期市財(cái)技:止損值萬(wàn)金
□黃圣根
從期貨投資的第二個(gè)特點(diǎn)我們知道，相對(duì)于保證金水平，期貨投資具有風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限的特點(diǎn)。加上期貨合約有時(shí)間性，到期不平倉(cāng)需要交割，無(wú)法長(zhǎng)期持有下去，且期貨價(jià)格的走勢(shì)又具有較大的不確定性，無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，不能用"肯定"或"百分之百"之類的詞語(yǔ)來(lái)描述它，對(duì)于這樣的高風(fēng)險(xiǎn)投資方式，如何控制風(fēng)險(xiǎn)就自然而然成了期貨投資的首要問(wèn)題。俗話說(shuō)：留得青山在，不怕沒(méi)柴燒。先求生存，后求發(fā)展，做錯(cuò)了方向就及時(shí)止損是期貨投資成功的必然選擇。
大凡做期貨的人都知道止損的重要性，94年初，筆者剛做期貨時(shí)，REFCO（美國(guó)一著名期貨公司）的交易員就曾告誡我們，做期貨一定要注意止損，止損值萬(wàn)金。我們也從各種有關(guān)期貨交易的書中知道止損的重要性，但是當(dāng)我們真正進(jìn)行交易需要及時(shí)止損時(shí)，為什么會(huì)變得猶豫不決呢？我想大概有以下幾個(gè)方面原因：
1、不愿虧損的心理。 寧可讓浮動(dòng)虧損不斷擴(kuò)大，也不能接受止損平倉(cāng)之后現(xiàn)實(shí)的小幅虧損，抱著僥幸心理希望將來(lái)能扛回來(lái)。即使感到價(jià)格走勢(shì)方向明顯對(duì)自己不利也是如此。期貨投資是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資，其價(jià)格走勢(shì)本身就具有較大的不確定性，勝敗乃兵家常事，盈虧也是期貨投資者之常事。在期貨市場(chǎng)上沒(méi)有常勝將軍。俗話說(shuō)：舍不得孩子套不了狼。做期貨需要有敢于虧損的精神。只想掙錢而又不想冒風(fēng)險(xiǎn)，不愿虧損，那最好不要投資期貨。關(guān)鍵是如何把每次虧損控制在一個(gè)相對(duì)較小的范圍內(nèi)。
2、認(rèn)為大部分虧損頭寸能夠扛回來(lái)，甚至還能獲利。 大部分的虧損頭寸如果死扛確實(shí)能夠扛回來(lái)，但少數(shù)扛不回來(lái)的頭寸卻會(huì)讓你遭受巨大的損失。這就好比讓人抽這樣一個(gè)簽：總數(shù)10個(gè)簽有9個(gè)抽中就讓人一夜之間變成百萬(wàn)富翁，只有一個(gè)簽抽中就必須去死。我想只要稍有理智，不是走投無(wú)路的人就不會(huì)抽這樣的簽，雖然其發(fā)財(cái)?shù)母怕屎芨摺?br>
3、 有充分的理由認(rèn)為目前的價(jià)格走勢(shì)是暫時(shí)性的，將來(lái)一定會(huì)朝自己持倉(cāng)的方向發(fā)展。 我們知道，作為商品未來(lái)供求關(guān)系的反映，期貨的價(jià)格走勢(shì)具有較大的不確定性，任何時(shí)候都不能用"必然""肯定""百分之百"這樣的詞語(yǔ)來(lái)描繪它，即使有最充分的理由也有意外。96年我們?cè)谙鹉z交易中的巨大虧損就是個(gè)很好的例子：我們?cè)?6200左右買入部分海南橡膠，之后漲至16800左右，后來(lái)又跌至16200，大量加買，然后越跌越買，因?yàn)楫?dāng)時(shí)有非常充分的理由看漲，國(guó)際膠價(jià)高高在上，國(guó)內(nèi)打擊走私，控制邊貿(mào)進(jìn)口，加上當(dāng)時(shí)我們那里有不少輪胎廠的客戶，他們都非常看好橡膠后市。后來(lái)膠價(jià)跌到15000左右，才不得不砍倉(cāng)，結(jié)果一個(gè)多月就損失一千多萬(wàn)元。當(dāng)時(shí)還有一個(gè)非常錯(cuò)誤的想法，就是認(rèn)為這些錢都是在期貨市場(chǎng)賺來(lái)的，大不了吐回去。
4 、認(rèn)為頭寸小， 單量少，虧損有限因而不及時(shí)止損。 這種觀點(diǎn)也是十分錯(cuò)誤的。因?yàn)閱瘟可?，即使扛回?lái)，獲利也很小，風(fēng)險(xiǎn)與收益在單量上是對(duì)等的，更何況小單量也會(huì)造成相當(dāng)大的虧損。2002年7月，有一個(gè)20萬(wàn)元左右的客戶在16500買入30手上海12月銅。當(dāng)12月銅價(jià)跌破16300時(shí)，及時(shí)止損平掉了20手（大部分），留了少部分（10手）看一看，認(rèn)為沒(méi)多少頭寸，即使再跌也虧不了多少錢。沒(méi)想到美國(guó)股票因世通等公司的會(huì)計(jì)丑聞而大跌，帶動(dòng)國(guó)際銅價(jià)大幅下跌，12月銅價(jià)很快跌到15350，不得不平倉(cāng)，一下虧損近6萬(wàn)元。幸虧平掉了，因?yàn)闆](méi)過(guò)幾天，上海12月銅很快又跌到14730，否則就得損失近9萬(wàn)元。要不是前面及時(shí)平掉了大部分頭寸，這個(gè)客戶早就賠沒(méi)了。而且，少量的持倉(cāng)（不止損）還會(huì)影響到交易者對(duì)行情的判斷。因?yàn)橛辛顺謧}(cāng)和浮動(dòng)盈虧之后，交易者往往不能客觀地對(duì)待市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，從而影響操作。比如在一個(gè)下跌的行情中，你擁有少量多頭持倉(cāng)，明顯的下跌趨勢(shì)和下跌理由你可能視而不見，甚至?xí)乙恍┛炊嗟睦碛陕楸宰约?。即使你能客觀地認(rèn)為價(jià)格還要繼續(xù)下跌，你也可能不會(huì)把少量的多單平掉，更不會(huì)考慮做空。
