一、巴菲特的投資理念 巴菲特曾經(jīng)說過
，伯克希爾的目標(biāo)是
“以合理的價(jià)格買入一家好公司”，巴菲特后來又補(bǔ)充說
，芒格告訴他
，“以合理的價(jià)格買入一家優(yōu)秀的公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過以較低的價(jià)格買入一家平庸的公司”。因?yàn)?h-char unicode="ff0c">
，時(shí)間是優(yōu)秀公司的朋友，是平庸公司的敵人。 按照巴菲特的標(biāo)準(zhǔn)
，一家上市公司是否值得投資
，關(guān)鍵的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)
：一個(gè)是好公司，另外一個(gè)是合理的價(jià)格。 我們先來探討萬華化學(xué)是否是個(gè)好公司
。二、萬華化學(xué)的“護(hù)城河” 按照巴菲特的說法
，一個(gè)好公司一定要有很寬的
“護(hù)城河”，即企業(yè)抵御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手攻擊的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。堅(jiān)固的護(hù)城河可以帶給企業(yè)持久的超額利潤(rùn)
，從而給投資者帶來豐厚的投資收益
。“護(hù)城河
”可能是一個(gè)好品牌
（如可口可樂
）、客戶高轉(zhuǎn)換成本帶來的定價(jià)權(quán)
（如微軟
）、較高的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)
（如美國(guó)運(yùn)通
）或者持續(xù)的低成本優(yōu)勢(shì)
（如沃爾瑪
）。 那我們先來探討
：萬華有
“護(hù)城河
”么
？萬華的
“護(hù)城河
”是什么
？萬華的
“護(hù)城河
”夠?qū)捗?h-char unicode="ff1f">
？（一）萬華所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)與行業(yè)壁壘 對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)與行業(yè)壁壘的分析
，最經(jīng)典的莫過于美國(guó)哈佛商學(xué)院教授邁克爾.波特提出的波特五力分析模型
（Porter
’s Five Forces Model
）。 下面
，我直接引用雪友
@耐力投資 對(duì)萬華的五力分析圖
。 從五力分析看
，萬華對(duì)供應(yīng)商及客戶具有極強(qiáng)的議價(jià)能力
；行業(yè)的技術(shù)和資金壁壘極高
，幾乎沒有新進(jìn)入者的威脅
，同時(shí)目前也沒有替代品的威脅
；同時(shí)
，在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中
，萬華的成本優(yōu)勢(shì)也極為明顯
。（二）萬華的低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 在MDI行業(yè)中
，萬華目前最為核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是在行業(yè)中成本最低
。 1.萬華低成本的來源： （1）持續(xù)的研發(fā)支出 萬華能保持寡頭壟斷的重要原因是公司的創(chuàng)新能力和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)
。一直以來
，公司非常重視在研發(fā)方面的投入
。2013 年
，公司研發(fā)費(fèi)用總額達(dá)到7.69 億元
，同比大幅增長(zhǎng)34%
，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到3.8%
。根據(jù)華創(chuàng)證券的研究
，化工行業(yè)橫向?qū)Ρ?h-char unicode="ff0c">
，萬華近年來的研發(fā)支出均排名行業(yè)第一
，且大幅領(lǐng)先于其他公司
。 持續(xù)的研發(fā)費(fèi)用高投入為公司未來高速發(fā)展提供了重要保證
，同時(shí)也**降低了萬華MDI裝置的單位投資造價(jià)
。 萬華寧波和八角項(xiàng)目采用自主研發(fā)的全球最先進(jìn)工藝
，煙臺(tái)萬華寧波二期
，投資24億元
，產(chǎn)能30萬噸
，每萬噸投資額8000萬元
；重慶BASF
，投資80億元
，產(chǎn)能40萬噸
，每萬噸投資額約2億元
；上海拜爾
，投資50億元
，產(chǎn)能35萬噸
，每萬噸投資約1.4億元
。 （2）能耗結(jié)構(gòu)的差異 根據(jù)東方證劵的研究
，萬華MDI項(xiàng)目的基礎(chǔ)原料硝酸和甲醇
，主要是采用煤氣化工藝
，并且蒸汽也是以煤為原料
，其單噸MDI所需的原料煤量為1.1噸
，動(dòng)力煤為1.4噸
，按照目前山東地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格測(cè)算
，成本為1000元/噸
。而BASF重慶項(xiàng)目以天然氣為原料
，單噸MDI所需原料氣為750方
，能耗氣為1050方
，單噸能耗成本**高于萬華
。 （3）人工成本的差異 目前
，全球MDI的生產(chǎn)區(qū)域非常集中
，MDI的生產(chǎn)裝置全部集中在歐洲
、美國(guó)和東亞
（日本
、韓國(guó)
、中國(guó)
）三個(gè)地區(qū)
，而在上述地區(qū)中
，中國(guó)的人工成本相對(duì)最低
。 （4）產(chǎn)能不斷擴(kuò)大帶來的規(guī)模效應(yīng) 化工是具有典型規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)
。萬華的MDI產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到180萬噸
，全球規(guī)模第一
，規(guī)模效應(yīng)顯著
。 在財(cái)務(wù)方面
，規(guī)模效應(yīng)最顯著的作用是將每單位的固定成本大幅降低
。如
，萬華巨額的管理費(fèi)用
（其中研究費(fèi)用支出占主要部分
）和部分銷售費(fèi)用可分?jǐn)偟桨私枪I(yè)園項(xiàng)目
，將顯著降低每噸產(chǎn)品的固定成本
（參加拙作
《萬華化學(xué)新項(xiàng)目投產(chǎn)后的折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用有那么可怕么
？》）。 （5）八角工業(yè)園的一體化更進(jìn)一步提升了萬華的低成本優(yōu)勢(shì) 根據(jù)東方證券的研究
，八角工業(yè)園的一體化將帶來以下方面的成本降低
：一是運(yùn)輸成本節(jié)省
，由于大量產(chǎn)品都被轉(zhuǎn)化為原料內(nèi)部消化
，測(cè)算2015年內(nèi)部抵消收入高達(dá)106 億元
，相比外購(gòu)這可以節(jié)省大量的運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)成本
，依照3%的費(fèi)用率計(jì)算
，節(jié)省成本為3.2 億元
；二是能耗成本節(jié)省
，一體化項(xiàng)目大量余熱可以再利用
，其能耗占比僅為6%
，而行業(yè)平均在10-15%
，低了近一半
，預(yù)計(jì)2015 年成本節(jié)省為6.8 億元
；三是LPG 采購(gòu)費(fèi)用節(jié)省
，由于采購(gòu)量大
，萬華建有60 萬噸的地下溶洞LPG凍庫
，不但倉(cāng)儲(chǔ)成本低
，而且僅以1/3 的庫容做淡旺季囤貨
，淡旺季價(jià)差500 元測(cè)算
，每年有望降低LPG 采購(gòu)成本1 億元
；四是人工成本
，由于項(xiàng)目自動(dòng)化程度高
，萬華的人工增加很少
，成本占比僅為1.4%
，相比同類項(xiàng)目4.7%的占比
，可以節(jié)省3.4 億元的人工成本
。上述累計(jì)可以節(jié)省14.5 億元成本
，可見萬華利潤(rùn)主要是來自高度一體化帶來的成本優(yōu)勢(shì)
，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以仿照
。因此即使未來行業(yè)產(chǎn)能過剩
，競(jìng)爭(zhēng)激烈
，萬華也有望獲得較好利潤(rùn)
。 2.萬華管理層自己的說法 在2014年的股東大會(huì)上
，萬華的管理層介紹說
：煙臺(tái)裝置繼承了寧波前港后廠的格局
，且延續(xù)一體化降低成本
，自備熱電廠
、氯堿
、煤氣化和苯胺裝置
。另外丙烷脫氫裝置副產(chǎn)的氫氣可以直供苯胺裝置還原用
，將顯著降低成本
。公司一直耕耘MDI生產(chǎn)技術(shù)
，目前應(yīng)該是全球最好
，遠(yuǎn)超日韓同行
。（三）“護(hù)城河”在財(cái)務(wù)上的表現(xiàn) 真正的護(hù)城河可以帶給企業(yè)持久的超額利潤(rùn)
，那么在財(cái)務(wù)上的主要表現(xiàn)就是高毛利率和高ROE
，以及給投資者帶來的豐厚回報(bào)
。 1. 萬華化學(xué)的毛利率表現(xiàn) 得益于MDI市場(chǎng)的寡頭壟斷和有序競(jìng)爭(zhēng)
，萬華化學(xué)從2001年上市以來
，除2008年受全球金融危機(jī)影響以外
，銷售毛利率長(zhǎng)期高企
，近年來單季毛利潤(rùn)均穩(wěn)定在30%以上
。 2.萬華化學(xué)的ROE表現(xiàn) 從盈利能力角度分析
，受益于MDI 行業(yè)的寡頭壟斷地位
，萬華長(zhǎng)期維持超過30%的高ROE
。2008 年
，受困于金融危機(jī)的影響
，公司的ROE 一度大幅下滑
。不過此后ROE 便從低谷一路爬升
，至2013 年ROE 已經(jīng)回升到32.62%
。 3.萬華化學(xué)給股東帶來的豐厚回報(bào) 按照萬華化學(xué)常務(wù)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官兼董事會(huì)秘書寇光武的計(jì)算
，萬華化學(xué)是2001年1月5日正式上市的
，當(dāng)時(shí)發(fā)行四千萬股
，募集資金是4.5億元
。截止到2013年6月末
，萬華化學(xué)在股市上的分紅已經(jīng)達(dá)到60.63億元
，是募集資金的13.44倍
。在投資者回報(bào)方面
，可以做這樣一個(gè)假設(shè)
：假設(shè)投資者在萬華化學(xué)發(fā)行當(dāng)天
，以發(fā)行價(jià)11.28元買入100股
，當(dāng)時(shí)原始投資是1128元錢
。如果每次的現(xiàn)金分紅
，在分紅到賬當(dāng)天按照收盤價(jià)繼續(xù)買入萬華
，這樣
，在不再追加投資的情況下
，初始100股的萬華的投資
，會(huì)變成2763.64股
，股數(shù)是增加了27.63倍
。如果一直持有這些股票的話
，市值應(yīng)該是超過五萬塊了
，漲幅超過40多倍了
，年均復(fù)合收益在35%左右。所以說從這個(gè)角度來講
，萬華對(duì)投資者的回報(bào)
，在中國(guó)股市中還是可圈可點(diǎn)的
。三、雪友對(duì)萬華的精彩評(píng)論 在萬華化學(xué)最近的一些熱帖中
，我們也看到了雪友們對(duì)萬華化學(xué)的真知灼見
，非常精彩
。涉及如下方面
：（一）萬華良好的歷史表現(xiàn)及優(yōu)秀的管理層@赤刀：萬華
，那是沒說的
，A股最優(yōu)秀的上市公司之一
，而且已經(jīng)經(jīng)歷了十幾年的考驗(yàn)
，秒那些銀行白酒什么的所謂價(jià)值典范半個(gè)地球
。@adai1105 ：一個(gè)企業(yè)的好壞
，領(lǐng)導(dǎo)者起了很大的作用
，丁建生我就不說了
，功臣一個(gè)
，只舉其兩領(lǐng)導(dǎo)的講話
，大家體會(huì)吧
。 李建奎
（母公司董事長(zhǎng)
）：只要記得給你的上下游產(chǎn)業(yè)留出空間
，包括給競(jìng)爭(zhēng)多收留口飯吃
，你才會(huì)有更廣闊的施展天地
。 華衛(wèi)琦
（副總
）：未來
，萬華將專注資源協(xié)調(diào)作用
，致力于綠色環(huán)保的表面材料
，包括涂料
，膠黏劑
，紡織涂層等原料和解決方案的開發(fā)
，但我們永遠(yuǎn)不會(huì)進(jìn)入涂料下游
，也就是萬華永遠(yuǎn)不會(huì)生產(chǎn)涂料終端產(chǎn)品
。@蘭海：偶然機(jī)會(huì)了解到公司寇副總裁
，真不是一般人
，太厲害了
！@熊魚的微博：萬華是我見過的最具活力的國(guó)企
，管理也嚴(yán)格
，管理層年輕有沖勁
，我其實(shí)也是看好它的
。@JA小豬：大約10年前這家公司就借助咨詢公司的外腦
，在國(guó)企的這樣氛圍是很少見的
。@境內(nèi)敵對(duì)勢(shì)力：很多是常識(shí)啊
！萬華是中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)之一, 大可不必杞人憂天
！@大楊：最喜歡這種技術(shù)和成本有優(yōu)勢(shì)
，管理順暢
，產(chǎn)品有市場(chǎng)的公司
。@天高海闊勇往直前 ：萬華化學(xué)是一家非常優(yōu)秀的公司
，值得長(zhǎng)期關(guān)注
。@Minisnowman：萬華管理層的能力堪稱優(yōu)秀毋庸置疑
，長(zhǎng)期來看我對(duì)管理層也是非常有信心的
。（二）萬華的“護(hù)城河”——核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
@地中有山1105：我只想說這是一個(gè)有護(hù)城河的企業(yè)
，這是一個(gè)在認(rèn)真做事情的企業(yè)
，這是一個(gè)值得投資人堅(jiān)守的為數(shù)不多的A股上市公司
。@Michaelfei：萬華看上去是低成本戰(zhàn)略的領(lǐng)導(dǎo)者
。外資企業(yè)是用天然氣的
，萬華用水煤的
。一旦成本領(lǐng)先
，在工業(yè)里面幾乎是戰(zhàn)無不勝的
。考盤在澗
：萬花化學(xué)的技術(shù)是一流的
，應(yīng)該是中國(guó)最好的
。@財(cái)智力量：萬華的幾個(gè)優(yōu)勢(shì)
，1.管理層優(yōu)秀
，重視股東回報(bào)
，2.原有MDI寡頭壟斷
，3.新產(chǎn)品
，如水性涂料等市場(chǎng)巨大
。@絮塵靜思：以前采購(gòu)過巴斯夫的產(chǎn)品
，他們漲價(jià)或者降價(jià)會(huì)隨一份通知書
，說明原因
，比如油價(jià)漲跌
，同意你的說法
，油價(jià)跌不能代表毛利會(huì)升
，但是巨頭壟斷剛業(yè)會(huì)比較有默契
，默契就是不會(huì)過度惡性競(jìng)爭(zhēng)
，他們一直都很滋潤(rùn)
，不像麼些行業(yè)上天入低
，完全靠天吃飯
。恬惔
：萬華的優(yōu)勢(shì)大家都知道
，萬華是一家在全球具有技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的化工企業(yè)
，再加上其管理層
（很多有全球視野
），而且其管理層和股東的利益是一致
，相信萬華的這些優(yōu)勢(shì)讓萬華可在未來幾年完成轉(zhuǎn)型
。從實(shí)際情況來看
，萬華的基本面是在改善的
，隨著萬華八角工業(yè)園投產(chǎn)
，萬華未來的資金需求比前兩年要少
，財(cái)務(wù)成本也應(yīng)該會(huì)減少
。當(dāng)然未來也存在產(chǎn)品過剩的風(fēng)險(xiǎn)
，但萬華相比其他公司
，生產(chǎn)成本是有優(yōu)勢(shì)的
，相信萬華管理層早就考慮這一風(fēng)險(xiǎn)
。榆木嘎達(dá)
：以我對(duì)萬花的了解說幾點(diǎn)
：1.萬花與國(guó)外幾家MDI寡頭之間合作競(jìng)爭(zhēng)很好具有了國(guó)際公司的典范
。2.萬花的項(xiàng)目進(jìn)展都能按照預(yù)期實(shí)現(xiàn)
，我記得寧波項(xiàng)目他們很自豪的說一次開車成功巴司夫還是誰記不太清了上海的項(xiàng)目開車半年
，這次八角項(xiàng)目進(jìn)展速度也比較快
。3.他們是我見過不多的內(nèi)部分技術(shù)崗和行政崗并行的公司
，技術(shù)人員只要技術(shù)好不需要轉(zhuǎn)行政管理工資也能很高
，據(jù)說華為技術(shù)人員工資可以達(dá)到副總裁工資
。有人認(rèn)為萬花人工費(fèi)比老外公司低那完全是錯(cuò)覺
，因?yàn)榭匆幌聦幉ㄈf花的股份構(gòu)成就知道萬花給員工的待遇了
。其實(shí)費(fèi)用高有時(shí)是好事
，像華為和中興就是很好的例子
。而且萬花從領(lǐng)導(dǎo)到主要員工都在集團(tuán)持有股份
，這樣員工動(dòng)力比較足
。4.萬花能獨(dú)立開發(fā)出MDI我們也認(rèn)為他會(huì)開發(fā)出同類高端產(chǎn)品
，八角是一個(gè)證明
，當(dāng)然得需要時(shí)間驗(yàn)證
。5.萬花是不多的沒有用增發(fā)股票實(shí)現(xiàn)發(fā)展的一個(gè)公司
，如果考慮分紅對(duì)利潤(rùn)的減少萬花利潤(rùn)應(yīng)該更高
。我相信廖總要比我們這些外行看的更準(zhǔn)
。@FS不倒翁：萬華寡頭壟斷優(yōu)勢(shì)是個(gè)亮點(diǎn)
，帶著技術(shù)優(yōu)勢(shì)
，規(guī)模優(yōu)勢(shì)
，現(xiàn)在這票低估
，難得穩(wěn)當(dāng)?shù)臉?biāo)的
。如果能再點(diǎn)多些就好了
。期待近期市場(chǎng)犯錯(cuò)
！我決不手軟
。（三）萬華的公司治理結(jié)構(gòu)決定了萬華管理層的利益與股東利益的高度一致
@Jed-xia：相信萬華的管理層
，A股中象萬華這樣管理層及員工持股占大股東
，國(guó)資占二股東的很少
，并且是占絕對(duì)控股
，而且八角項(xiàng)目投資幾百億竟然不用增發(fā)
，在A股是絕無僅有
！融資也是大頭在境外
，利率也是很低
。這樣的公司完全可是拿著養(yǎng)老
！有什么好擔(dān)心的
！我會(huì)繼續(xù)加倉(cāng)
！寒意雪
：這是在國(guó)內(nèi)不多的一家與民生息息相關(guān)的好公司
，上市多年
，從來不做增發(fā)圈錢的黑心事
，并且在回報(bào)股民的基礎(chǔ)上
，在公司需要大筆資金的情況下也通過發(fā)債等各種低息資金
，這不是一般公司可以辦得到
！（四）萬華員工對(duì)公司的信心@小熊跳舞 ：萬華化學(xué) 的確是很不錯(cuò)的企業(yè)
，我是從它的員工口中得知
（我姐
）。有幾個(gè)細(xì)節(jié)可以跟大家分享
，一是萬華不招聘職工親屬
，在一定程度上能夠防止過度的拉幫結(jié)派
；二是管理層經(jīng)常性地給員工發(fā)書籍
，是個(gè)很注重員工素質(zhì)培養(yǎng)的企業(yè)
；三是從我姐口中得知她的部分同事一直都在購(gòu)買萬華的股票
。@cent：大學(xué)室友在萬華上班
，說到萬華股票就說了一句
，長(zhǎng)期持有
，肯定不吃會(huì)吃虧
。御風(fēng)飛翔
：萬華人均產(chǎn)能高
，人均利潤(rùn)高
，化工股本來自動(dòng)化水平就比較高
，但萬華比較重創(chuàng)新和科研
，職工收入比較高
。（五）客戶、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)萬華的評(píng)價(jià)及萬華與他們的關(guān)系可愛的臭蟲
：經(jīng)與巴斯福少數(shù)研發(fā)人員聊
，萬華的部分產(chǎn)品已經(jīng)超越他們
，讓他們害怕了
。能讓德國(guó)人害怕的畢竟不多
。adai1105
：萬華在現(xiàn)有的幾個(gè)MDl寡頭中生產(chǎn)成本最低
、產(chǎn)品質(zhì)量最好
、產(chǎn)品定價(jià)最高.萬華管理層說為維護(hù)行業(yè)整體利益和客戶關(guān)系,不想發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)
！我想,如果萬華發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn),那么那些成本高的韓國(guó)
、日本MDl企業(yè)都得陷入虧損停產(chǎn)狀態(tài)
！adai1105
：你可以去參加萬華每一年的客戶年會(huì),親身感受萬華客戶與萬華的關(guān)系
。宇宙自然流
：我是水性涂料這個(gè)行業(yè)的 就這個(gè)行業(yè)說說吧
前景非?？春?現(xiàn)在和前幾年炒概念不同了 很多地方政府都開始限制VOC排放了 所以可以認(rèn)為水性
（工業(yè)
）涂料的市場(chǎng)開始啟動(dòng)了
萬華從陶氏挖了一幫人過去負(fù)責(zé)銷售啥的 最近市場(chǎng)拓展的勢(shì)頭很猛 且對(duì)重點(diǎn)客戶的服務(wù)到位 一些產(chǎn)品聽說實(shí)驗(yàn)的結(jié)果都還不錯(cuò)
I飛洋
：萬華化學(xué)是我們的客戶
，和他們談業(yè)務(wù)確實(shí)難
，在寧波各類銀行支持力度太大了
。wakuang
：作為聚氨酯行業(yè)從業(yè)人員
，化工設(shè)計(jì)
，嚴(yán)重看好萬華
。價(jià)值技術(shù)兩相宜
：這個(gè)公司就在附近
，好公司
！（六）球友對(duì)萬華的信心和未來的期待adai1105
：萬華管理層在2013年年度股東大會(huì)上說了
：“2014年是萬華奉獻(xiàn)年
！而2015年是萬華二次創(chuàng)業(yè)起飛元年
！！！”寧沫兒
：化工企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)化需要時(shí)間
，我們需要耐心
， 鷹有時(shí)候飛的比雞還低
，但是雞永遠(yuǎn)到不了鷹的高度
。我不是彼得林奇
：MDI的下游應(yīng)用其深度和廣度那是不需質(zhì)疑的
，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)改造也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律
，所以看萬華需要的還是耐心
。zen_ian
萬華我不否認(rèn)是一家非常優(yōu)秀的企業(yè)
，如你所說
，以后有可能會(huì)成為中國(guó)的巴斯夫
，但是龍盛在自己領(lǐng)域的護(hù)城河也很深~
我想
，無論如何
，兩家企業(yè)
，都是屬于中國(guó)難得的全球細(xì)分領(lǐng)域的寡頭
，而且都是馬拉松式的選手
，希望
，也相信兩家最后都能給我們這些小股東帶來收獲~
最后遇到你
萬華身處中國(guó)這樣的制造業(yè)大國(guó)
，優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚
，必然會(huì)是
“世界第一
“的企業(yè)
。平凡的色蠻
：我對(duì)于萬華的邏輯就是看好它未來的發(fā)展
，萬華化學(xué)
，2020營(yíng)收過千億
，應(yīng)該有4-5倍的空間
，管理層優(yōu)秀且大量持股
，多年下來分紅好
，良心企業(yè)
，注意安全和社會(huì)責(zé)任
！投資企業(yè)就是投人
，用 胡涂的森林 的話說
，靠信念拿著就好
！寒意雪
：關(guān)鍵這是家高成長(zhǎng)
，且技術(shù)壁壘很高的公司
，學(xué)習(xí)了不少價(jià)值型前輩
，得出一個(gè)結(jié)論
，真正成長(zhǎng)型好公司很少看到股價(jià)會(huì)連接漲?；蛑苯永?h-char unicode="ff0c">
，都是不溫不火的創(chuàng)出歷史新高
，所以該公司成為中國(guó)值得尊敬的好上市企業(yè)
，也會(huì)給我們股東帶來不錯(cuò)的回報(bào)
！恬惔
：萬華化學(xué)
，如果從更長(zhǎng)期的時(shí)間來看
（3-5年
），核心技術(shù)
、出隊(duì)管理團(tuán)隊(duì)
、 MDI行業(yè)龍頭等方面的優(yōu)勢(shì)可以使萬華渡過市場(chǎng)的不景氣時(shí)期
，而且
，正是由于其有這些方面的優(yōu)勢(shì)
，也會(huì)擴(kuò)大與其同行的差距
。一般一家有潛力成為巨型公司的公司在市場(chǎng)不景氣都在加大新產(chǎn)品
、降低成本
，為公司下一階段發(fā)展聚積能量
。看好萬華的轉(zhuǎn)型
，而且也相信萬華的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與管理層的能力
。愉悅老爹
：萬華化學(xué)更有優(yōu)勢(shì)
，寡頭壟斷
，我看好它復(fù)制華為的傳奇
，將來打敗拜耳
、巴斯夫
。小結(jié)： 萬華獨(dú)特的公司治理結(jié)構(gòu)能夠保障公司管理層與股東利益的高度一致，公司的員工對(duì)公司有信心，公司的供應(yīng)商、客戶以及很多業(yè)內(nèi)人士都看好萬華，連世界級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、萬華的學(xué)習(xí)榜樣巴斯夫也敬畏萬華；萬華的行業(yè)具有極高的壁壘，萬華也擁有幾乎戰(zhàn)無不勝的低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，很寬的“護(hù)城河”保障了萬華持續(xù)獲得超額收益的能力，也為投資者帶來了豐厚的回報(bào)。 歷史證明了萬華的管理層牛逼，如雪友@胡涂的森林所說，持有萬華的股票需要信念，相信萬華的管理層繼續(xù)牛逼！ 萬華能否成為中國(guó)化學(xué)界的華為？讓我們共同期待！
