第六章 選股還看中長期趨勢

在經(jīng)歷一場金融海嘯后，不少人都要“從頭再來”。全球經(jīng)濟(jì)和各行各業(yè)都具有周期特性，如能掌握其中一個上升浪潮，適時吸納龍頭股票，便可改變一生的命運(yùn)。
投資“3W”
靠長期持有致富的日子已經(jīng)過去，取而代之是“三W”時代三來臨―― 何處投資(where)、買賣何股（what）、何時買賣（when）。
股票只分好壞，不分大小
知道投資何處之后，便要決定買賣何股。理論上，選擇前景好的行業(yè)并投資行業(yè)中優(yōu)質(zhì)股，就能賺到大錢。優(yōu)質(zhì)股不一定是市值高、規(guī)模大的巨無霸。
學(xué)習(xí)禿鷹狩獵
投資之道不再追逐今天的大價股（更非昨天的大企業(yè)），而是尋找明天的大企業(yè)。我們要學(xué)習(xí)禿鷹不斷在空中盤旋，以銳利的眼光尋找目標(biāo)，一旦尋見便立即行動，以閃電速度直撲獵物。例如用每股1元的價錢購入細(xì)價股， 然后看著它日后升至10元、20元。
禿鷹最喜歡攻擊已受傷的獵物。08年后受傷的獵物遍地都是，有市值低于公司資產(chǎn)凈值的、有面對短期虧損的企業(yè)等。09年有那些細(xì)價股可以成為明日的大價股？此便是投資者利之所在。譬如09年隨著原材料價格和運(yùn)輸費(fèi)用大幅回落，工業(yè)股前景正在改善中。由于歐美需求減少，但能夠撐下來的工廠卻有機(jī)會提高市場占有率。我相信09年底是工業(yè)股衰極必盛的復(fù)蘇期，當(dāng)中究竟哪只有希望成為明天的大價股 ？值得深思細(xì)找。
買賣有時
香港俗語云：“英雄被困筲箕灣，不知何日返中環(huán)！”如無天時、地利、人和的配合，就算長期持有優(yōu)質(zhì)股，最后也可能落得一場空，以虧本收場 。
買賣時機(jī)如果錯誤，即使你選到最優(yōu)質(zhì)的股票，一樣不可能賺到大錢！
時機(jī)來臨，有如小鳥突然在眼前出現(xiàn)，只有做好準(zhǔn)備的人才能捕捉到。大部分人僅僅來得及看著時機(jī)飛來又飛走。能夠準(zhǔn)確把握時機(jī)屬神乎其技，事后孔明者卻多于恒河沙數(shù)。
不幸的是，尋求投資“三個W”的答案卻是散戶的弱項(xiàng)。要想成為億萬富豪，必須有正確的思想，知道何時進(jìn)攻、何時防守。經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、金融海嘯之后，今日仍然有錢在手者均非愚笨之輩。
資本市場乃斗智之地，今時今日投資者必須自己努力做足準(zhǔn)備功夫，在適當(dāng)?shù)臅r刻做適當(dāng)?shù)氖?，不但要精明地買入，也要在適當(dāng)時刻精明地賣出。
把握行業(yè)低潮回升的一刻
不同的行業(yè)本身有各自的循環(huán)周期，和股市指數(shù)升降關(guān)系不大。所以，當(dāng)一位稱職的分析員，必須對個別行業(yè)的盛衰周期有一定的了解，不可停留在只懂“止損、止賺”的水平，說一些泛泛之言。
油價高昂時，有利于上游的勘探開采企業(yè)。油價回落時，下游的煉油、化纖企業(yè)理應(yīng)受惠于成本下降。因此，石油股炒升的同時，化工股便炒跌；反之亦然。
勢不在我，龍頭又如何
其實(shí)，行業(yè)周期十分清晰，稍加留意就可捕捉主流。投資者只要于行業(yè)由低潮回升初期，趁未有人留意時，以低價吸納相關(guān)的龍頭股，行業(yè)高潮時出貨，往往不消一兩年時間，便可獲利一倍以上。若某行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張期，行業(yè)內(nèi)所有股票，通常無不上升。如在01－06年間購入資源股。反之，若該行業(yè)進(jìn)入萎縮期，即使是行內(nèi)龍頭，股價也難逃一跌。如在08年購買地產(chǎn)股。就算萬科等地產(chǎn)屆龍頭，日子也不好過。
莫求免費(fèi)金點(diǎn)子
在了解一個行業(yè)盛衰周期后，必須學(xué)習(xí)閱讀上市公司年報(bào)。甚至把自己當(dāng)成該公司的老板，從這個角度去決定到底應(yīng)買入、持有還是賣出。2000年我看空互聯(lián)網(wǎng)股票便是從老板的角度想，哪有人愿意投資一些上百年也不能收回成本的生意？
成功的投資者，必須先了解財(cái)務(wù)分析、學(xué)會風(fēng)險(xiǎn)管理，然后再學(xué)習(xí)走 勢予以配合。走勢可以用來分析短期股價，對分析長期趨勢往往幫倒忙。很多投資者因RSI過高而賣掉廣船國際，后來又上升了10倍。
真正的內(nèi)幕人士，因法規(guī)所限，絕不會隨便給予金點(diǎn)子；大部分能夠提供金點(diǎn)子者，一定并非內(nèi)幕人士，又如何足信？
優(yōu)質(zhì)股五大特征
如何在沙堆中挑選鉆石？選錯股的可能性高達(dá)90％。再加上時間因素 ，能夠在最適當(dāng)?shù)臅r刻吸納最合適的股票，幾率更只有5％。優(yōu)質(zhì)的股票首先是管理層良好，可以憑借良好的聲譽(yù)，以低于市場平均成本獲得資金。如用止收購管理欠佳的公司，通過引入良好管理而獲得回報(bào)，股價便可一升再升。
商場如戰(zhàn)場
如萬科就是其中的佼佼者。
薄利多銷，難抵風(fēng)雨
優(yōu)質(zhì)股票的第二個特征是具備創(chuàng)意。此也為國人的弱項(xiàng)。
誠如凱恩斯暮年所悟，創(chuàng)意乃創(chuàng)造財(cái)富的根源。如美股Taser，就憑生產(chǎn)一種點(diǎn)擊槍，使股價由20美分升至30美元。
優(yōu)質(zhì)股票的第三個特征是業(yè)務(wù)的毛利率高于15％，邊際利潤也不應(yīng)太低。
任何企業(yè)的邊際利潤如果過于微薄，都經(jīng)不住風(fēng)吹雨打。例如原材料漲價、銀根緊縮、貿(mào)易爭端等，都可令企業(yè)倒閉。我一向反對薄利多銷，同行 業(yè)中只要有一家公司走薄利多銷路線，便可引發(fā)連鎖反應(yīng)。結(jié)果令業(yè)內(nèi)員工不能獲得合理報(bào)酬，無心工作；股東無法獲得合理回報(bào)，不愿再投資；已有風(fēng)雨，各自鳥獸散。對于以低價搶生意來保持市場占有率，或毛利下降而存貨上升的股票，還是小心為上。
第四個特征是大股東持股比重較大。代表大股東與小股東共坐一條船。又或者公司根本沒有大股東，全有專業(yè)人士管理。
最后，優(yōu)質(zhì)股還須表現(xiàn)出類拔萃，財(cái)務(wù)狀況良好。除了要借錢購入飛機(jī)的航空公司外，應(yīng)避免投資高負(fù)債公司。因?yàn)閭_高筑者，大多數(shù)都有潛藏問題，也反映出其抗跌能力較弱，在市場上集資的能力較差。
而求其次，也可將目光投向中價股。
發(fā)掘明日之星
我要對全國人民說：身為中國人，不要動輒怨天尤人。因?yàn)槲覈_始行大運(yùn)，剛完成刻苦耐勞期而進(jìn)入財(cái)富增值期，掘金機(jī)會處處都有，未來將是球經(jīng)濟(jì)的最大亮點(diǎn)！
中國的13億人口市場，已足以為一些中小企業(yè)提供養(yǎng)分，令它們快速成長壯大，仍有機(jī)會發(fā)掘到10年后的騰訊。
閃亮股壇的潛質(zhì)
任何企業(yè)一如人生，都有成長期、成熟期及回落期。
挑選未來有機(jī)會成為大價股、籃籌的股票有如發(fā)掘演藝明星，主要看潛質(zhì)。市場瞬息萬變，股價反映的是前景而非過去的光輝，故我們必須利用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，從大趨勢中尋找明日之星，而不要追求過氣明星。
普通投資者賺取第一桶金的方法，就是投資二線股。只有靠中價股成功變成高價股，才可令小錢變大錢。
能夠成為明日之星者，須具備兩大元素：公司除有良好的管理層外，更要有趨勢之助。經(jīng)營出口及物流業(yè)務(wù)的利豐，如果不是美國市場近年來大量從亞洲區(qū)進(jìn)口廉價產(chǎn)品，其純利增長又怎會如此迅速？
注定命苦的行業(yè)
至于農(nóng)業(yè)，具有明星相的企業(yè)真的少之又少。農(nóng)民生計(jì)困難并非中國獨(dú)有的問題，歐美國家也須向農(nóng)民提供大量補(bǔ)貼，讓他們的農(nóng)產(chǎn)品可以向全球低價傾銷，讓落后國家的農(nóng)民付出多多但收獲少甚少。至今解決農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼的問題，仍毫無進(jìn)展。與農(nóng)業(yè)相關(guān)的股票，又何來投資價值？
這個世界，有些行業(yè)的命運(yùn)主動崎嶇顛簸。
零售股的最大缺點(diǎn)是，進(jìn)入行業(yè)的門檻不高，因此無法長期保持高邊際利潤。我對零售股一直戒心較大。飲食業(yè)也是勞心勞力的行業(yè)，成功與否，取決于老板有沒有親歷親為。從進(jìn)貨、廚房、裝修到公關(guān)等各方面，事事都須嚴(yán)格監(jiān)管。只要稍一松懈，就很容易出事。過去30年，我見盡飲食業(yè)由冒起到上市再到衰落。不少名店一旦做大，水平便會下降。所以，飲食股也非長線投資對象。