何為價(jià)值投資？每個(gè)人心中都有自己的見(jiàn)解。書(shū)上是這樣說(shuō)的：股票價(jià)格圍繞“內(nèi)在價(jià)值”上下波動(dòng)，而內(nèi)在價(jià)值可以用一定方法測(cè)定；股票價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看有向“內(nèi)在價(jià)值”回歸的趨勢(shì)；當(dāng)股票價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。
在我的字典里是這樣理解的：沒(méi)有成長(zhǎng)何來(lái)價(jià)值?價(jià)值投資的核心是公司的成長(zhǎng)性，最好的價(jià)值投資就是投資于成長(zhǎng)性不斷超越市場(chǎng)預(yù)期的小公司。在公司處于成長(zhǎng)初期的時(shí)候，尤其是表現(xiàn)出驚人的發(fā)展態(tài)勢(shì)，是最佳的投資機(jī)會(huì)。公司主營(yíng)收入的規(guī)模在不斷以50%以上的速度在遞增，同時(shí)主營(yíng)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)幾何級(jí)的跨越式增長(zhǎng)。
目前的價(jià)值投資大概分為：爆發(fā)式高成長(zhǎng)（增速大于150%），超級(jí)高成長(zhǎng)（增速80-150%），高成長(zhǎng)（50-80%），穩(wěn)增長(zhǎng)（10-50%）。
我把爆發(fā)式高成長(zhǎng)作為自己投資的首選，更適合中國(guó)的A股，巴菲特的掐頭去尾的價(jià)值投資版本。歐菲光最佳投資2012-2013年，漲幅900%。網(wǎng)宿科技，最佳的投資是2013-2014年，2年漲幅接近1000%。東方財(cái)富最佳投資時(shí)期是2014-2015年，2年漲幅是1000%，遠(yuǎn)大控股最佳投資時(shí)期是2015年上半年，漲幅1066%，恒順眾昇最佳投資是2015年上半年，漲幅835%。上市公司大多數(shù)不可能一直高成長(zhǎng)，與上公司所處的行業(yè)周期是有關(guān)系的，這就誕生了爆發(fā)式增長(zhǎng)個(gè)股的高成長(zhǎng)接力賽，這也是目前價(jià)值投機(jī)里面最高效的投資模式。
超級(jí)高成長(zhǎng)（增速80-150%）不是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是低風(fēng)險(xiǎn)高收益。為什么超級(jí)高成長(zhǎng)是低風(fēng)險(xiǎn)高收益呢？因?yàn)槌?jí)成長(zhǎng)股 一直在超預(yù)期的增長(zhǎng)，即使公司的股價(jià)短期有所溢價(jià)， 但后期估值也會(huì)被高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)快速拉高，然后繼續(xù)高成長(zhǎng)之路。這樣的個(gè)股案例有大華股份、上海萊士、網(wǎng)宿科技、三聚環(huán)保、利亞德等之類(lèi)。
高成長(zhǎng)（50-80%），是市場(chǎng)中大多數(shù)白馬股的發(fā)展時(shí)期，公司具備一定的規(guī)模，增長(zhǎng)速度雖然不是很快，但是相對(duì)穩(wěn)定，公司的股價(jià)穩(wěn)步上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，也有一定不俗的表現(xiàn)。
穩(wěn)增長(zhǎng)（10-50%），這個(gè)階段是大多數(shù)藍(lán)籌股穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期，很多公司成為目前市場(chǎng)上大部分價(jià)值投資的代名詞。認(rèn)為估值低，比如銀行，這個(gè)時(shí)期投資更多像是在套利。賺企業(yè)價(jià)值被低估的錢(qián)，而不是成長(zhǎng)的錢(qián)，等市場(chǎng)的的剪刀差趨于合理的時(shí)候退出。
目前市場(chǎng)的很多觀點(diǎn)認(rèn)為：中小創(chuàng)=高成長(zhǎng)、高成長(zhǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)高收益、IPO越多，企業(yè)市場(chǎng)估值越下降、藍(lán)籌是最好的價(jià)值投資等。其實(shí)不然，盡管大量高成長(zhǎng)的企業(yè)存在于中小創(chuàng)，但中小企業(yè)經(jīng)過(guò)大幅下跌后已經(jīng)出現(xiàn)分化，大部分偽成長(zhǎng)企業(yè)估值仍然被高估，未來(lái)仍將會(huì)是漫漫熊途的擠泡沫過(guò)程。而真正的高成長(zhǎng)企業(yè)則會(huì)開(kāi)始新一輪的牛市，這一切取決于企業(yè)自身的基本面，不管是主板 ，還是中小創(chuàng) ，只要是 高成長(zhǎng)的公司都是值得投資的。
其次，高成長(zhǎng)是低風(fēng)險(xiǎn)高收益。高成長(zhǎng)代表了安全邊際更高，不斷超越市場(chǎng)預(yù)期的高增長(zhǎng)可以提高公司的估值水平，從而被給予更高的估值和市場(chǎng)溢價(jià)。
市場(chǎng)實(shí)行注冊(cè)制后，高成長(zhǎng)公司的估值不會(huì)因?yàn)镮PO的大量發(fā)行而下降 ，反而會(huì)提高 。市場(chǎng)中偽成長(zhǎng)公司多了， 真正高成長(zhǎng)的公司才會(huì)更凸顯出珍貴。整個(gè)A股市場(chǎng)里面更多的公司是偽成長(zhǎng) ，優(yōu)秀的高成長(zhǎng)永遠(yuǎn)是少數(shù)，真正的高成長(zhǎng)是享受市場(chǎng)高估值和溢價(jià)的。
目前A股已經(jīng)開(kāi)啟價(jià)值投資的慢牛行情，不要再更多糾結(jié)于市場(chǎng)的指數(shù)，更多的經(jīng)歷是花在個(gè)股上，而不是指數(shù)上。未來(lái)市場(chǎng)的體量更大，普漲的格局在未來(lái)很多年都可能再難看到了，這是一個(gè)價(jià)值投資的時(shí)代在來(lái)臨。
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