查看原圖 昨天的文章，好多網(wǎng)友看到都幫我轉(zhuǎn)發(fā)了，有些朋友跟我在網(wǎng)上互動，探討了對于上市公司報表分析的一些話題，還有朋友說，立馬讓公司財務(wù)把報表做好了給他看看，自我感覺已經(jīng)能夠看懂報表了。對這些，除了表示感謝，我也感到很高興，由衷的，至少不是寫了沒人看。
雖說中國A股是一個以散戶為主，投機氣氛比較濃的市場，但實際上，很多股票上漲也有基本面的投資邏輯。不過，在一片投機氣氛過濃的市場上，大部分人沒有關(guān)注而已。在昨天寫的《如何用資產(chǎn)負債表去判斷一家公司是好公司還是壞公司》一文里，我已經(jīng)跟大家分享了怎么去看資產(chǎn)負債表，今天跟大家談?wù)勗趺从煤唵蔚姆绞絹矸治鲐攧?wù)報表。利潤表與現(xiàn)金流量表沒那么復(fù)雜，就不專門撰文分享了，需要的時候在以后的文章中順帶再講。
一、什么是分析？ 分析說得通俗點，就是數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)之間的一種符合邏輯的對比。因為對單個的數(shù)據(jù)，你是不可能產(chǎn)生任何分析結(jié)果的。
我以前通常用一個公司里職員工資的例子來比喻分析。如果你給一個剛畢業(yè)的員工開個5000塊錢的月薪，他可能會很高興，因為現(xiàn)在大多企業(yè)的工資是保密的，他不知道別人拿多少。不過，如果有一天，他知道了每天坐在他邊上一起進來的那個同事，每個月工資是6000元。那么，他知道后會怎么樣？基本上可以想象，他肯定很不高興，工作積極性也會下降。因為他會覺得坐在他邊上那家伙，笨得跟豬似的，跟他干一樣的活，業(yè)績還不如他，拿的工資卻比他高。這就是最原始的一種分析，數(shù)據(jù)之間的橫向?qū)Ρ确治觥?br> 所以，我們對財務(wù)報表數(shù)據(jù)的分析都是建立在通過縱向跟歷史數(shù)據(jù)比較和橫向跟行業(yè)或同行數(shù)據(jù)比較的基礎(chǔ)上，來獲得分析結(jié)論的。
今天，我們就來講一講一家企業(yè)的財務(wù)報表怎么去簡單分析，我們先不談橫向與同業(yè)的比較分析。
二、財務(wù)報表那么多數(shù)據(jù)，我們怎么對一家公司進行簡單分析？ 因為數(shù)據(jù)的對比才是分析的基礎(chǔ)，所以，我們分析需要的數(shù)據(jù)，越多自然越有效。但是，對財務(wù)報表進行分析的時候，我們還要選取幾個維度，不然，你很難抓住重點，獲得有效的分析結(jié)果。
通常我們?nèi)メt(yī)院體檢，要做很多項目，如血壓、肝功、血常規(guī)、血糖、血脂等等，每個項目，都代表各自的含義。而我們
對上市公司的分析，也很類似，主要從上市公司的盈利能力、成長能力、盈利質(zhì)量、償債能力、管控能力、運營能力等等六個方面著手分析。當(dāng)然，每一個能力下面還有很多指標(biāo)，今天我跟大家分享，只選取一兩個有代表性的指標(biāo)，方便大家掌握。其他的指標(biāo)，大家以后在愛股說上慢慢查看，會有越來越多的收獲的。
我們今天所講的內(nèi)容，案例選取了金風(fēng)科技和小天鵝a作為代表，數(shù)據(jù)來源于愛股說的個股財務(wù)分析。
1、盈利能力 說到盈利能力，我們通常分為兩類，一類叫資產(chǎn)盈利能力，另一類叫業(yè)務(wù)盈利能力，怎么去理解這兩類盈利能力呢？
我拿一個家庭來舉例。我現(xiàn)在是一個家庭的主要收入來源，現(xiàn)在工作拿一份工資，但同時，我還炒炒股票，也能賺點錢。那么，拿的工資我是不需要投入的，所以這個收入是以我的工作能力來衡量的，能力強，拿的就多，能力弱，當(dāng)然就少一些，這是我的業(yè)務(wù)盈利能力；而炒股票我是要投入本金的，需要用我的資產(chǎn)去賺錢，這就是我的資產(chǎn)盈利能力。當(dāng)然這不一定恰當(dāng)，但對我來說，這就是兩類不同的盈利能力，所以，如評價我，一是考察我個人業(yè)務(wù)能力的收入，二當(dāng)然是考察我個人資產(chǎn)投資的盈利能力了。
我們?nèi)ピu價企業(yè)也是這樣。企業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)，我們可以用業(yè)務(wù)盈利能力來評價，而總的收益，我們可以用總的投入和取得的業(yè)務(wù)來評價，最常見是用毛利率和凈資產(chǎn)收益率，毛利率就是業(yè)務(wù)盈利能力的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率，則是用投入的資產(chǎn)去衡量的盈利能力指標(biāo)。
我們先來看一下毛利率。
毛利率是一個企業(yè)營業(yè)收入扣掉營業(yè)成本后，獲得的毛利與營業(yè)收入的比值，它的值最直接了當(dāng)?shù)乇憩F(xiàn)為一家企業(yè)從事的業(yè)務(wù)利潤空間大還是不大，能不能賺錢。
查看原圖 上圖是金風(fēng)科技的行毛利率趨勢圖。我們可以看到，從2013年起，金風(fēng)科技這家公司的毛利率一直在上升，到了2015年才放緩，毛利率開始走入了一個比較平緩的區(qū)間。
查看原圖 而小天鵝a的毛利率，也是從2013年起開始上升，不過，與金風(fēng)科技不同的是，小天鵝a的毛利率起點比金風(fēng)科技高，大約在24%左右，但增長幅度與速度沒有金風(fēng)科技快，但是截止到2016年二季度，卻仍然有上升。
所以，在過去的三年里，這兩家公司的業(yè)務(wù)盈利能力都表現(xiàn)很強勁，當(dāng)然，業(yè)績也不俗了。不過，毛利率不是凈利潤率，但它為凈利潤率的提升創(chuàng)造了基礎(chǔ)。關(guān)于凈利潤率，大家可以到愛股說上去查閱，我這里就不多說了。
更多關(guān)于毛利率背后的隱含的意思，我們在財務(wù)指標(biāo)指引可以去看，也可以到百度百科去了解。
我們接下來再說說資產(chǎn)盈利能力。資產(chǎn)盈利能力也有很多指標(biāo)，包括資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和投入資本收益率、股權(quán)投資收益率等等，我們選擇對企業(yè)最重要的指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率。
凈資產(chǎn)收益率（一般以一年為單位，愛股說采用年化凈資產(chǎn)收益率）是一家上市公司的凈資產(chǎn)（即指上市公司收到股東的累計出資和歷史滾存下來沒有分配掉的盈利的合計數(shù)）作為基礎(chǔ)來衡量的一年取得的收益或回報，也稱為ROE(Return On Equity)。 具體公式為：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn) 對這些高大上的概念怎么來理解呢？
我喜歡拿開一家便利店來舉例，這個大家天天下樓就可以見到商業(yè)模式。
如果你投資開一便利店，7.11那種吧，投資20萬，包括了房租押金、裝修與第一批庫存的投資。如果你的收入減掉成本、人工、租金和一些雜七雜八的開支，一年下來，賺了2萬塊錢，那么，你的凈資產(chǎn)收益率，簡單來算就是10%了(即2萬/20萬）；如果賺了3萬，那就是15%了（即3萬/20萬）。這樣，大家應(yīng)明白這個概念是什么意思了吧。其實就是你投了多少錢，一年賺幾了個點。
OK，明白了這個概念，我們就接著往下看。
查看原圖 這是金風(fēng)科技年化的凈資產(chǎn)收益率。大家先不要關(guān)注扣除非經(jīng)常性損益這幾個字，接下來講盈利質(zhì)量的時候會解釋。我們看到，也是從2013年開始，金風(fēng)科技的凈資產(chǎn)收益率開始往上升，代表盈利能力一步一步，逐季提升，一直到2015年，才進入一個平穩(wěn)的區(qū)間。
查看原圖 而小天鵝a的情形也非常想似，在這個期間內(nèi)，也是持續(xù)上升，比金風(fēng)科技更好的是，小天鵝a的凈資產(chǎn)收益率到了2016年第二季度仍未止步，還在繼續(xù)上升，達到了21.7%，也就是說，小天鵝a一年下來，每100塊錢凈資產(chǎn)，可以掙回21.7元錢。大家不要覺得拿100塊錢一年賺21.7元很少，看不起，告訴你，如果你多看幾家公司就知道，在A股市場里，比小天鵝A盈利能力強的，應(yīng)該不會超過200家企業(yè)。
以上兩個代表了盈利能力的指標(biāo)，我們都是通過了這家公司從2013年來以來，十多個連續(xù)季度的會計報表數(shù)據(jù)，不斷進行前后比較產(chǎn)生的分析結(jié)果。
產(chǎn)生結(jié)果很簡單，一句話，這兩家公司三年來，都越來越能賺錢了。 我們用了這么多的數(shù)據(jù)，就是為了獲得這樣一個結(jié)果，這就是對于一家公司盈利能力的分析。
好了，今天先寫這一些吧，東西寫長了沒人愛看，盡管大家知道這些東西學(xué)到手了，炒股票或投資能賺到錢，但這個信息社會，大家耐心越來越不如以前了，長篇小說不如短篇小說，短篇小說不如微博140個字，而微博不如彈幕，寫多了令人煩。
那么，就未完待續(xù)，敬請期待下一篇吧！
