自新基金發(fā)行被證監(jiān)會(huì)暫緩審批后，老基金營銷便立即風(fēng)起云涌。眼下，主要有兩種營銷方式，一是大比例分紅，二是凈值分拆。殊途同歸的是——凈值歸一。
對于大多數(shù)投資者來說，恐高是心理上難以突破的防線，那么基金公司要做的就是降低讓投資者感覺已經(jīng)很高的門檻。這有兩種方式，一是大比例分紅，把高過1元的增值部分全部賣掉，再把實(shí)現(xiàn)的利潤分給基金持有人，這樣基金凈值就降到了1元上下；二是進(jìn)行基金凈值的分拆，比如原來凈值為兩元的基金，一分為二，那么對于原投資者來說，原來假如有10000份的基金份額，那現(xiàn)在就有20000份，基金凈值也打?qū)φ郏@樣總資本不變。但新申購者可以按照1元的面值來申購。
買基金是否非得等這樣的營銷機(jī)會(huì)呢？如果是，那么同樣是凈值歸一，分紅好，還是分拆好？
大比例分紅基金賺錢能力或受影響
由于一個(gè)基金將來的回報(bào)取決于目前該基金所擁有股票的上漲能力，而分紅的實(shí)現(xiàn)則需要投資經(jīng)理將持有的股票賣出，而賣出的這部分股票也就意味著放棄了將來股票繼續(xù)上漲帶來的收益。
如果在這些股票的階段性頂點(diǎn)賣掉，獲得新資金后再尋找其他估值偏低的基金，那對于基金的賺錢能力并不影響，但如果在這些股票的上漲過程中賣掉籌碼，等得到新資金后，還得在更高的價(jià)位上把這些股票再買回來，那不僅損害了基金的賺錢能力，還會(huì)增加該基金的成本，并加大風(fēng)險(xiǎn)。
此外，在股票的大幅賣出和買入過程中，不但存在比較大的沖擊成本和交易成本，還需要較長時(shí)間完成建倉，有可能錯(cuò)過市場機(jī)會(huì)，存在很大的機(jī)會(huì)成本損失。
這無疑會(huì)損害原持有人的利益。而對于新申購者來說，估計(jì)也得花一段時(shí)間去等待這只基金恢復(fù)元?dú)狻?br>
據(jù)中金公司對近期大比例分紅的20多家基金統(tǒng)計(jì)顯示，這些大多屬于過往業(yè)績優(yōu)良的基金，在大比例分紅前后的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，基金業(yè)績表現(xiàn)比同期所有基金整體水平低18.64％，也大幅低于同期指數(shù)漲幅。
當(dāng)然也有個(gè)別例外的，如招商先鋒基金繼在去年11月28日實(shí)施10派5.4元分紅后，其凈值在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)大漲近40％，眼下該基金又在醞釀下周一再次實(shí)施大比例分紅，每10份基金派4.25元。
分拆基金收益能否復(fù)制還要看行情
基金分拆自從去年7月份富國天益首次實(shí)施以來，目前已有第2家基金大成精選采取了分拆的方法，而現(xiàn)在第三只分拆基金也即將啟動(dòng)。本月26日，也就是本周五，交銀施羅德精選將實(shí)施分拆。
對于投資者來說，在選擇“凈值歸一”的基金時(shí)需要注意“分紅”與“分拆”的區(qū)別。與分紅一樣，當(dāng)基金采取分拆方式后，同樣能夠降低基金凈值并使之價(jià)格達(dá)到1元面值，滿足投資者以低價(jià)格買到績優(yōu)老基金。
與基金大比例分紅需要賣股票不同，基金分拆就像股票投資中的送股，將一份凈值較高的基金分拆成凈值較低的基金（如1元面值），同時(shí)基金份額相應(yīng)增加，老投資者的總資產(chǎn)規(guī)模不變，新投資者在基金分拆后可按較低凈值的價(jià)格繼續(xù)申購和贖回基金?；鸬囊褜?shí)現(xiàn)收益，原有的股票等籌碼也沒有在分拆過程中改變。因此，基金的原持有人的收益受到的影響比較小。
以2006年7月17日實(shí)施分拆的富國天益為例，該基金從1元凈值起，截至2007年1月23日，收益再次達(dá)到了1.9160元，其后發(fā)力絲毫不亞于沒有采取分拆或分紅的基金，而相比大比例分紅的基金，則顯然要高出一籌。因此，在牛市之中，選擇基金分拆的方式更為明智，因?yàn)檫@時(shí)籌碼往往非常珍貴，采用分拆的方式，就不需要頗費(fèi)周折地賣股再買股。
但需要指出的是，目前的行情和富國天益實(shí)施分拆時(shí)已經(jīng)不完全一樣。目前大多數(shù)股票在眾多熱錢的推動(dòng)下，尤其是在2006年12月眾機(jī)構(gòu)的瘋狂搶籌后，估值偏低的已經(jīng)不多，一部分股票甚至已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫的跡象。那么現(xiàn)在老基金通過分拆，吸取大量資金后，能否找到足夠多的好股票來投資已經(jīng)成為一個(gè)問題。如果不能找到好的投資品種，那么大量的現(xiàn)金沉淀，對于原基金持有人來說，也必然會(huì)遭到收益攤薄。
以即將實(shí)施分拆的老基金交銀施羅德精選為例，目前該基金的規(guī)模在13.7億左右，而該基金限定的分拆后規(guī)模是100億，增量在85億以上，估計(jì)要在現(xiàn)在找到足夠多、估值又合理的好股票還是比較難的。
一元基金的魅力有多大？
不管是大比例分紅也好，還是基金分拆也好，基金公司的目的都是為了通過凈值歸一來吸引有投資欲望，但又恐高的投資者。但對于大多數(shù)對凈值歸一頗感興趣的投資者來說，喧囂中，不妨冷靜下來，需要弄清楚幾個(gè)問題，一是，基金的回報(bào)取決于什么，與凈值有什么關(guān)系；二是，高凈值基金帶來的回報(bào)多，還是低凈值基金帶來的回報(bào)多。
說到底，投資基金有不錯(cuò)的回報(bào)是吸引投資者買基金的唯一原因。而基金的回報(bào)取決于其所投資的股票或債券等未來的回報(bào)。換而言之，你買基金時(shí)，圖的不是其現(xiàn)在，而是其將來。
這和買洗發(fā)水很不一樣，洗發(fā)水消費(fèi)者關(guān)注的是其當(dāng)前價(jià)值。正常情況下，一瓶洗發(fā)水隨著時(shí)間流逝不會(huì)增值而只會(huì)提高變質(zhì)的可能性。所以同樣的容量和質(zhì)量，當(dāng)然越便宜越好。
同樣的金額，投資凈值低的基金所能買到的份額就多；買凈值高的基金則份額就少。道理如同1張百元大鈔和100個(gè)1元的硬幣。我們通過舉例來看看凈值低的基金是否回報(bào)更高？
有兩只基金A和基金B(yǎng)，A的凈值1元，B的凈值1.5元。你有30000元，各投資一半在A和B上（均選擇后端收費(fèi)），這樣就擁有了15000份A和10000份B。假設(shè)A和B持有的股票帶來的回報(bào)相同，之后三個(gè)月單位凈值增長率都達(dá)到20％，A凈值漲到1.2元，而B凈值為1.8元。這時(shí)候，你盤算一下自己的投資市值。
投資在A上：1.2×15000=18000元
投資在B上：1.8×10000=18000元
你會(huì)發(fā)現(xiàn)，兩只基金帶來的實(shí)際回報(bào)是一樣的，并非凈值低的就回報(bào)高。
因此凈值變化可以反映回報(bào)，但不是回報(bào)的源泉。在考慮自身投資目標(biāo)、投資周期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的前提下，基金的回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)、基金經(jīng)理和管理人、投資組合以及費(fèi)用，才是選擇基金時(shí)應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。（
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