫苗民營企業(yè)。公司主要從事二類疫苗的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，擁有覆蓋國內(nèi)29 個省市、2000 多個區(qū)縣的營銷網(wǎng)絡(luò)。目前主導產(chǎn)品有Hib 和凍干A、C 群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗，為高附加值產(chǎn)品，能保證未來二年的快速增長?？毓晒蓶|李云春先生，占發(fā)行后總股本的15.05%。
●疫苗行業(yè)呈現(xiàn)高速成長態(tài)勢。2001-2008 年全球疫苗市場復合增長率超過20%，遠高于藥品市場的增長率。而我國疫苗行業(yè)的增速高達25%，隨著政府投入的增加和對預(yù)防保健意識的日益增強，仍將保持高速增長態(tài)勢。二類疫苗作為新型疫苗市場的代表，有望獲得高于行業(yè)的增長速度。
●競爭優(yōu)勢來源于研發(fā)和豐富的產(chǎn)品儲備。公司具有突出的研發(fā)能力，儲備品種多達10余個，涵蓋了病毒性疫苗、細菌性疫苗、基因工程疫苗、新型佐劑疫苗、聯(lián)合疫苗等領(lǐng)域，其中，2 個已經(jīng)申請臨床批件、2 個已完成臨床總結(jié)，1 個正進行臨床研究，預(yù)計將陸續(xù)上市，公司持續(xù)增長有保證。
●給予“推薦”評級。我們預(yù)計公司2010、2011、2012 年實現(xiàn)凈利潤1.56 億元、2.65億元、3.89 億元，同比增長104%、70%、47%，每股收益1.56 元、2.65 元、3.89 元。給予公司2010 年60 倍PE 估值，目標價159 元。
（四）九安醫(yī)療（002432）：明年是業(yè)績爆發(fā)年
●醫(yī)療健康產(chǎn)品的主流企業(yè)。公司是全球醫(yī)療健康電子產(chǎn)品供應(yīng)商，產(chǎn)品主要銷往歐洲和美洲。電子血壓計占主營收入和利潤的比重均在75%以上。
●核心優(yōu)勢來源于營銷和研發(fā)能力。公司在國際市場已形成穩(wěn)定的客戶群，國內(nèi)市場已基本形成覆蓋全國的銷售網(wǎng)絡(luò)；公司的研發(fā)能力能保證不斷推出適應(yīng)市場需求的新產(chǎn)品。
●家用醫(yī)療健康行業(yè)面臨廣闊的發(fā)展空間。我國家用醫(yī)療健康行業(yè)才剛剛起步，預(yù)計電子血壓計行業(yè)年增長速度在30%以上。同時，行業(yè)特點決定了銷售平臺的協(xié)同效應(yīng)，對企業(yè)品牌的認可將帶動多種相關(guān)產(chǎn)品的銷售。
●未來業(yè)績將爆發(fā)。未來業(yè)績的爆發(fā)點一方面來源于與APPIE 公司的合作，公司已經(jīng)研制出一款能集 iphone、ipad 充電器和電子血壓計為一體的產(chǎn)品，目前尚處于FDA 認證階段，預(yù)計年底左右可以通過認證并生產(chǎn)；另一方面是公司血糖產(chǎn)品國內(nèi)市場和美國市場潛力巨大。此外，血壓計產(chǎn)品國內(nèi)將加大銷售力度，美國市場方面已經(jīng)和Mabis，CVS 和沃爾瑪?shù)戎饕郎探⒘撕献鳌?br>●給予“推薦”評級。2010 年不考慮海外市場兩項新業(yè)務(wù)的影響，預(yù)計公司2010、2011、2012 年實現(xiàn)凈利潤0.47 億元、1.01 億元、1.47 億元，同比增長20%、116%、45%，每股收益0.38 元、0.81 元、1.18 元。公司是快速增長行業(yè)的高速成長企業(yè)，2010 年后將迎來業(yè)績爆發(fā)性增長，給予2011 年50 倍PE 估值，目標價40.5 元。
