上市公司半年報(bào)披露下周二就將結(jié)束，截至昨天已經(jīng)有1666家公司披露了半年報(bào)，其中當(dāng)然不乏好公司。歷史的經(jīng)驗(yàn)表明，公司的股價(jià)最終會和公司的業(yè)績相一致，投資要成功就要選擇業(yè)績持續(xù)增長的好公司。因此，在這個(gè)季節(jié)，我們不妨讀讀公司報(bào)表，尋找出業(yè)績持續(xù)增長股價(jià)合理的好公司，將來就能獲得好的收益。
尋找好公司就要讀報(bào)表
截至昨天，滬深股市有1666家上市公司披露了半年報(bào)，接近總數(shù)的九成。可以說，上市公司整體業(yè)績大局已定，大幅增長已沒有問題。1666家公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)6.1萬億元，而去年同期為4.2萬億元，同比增長45%；這些公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤合計(jì)為6397億元，剔除不可比公司，整體業(yè)績同比增長45.2%，平均每股收益0.2元。
從業(yè)績來看，大型藍(lán)籌公司體現(xiàn)了很好的成長性，如銀行、煤炭、汽車、工程機(jī)械等行業(yè)增幅很大。16家上市銀行中，有12家公布了半年報(bào)，上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2833億元，占上市公司凈利潤總額的44%，其中，工行、建行、中行3家凈利潤均超過500億元，工行以846億元的凈利潤獨(dú)占鰲頭。剔除因沒有同比數(shù)據(jù)的光大銀行[3.48 0.29%]，11家銀行上半年整體業(yè)績同比增長30%。汽車公司業(yè)績增幅更高，整體業(yè)績同比增長236%。
中小板公司中，有435家公司公布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)252億元，同比增長44%，每股收益0.26元。創(chuàng)業(yè)板全部披露半年報(bào)，剔除不可比公司，上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤30億元，同比增幅僅25%，平均每股收益0.3元，業(yè)績增幅低于其他板塊，令人失望。
上市公司是股市的基石，業(yè)績高低是股市漲跌的基礎(chǔ)。良好的業(yè)績，股市最終會反映出來。顯然，今年上半年上市公司整體業(yè)績的增長是令人欣喜的。我們之所以要研讀上市公司報(bào)表，是為了更好地投資股市。有些人對研究上市公司報(bào)表不屑一顧，認(rèn)為沒什么用，還不如K線圖管用。這完全是誤區(qū)，其實(shí)，如果認(rèn)真研究報(bào)表，真正讀懂、讀透，就完全可以在股海遨游并取得很好成績。舉個(gè)典型例子，巴菲特2001年投資中國石油[10.31 0.68%]，就是因?yàn)樽x了公司兩年的報(bào)表，覺得其價(jià)值低估了。他比較了中國石油與美孚石油等大石油公司，認(rèn)為按當(dāng)時(shí)中國石油的業(yè)績，其市值與其他公司比太低了，所以認(rèn)定中國石油股價(jià)必漲。經(jīng)過5年等待，最終他以獲利10倍的驕人成績落袋為安。
巴菲特的例子告訴我們，別看短期股價(jià)波動似乎無序，但長期看，股票的價(jià)格最終會與其業(yè)績相一致。這一點(diǎn)，在A股市場也是這樣的，我們下面就解剖幾只股票，看看業(yè)績與股價(jià)的關(guān)系。
看8只股票6年的變化
創(chuàng)業(yè)板公司今年上半年業(yè)績不盡如人意，爭議很大。對于這個(gè)問題，還需要時(shí)間來考察，我們不妨回頭看看當(dāng)初中小板推出時(shí)候幾只股票至今的表現(xiàn)。
2004年6月中小板推出，首批8只股票2004年6月25日上市。有趣的是，這8家公司當(dāng)時(shí)發(fā)行的股數(shù)差不多，基本上在3000萬股左右，而業(yè)績也差不多，年凈利潤大多在幾千萬元，因此，發(fā)行價(jià)落差也不大。新和成[35.41 3.93%]發(fā)行價(jià)為13.41元，2003年凈利潤6926.69萬元；ST瓊花[7.52 -0.13%]發(fā)行價(jià)7.32元，2003年凈利潤為2258.04萬元；偉星股份[0.00 0.00%]發(fā)行價(jià)7.37元，2003年凈利潤1990.43萬元；華邦制藥[53.36 0.00%]發(fā)行價(jià)9.6元，2003年凈利潤3992.17萬元；德豪潤達(dá)[20.00 -1.09%]發(fā)行價(jià)18.2元，2003年凈利潤為6841.73萬元；精功科技[0.00 0.00%]發(fā)行價(jià)7.72元，2003年凈利潤2248.07萬元；華蘭生物[49.96 1.94%]發(fā)行價(jià)15.74元，2003年凈利潤3549.03萬元；大族激光[13.57 -0.51%]發(fā)行價(jià)9.2元，2003年凈利潤3675.5萬元，發(fā)行市盈率27倍。
這8只股票平均發(fā)行價(jià)為11.07元，平均發(fā)行市盈率為26.5倍。不過，這8只股票上市首日全部高開暴漲，上市首日平均收盤價(jià)為23.67元，較發(fā)行價(jià)上漲113.82%，平均市盈率上升到57倍。市場驚呼股價(jià)太高，從第二天開始股價(jià)就一路下跌，直到股價(jià)被“腰斬”才開始回升。
6年過去了，這些公司有怎樣變化？我們先看2009年的業(yè)績，新和成凈利潤為101833.91萬元，業(yè)績增長13倍，年均復(fù)合增長率為56.51%；ST瓊花690.59萬元，比6年前的業(yè)績下降了69.4%；偉星股份17247.62萬元，6年業(yè)績增長7.66倍，年均復(fù)合增長率為43.3%；華邦制藥12768.44萬元，業(yè)績增長2倍，年均復(fù)合增長率為21.38%；德豪潤達(dá)4899.12萬元，比6年前業(yè)績下降28.39%，精功科技2322.31萬元，與6年前的業(yè)績基本持平；華蘭生物60847.54萬元，比6年前的業(yè)績增長16倍，年均復(fù)合增長率60.58%；大族激光302.45萬元，比6年前的業(yè)績下降91.77%。
6年之后我們看到這8家公司分化非常嚴(yán)重，4家公司業(yè)績大幅增長，1家業(yè)績持平，3家業(yè)績下降。那么，這8家公司的股價(jià)表現(xiàn)怎樣？
經(jīng)過前復(fù)權(quán)計(jì)算，從2004年6月25日上市首日收盤價(jià)到本周四收盤價(jià)，新和成漲幅為1103.18%、ST瓊花漲幅為15.55%、偉星股份漲幅為411.79%、華邦制藥漲幅為497.61%、德豪潤達(dá)漲幅為253.12%、精功科技漲幅為88.54%、華蘭生物漲幅為2465.53、大族激光漲幅為172.2%。
股價(jià)最終和業(yè)績相一致
將中小板首批上市的8家公司業(yè)績與漲幅進(jìn)行比較，我們會發(fā)現(xiàn)基本是一致的。8只股票中，華蘭生物業(yè)績最好，6年業(yè)績增長16倍，而且今年上半年業(yè)績同比又增長300%，股價(jià)也是漲幅最大，6年總漲幅近25倍，在中小板所有股票漲幅中僅次于蘇寧電器[14.67 0.82%]位列第二；新和成業(yè)績列第二，6年增長13倍，股價(jià)6年上漲11倍；華邦制藥6年業(yè)績增長2倍，但股價(jià)上漲近5倍；偉星股份6年業(yè)績增長7倍，股價(jià)上漲4倍多；業(yè)績6年基本持平的精功科技，6年漲幅只有88%；業(yè)績下降的德豪潤達(dá)與大族激光，6年漲幅在2倍左右；而戴上ST帽子今年上半年虧損的ST瓊花6年漲幅只有15%，幾乎沒怎么漲，年均復(fù)合增長率只有2.4%，收益率和存銀行差不多。
如果和大盤比較，更能看出這些股票的差異。以比較能夠代表深市的深證綜合指數(shù)[2166.79 0.04%]來衡量，2004年6月25日到本周四的總漲幅為211%，我們看到，那些業(yè)績和6年前相比持平或下降的公司，其股價(jià)基本上都沒跑贏大盤，而4家業(yè)績增幅較大的公司，股價(jià)全部跑贏大盤。由此可見，從長期看，股價(jià)最終會和公司的業(yè)績相一致，這就提示我們，投資股市一定要關(guān)注公司業(yè)績的成長性。
值得關(guān)注的有幾家公司。當(dāng)初上市時(shí)，最被看好的是大族激光，因其屬于高科技行業(yè)，普遍認(rèn)為具有很高的成長性，因而上市39.09元的股價(jià)也是最高的。6年過去了，公司業(yè)績并沒體現(xiàn)出很高的成長性，而且業(yè)績波動很大，去年業(yè)績很差，今年業(yè)績開始恢復(fù)，上半年同比增長332%，業(yè)績不錯(cuò)。業(yè)績大幅波動，導(dǎo)致股價(jià)大幅波動，目前股價(jià)距離2007年的歷史高點(diǎn)還有較大距離。
偉星股份上市時(shí)最不被看好，專業(yè)生產(chǎn)紐扣的小企業(yè)能有什么作為？上市首日17.68元的股價(jià)也是最低的，但這家小公司業(yè)績連續(xù)增長，沒有一年業(yè)績是下降的，今年上半年凈利潤達(dá)9783.15萬元，同比增長74.22%，顯然今年業(yè)績將創(chuàng)新高。其上半年每股收益0.48元，使其動態(tài)市盈率只有24倍，比當(dāng)初的發(fā)行市盈率還要低。其股價(jià)已回升到歷史高位，6年來的總漲幅也相當(dāng)不錯(cuò)。
以上案例生動詮釋了股市投資的真諦：投資股市要以業(yè)績?yōu)闇?zhǔn)，行業(yè)和概念并不重要，業(yè)績持續(xù)增長才是關(guān)鍵。在上市公司半年報(bào)披露結(jié)束時(shí)，我們不妨讀讀報(bào)表，從中尋找那些業(yè)績能持續(xù)增長的公司。只要找到這樣的公司并且以合理的價(jià)格買入股票，那么必然會獲得很好的收益。
2010年08月28日 14:30新民晚報(bào)
