同期進(jìn)步最快 綜合績效最好
客觀地、全面地、定量化地考察一家基金公司的投資管理能力可以從三個(gè)方面來進(jìn)行：（1）權(quán)益類產(chǎn)品管理能力，主要是股票投資；（2）固定收益類產(chǎn)品管理能力，包括債券投資、貨幣市場投資；（3）綜合資產(chǎn)管理能力，前兩項(xiàng)指標(biāo)的合并再統(tǒng)計(jì)。對(duì)于今年上半年業(yè)績排名同期進(jìn)步最快、綜合績效表現(xiàn)最好的華商基金管理公司，我們就可以從上述三個(gè)方面進(jìn)行觀察。
一、權(quán)益類產(chǎn)品管理能力
2008年度，根據(jù)中國銀河證券研究所基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，華商基金管理公司的權(quán)益類產(chǎn)品管理能力在57家基金公司中排名第54位?；鹦袠I(yè)有句俗語：過去并不一定能夠代表未來，過去曾經(jīng)遭遇過的挫折，并不一定表明未來永遠(yuǎn)的低迷。
果然，2009年上半年，華商基金管理公司的權(quán)益類產(chǎn)品管理績效出現(xiàn)了翻天覆地的變化，通過附表我們可以看到華商盛世成長、華商領(lǐng)先企業(yè)這兩只基金均取得了優(yōu)異的投資績效，業(yè)績排名均處于同類基金當(dāng)中的前五名。同一家基金公司旗下的基金，都能夠取得這好的業(yè)績，在市場中很少見。
華商盛世成長今年上半年的凈值增長率為69.98％，高出同類基金同期評(píng)價(jià)凈值增長率19.66個(gè)百分點(diǎn)，高出的幅度達(dá)到了39.07％，業(yè)績排名在同類125只基金列第4位。
華商領(lǐng)先企業(yè)今年上半年的凈值增長率為72.55％，高出同類基金同期評(píng)價(jià)凈值增長率27.33個(gè)百分點(diǎn)，高出的幅度達(dá)到了60.44％，業(yè)績排名在同類71只基金列第1位。
二、固定收益類產(chǎn)品管理能力
按照中國銀河證券研究所基金研究中心的統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)于成立時(shí)間不足九個(gè)月（前面三個(gè)月為建倉期）的基金不進(jìn)行今年上半年的績效排名，故附表中華商收益增強(qiáng)債券型基金A、B兩類份額的績效排名數(shù)據(jù)都加上了括號(hào)，這樣做的目的是為了相對(duì)地顯示其在全體基金當(dāng)中的實(shí)際績效排名位置。
華商收益增強(qiáng)債券型基金成立于今年年初的1月23日，雖然實(shí)際運(yùn)作時(shí)間只有五個(gè)月略多一點(diǎn)，但這并不妨礙其積極投資、創(chuàng)造收益，華商收益增強(qiáng)A、B兩類份額本期的凈值增長率分別為5.9％和5.7％，在同類基金的實(shí)際績效排名位置為第3位和第4位，排在它前面的是另一只基金的兩類份額。今年上半年，一級(jí)債基的平均凈值增長率僅為1.25％，華商收益增強(qiáng)A、B兩類份額的獲利程度已經(jīng)高于市場平均水平數(shù)倍，是一只名副其實(shí)的新星。
三、綜合資產(chǎn)管理能力
綜合上述華商基金管理公司的權(quán)益類產(chǎn)品管理能力、固定收益產(chǎn)品管理能力，無需更進(jìn)一步的績效統(tǒng)計(jì)和計(jì)算，華商基金管理公司2009上半年度的綜合資產(chǎn)管理能力理所當(dāng)然是全市場第一位的。因?yàn)閺拇蠊痉矫鎭砜?，由于旗下基金?shù)量較多，業(yè)績排名參差不齊的情況都在所難免；從小公司的情況來看，雖然有績效表現(xiàn)良好的，但都暫時(shí)沒有達(dá)到華商基金管理公司本期的這個(gè)程度。
中國基金市場運(yùn)行十多年來，一家基金管理公司旗下不同種類的基金績效排名能夠全部進(jìn)入到市場的前五名，這種情況十分罕見，作為研究中國基金市場時(shí)間最長的人，這種情況我以前從來沒有見過。這是一次基金公司在特定發(fā)展階段過程中的特例。這樣的基金公司案例，值得重視。
四、上半年投資運(yùn)作情況回顧
（一）權(quán)益類產(chǎn)品管理情況
2008年度以來的股票型基金投資運(yùn)作績效情況表明，股票投資倉位的高低已經(jīng)成為了考察基金風(fēng)險(xiǎn)控制能力、投資獲利潛力的重要標(biāo)志之一，回顧華商領(lǐng)先企業(yè)、華商盛世成長這兩只基金今年以來的大類資產(chǎn)配置情況，可以看到一個(gè)共同的現(xiàn)象，即期初，它們的股票投資倉位都很低，期末，它們的股票投資倉位都很高。期初的低，是這兩只基金有公開信息披露的、運(yùn)作以來的最低；期末的高，是這兩只基金有史以來的最高。這兩組極限數(shù)據(jù)表明，華商基金管理公司今年上半年整體在選時(shí)策略方面做的很好。
從行業(yè)配置情況來看，上述兩只基金對(duì)于市場熱點(diǎn)板塊的預(yù)測(cè)和配置都做的很好。華商領(lǐng)先企業(yè)今年上半年一直重倉持有金融保險(xiǎn)行業(yè)，對(duì)于機(jī)械設(shè)備儀表、采掘、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)等行業(yè)，都在較多的時(shí)間里持有過，都有良好的市場表現(xiàn)。華商盛世成長是在從今年年初完成建倉期、進(jìn)入正常運(yùn)作狀態(tài)的，上半年以來對(duì)于金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備儀表這三大行業(yè)有著穩(wěn)定配置，對(duì)于醫(yī)藥生物、煤炭、石油化學(xué)塑料、批發(fā)零售貿(mào)易等行業(yè)有著靈活的投資運(yùn)作，較好地切合上了市場各板塊行情的主流波動(dòng)節(jié)奏，獲得了豐厚的收益。
（二）固定收益類產(chǎn)品管理情況
從上半年的債券市場基本情況來看，從其它部分同期有較好收益的同類基金獲利情況來看，華商收益增強(qiáng)在運(yùn)作的初期就能夠取得很大的成功，與其對(duì)于債券資產(chǎn)的類屬配置策略良好有關(guān)。該基金第一季度的投資組合報(bào)告中對(duì)此有著較為清晰的描述：“對(duì)于債券市場而言，利率類產(chǎn)品依然承受一定壓力，而信用產(chǎn)品受益于宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖，有望延續(xù)前期較好的市場表現(xiàn)，因此，在未來的一段時(shí)間，我們會(huì)在控制組合久期的前提下，繼續(xù)超配信用產(chǎn)品，對(duì)于利率產(chǎn)品，將持續(xù)跟蹤其市場表現(xiàn)，把握階段性機(jī)會(huì)。”
第一季度末，該基金投資于企業(yè)債的比例為46.66％，持有可轉(zhuǎn)債的比例為22.22％。在具體的投資品種方面，華商收益增強(qiáng)對(duì)于長興債、懷化債、渝隆債、大荒轉(zhuǎn)債、恒源轉(zhuǎn)債、唐鋼轉(zhuǎn)債等債券品種，都有著成功的投資經(jīng)歷。上述投資情況，應(yīng)該就是該基金本期獲得成功的主要因素了。
五、需要說明的兩個(gè)問題
同期進(jìn)步最快，績效表現(xiàn)最好，華商基金管理公司的確在今年上半年做的很出色。對(duì)于這樣的公司我們必須予以密切關(guān)注，因?yàn)槿魏我患液霉径际菑男」景l(fā)展起來的，否則它不可能長大。在本文的最后，筆者還是有兩點(diǎn)意見請(qǐng)大家留意：
（一）華商基金管理公司目前只能夠算是一家小公司，所管理的基金資產(chǎn)總規(guī)模有限，基金數(shù)量也不多。小公司有的時(shí)候有小公司的“便利”，因此，在今年上半年的所有公司綜合績效排名里，華商基金公司榮登榜首。
（二）此次權(quán)益類產(chǎn)品管理能力、固定收益類產(chǎn)品管理能力、綜合績效管理能力的考察，時(shí)間區(qū)間僅僅只局限于2009年度的上半年，時(shí)間較短。從長期投資的角度來看，未來華商基金管理公司資產(chǎn)管理能力是否可以繼續(xù)保持良好，有待后市繼續(xù)觀察。
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