我考慮問題沒那么復雜。
我覺得，考慮的因素越多，犯錯誤的機會就越多。
我的目標是賺傻子都能賺的錢，心理塌實。
關于電解鋁。鋁實際上是能量塊，再看一下歐洲能源價格體系變化帶來的行業(yè)變化，以及日本電解鋁的興衰，對2005年電解鋁的價格就有個大概的認識了。當然，最后投資蘭鋁還是為了間接投資中國鋁業(yè)。我非常欣賞中國鋁業(yè)的執(zhí)行能力。
升值其實是一個名義價格的問題，關鍵是作為度量標準的貨幣本身是不穩(wěn)定的。特別是貨幣與黃金脫錨后，內(nèi)涵的價值更加不穩(wěn)定。
所以名義價格的上升與下降其實沒有意義。
還是那句話，以資產(chǎn)為核心考慮問題。
當然，這就涉及到評估各類資產(chǎn)相對價值的問題。
核心的比較還是資產(chǎn)長期平均收益率的對比。
而這最后一點又必須考慮相關的一些問題。其實就是核心競爭力的研究。
宏觀問題我雖然有興趣，但確實超出能力太多，沒辦法得到自己有把握的結論，那暫時就只好不用了。
還在思考的閱讀，但確實沒有想法。
在和平年代，以合理的價格持有競爭優(yōu)勢的公司的股份，是比較好的選擇。
但在動蕩的時候，不動產(chǎn)，股份的價值將瞬間化為烏有。
流動性是個膽小鬼，在你需要的時候就溜走了。
亂世只有黃金和珠寶是真實的資產(chǎn)。
我們做長期投資，一個強假設就是要長期穩(wěn)定的社會環(huán)境。否則，最后是歸零的結果。
當然，這種歸零從長期來看是無法避免的，因為那個強假設從人類歷史上看是不成立的。
所以財富夠用就可以了，追尋過多的財富是沒有意義的。
技能和做事的原則對一個人來說，是比黃金和珠寶更寶
這里提一下長江電力。
我喜歡這個東西，就是因為它可以長時間的提供一次能源。
成本是一次性的，收入是長期的，而且可以抵御貨幣價格波動的風險。
記得從一本小冊子上讀過，德國鐵血首相陴斯麥，不斷的買林地。他認為股票來錢快，但不穩(wěn)定。樹林包括土地和樹木，樹木有自然增長，土地可以抵御通貨膨脹。他認為長期看這些資產(chǎn)的回報率超過4%。
某種程度上，他是把林地作為他的資產(chǎn)評估基準，而不是貨幣。
我接受這種觀點，并把長江電力作為我的林地。
貴和可靠的資產(chǎn)
公開資料更多的是提供一個公司行為的軌跡。
我最喜歡的是從中找出其做事的原則。
長期的財務數(shù)據(jù)的變化，和各種公告透露的信息，都非常重要。
做永遠比說更能解釋一個組織或者個人真實的行為原則。
如果你發(fā)現(xiàn)了相當于林地的資產(chǎn)，請告訴我，不勝欣喜。
其實對于價值投資而言，討論牛熊意義不大。
研究并尋找偉大的組織，并在市場厭惡的時候買入并持有，重復這個動作就可以了
大城市里的地產(chǎn)是分享財富的工具。只要人類總體的經(jīng)濟增長是大趨勢，只要商業(yè)社會導致的分配是集中在少數(shù)人手中。這些大城市里黃金地段的房地產(chǎn)就是可以長期持有的。
公開報表是最重要的信息來源，但那是研究的起點，而非終點。
但是，投資者如果連報表都不看就評估企業(yè)價值，我覺得就象空中樓閣一樣虛幻。
投資收益主要來源于企業(yè)自身的利潤增長帶來的資產(chǎn)增值，不是零合博弈，只需要企業(yè)有利潤，買的時候不要支付過高的代價就會自然賺錢。
投機的收益則相當大部分來自于博弈對手的損失，類似商品期貨就更是如此。
投機者需要比投資者更精明，更老練，更勤奮，更運氣。
所以，做一個成功的投資者是普通人做普通事就可以達到的，不需要非凡的智慧或者鴻運當頭。
但做一個成功的投機者就象做一個成功的職業(yè)運動員一樣困難，并非普通人能做到的。
但是在每時每刻，普通人總是大多數(shù)的。
普通人模仿天才是要付出代價的。
股票投資本身的性質(zhì)是長期的。股票和債券不同，是通過分紅收回成本的，本金并不償還，所以股票投資本質(zhì)上是比買企業(yè)債券更長時間的投資方式。當然，交易帶來的流動性，在某種程度上解決了本金的償付問題，但是由于股票價格的波動性，導致這個本金的回收比率是不確定的。按照歷史經(jīng)驗，股票的長期價格是跟企業(yè)內(nèi)在價值有關的，短期價格只跟市場的偏好有關。所以，要收回合理的的本金，必須要做好長期持有的準備。 按照一般的投資原則，長期投資一定要匹配長期資金。所以，我個人認為，必須是長期不用的閑錢才能用來做股票投資。
投機就有點不同。價值投資的研究著眼點是在于公司長期的贏利能力，而價格投機的著眼點是其他投資者的行為趨勢。只要你的資金回收周期長于你預測的趨勢變化的周期就可以了。
個人認為，最適合做投資的人莫過于有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金的年輕的專業(yè)人士。如果想短期通過資本市場攫取高額利潤或者缺少穩(wěn)定現(xiàn)金流的人士，長期投資恐怕是不合適的。
但成功的投機需要的要素更多，把投機作為職業(yè)或半職業(yè)是要作好充分的心理準備的
2007年股票的價格已經(jīng)不便宜了，后面的市場是資金轉移的市場，而不是價值實現(xiàn)的市場。
老百姓拿進股票市場的20000個億，相當于綿羊，將吸引無數(shù)惡狼。
全流通，定向增發(fā)，資金涌入。做局的全部條件都成熟了。
草臺班子會以雨后春筍的速度發(fā)展和成長。無數(shù)的故事將飄散在風中。
2007年，莊家的黃金年代。對于小綿羊，要慎重，狼群真的來了。
對價值投資者來說，非常簡單，一把尺子量天下，無論牛熊，堅持的標準是一致的。
沒有好球就等待，有了好球就全力擊出，重復。
金融行業(yè)，包括銀行、券商、保險、基金，都是玩資產(chǎn)負債表的，收入利潤表只是一個附注而已。在考慮他們的所謂凈利潤或者凈資產(chǎn)的時候，一定要分析它的資產(chǎn)減值準備是否充分，否則單靠財務指標的對比可能會導致重大的投資失誤。
我只能講講我自己的經(jīng)驗，說明我自己的理由?？磮蟊恚磿?，看雜志，然后實地走走。要有充分的興趣做這件事情，而不是為了賺錢的沖動。做了判斷，長期跟蹤，不斷思考，不斷修正。
智者千慮，必有一失，愚者千慮，必有一得。我是普通人，智力水平非常一般，只有反復思考，天天思考，帶這問題再去看書，與歷史上真正的大師做交流。再看報表，看雜志，實地走走。
不要輕易下結論，不要急功近利。就我個人而言，在判斷新上市公司的投機機會方面，還算正確率很高，但可憐的是，對判斷其之后的發(fā)展變化方面，失誤率在80%以上。就是說當新股上市的時候我看過資料，如果很自負的做一判斷，往往在股票價格上是對的，但時間稍微一長，發(fā)現(xiàn)對其發(fā)展的判斷是偏離真相很多的，甚至出現(xiàn)過方向性錯誤的情況。相對應的，對我觀察了5年以上的公司，看法的正確率就高很多。對我而言，其中的差異無非是看的時間長，自然會得到的有效信息多，另外，時間是研究者的好伙伴，做永遠比說要更能體現(xiàn)一個組織的行為邏輯?，F(xiàn)實生活中企業(yè)遇到的挑戰(zhàn)比我們腦中的情況要復雜的多，所以我們可以從它們實際遇到的情況以及處理的方式中得到這些家伙的真實行為邏輯。
千萬不要急。另外，我個人不贊成狗熊掰棒子式的研究模式。我不想研究流星，哪怕它輝煌的仿佛是一顆太陽。我喜歡慢慢做，不走捷徑，但也不走回頭路。曾在一個汽車廠拜訪的時候，管理層講他在德國的經(jīng)歷。德國人作事情，不走捷徑，在中國人看來很多方法笨的要死，但由于按照他們的邏輯，這些路徑符合邏輯，只要一步步走，就可以達到目的，所以就慢慢做。但5年后一看，人家沒走回頭路，居然跑前面了。走捷徑，很容易逐漸偏離最初的目標的。又能找到捷徑，又能控制自己不偏離方向，這是需要大定力和大智慧的。我是普通人，實在不想挑戰(zhàn)人性的弱點。
我不想去學天才，那樣我會死的很難看的，小馬過河的故事我終身難忘。做一個普通的投資者和研究者，挺好的 。
研究并尋找偉大的組織，并在市場厭惡的時候買入并持有，重復這個動作就可以了。
投資的本質(zhì)是很簡單的，不需要把它神話。
但對商業(yè)模式和企業(yè)競爭力的理解是很困難的事情，很多被譽為經(jīng)典的公司都在成神之后迅速垮臺。
這跟下圍棋一樣，原則和方法很簡單，精通很難。
但作投資的好處就是它不是純粹博弈，也就是說創(chuàng)造在先，分配在后。既然有創(chuàng)造，就不是零和的。只要一個人堅持以合適的價格買入不死的公司股票，長期看就會獲得合理的回報。如果能夠以便宜的價格買入優(yōu)秀公司的股票，必然會獲得比正常高一些的回報。
這其中有兩點我認為是最重要的，首先要選擇創(chuàng)造價值至少是能分享價值的公司，而不是掠奪型的公司，這是價值投資的基礎。
其次是不要付出過高的溢價，因為對商業(yè)模式和企業(yè)競爭力的理解是非常困難的事情，我們絕大多數(shù)人都是普通人，不要讓自己去做連巴非特也無法完成的高難度動作。
多觀察、多讀書、多思考，少下結論，我們終會進步。
先多讀吧，不要有框框，也不要急于求成。讀多了，過上足夠的時間，一定會有進步的。讀一年同時思考，然后去看看經(jīng)典的書；然后重復。我基本就是這么做的。好書每年都再翻翻，不可能一次看懂的。
大概過個３－５年，你就可以知道自己對那些長壽的公司有感覺了。那時侯你就擁有屬于自己的公司，對其價格和價值有基本的判斷。這時候你用閑置資金做投資就很難輸錢了。
價值投資不需要高智商，但需要正確的方法，穩(wěn)定的心態(tài)和持續(xù)的思考。合理的價格買長期ＲＯＡ高而穩(wěn)定的公司，分享它的收益，很難輸錢的。
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