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    日前，央行在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中實(shí)行了一項(xiàng)新的制度，要求公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商每日?qǐng)?bào)告流動(dòng)性。根據(jù)央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室的通知，每個(gè)工作日的11：30分以前，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商必須將自己的庫存現(xiàn)金、在中央銀行存款、流動(dòng)性、各項(xiàng)存款、備付金率、流動(dòng)性需求、流動(dòng)性缺口、同業(yè)拆借余額、債券回購余額、擬在貨幣市場(chǎng)融資額、擬通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)融資等11項(xiàng)指標(biāo)報(bào)送央行。

    央行稱，實(shí)施這項(xiàng)制度是為加強(qiáng)對(duì)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商流動(dòng)性的監(jiān)測(cè)分析和提高公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的準(zhǔn)確性。結(jié)合日前央行有關(guān)官員在?？谕嘎兜男畔ⅲ恍┿y行間市場(chǎng)人士感覺到，今年央行將在提高貨幣政策執(zhí)行的準(zhǔn)確性和傳導(dǎo)效果上作種種努力。

    在很長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)，貨幣政策操作的依據(jù)是貨幣供應(yīng)量的兩個(gè)主要指標(biāo)M1和M2。這兩個(gè)指標(biāo)是逐月統(tǒng)計(jì)的，本身就有滯后性，加上商業(yè)銀行存在不良資產(chǎn)，M1和M2并不能真實(shí)反映貨幣供應(yīng)狀況。因此，時(shí)任央行非銀司司長(zhǎng)的夏斌2001年底公開稱，“依據(jù)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)反饋的信息指導(dǎo)貨幣政策調(diào)控已行不通?！?/p>

    目前，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商由43家商業(yè)銀行組成，既包括四大國有商業(yè)銀行，也包括10多家股份制商業(yè)銀行，還包括20多家城市商業(yè)銀行，他們是金融市場(chǎng)的絕對(duì)主力。實(shí)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商流動(dòng)性日?qǐng)?bào)制度后，央行就能充分掌握43家商業(yè)銀行的流動(dòng)性，從而基本把握整個(gè)銀行業(yè)的流動(dòng)性，使公開市場(chǎng)操作更具針對(duì)性、更準(zhǔn)確。

    一些銀行間市場(chǎng)人士還注意到，央行今年預(yù)計(jì)推行債券自動(dòng)質(zhì)押機(jī)制。這項(xiàng)制度不僅為存款準(zhǔn)備金利率調(diào)整創(chuàng)造條件，還將促使商業(yè)銀行注重頭寸的管理。有了這項(xiàng)制度，客觀上，商業(yè)銀行不再需要保留過多的頭寸，央行只要盯住商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率，就能與流動(dòng)性日?qǐng)?bào)制度一起，更有針對(duì)性和更準(zhǔn)確地進(jìn)行公開市場(chǎng)操作。

    央行有關(guān)官員日前在?？谕嘎叮衲陮⒓哟蟋F(xiàn)券操作力度和吸收有實(shí)力的券商加入公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商隊(duì)伍?，F(xiàn)券操作相對(duì)于債券回購，對(duì)債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)利率的影響更直接。去年底的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)曾操作200億元債券，銀行間市場(chǎng)利率應(yīng)聲下調(diào)。公開市場(chǎng)的現(xiàn)券操作，不僅能及時(shí)調(diào)節(jié)一級(jí)交易商的頭寸，還使一級(jí)交易商盈利的機(jī)會(huì)多于債券回購，將有力地吸引一級(jí)交易商積極參與公開市場(chǎng)操作。本來流動(dòng)性日?qǐng)?bào)制度就提高了一級(jí)交易商的關(guān)注度，加大現(xiàn)券操作將進(jìn)一步提高其關(guān)注度，而吸收券商加入一級(jí)交易商行列，又使貨幣政策的傳導(dǎo)面擴(kuò)大至銀行以外的金融機(jī)構(gòu)。不難預(yù)料，這三大措施將有效解決長(zhǎng)期困擾貨幣政策傳導(dǎo)不暢的問題。