現(xiàn)金流量表：考驗(yàn)業(yè)績(jī)含金量

　　要想從現(xiàn)金流量表中找出線索，有時(shí)候就需要將現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表結(jié)合起來(lái)。如果利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入增加，但是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中收到的實(shí)際現(xiàn)金額卻比以前低，這說明公司的部分收入還掛在應(yīng)收賬款中，有壞賬發(fā)生可能，且存在虛增或使用非常手段期末突擊銷售的可能，這樣下期收入就可能減少。

　　要想知道一家公司是否在玩數(shù)字游戲，可以比較凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的增長(zhǎng)率。如果凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度明顯高出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的增長(zhǎng)速度，而之前兩個(gè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)速度相似，這說明凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率實(shí)際上可能并沒有那么高。

　　另外，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金這個(gè)數(shù)字亦有特別用途。我們可以用這個(gè)數(shù)字除以公司年報(bào)中披露的職工人數(shù)以大概估算出職工人均年收入，由于差企業(yè)難以發(fā)出高工資。因此這個(gè)數(shù)字越高出行業(yè)及地域平均水平，意味著公司質(zhì)量可能越高。

　　報(bào)表附注：內(nèi)藏乾坤

　　報(bào)表附注往往能揭示出數(shù)據(jù)背后隱藏的情況，也包含很多可能影響到公司前景的風(fēng)險(xiǎn)和不確定的有價(jià)值的信息，因此投資者有理由對(duì)它們進(jìn)行深入研究。

　　通常來(lái)說，公司會(huì)在報(bào)表附注中披露控股子公司及參股公司情況，投資者可對(duì)這些情況進(jìn)行了解，并關(guān)注公司報(bào)表合并范圍，借此判斷公司母公司層面和子公司層面的質(zhì)量。歷史上一些臭名昭著的造假公司利用個(gè)別異地子公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)旒?，如公司合并?bào)表財(cái)務(wù)項(xiàng)目較異常，而利潤(rùn)主要來(lái)源于個(gè)別子公司，投資者則需謹(jǐn)慎考慮。

　　另外，附注中還會(huì)對(duì)公司關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行較詳細(xì)披露，投資者可以借此分析公司產(chǎn)供銷體系和經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)是否完整，上市公司是否存在為關(guān)聯(lián)方擔(dān)?；蛳蜿P(guān)聯(lián)方提供資金等轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)利益的行為。公司經(jīng)營(yíng)存在對(duì)關(guān)聯(lián)方的重大依賴，則公司利潤(rùn)調(diào)節(jié)空間很大。一些造假公司也可能設(shè)立一些潛在關(guān)聯(lián)方，即特殊目的實(shí)體與公司進(jìn)行交易來(lái)粉飾報(bào)表，并隱瞞這些關(guān)聯(lián)關(guān)系及其交易。

　　插排：一般而言，上市公司定期報(bào)告中披露了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表三張主表。如果上市公司擁有能夠控制的子孫公司，還將披露合并資產(chǎn)負(fù)債表、合并損益表和合并現(xiàn)金流量表。

　　熊琨 中國(guó)證監(jiān)會(huì)江西監(jiān)管局