“大小非”，中國股市獨有的產(chǎn)物。
中國股市自成立之日起，就伴有先天缺陷——股權結構不合理，大量的國有股、法人股不能上市流通。
上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通。這種股權分置問題造成上市公司股權被人為地割裂，非流通股股東持股比例較高（約為2/3），且通常處于控股地位，同股不同權，極易產(chǎn)生一股獨大、甚至一股獨霸現(xiàn)象，使流通股股東特別是中小股東權益遭受損害。
2005年4月29日，證監(jiān)會發(fā)布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，啟動股權分置改革試點。
所謂“大非”是指控股或相對控股的非流通股股東，一般持股比例在5％以上;而其他小的非流通股股東，在公司不具有話語權（一般股權比例5％以下的），即“小非”。
在股權分置改革下，“大小非”股東在支付股改對價后搖身變成流通股。為避免沖擊二級市場，這些非流通股上市需要一個過渡期，“大非”限售股解禁期為股改后1到3年，“小非”解禁期則為3個月至1年。
這個過渡期限業(yè)內(nèi)稱“限售流通股”，過了期限后可以和一般的流通股一樣進行買賣，這便是所謂的“大小非解禁”。
“解禁”大潮沖擊股市
股改，讓股情緒高漲，催生了2005年至2007年這波2年超級大牛市，滬指從998.23點一躍而起，一路狂沖至最高6124.04點。
泡沫被吹得足夠大后，調(diào)整不期而至。
從最高6124.04點到2070.43點，超過66.2％跌幅，A股如同“過山車”讓股驚心動魄。近15萬億市值灰飛煙滅，市場人氣渙散，信心幾近崩潰。
股指暴跌，實為多種因素交織作用的結果，如估值過高、國內(nèi)通脹、貨幣緊縮、國內(nèi)經(jīng)濟放緩以及企業(yè)利潤增速下滑等。除上述基本面外，“大小非”解禁是不容忽視的重要原因。
“大小非”解禁始于2006年。
由于2007年10月份開始，大盤開始處于下行通道。陡增的解禁股顯現(xiàn)出巨大的破壞能量，沖擊著股市，滬指沒有出現(xiàn)一次像樣的反彈。
2008年全年解禁股份總數(shù)達到1354億股，市價總值為2.7萬億元，而2007年這兩個數(shù)據(jù)分別為990億股和1.65萬億元。
中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，“小非”累計解禁數(shù)量為414.46億股，占全部股改“小非”比重的56.40％。其中，“小非”累計套現(xiàn)了180.34億股，占比達43.51％。“大非”減持數(shù)量有限，但仍累計減持占比17.24％。
數(shù)據(jù)還顯示，在1200多家已完成股改的老公司中，到今年年底將有131家公司的存量大小非全部解禁;而到明年年底，全部解禁公司將達到874家，占股改公司家數(shù)的68.66％，解禁股份合計2076.98億股，解禁市值合計1.76萬億元。
眾多基金經(jīng)理認為，限售股解禁徹底改變了市場的博弈格局和供求關系，市場的估值水平將向?qū)崢I(yè)資產(chǎn)的內(nèi)在價值靠攏。在貨幣緊縮、工業(yè)企業(yè)利潤增速放緩的背景下，產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)的沖動愈發(fā)明顯。
讓市場更擔憂的，其實是增量“大小非”。
2006年下半年到2007年，上市近200家新公司中，至少誕生了1萬億股增量大小非，無論是股份還是市值，都遠遠超過股改前的存量大小非。
